Ang eksperimento sa korporatibong crypto treasury ay may mahirap na kaltas. Ang Strategy at Bitmine, ang dalawang kumpanya na nagtaya nang pinakamalaki sa paghawak ng mga digital asset sa kanilang balance sheet, ay ngayon nakatingin sa isang kabuuang $23.1 bilyon na hindi pa natutupad na pagkawala habang bumababa ang presyo ng bitcoin at ethereum sa maagang Hunyo 2026.
Ang Strategy, ang kumpanya na dating kilala bilang MicroStrategy na nagsimula ng buong palaisipan na “ilagay ang Bitcoin sa iyong balance sheet”, ay may mga pagkawala sa papel na nasa pagitan ng $12.8 bilyon at $13 bilyon sa kanyang mga pag-aari ng BTC. Ang Bitmine, ang pinakamalaking korporatong treasury ng Ethereum, ay hindi mas masama rin kasama ang halos $10.3 bilyon sa hindi natutupad na pagkawala sa kanyang ETH position.
Ano ang nagdudulot ng pinsala
Kumita ang parehong kumpanya ng malalaking position sa panahon na mas mataas ang presyo. Ngayon, ang Bitcoin ay nakikipagkalakalan sa pagitan ng $65,000 at $69,000, habang nasa ilalim ng saklaw na $1,800 hanggang $1,900 ang Ethereum.
Hindi nagbenta ang anumang kumpanya. Ito ay mga pagkawala sa papel, uri na naging totoo lamang kung pindutin mo ang button na magbenta, at hanggang sa ngayon, tila nakatutok ang parehong kumpanya sa pagpapanatili, walang makabuluhang aktibidad sa transaksyon na nareport mula sa anumang isa sa kanila. Sa katotohanan, patuloy pa ring nag-aakumula ang Strategy at Bitmine sa kanilang mga kaakibat na asset kahit na bumababa ang merkado.
Bumaba ang mga bahagi ng MSTR at BMNR kasama ang mas malawak na cryptocurrency market.
Ang outlier na nagpapakita ng masamang pagganap ng lahat ng iba
Hindi lahat ng corporate crypto treasury ay nasa ilalim ng halaga. Ang Hyperliquid Strategies, na gumagamit ng parehong treasury model ngunit gamit ang HYPE token kesa sa bitcoin o ethereum, ay nagraport ng halos $1.2 bilyon sa unrealized gains.
Isang pagkakaiba ng $24.3 bilyon sa pagitan ng mga panalo at tagalos sa corporate treasury model. Ipinapakita ng pagkakaiba na ito ang isang bagay na dapat ay malinaw ngunit tila kailangang ulitin muli: ang estratehiya ng pagpupunyagi ng iyong balance sheet sa isang digital na asset ay nagdudulot ng napakalaking pagkakaiba sa resulta depende sa aling asset ang pipiliin mo.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Ang estratehiya ay nagpapakilala sa ideya na ang isang publikong kumpanya ay maaaring magtrabaho bilang isang leveraged Bitcoin vehicle. Ang Bitmine ay sumunod sa parehong plano para sa Ethereum, naging pinakamalaking corporate ETH treasury. Sa ilang panahon, pareho ay tila magaling. Ang mga shareholder ay nakakuha ng crypto exposure sa pamamagitan ng tradisyonal na equity markets, at madalas na bumibili ang mga presyo ng stock ng mga kumpanya sa premium kumpara sa kanilang mga underlying holdings.
Ang kakulangan ng anumang aktibidad na pagbebenta mula sa Strategy o Bitmine ay nagpapakita na ang kanilang pamamahala ay patuloy na naniniwala. Kapag isang sa mga kumpanyang ito ay magsisimula na magbenta, ang reaksyon ng merkado ay sasabihin sa atin ang lahat tungkol sa kung gaano karaming tiwala ang nananatili sa teorya ng korporatibong crypto treasury.