Ipinaglalathala ng SpaceX ang mga lihim na dokyumento para sa IPO na may layunin na halagang $1.75 trilyon

May-akda: Shenchao TechFlow

DeepTide Summary: Noong Abril 1, inilathala ni SpaceX ang kanyang pribadong pagsasampa ng dokyumento para sa IPO sa SEC, na may layuning pagtataya na $1.75 trilyon at plano na mag-angkat ng hanggang $75 bilyon—kung matatapos nang maayos, ito ay lalampas sa kasaysayang $29 bilyon na IPO ng Saudi Aramco. Pagkatapos mabatid ang balita, tumataas lahat ng sektor ng agham pangkalawakan, kabilang ang Rocket Lab at Intuitive Machines na tumataas ng halos 10%, habang ang ETF na sumusunod sa industriya ng agham pangkalawakan ay umabot sa pinakamataas na pagtaas ng halos 5%.

Ngunit ang kontrobersya sa merkado ay parehong malakas: Noong Pebrero ng taong ito, ang SpaceX ay nag-merge sa pamamagitan ng buong stock ng xAI, na may taunang pagkawala na hihigit sa $6 bilyon, at ang 15-araw na mabilis na pagsasama sa index na "nailikha para sa" ng Nasdaq ay nagdulot ng pag-aalala tungkol sa pagsisilbi ng passive funds na bumili.

Content:

Ang kamayang pang-espasyo ni Musk ay nagsimula na ang countown para sa pag-lista.

Ayon sa mga media tulad ng Bloomberg, CNBC, at Reuters noong Abril 1, ang SpaceX ay nagsumite ng lihim na draft ng registration statement sa U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), na may target valuation na higit sa $1.75 trilyon, at plano na magsimula sa Nasdaq noong Hunyo. Ang transaksyong may internal code name na “Project Apex” ay inaasahang magdala ng $75 bilyon sa pondo, na higit sa 2.5 beses ang rekord na $29 bilyon ng Saudi Aramco noong 2019, at maaaring maging pinakamalaking IPO sa kasaysayan ng pandaigdigang kapital na merkado.

Nakapagsama na si SpaceX ng isang makabagong timbangan ng 21 na banko, kung saan ang Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Bank of America, at Citigroup ay nagsisilbing pangunahing mga underwriter. Ayon sa Reuters, isinasaalang-alang ni Musk ang pagbibigay ng hanggang 30% ng mga bahagi ng IPO sa mga individual investors.

Ang target na valuation ng $1.75 trilyon ni SpaceX ay batay sa kanyang satellite internet business na Starlink. Ayon sa mga datos mula sa Teslarati at Spaceflight Now, mayroon ang Starlink na 9.2 milyong user sa dulo ng 2025, at lumampas na sa 10 milyong user noong Pebrero 2026, na may kabuuang kita na higit sa $10 bilyon sa buong taon ng 2025, at inaasahan ng mga analista na makakamit ito ng $24 bilyon noong 2026.

Noong Pebrero ng taong ito, natapos ng SpaceX ang pagkakaisa sa xAI, ang AI company ni Musk, sa pamamagitan ng pagnenegosyo na may buong stock, na may halaga ng SpaceX na humigit-kumulang $1 trilyon at xAI na $250 bilyon sa panahon ng transaksyon, na nagresulta sa halagang humigit-kumulang $1.25 trilyon para sa nagsasamang entidad. Ayon sa Bloomberg Intelligence, ang kita ng nagsasamang kumpanya noong 2026 ay malapit sa $20 bilyon, kung saan ang xAI ay nagkontribyu ng higit sa $10 bilyon.

Mula sa $125 bilyon na combined valuation patungo sa $175 bilyon na IPO target valuation, ang $50 bilyon na premium ay nagpapakita ng positibong pag-asa ng merkado sa kombinasyon ng espasyo at AI. Gayunpaman, mayroon ding malakas na pagdududa. Ayon sa Benzinga, na sumasalamin sa mga taong may kaalaman, ang xAI ay may monthly burn rate na halos $1 bilyon habang ang lahat ng 11 na co-founders ay nagsawa na. Isang user sa Hacker News ay direktang sinabi: ang xAI ay may taunang net loss na halos $6 bilyon, habang ang SpaceX ay may net profit na halos $8 bilyon sa mga magandang taon—ang retail investors ay pilit na tinutulak na tanggapin ang isang napakalaking nagkukulang na AI company.

Sa likod ng proseso ng listing ni SpaceX, isang pagbabago sa patakaran ng Nasdaq ang nagdulot ng malawakang kontrobersiya.

Ayon sa Bloomberg noong Marso 30, inihayag ng Nasdaq ang pagpapatupad ng mga bagong patakaran mula sa Mayo 1: ang mga bagong kumpanyang nasa unang 40 sa pagsusuri ng kapitalisasyon sa Nasdaq 100 Index ay maaaring ma-include sa index pagkatapos lamang ng 15 araw ng pagtinda, kumpara sa dating minimum na 3 buwan. Tinanggal din ng Nasdaq ang minimum na 10% na requirement para sa libreng pagtinda at pinahintulutan ang pagkalkula ng kabuuang kapitalisasyon kasama ang mga hindi nakalista na bahagi.

Ayon sa Rio Times, dating naglalayon ang SpaceX na maging isang kondisyon ang "mabilis na pagkakasama sa Nasdaq 100 pagkatapos ng IPO" bilang dahilan kung bakit pumili sila ng Nasdaq kaysa sa New York Stock Exchange. Ang pagkakasama sa index ay nangangahulugan na ang mga ETF at index fund na sumusunod sa benchmark na ito (tanging ang Invesco QQQ lamang ay mayroong higit sa $300 bilyon na mga asset) ay pilit na kailangang bumili ng mga aksyon ng bagong miyembro. Higit sa $30 trilyon na mga asset sa buong mundo ay nakakabisa sa mga pangunahing US index na nagbabago ng kanilang mga patakaran.

Sinuri ni Ross Gerber ng Gerber Kawasaki Wealth Management ang paghingi ng pagkakasama sa isang index mula sa pagkakaroon ng IPO bilang "napakakakaibang" at katumbas ng pagbibigay ng suporta sa presyo ng stock gamit ang passive na pondo. Maaaring tumpak na matanto ng mga hedge fund ang pagtaas ng pagbili mula sa mga institusyon sa loob ng 15-araw na window at mag-prepare nang maaga para makakuha ng kita. Ikinalkula ni Michael Burry, isang kilalang investor, sa platform na X: Kung mag-IPO ang SpaceX sa valuation na $1.75 trilyon at maglalabas lamang ng 5% ng mga shares, ang mga nakapagtrabaho na stock ay humigit-kumulang $87.5 bilyon, ngunit batay sa 5-fold multiplier ng Nasdaq, ang mga index fund ay magkakaroon ng weight na katumbas ng $437.5 bilyon na market cap ng SpaceX.

Sa araw ng paglabas ng balita, ang aerospace sector ay umabot sa malawakang pagtaas. Ayon sa CNBC, tumataas ang AST SpaceMobile at Rocket Lab nang halos 10%, habang ang rocket manufacturer na Firefly Aerospace, na lumabas noong Agosto ng nakaraan taon, ay umabot sa 16% na pagtaas, at ang York Space, na lumabas noong Enero ng taong ito, ay tumataas nang 5%. Ayon sa Reuters, ang mga ETF na sumusunod sa aerospace sector ay parehong lumakas: ang Ark Space & Defense Innovation ay tumataas nang 2.9%, ang Procure Space nang 4.9%, at ang Destiny Tech100 fund na nag-iinvest sa mga hindi nakalista na malalaking teknolohiya ay tumataas nang 4.9%.

Sinabi ni Peter Andersen, tagapagtatag ng Andersen Capital Management, na karaniwan na ang malalaking IPO ay magdudulot ng pagbabawas ng presyo sa buong industriya, at karaniwang binabasa ng mga investor ang IPO bilang positibong signal para sa industriya. Samantala, sinabi nang direkta ni Matthew Tuttle, CEO ng Tuttle Capital Management, na magiging matapang ang mga retail investor sa paghahabol sa unang araw ng pagtinda ng SpaceX, ngunit binabalaan niya na ang panahon na naging pribadong kompanya ang SpaceX ay mas mahaba kaysa sa karamihan sa mga naka-listang kumpanya, at ang karamihan sa pagtaas na halaga ay nakuha na ng mga private investor, kaya ang espasyo para sa mga investor sa pampublikong merkado ay hindi sigurado.

Si Reena Aggarwal, propesor ng finance sa Georgetown University at eksperto sa IPO, ay nagpaalala na kahit gaano pa kalakas ang pundasyon ng isang kumpanya at gaano pa karami ang interes ng mga investor, maaaring magtagumpay ang isang IPO kung ang kalagayan ng merkado ay masama. Kasalukuyan, dahil sa digmaan sa pagitan ng Estados Unidos at Iran at ang pagtaas ng presyo ng langis, ang Nasdaq ay nakaranas ng pinakamalaking pagbaba sa isang linggo sa loob ng halos isang taon, at ang volatility ng merkado ay patuloy na mataas. Sinabi niya na umaasa siya na magkakaroon ng pagpapababa sa geopolitical na sitwasyon bago ang Hunyo. Ayon sa datos ng Polymarket, ang posibilidad na matapos ng SpaceX ang IPO bago ang Hunyo 30 ay 63%, na tumataas ng 10 puntos porsyento matapos maabot ang balita.

Hindi ang SpaceX ang tanging kaso. Ayon sa Bloomberg, inaasahan na ang SpaceX ay magiging unang mag-IPO sa mga三大超级 IPO ng taong ito, habang ang OpenAI at Anthropic ay nasa paghahanda para sa kanilang public offering sa loob ng taon.

Ayon sa pagsusuri ng Gizmodo, ang pinagsamang pagtataya ng tatlong kumpanya ay malapit sa $3 trilyon, at kung magkakasabay sila sa pag-IPO sa isang malapit na panahon at mabilis na isasama sa mga index, maaaring magdulot ng malaking presyon sa likuididad ng merkado. Ang IPO ng SpaceX ay hindi lamang tungkol sa industriya ng aerospace, kundi isa ring indikador kung magpapatuloy ba ang pagmamahal sa AI. Ang GTC Conference ni NVIDIA noong Marso ay nagdulot lamang ng maliit na paggalaw sa presyo ng mga shares, na nagpapakita na ang pagmamahal sa konsepto ng AI ay nagsisimulang maging pagod. Ang reaksyon ng merkado sa mga IPO na ito ay malaking bahagi ng pagtukoy sa susunod na yugto ng AI trading.