Tumalon ang Mga Tinig ng Pilak Dahil ang Nakatalang Inabot ay Sumasakop Lamang sa 14% ng Mga Open na Posisyon

Ang mga uguguhit ng pilak ay tumaas sa ibabaw ng $117 noong Enero 29, nagpahusay ng isang pangunahing pagtaas na may 275% na kita sa nakaraang taon. Ang isang matinding kakulangan sa pisikal na suplay ang nagdudulas sa pagtaas. Ang kasalukuyang imbentaryo ng warehouse ay kumakatawan lamang sa 14% ng mga posisyon sa futures.

Ang pagkakaisa ng mga mapagkukunan ng inventory na nawawala, sobra sa komersyal na short positions, at hindi pangkaraniwang pag-ikot ng mga kontratong backward ay nagpapakita ng isang textbook short squeeze na ngayon ay nangyayari nang totoo.

Ayon sa pinakabago Ulat sa stock ng CME warehouse Noong Enero 27, bumaba ang kabuuang mga holdings ng pilak sa mga depositoryo na aprubado ng COMEX hanggang 411.7 milyong ounces. Mas kritikal pa, bumaba ang nirehistrong inventory - ang tanging metal na magagamit para sa agad-agad na paghahatid laban sa mga kontratong hinaharap - hanggang 107.7 milyong ounces.

Nabawas ng 4.7 milyong troy onsa ang nirehistradong stock sa isang araw. Ang metal ay binawas mula sa vault o inilipat sa eligible status. Ang eligible silver ay hindi magagamit para sa futures delivery.

Ang kabuuang bukas na interes ay nasa 152,020 kontrata (tumbok sa 760 milyon na onsa), ang nakatalang imbentaryo ay kumakatawan lamang sa 14.2% ng mga walang katumbas na papel na mga reklamo. Ito ay nangangahulugan na kung kahit isang bahagi ng mga may-ari ng mga hinaharap ay humingi ng pisikal na paghahatid, maaaring harapin ng palitan ang malubhang operasyonal na tensyon.

Mga datos mula sa Pangangasiwa ng Komisyon sa Paggawa ng Kontrata ng Mga Komodidad (CFTC) Ulat sa mga Panaig Ulat ng mga Manlilista, na suriin noong 20 Enero, nagpapakita ng antas ng presyon sa short-side.

Ang mga komersyal na negosyante - pangunahin ang mga bangko at dealer - ay mayroong 90,112 kontratang short laban sa 43,723 na long. Ang kanilang netong posisyon na short ay umaabot sa 46,389 kontrata, o humigit-kumulang 231 milyong ounce.

Ang netong maikling posisyon ay higit sa dalawang beses ang 108 milyong ounce na nakarehistrong pilak na magagamit para sa paghahatid. Kung ang mga naglulungkot ay agresibong magtatapon ng pisikal na pag-settle, ang mga nagbebenta ng maikling posisyon ay pinipilit na maghanap ng metal sa isang merkado na mas kakaunti, na maaaring mapabilis ang pagtaas ng presyo.

Ang palitan ng pilak ang nanatiling nasa backwardation - kung saan ang mga presyo ng spot ay lumampas sa mga presyo ng futures - mula noong unang bahagi ng Oktubre. Ang ganitong istraktura ng presyo ay nagpapakita na ang agad-agad na pangangailangan sa pisikal ay lumalampas sa suplay, isang kondisyon na minsan lamang mapanatili sa normal na merkado.

Nakita ng mga analyst ang mga kontratang futures na bumabalik mula Marso hanggang Enero at mula Pebrero hanggang Enero. Ang hindi pangkaraniwang pormasyon na ito ay nagpapahiwatag na ang mga may-ari ng posisyon ay nangangamba maghintay para sa mga huling petsa ng paghahatid.

Sa Enero lamang, 9,608 kontrata na kumakatawan sa 48 milyon na onsa ang ibinigay para sa pisikal na paghahatid - halos 45% ng kasalukuyang rehistradong imbentaryo.

Ang kakaunting suplay ay binabalewara ng walang kapagurang pangangailangan ng industriya. Ang pilak ay ngayon ay sumisigla ng isang rekord na 29% ng kabuuang gastos sa paggawa ng solar panel, pataas mula 14% noong nakaraang taon at lamang 3.4% noong 2023.

Ang pagtaas na ito ay ginawa ang pilak bilang pinakamalaking komponenteng gastos sa pagmamanufacture ng photovoltaic, lumampas sa aluminio, salamin, at silicon. Ang mga pangunahing manufacturer ng Tsina, kabilang ang Trina Solar at Jinko Solar, ay nagbanta sa mga mananalvest ng inaasahang netong mga pagkawala noong 2025 at 2026.

Sa pagtugon dito, ang Longi Green Energy ay nagsabing simsimulan ito ang mass production ng mga solar cell batay sa tanso noong ikalawang quarter ng 2026. Gayunpaman, inilalapdi ng mga analyst sa industriya na karaniwang tumatagal ng mga taon ang mga pagsisikap sa pagpapalit, na nag-iwan ng demand dynamics sa maikling-tanaw na panahon na nasa malakas na direksyon patungo sa pisikal na pilak.

Sa kabaligtaran, ang ginto ay hindi nagpapakita ng mga palatandaan ng katulad na poot. Mga stock ng COMEX gold warehouse kabuuang 35.9 milyong onsa, kung saan ang 18.8 milyon ay nakatala. Laban sa isang bukas na interes ng 528,004 kontrata (52.8 milyong onsa), ang ratio ng coverage ay nasa 35.7%—higit sa dalawang beses kumpara sa pilak.

Ang mga ugugaw ng ginto ay nananatiling nasa contango, ang normal na istraktura ng merkado kung saan ang mga ugugaw ay nakikipag-trade sa itaas ng mga presyo ng spot. Ang mga galaw ng araw-araw na imbakan ay minimal lamang.

Ang structural deficit sa merkado ng pilak—ngayon ay nasa ika-limang magkakasunod na taon ayon sa Silver Institute—ay patuloy na humuhulugang pababa sa stockpiles sa ibabaw ng lupa. Sa mataas na rate ng pautang at lumalawak na pisikal na premium sa buong mga global na merkado, ang mga kondisyon para sa karagdagang pagtaas ng presyo ay patuloy na umiiral.

Gayunpaman, dapat tandaan ng mga mangangalakal na isang merkado na ganito ang kahabaan ay madalas ding madaling magkaroon ng malalim na pagbagsak kung ang pagkuha ng kita ay mabilis o kung ang mga palitan ay magpapalabas ng mga limitasyon sa posisyon o pagtaas ng margin.