Ipinagpapalit ng SEC ang regulasyon sa tokenized stock, tumutugon ang mga merkado

Ang U.S. Securities and Exchange Commission ay nag-ayos nang walang takdang panahon ang kanilang plano na “innovation exemption” framework para sa mga tokenized na stocks, at tinanggal ang mga draft na patakaran na isinaklaw para sa paglabas noong linggo ng Mayo 18, 2026. Ang pagkakalat ay nag-iwan sa mga blockchain-based na equities sa regulatoryong limbo at nag-trigger ng agad na selloff sa buong crypto markets at kaugnay na equities.

Ang desisyon ng SEC, na pinatotohanan noong Mayo 22, 2026, ay huminto sa isang framework na magpapahintulot sa mga crypto platform na mag-alok ng on-chain bersyon ng tradisyonal na equities sa ilalim ng isang regulatory sandbox. Ang SEC Chair na si Paul Atkins ay dating nagpahayag na ang ahensya ay “nasa dulo na ng paglalabas ng isang innovation exemption upang magsimula na magpalakas ng pag-trade ng tokenized securities onchain” sa Economic Club of Washington.

Ang pagkakalat ay dulot ng pagtutol mula sa mga opisyales at mga kalahok sa tradisyonal na stock exchange, ayon sa unang ulat ng Bloomberg Law. Walang bagong timeline ang ibinigay; ang framework ay ipinagbawal nang walang takdang panahon.

Ang pangunahing punto ng pagkakasira: isang prusisyon na nagpapahintulot sa “mga token mula sa ikatlong pagsasagawa,” mga digital na representasyon ng mga bahagi ng kumpanya na inilabas nang walang kaalaman o pahintulot ng mga pinagmulang korporasyon. Ang kategoryang ito ay opisyal na tinukoy bilang nagtataglay ng iba’t ibang mga tanong sa regulasyon sa isang January 28, 2026 joint staff statement mula sa mga dibisyon ng Corporation Finance, Investment Management, at Trading and Markets ng SEC.

Pinagtanggol ni SEC Commissioner Hester Peirce ang limitadong sakop ng framework, na nagtuturo na ang anumang paglilipas ay tatanggapin lamang ang mga digital na representasyon ng equity na kaya nang bilhin sa secondary market, hindi ang mga sintetiko.

UPDATE: ⚡ Sabi ng Komisaryo ng SEC na si Hester Peirce na ang anumang paglilinaw para sa mga tokenisadong aktibo ay maliit lamang, na naglalabas ng mga sintetikong token at sumasakop sa mga digital na bersyon ng mga ekwidad na kayang bilhin ng mga investor. https://t.co/Ad6Ku9osIepic.twitter.com/rUX3AoFDpC

— CoinMarketCap (@CoinMarketCap) May 22, 2026

@CoinMarketCap sa X

Ang mga pag-aalala na inaatake ng mga kaaway ay kasama ang mga karapatan ng mga shareholder, pagpapatakbo ng pagbabayad ng dividend, mga proseso ng pagboto, at pagtutugon sa mga parusa. Ayon sa mga hindi kumpirmadong ulat, ang Nasdaq, Cboe, at CME Group ay partikular na inihayag ang mga isyung ito sa mga tauhan ng SEC.

Si Austin Campbell, isang analista ng imprastruktura sa pagsasalapi, ay nagtala na ang mga kumpanya ay hindi makakapagbigay ng dividends kung hindi nila alam sino ang may-ari ng token, at na ang mga entidad na pinagbawalan ay maaaring makakuha ng eksposur sa pamamagitan ng mga offshore na crypto platform kung ang mga pamantayan sa KYC ay mahina.

Mabilis na tumugon ang mga merkado. Bumaba ang mga bahagi ng Coinbase ng humigit-kumulang 4.4% noong Mayo 22, bumaba ang bitcoin ng humigit-kumulang 2.75% patungo sa humigit-kumulang $75,253, at bumaba ang ethereum ng humigit-kumulang 3.4%.

Ang Crypto Fear & Greed Index ay nasa 28, nasa tiyak na teritoryo ng “Katakutan.” Ang pagbaba ng presyo ay nagpapakita ng pag-aalala ng mga investor na ang pagtatagilid ng regulasyon sa Estados Unidos ay maaaring magdulot ng paglipat ng paglabas ng tokenized equity sa mga hukuman na may mas maliit na pagmamalaki, na nagpapababa sa kompetitibong position ng mga platform sa Amerika.

Ang pagkakaiba sa pagitan ng mga tokenisadong stocks bilang mga securities kumpara sa iba pang mga kategorya ng digital asset ay sentral sa pagkakabigkas na ito. Ang pahayag ng staff ng SEC noong Enero ay nagtakda ng malinaw na hangganan sa pagitan ng issuer-tokenized securities, kung saan ang kompanya mismo ang gumawa ng digital na representasyon, at third-party tokenized securities, kung saan ang mga intermediary ang gumawa ng mga token nang walang pakikilahok ng korporasyon. Ang huling kategorya ang nagbroke sa framework ng exemption.

Nakarating ang pagkakaroon ng hindi tiyak na regulasyon sa isang hindi kongkretong panahon. Nangyari na ang pagtanggap ng SEC sa mga patakaran para sa tokenized equity trading ng Nasdaq noong Marso 2026 at ng NYSE noong Abril 2026, na parehong nagpapahintulot sa tokenized na bersyon ng ilang equity na makipag-trade kasama ang tradisyonal na mga bahagi sa pamamagitan ng DTCC tokenization pilot. Ang mga pagtanggap na ito ay umiiral ngayon nang walang mas malawak na paglilipat ng pagpapahintulot na dapat kasama nila, isang sitwasyon na katulad ng ang pagtanggap ng SEC sa mga opsyon ng Nasdaq Bitcoin index na nag-advance sa isang sektor ng merkado habang pinabayaan ang mga katabing tanong sa regulasyon.

Opisyal na inirerekumenda ng Investor Advisory Committee ng SEC ang isang framework para sa tokenization noong Marso 12, 2026, na naglikha ng institusyonal na tensyon sa pagitan ng gabay sa antas ng komite na sumusuporta sa konsepto at ang pagtigil sa antas ng staff na nagpapalit sa pagpapasa nito. Nananatili pa ang rekomendasyong ito sa rekord, nagdadagdag ng presyon sa Komisyon para mag-aksi.

Hindi nagkakasala ang pagkakaroon ng pagkaantala sa pagkakaroon ng pagliligtas sa inobasyon; ito ay nagpapahintulot sa aksyon na ipagpaliban nang walang takdang panahon hanggang sa masolusyunan ang mga probisyon ng third-party token, mga tanong tungkol sa karapatan ng mga shareholder, mga mekanismo ng pagpapatakbo ng dividend, at mga puwang sa pagsunod sa mga parusa. Hindi pa nakatakdang magkaroon ng anumang publikong paggawa ng patakaran o bukas na pagpupulong ang SEC tungkol sa mga tokenisadong securities.

Patuloy na umuunlad ang mga internasyonal na regulatoryong framework. Ang regulasyong MiCA ng EU at ang regulatory sandbox ng UK FCA ay nagbibigay ng mga istrukturadong daan para sa mga tokenized na financial products, na nagpapataas ng panganib na ang pagkakaroon ng walang aksyon ng US ay magdadala sa inobasyon patungo sa ibang bansa. Ang dinamikang ito ay tumutugma sa recent international regulatory divergence on prediction markets, kung saan ang iba’t ibang pambansang pagkakaroon ng pagkakaiba ay nagdulot ng pagkakahati-hati sa pagkakaroon ng access sa merkado.

Ang paglalawak ng pagmamasid sa mga platform ng digital na ari-arian ay hindi limitado sa mga tokenisadong stocks. Ang mga regulador at mga batas na nagpapasa ay nag-aaral din ang integridad ng pagtitingin sa mga prediction markets, na nagpapakita ng mas malawak na pagkilos para sa pagmamasid sa mga bagong produkto sa pananalapi.

Ang pagresolba ay nangangailangan ng SEC na o i-limit ang paglilinaw upang tanggalin ang mga token mula sa ikatlong paksay, na nagpapahintulot lamang sa mga security na tokenized ng issuer, o lumikha ng mga bagong pamantayan sa pagpapatupad para sa kategorya ng ikatlong paksay na nakakasiguro sa mga operator ng exchange at mga tagapag-ugnay sa merkado. Ang aksyon ng Kongreso sa pamamagitan ng pending na batas sa istruktura ng crypto market ay maaari ring pilitin ang pagkilos ng SEC, bagaman wala pang tiyak na batas na tumutukoy sa tokenized na equity ang umabot sa pagmamarka ng komite.

Disclaimer: Ang artikulong ito ay para sa mga layuning impormasyonal lamang at hindi nagtataglay ng financial o investment advice. Ang cryptocurrency at mga digital asset market ay may malaking panganib. Laging gawin ang iyong sariling pag-aaral bago gumawa ng desisyon.