Pamagastos ng mga stablecoin: Ano ang hindi inilalaan ng mga bilang ng orihinal na transaksyon
Punonsumite: Matt Higginson, McKinsey Financial Services
Web3 Mga Batas ng Mga Batas
Madalas kaming nahuhuli sa mga paligsay na pamagat ng artikulo tungkol sa dami ng transaksyon ng stablecoin, at nasa saya na ito ay lalampas sa dami ng transaksyon ng V/M. Nagmamadaling kumikita ng mga pangarap kung saan ito ay magpapalitan ng SWIFT. Ngunit kapag kinumpara namin ang dami ng transaksyon ng stablecoin sa Visa/Mastercard, ito ay parang paghahambing sa halaga ng settlement ng sekurit at sa Visa/Mastercard, at wala itong kahalintulad.
Anggunman an data han blockchain nagpapakita hin daku nga damu han transpormasyon han stablecoin, an pinakadaku hini diri mga pagbabayad ha tinuod nga kalibotan.
Ang kasalukuyang karamihan sa trading volume ng mga stablecoin ay nagmula sa: 1) pambansang balanseng pondo ng mga exchange at mga institusyong nagmamay-ari ng pera; 2) mga transaksyon, arbitrage, at pag-ikot ng likididad; 3) mga mekanismong smart contract; 4) mga ayos sa pananalapi.
Ang blockchain ay nagpapakita ng mga galaw ng halaga pero hindi nagsasabi kung bakit sila galaw. Samakatuwid, kailangan nating maunawaan ang tunay na daan ng pera at ang estadistika sa likod ng mga stablecoin. Dahil dito, inihanda namin ang artikulong "Stablecoins in payments: What the raw transaction numbers miss, McKinsey & Artemis Analytics" upang tulungan tayong malinawin ang mga perya ng stablecoin at makita ang totoo.
Ayon sa Artemis Analytics, ang tunay na laki ng mga pagsasaayos ng stablecoin noong 2025 ay humigit-kumulang $390 bilyon, na doble ang laki kumpara sa 2024.
Kailangan lamang tandaan na ang tunay na paggamit ng stablecoin sa mga transaksyon ay napakababa pa kumpara sa mga inaasahan, ngunit hindi ito nangangahulugan na wala pa rin ang potensyal nito sa pangmatagalang paggamit bilang paraan ng transaksyon. Sa halip, ito ay nagbibigay ng mas malinaw na batayan para masusukat ang kasalukuyang kalagayan ng merkado at ang mga kondisyon na kailangan para mapalaki ang paggamit ng stablecoin. Bukod dito, maaaring malinaw na masabi na: ang stablecoin ay totoo, lumalaki, at nasa maagang yugto pa lamang ito. Ang mga oportunidad ay malaki, ngunit kailangan lamang tamaan ang mga numero.
1. Ang kabuuang dami ng transaksyon ng stablecoin
Ang mga stablecoin ay naging mas popular bilang isang mas mabilis, mas murang, at programable na solusyon sa pagbabayad, na may taunang dami ng transaksyon na hanggang 35 trilyon dolyar ayon sa ulat ng Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz, at Dune Analytics.
Ayon sa ARK Invest 2026 Big Ideas, ang 30-araw na moving average ng adjusted stablecoin transaction volume noong Disyembre 2025 ay $3.5 trilyon, na 2.3 beses na higit sa kabuuan ng Visa, PayPal, at mga serbisyo sa pagpapadala ng pera.
Ang mga gawain na ito sa pangangalakal ay kadalasan ay hindi talagang mga bayad mula sa wakas na user, tulad ng pagbabayad sa mga tagapagtustos o mga remittance. Kabilang dito ang mga transaksyon, mga pagsasalin ng pera sa loob ng kumpanya, at mga aktibidad sa blockchain na awtomatiko.
Upang mas mapadali ang mga salik ng pagkapalit at mas mapabilis ang pagpapahalaga sa dami ng mga pagsasagawa ng stablecoin, ang McKinsey ay nagtrabaho kasama ang nangunguna sa mga propesyonal na kumpanya ng blockchain analytics na si Artemis Analytics. Ang resulta ng pagsusuri ay nagpapakita na:
Batay sa kasalukuyang bilis ng transaksyon (ang annualized na mga numero ay batay sa stablecoin payment activity noong Disyembre 2025), ang aktwal na halaga ng mga stablecoin payment bawat taon ay humigit-kumulang $390 bilyon, na sumusukop sa humigit-kumulang 0.02% ng kabuuang global na mga pagaaral.
Ito ay nagpapakita ng kahalagahan ng mas detalyadong pag-unawa sa data na nakarehistro sa blockchain, at kung paano kailangan ng mga institusyong pananalapi na gumawa ng mga peryektong investment na nakatuon sa mga application upang maabot ang pangmatagalang potensyal ng stablecoins.
2. Matinding Pag-akyat ng Inaasahan para sa Stablecoins
Napakabilis na paglago ng merkado ng stablecoin sa mga nakaraang taon, kung saan ang suplay nito ay umabot na sa higit sa 300 bilyon dolyar, habang noong 2020 ay hindi pa ito umabot ng 30 bilyon dolyar (Data mula kay DeFillma).
Ang mga pampublikong propesyonal na nagpapahula sa merkado ay lahat ay may malakas na inaasahan sa patuloy na paglaki ng merkado ng stablecoin. Noong Nobyembre 12, 2022, ang kanyang mensahe ni U.S. Secretary ng Treasury na si Scott Bessent sa isang kumperensya ng merkado ng treasury bonds ay nagsabi na ang suplay ng stablecoin ay maaaring umabot sa $3 trilyon noong 2030.
Ang mga pangunahing pananalapi na institusyon ay nagsagawa ng mga katulad na propesyonal, na naniniwala na ang suplay ng stablecoin ay nasa pagitan ng $2 trilyon hanggang $4 trilyon sa parehong panahon. Ang inaasahang paglago ay malaki namang nakaapekto sa antas ng pansin ng mga institusyong pananalapi sa stablecoin, at maraming mga institusyon ang nagsusuri ng mga application ng stablecoin sa iba't ibang mga senaryo ng pagbabayad at pagsasagawa.
Narito ang isang iba't-ibang larawan kapag pinili mo ang mga gawaing tulad ng pagbabayad, hindi pantay ang paggamit, ang tipikal na mga senaryo ay sumusunod:
· Global na suweldong at pondo sa iba't-ibang bansa: Ang mga stablecoin ay nagbibigay ng isang lubhang kawili-wiling alternatibo sa mga tradisyonal na paraan ng pondo, na nagpapadala ng pera nang halos agad-agad sa iba't-ibang bansa sa napakababang gastos. Ayon sa mga datos mula sa Global Payments Map ng McKinsey, ang annual na sukat ng mga transaksyon sa larangan ng global na suweldo at pondo sa iba't-ibang bansa ay humigit-kumulang $90 bilyon, habang ang kabuuang sukat ng transaksyon sa larangan ay $1.2 trilyon. Ang bahagi ng stablecoin ay paunti pa lamang ng 1%.
· B2B (Business-to-Business) pagbabayad sa pagitan ng mga kumpanya: Ang mga isyu tulad ng mataas na bayad para sa serbisyo at mahabang panahon ng settlement ay naging problema nang matagal na panahon sa larangan ng internasyonal na negosyo at pandaigdigang kalakalan. Ang mga stablecoin ay maaaring solusyon sa mga problema na ito. Ang mga kumpanya na una nang nagsimulang mag-imbento ay gumagamit ng stablecoin upang mapabuti ang proseso ng pagbabayad ng supply chain at pamamahala ng likididad, at ang mga maliliit at katamtamang negosyo ang pinaka-benefit dito. Ayon sa data ng global payment map ng McKinsey, ang taunang sukat ng inter-business payment na ginagawa gamit ang stablecoin ay humigit-kumulang 22.6 trilyon dolyar, habang ang kabuuang sukat ng pandaigdigang inter-business payment ay humigit-kumulang 1.6 trilyon dolyar, kaya ang bahagi ng stablecoin ay humigit-kumulang 0.01%.
· Merkado ng Puhunan: Ang mga stablecoin ay nagbabago ng proseso ng settlement sa merkado ng puhunan sa pamamagitan ng pagbawas ng risko ng counterparty at pagpapalit ng mas maikling panahon ng settlement. Ang ilang mga tokenized fund na inilulunsad ng mga institusyong nagmamay-ari ng asset ay nagawa nang mag-automate ng pagbabayad ng dividends sa mga mamumuhunan gamit ang stablecoin, o direktang mag-reinvest ng dividends sa fund nang hindi kailangang magpadala ng pera sa pamamagitan ng bangko. Ang maagang application na ito ay nagpapakita ng kahalagahan ng on-chain cash flow na epektibong nagpapaliit ng proseso ng operasyon ng fund. Ang data ay nagpapakita na ang taunang settlement transaction ng stablecoin sa merkado ng puhunan ay humigit-kumulang $8 bilyon, habang ang kabuuang settlement ng pandaigdigang merkado ng puhunan ay $20 milyon bilyon, kaya ang bahagi ng stablecoin ay hindi pa umabot sa 0.01%.
Ang mga patunay na ginagamit ngayon ng mga partido ay pangunahing nagsasalungat sa mabilis na pagtaas ng mga stablecoin ay ang mga opentrong data ukol sa dami ng mga transaksyon ng stablecoin, at madalas itinuturing na ang mga data na ito ay nagpapakita ng tunay na aktwal na mga aktibidad sa pagbabayad. Ngunit upang masuri kung ang mga transaksyon na ito ay may kinalaman sa mga aktwal na aktibidad sa pagbabayad, kailangan pa ng isang malalim na pagsusuri sa tunay na kahulugan ng mga transaksyon sa blockchain.
(https://x.com/artemis/status/2014742549236482078)
Sa ngayon, ang karamihan sa tunay na dami ng transaksyon ng stablecoin ay napapalibot sa Asya, kung saan ang Singapore, Hong Kong, Japan atbp. ay kabilang sa isang channel ng transaksyon. Hindi pa ito naging global.
Ang mga pana-panahong pagtataya ng merkado at mga unang kaso ng paggamit ay nagpapatunay ng malaking potensyal ng stablecoins, ngunit nagpapakita rin ng isang katotohanan: mayroon pa ring malaking pagkakaiba sa pagitan ng mga inaasahan ng merkado at ng mga aktwal na kundisyon na maaaring mailarawan mula sa mga data ng transaksyon lamang.
McKinsey & Company, Global Payments Map: https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/how-we-help-clients/gci-analytics/our-offerings/global-payments-map
III. Matalos na Interpretasyon ng Kopya ng Transaksyon ng Stablecoin
Nag-aalok ang mga pampublikong blockchain ng transparency na dati ay hindi pa nangyari: Ang bawat paggalaw ng pera ay tatalakayin sa isang shared ledger, at maaari mong subaybayan nang halos real-time ang paggalaw ng pera sa pagitan ng iyong wallet at iba't ibang mga application.
Sa teorya, angkop sa tradisyonal na sistema ng pagbabayad, ang katangiang ito ng blockchain ay nagpapagana ng mas madaling pagtataya ng merkado sa antas ng paggamit ng stablecoins - ang data ng transaksyon sa tradisyonal na sistema ng pagbabayad ay nahahati sa iba't ibang pribadong network, kung saan ang mga ito ay nagpapalabas ng mga data na naka-compile lamang, at ang ilang transaksyon ay hindi kahit na inilalabas sa publiko.
Ngunit sa totoo'y ang kabuuang dami ng transaksyon ng stablecoin ay hindi maaaring direktang isama sa tunay na dami ng pagbabayad.
Ang mga transaksyon sa data ng publikong blockchain ay maaari lamang ipakita ang halaga ng pera na inilipat, ngunit hindi ito nagpapakita ng tunay na layunin ng ekonomiya. Samakatuwid, ang tunay na sukat ng orihinal na transaksyon ng stablecoin sa blockchain ay nagsasama ng iba't ibang uri ng mga aktibidad sa transaksyon, kabilang ang mga sumusunod:
· Ang mga platform at custodian ng cryptocurrency ay mayroon malaking imbentaryo ng stablecoin at nagpapalitan ng pera sa pagitan ng kanilang sariling mga wallet;
· Ang mga smart contract ay nagawaan og awtomatikong pag-interact, nga nagresulta sa pagpanginano sa iyang salapi;
· Pamamahala sa likididad, arbitrage, at mga paggalaw ng pera na may kaugnayan sa kalakalan;
· Ang teknikal na mekanismo ng protocol layer ay naghihiwalay ng isang solong operasyon sa maraming hakbang na on-chain na operasyon, kung kaya't nagawa ang maraming transaksyon sa blockchain at tinataas ang kabuuang antas ng transaksyon.
Ang mga gawaing ito ay mahalagang bahagi ng operasyon ng ekonomiya ng blockchain, at malamang na tataas pa ito kasunod ng pagpapalaganap ng mga stablecoin. Gayunpaman, karamihan sa mga gawaing ito ay hindi kasama sa kategorya ng mga pagsasaayos ayon sa tradisyonal na depinisyon. Kung kukunin ang kabuuan nito nang direkta at hindi isagawa ang mga adjustment, ito ay maaaring magresulta sa paghihikayat ng tunay na antas ng aktwal na aktibidad ng pagsasaayos ng stablecoin.
Ang mensahe ay malinaw para sa mga institusyon pang-ekonomiya na nag-eevaluate ng mga stablecoin: Ang mga datos ng orihinal na antas ng transaksyon ay maaaring maging simula ng pagsusuri, ngunit hindi dapat itong isantabi bilang sukat ng paggamit ng stablecoin sa mga pagsasaayos, o bilang sukat ng antas ng kita na maaaring makuha mula sa negosyo ng stablecoin.
Ikalawang Bahagi: Ang Imahen ng Tunay na Kopya ng Pagbabayad ng Stablecoin
Sa pagsusuri na ginawa kasama ang Artemis Analytics, isinagawa ang detalyadong pagpapalabas ng data ng transaksyon ng stablecoin. Ang pagsusuri ay nakatuon sa pagkilala ng mga pattern ng transaksyon na sumasakop sa mga katangian ng pagbabayad, kabilang ang pagsusugal ng pera sa negosyo, settlement, pagbabayad ng suweldo, at mga remittance sa iba't ibang bansa, habang inililis ang mga data ng transaksyon na pangunahing nagsasangkot ng kalakalan, pagsasaayos ng pera sa loob ng institusyon, at mga awtomatikong transaksyon ng pondo sa pamamagitan ng mga smart contract.
Ang resulta ng pagsusuri ay nagpapakita: Ang tunay na laki ng mga pagsasaayos ng stablecoin noong 2025 ay humigit-kumulang $390 bilyon, na doble ang laki kumpara sa 2024. Bagaman ang antas ng transaksyon ng stablecoin ay pa rin nasa mababang antas kumpara sa kabuuang transaksyon ng on-chain at kabuuang antas ng pagsasaayos sa buong mundo, ang mga estadistika na ito ay sapat upang patunayan na ang stablecoin ay may tunay at patuloy na lumalagong pangangailangan sa ilang mga sitwasyon (tingnan ang mga graph at talahanapan).
(Mga Stablecoin sa mga pagsingil: An kahulugan ng mga bilang ng orihinal na transaksyon)
Ang ating pagsusuri ay nagbigay ng tatlong napanood na obserbasyon:
1. Malinaw na value proposition. Ang mga stablecoin ay naging popular dahil sa kanilang malaking bentahe kumpara sa mga umiiral na channel ng pagbabayad, tulad ng mas mabilis na pag-settle, mas mahusay na pamamahala ng likwididad, at mas mababang friction sa user experience. Halimbawa, inaasahan namin na ang mga transaksyon sa credit card na nakakabit sa stablecoin ay tataas hanggang $4.5 bilyon noong 2026, na 673% mas mataas kumpara sa 2024.
2. Ang B2B ay nangunguna sa paglago. Ang mga B2B na pagsasaayos ay nasa unahan, na may kabuuang halaga na humigit-kumulang $22.6 bilyon, na kumakatawan sa humigit-kumulang 60% ng kabuuang mga pagsasaayos ng stablecoin sa buong mundo. Ang mga B2B na pagsasaayos ay lumago ng 733% mula noong nakaraang taon, na nagpapahiwatig ng mabilis na paglago noong 2026.
3. Ang pinakaaktibong transaksyon ay nanggaling sa Asya. Ang aktibidad ng transaksyon sa iba't ibang rehiyon at mga cross-border payment channel ay hindi pantay, na nagpapahiwatig na ang laki ng transaksyon ay depende sa lokal na istruktura ng merkado at mga limitasyon. Ang mga pondo ng stablecoin mula sa Asya ay naging pinakamalaking pinagmulan ng transaksyon, na may kabuuang halaga ng humigit-kumulang $245 bilyon, o 60% ng kabuuang halaga. Ang North America ay sumunod, may transaksyon na $95 bilyon, habang ang Europe ay nasa ikatlo, may transaksyon na $50 bilyon. Ang mga transaksyon mula sa Latin America at Africa ay pareho ay di pa umabot sa $10 bilyon. Sa ngayon, ang aktibidad ng transaksyon ay halos ganap na pinangungunahan ng mga pondo mula sa Singapore, Hong Kong, at Japan.
Batay sa mga naging trend, ang mga stablecoin ay nagsisimulang maging matatag sa ilang mga patunay na mga senaryo. Ang kanilang pagkakaroon ng mas malawak na paggamit ay depende sa kung paano matutulungan ng mga senaryong ito ang iba pang mga bansa.
May-ari ang mga stablecoin ng makabuluhang potensyal na palitan ang sistema ng pagbabayad, at ang pagpapatupad nito ay nakasalalay sa patuloy na pag-unlad ng teknolohiya, pagpapabuti ng regulasyon, at pagpapatupad sa merkado. Ang malawakang paggamit nito ay nangangailangan ng mas malinaw na pagsusuri ng data, mas mapagpilian na paglalagay ng investment, at kakayahang kilalanin ang epektibong signal at alisin ang walang kabuluhan mula sa mga data ng publikong transaksyon. Para sa mga institusyong pampinansya, kailangang magkaroon ng ambisyon sa pag-unlad, samantala ay mayroon din obhetibong pag-unawa sa kasalukuyang antas ng transaksyon ng stablecoin at magkaroon ng mapagbantayang paglalagay para sa mga oportunidad sa hinaharap upang makakuha ng unang posisyon at maging lider sa industriya sa susunod na yugto ng paggamit ng stablecoin.
Mag-click para malaman ang BlockBeats at ang mga posisyon na hinahanap nila
Mangyaring sumali sa opisyales na komunidad ng BlockBeats:
Telegram Subscription Group:https://t.me/theblockbeats
Telegram Group Chat:https://t.me/BlockBeats_App
Opisyal na Twitter account:https://twitter.com/BlockBeatsAsia