Sa kasalukuyang newsletter, Claudia Marcela Hernández ay analisado kung paano nabago ng mga stablecoin ang kanilang papel mula sa mga tagapag-fix ng volatility upang maging pangunahing asset para sa pag-settle ng mga global na tokenized na merkado at cross-border na pagbabayad, batay sa kalinawan na ibinigay ng GENIUS Act.
Pagkatapos, sa Ask an Expert, Morva Rohani ay binabasahang kung paano ang regulasyon ng stablecoin ay nagiging pundasyon para sa mga tokenized na kapital na merkado, bakit ilang hukuman ay nakikita ang patakaran ng U.S. na stablecoin bilang panganib, at ang mga pangunahing salik na dapat gamitin ng mga tagapayo upang masuri ang kredibilidad ng isang stablecoin.
Matuto tungkol sa mga pinakabagong pag-unlad sa Clarity Act sa Keep Reading.
Masayang pagbasa.
Ginawa ang mga stablecoin upang lutasin ang isa sa mga unang problema ng crypto: volatility. Sa pamamagitan ng pagpapakilala ng kanilang halaga sa mga fiat currency tulad ng U.S. dollar, binigyan ng mga trader ang mga stablecoin ng isang mapagkakatiwalaang yunit ng account na maaaring lumipat sa iba’t ibang blockchain nang walang pagbabago ng presyo na kaakibat ng mga asset tulad ng bitcoin. Sa loob ng maraming taon, ginamit sila pangunahin bilang mga kasangkapan sa likwididad sa loob ng mga crypto market. Ngunit ang papel na ito ay mabilis na nagbabago.
Ang mga stablecoin ay umuunlad mula sa mga nakakatagong instrumento sa pagtinda patungo sa isang pangunahing layer ng pandaigdigang financial infrastructure. Kasalukuyan nilang ginagamit bilang mga asset para sa pag-settle sa decentralized finance (DeFi), mga payment rails para sa cross-border transfers, at ang pinipiling currency para sa pag-settle sa mga tokenized financial markets.
Ang mga institusyon na dating umabot sa crypto nang may pag-aalala ay nagsisimulang tanggapin ang potensyal ng teknolohiya. Ang International Monetary Fund (IMF) ay nakatutok na ang mga stablecoin ay maaaring mapabuti ang kahusayan ng mga cross-border payments sa pamamagitan ng pagbabawas sa bilang ng mga intermediate na kasangkot sa mga global na transaksyon. Samantala, ang mga patakaran sa Estados Unidos ay naglalakbay upang i-integrate ang mga stablecoin sa reguladong financial system.
Dahil ang karamihan sa mga token na ito ay nakakabit sa dolyar ng Amerika, maaari rin silang gawin ang isang mas malalim at mahalagang bagay: tahimik na palawakin ang sakop ng dolyar sa pandaigdigang ekonomiya na batay sa blockchain.
Paano isinusulong ang isang stablecoin at bakit ito mahalaga?
Binibigay ng isang user ang fiat currency, karaniwan ay mga dolyar ng Estados Unidos, sa isang lisensyadong tagapaglabas. Bilang kapalit, binubuo ng tagapaglabas ang katumbas na amount ng stablecoin sa isang blockchain, na nagpapanatili ng 1:1 peg. Ang natanggap na fiat ay inilalagay sa mga account ng reserve, karaniwan ay itinatago sa pera o maikling termino sa U.S. Treasuries, na nagpapatunay sa halaga ng mga token na nasa sirkulasyon.
Kapag nais ng isang user na lumabas, ang proseso ay gumagana sa reverse: ang mga stablecoin ay binabayaran, at ang user ay natatanggap ng fiat mula sa mga reserve. Ang mekanismo na ito ng paglalabas at pagbabayad ang nagpapakatotoo sa presyo ng stablecoin sa kanyang tumutukoy na asset.
Ang mga stablecoin ay nagbibigay-daan sa halos instanta, 24/7 na pag-settle, independiyente sa oras ng bangko. Nagpapahintulot sila sa programmable na transaksyon, kung saan ang mga bayarin ay maaaring awtomatikong i-embed sa mga digital na sistema. At nagbibigay sila ng access sa halaga na denominado sa dolyar, karaniwang nang walang kailangang tradisyonal na account sa bangko.
Itinatag ng World Economic Forum na ang volumen ng transaksyon ng mga stablecoin ay nakamit na ang mga tens of trillions ng dolyar bawat taon, na nagpapakita ng kanilang lumalaking papel bilang pangunahing komponente ng digital na finansyal na aktibidad.
Para sa mga tagapagpasya, ito ay nagtataglay ng pagkakataon at hamon. Ang U.S. Treasury ay napansin na ang mga inobasyon sa digital na pagbabayad, kabilang ang mga stablecoin, ay maaaring mapabuti ang efisensiya, bawasan ang gastos at palakasin ang financial inclusion, basta't may sapat na mga panatilihan.
Mga paggamit at aplikasyon
· Mga cross-border payment: Ang mga stablecoin ay nagbibigay-daan sa halos instanta na internasyonal na pag-transfer sa isang maliit na bahagdan ng gastos kumpara sa tradisyonal na mga sistema ng correspondent banking.
· Mga remesita: Sa maraming nabubuong mga pamayanan, ang mga stablecoin ay nag-aalok ng mas mabilis at mas murang alternatiba sa mga tradisyonal na provider ng remesita, na kadalasan ay nagmamakaawa ng malalaking bayad.
· Decentralized finance (DeFi): Ang mga stablecoin ay ginagamit bilang collateral, liquidity pools, at settlement assets sa mga lending protocol, decentralized exchange, at derivatives markets.
· Mga tokenisadong aktibong sa totoong mundo: Habang ang pagtokenisasyon ay lumalawak upang kasama ang mga bono, real estate at komodidad, ang mga stablecoin ay lalong nagiging midyum ng pagkakasundo para sa mga digital na pamilihan sa pananalapi.
· Corporate treasury at global settlement: Ang mga kompanya sa fintech at mga multinational ay sinusubukan ang mga stablecoin upang mapadali ang mga transaksyon sa treasury sa ibang bansa at ang instant na pag-settle ng mga internasyonal na transaksyon.
Sa maikling pananalita, ang mga stablecoin ay unti-unting naging base layer ng digital na aktibidad sa finansiyal.
Ang Punto ng Pagbabago sa Regulasyon: Ang GENIUS Act
Ang paglipat ng mga stablecoin mula sa mga niche na crypto na instrumento patungo sa kilalang financial infrastructure ay naging mas mabilis noong 2025 kasunod ng pagpasa ng GENIUS Act (ang Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act sa United States).
Naglikha ang batas ang unang komprehensibong pambansang kahilingan na nagpapamahala sa paglabas ng payment stablecoin. Ayon sa batas, pinapayagan ang mga reguladong entidad, kabilang ang mga bangko at mga aprobadong non-bank na financial institutions, na maglabas ng stablecoin na may suporta sa mataas na kalidad na likuidong ari-arian at ilalalagay sa mahigpit na mga kundisyon kabilang ang transparency ng reserve, regular na audit, at anti-money laundering at counter-terrorism financing (AML/CTF) ayon sa Bank Secrecy Act.
Isa sa mga pinakamahalagang aspeto ng GENIUS Act ay ang regulatoryong kalinawan. Sa loob ng maraming taon, ang pagkakaroon ng kakaibang pag-iisip kung paano dapat ituring ang mga stablecoin—bilang securities, commodities, o mga produkto ng bangko—ay nagdulot ng pag-aalinlangan sa mga institutional player. Tinugon ng batas ang kakaibang pagkakaintindi sa pamamagitan ng pagtatatag ng mga stablecoin bilang isang hiwalay na kategorya ng mga digital na instrumento sa pagbabayad.
Mga stablecoin at kapangyarihang pera
Ang mga stablecoin na denominado sa dolyar ang dominanteng uri sa merkado kumpara sa mga nakadepende sa iba pang mga pambansang pera. Ang pagiging dominanteng ito ay may mahalagang epekto dahil ang mga stablecoin ay maaaring palawakin ang sakop ng dolyar ng Estados Unidos sa labas ng tradisyonal na sistema ng bangko.
Sumasagot ang iba pang hukuman sa pamamagitan ng kanilang sariling regulatibong estratehiya. Halimbawa, ang European Union, sa pamamagitan ng kanyang Markets in Crypto-Assets (MiCA) framework, ay naglunsad ng mga mahigpit na kakayahan para sa mga tagapaglabas ng stablecoin na nagpapatakbo sa loob ng EU, kabilang ang mga pangangailangan sa reserve at mga limitasyon na disenyo upang protektahan ang monetary sovereignty—ngunit tinutukoy din ang paglikha ng Central Bank Digital Currency (CBDC)
Sa Asya, ang mga sentro ng pagsasaparita tulad ng Hong Kong at Singapore ay nagtatayo ng mga sistema ng lisensya na nakatuon sa pagmamalay sa paglabas ng stablecoin at pagpapaloob ng teknolohiya sa mga reguladong pamilihan ng pagsasaparita. Samantala, ang China ay nagsagawa ng iba’t ibang landas sa pamamagitan ng pagpapahalaga sa pag-unlad ng isang digital na pera ng sentral na bangko at pag-aaral ng mga sistema ng pagbabayad ng digital na yuan na maaaring palawakin ang kanyang impluwensyang pera sa internasyonal.
Ang kinabukasan ng mga stablecoin ay magiging nakasalalay sa tiwala sa kanilang mga reserve, sa kanilang pamamahala, at sa mga sistemang nagmamalasakit sa kanila. At sa huli, ang kanilang pangmatagalang halaga ay hindi ipapakita sa bilis ng kanilang paglago, kundi sa paanong ligtas at mapanatili silang bahagi ng pandaigdigang pambansang sistema.
- Claudia Marcela Hernández, espesyalista sa mga digital asset
Q. Gaanong kahalaga ang regulasyon ng stablecoin sa mga tokenized na kapital na merkado?
Mahalaga ang regulasyon sa stablecoin dahil kailangan ng tokenized capital markets isang kredibleng on-chain settlement asset. Ngunit hindi sapat ang regulasyon lamang. Upang suportahan ng stablecoin ang institutional tokenized markets, kailangan din ng legal certainty sa settlement finality, redemption at par, issuer credit risk, at kung paano fit ang stablecoin-based settlement sa mga batas sa payment system at securities.
Sa ganitong pagkakataon, ang regulasyon ng stablecoin ay isang kinakailangang pundasyon para sa mga tokenisadong kapital na merkado, ngunit hindi ito ang buong balangkas. Ano ang kailangan ng mga institusyon ay ang tiwala na ang asset para sa pagkakasundo ay maaasahan, na ang mga obligasyon ay legal na natutupad kapag nagkakasundo ang mga transaksyon sa-chain at na ang mas malawak na istruktura ng merkado ay maaaring magtrabaho nang may malinaw, koordinadong pagmamalasakit.
Q. May ilang hukuman na ang nagsisimulang makita ang patakaran ng U.S. na stablecoin bilang isang panganib?
Oo, umuunlad ang pagkilala na mayroong geopolitical at monetary na epekto ang mga stablecoin. Dahil sa karamihan ng mga stablecoin na may suporta sa fiat ay denominado sa U.S. dollar, ang kanilang pagtatangkilik ay maaaring palawakin ang saklaw ng dolyar patungo sa mga blockchain-based na financial system. Habang ang mga patakaran ng U.S. ay pormalisado ang mga reguladong stablecoin na may suporta sa dolyar, mas nailalalalim ang dinamikang ito, at pinapahintulutan ang U.S. na magbigay anyo sa parehong pera at mga istandard ng digital financial infrastructure.
Sa Canada, halimbawa, ang pagkakalapit sa U.S., ang malalim na pagsasama-samang pampinansyal at ang mas malawak na geopolitical na kawalan ng katiyakan ay nagpapalakas sa pagkakaroon ng ganitong pagtutok. Ang pag-aalala ay higit sa pagiging direktang kalaban at mas maraming tungkol sa pagkakadepende. Walang lokal na balangkas, ang mga gumagamit at mga institusyon sa Canada ay maaaring magbalik sa mga stablecoin na isyu sa ibang bansa at batay sa USD.
Ang pagkakasunod ng Canada ay ang paglikha ng isang framework na nagpapahintulot sa pag-innoBAt at kompetisyon habang pinapanatili ang kaligtasan, pagprotekta sa konsyumer, at interoperability sa mga global na sistema. Ang layunin ay pahintulutan ang parehong lokal at dayuhang stablecoin na mag-operate sa ilalim ng pagmamalik-ngalang Canadian, habang pinapanatili ang monetary na kahalagahan at siguraduhing mayroon ang mga Canadian na tiwala at reguladong mga opsyon sa isang digital na financial system.
Q. Paano makakapag-asa ang mga tagapayo kung ang isang stablecoin ay kredible?
Habang nag-iintegrate ang mga stablecoin sa mga reguladong sistema, ang kredibilidad ay nakasalalay sa ilang pangunahing salik. Una, ang kalidad at transparensya ng mga reserve: dapat buong sinusuportahan ng mga mataas na kalidad at likwidong instrumento na may regular na pagpapahayag o pagsusuri. Ikalawa, ang pag-redeem: dapat may malinaw at ipinagkakaloob na karapatan ang mga tagapag-ari na i-redeem sa par value. Ikatlo, ang regulasyon at pagmamalay: ang mga kredibleng naglalabas ay gumagana sa loob ng mga tiyak na legal at compliance na framework. Mahalaga rin ang pamamahala, kabilang ang istruktura ng naglalabas, hukuman, at pag-aalaga ng mga reserve. Sa wakas, ang pangunahing tanong ay hindi lamang kung nagtatakda ang isang stablecoin sa $1, kundi kung ang istruktura nito ay nagpapakatotoo na makakasagot ito nang patuloy sa mga pag-redeem at mapanatili ang tiwala ng mga gumagamit sa panahon ng pagkabigo.