Sa mga taon, ang Executive Chairman ng Strategy (MSTR), si Michael Saylor, ay nagpahiwatig na hindi niya iiwasan ang bitcoin BTC$72,675.37.
Ngunit noong Lunes, ang pinakamalaking kumpanya ay inihayag na bumili ito ng 32 bitcoin noong nakaraang linggo, ang unang pagbebenta nito sa apat na taon. Ang pahayag ay nagdulot ng mga tanong kung ang isa sa mga pinakamakapangyarihang korporatong tagapagtaguyod ng bitcoin ay nagbabago ng direksyon.
Hindi naniniwala ang karamihan sa mga analista. Habang nagdulot ang transaksyon ng debate sa mga investor, malawak na sumasang-ayon sila na maliit ang pagbebenta upang baguhin ang mahabang panahong istratehiya ni Strategy sa pagkolekta ng bitcoin.
Sinabi ng kumpanya noong Lunes na bumili ito ng 32 bitcoin sa pagitan ng Mayo 26 at Mayo 31 sa average na presyo ng $77,135, na nagdulot ng halos $2.5 milyon upang matulungan ang pagbabayad ng dividend sa STRC, ang kanyang mataas na yield na walang katapusan na paborito na stock na kilala bilang Stretch. Nanatili pa rin ang Strategy ng higit sa 843,700 BTC sa dulo ng Mayo, na nangangahulugan na ang pagbili ay tumutok sa halos 0.004% ng kanyang kabuuang pag-aari.
Samantalang ang pahayag ay unang nagbigay-daan sa pagkabahala na ang Executive Chairman na si Michael Saylor ay nagpapalayo sa kanyang matagal nang pangako na makalap ng bitcoin, ilang analista ang nagsabing ang interpretasyong iyon ay naglalabas sa mas malaking larawan.
Sinabi ng analista ng TD Cowen na si Lance Vitanza na ang mga ulat na nagmumungkahi na ang Strategy ay naging malaking seller ng bitcoin ay sobra-sobra.
“Ang mga headline na nag-uudyok na ang Strategy ay napakadaling binawasan ang kanyang position sa bitcoin ay, sa aming pananaw, malyes,” isinulat ni Vitanza sa isang research note. “Ang transaksyon ay ekonomikong walang halaga at hindi nagbabago sa pangunahing teorya ng akumulasyon.”
Tinukoy ni Vitanza na pinag-usapan ng pamamahala ang posibilidad ng limitadong pagbebenta ng bitcoin sa ilang huling pagkakataon bilang bahagi ng mas malawak na pagsasapalaran. Dagdag niya na ang modelo ng TD Cowen ay naghanda na sa maliit na taktikal na pagbebenta, kaya hindi nagbago ang kanilang mga asumpsyon sa pagkolekta ng bitcoin o ang kanilang $400 na target na presyo sa mga aksyon.
Tinukoy din ng analista ang mga palatandaan na binubuo muli ng Strategy ang kanyang cash position. Binenta rin ng kumpanya ang 801,944 na mga bahagi ng karaniwang stock at ginamit ang bahagi ng kita upang muling punuan ang mga pondo sa kahon pagkatapos bumili muli ng $1.5 bilyon na convertible debt sa discount.
Kaparehong konklusyon ang analista na si Mark Palmer tungkol sa kahalagahan ng pagbebenta mismo, sinabi niya na hindi niya inaasahang maging pangunahing pinagkukunan ng pondo para sa mga dividend ang pagbabenta ng bitcoin.
“Hindi namin inaasahan na gamitin ng Strategy ang pagbebenta ng bitcoin bilang pangunahing paraan ng pagsasagawa ng dividends sa STRC at sa iba pang mga issue ng perpetual preferred stock,” sabi ni Palmer. “Mas malamang na magpapatuloy ang kumpanya sa pagpapalit ng kanilang cash reserve sa pamamagitan ng equity issuance at pagkatapos ay gagamitin ang mga pondo sa reserve para magbayad ng dividends.”
Ngunit sinabi ni Palmer na ang pagbebenta ay maaaring magbago sa paraan kung paano tinitingnan ng mga investor ang mga bitcoin holdings ng Strategy. “Ngayon, dapat tingnan ng mga investor ang mga bitcoin holdings ng Strategy bilang isang viable na backstop para sa pagpapagana ng mga preferred dividends,” sabi niya.
Iba pang bumisita sa transaksyon bilang mas makabuluhang signal.
Sinabi ni Mark Connors, CIO ng Risk Dimensions, na ipinapakita ng hakbang na ito na handa ang Strategy na prioritizahin ang kalusugan ng kanyang istruktura ng kapital kaysa sa pagpapanatili ng matibay na posisyon na walang pagbebenta ng bitcoin.
“Sa pamamagitan ng pagbebenta ng bitcoin, sinabi ni Saylor ang dalawang bagay,” sabi ni Connors. “Una, susuportahan namin ang ating mga shareholder at creditor sa lahat ng paraan... kabilang ang pagbebenta ng bitcoin.”
Pangalawa, sinikap ni Saylor at ang Strategy na unahin ang kalusugan at pagkakakilanlan ng kalusugan ng kapital na istruktura ng MSTR kaysa maging isang diamond-handed OG.
Ang iba’t ibang interpretasyon ay nagpapakita ng pangunahing tanong na hinarap ng mga investor. Kasunduan ng mga analista na ang pagbebenta ng 32-BTC ay hindi mahalaga. Ang naiiwan na pakikipagdebate ay kung ito ay simpleng karaniwang desisyon sa kaharian o isang maagang signal na ang pagkakaroon ng estratehiya sa pagpapamahala ng kanilang malalaking bitcoin reserves ay nagsisimulang maging mas fleksible.
Mas mababa ang strategiya ng 5% sa Monday, habang bumaba ang bitcoin patungo sa malapit sa dalawang buwan na low ng $71,000.