Pamagat: "Nagbalewaray an Pagsusumite ha Pag-encrypt ha Enero! Nag-iiha an SEC, Nag-uupod an Wall Street"
Nagawa: Nancy, PANews
Ang tokenized assets (RWA) ay nagdudulot ng isang alon ng on-chain sa buong mundo. Ang pagpasok ng pera at ang pagkakaroon ng maraming asset ay nagawa itong maging isang bagong larangan ng kompetisyon sa Wall Street mula sa isang eksperymental na proyekto ng crypto-native.
Ang RWA track ay nasa mabilis na pag-unlad, ngunit mayroon itong pagkakaiba-iba sa TradFi (kapanaligang puhunan) at Crypto. Ang Wall Street ay nasa kabilang dako ay mas nakatuon sa regulatory arbitrage at systemik na panganib, at iniihaw ang kahalagahan ng kahalagahan at kaguluhan; sa kabilang banda, ang sektor ng crypto ay nagsusumikap para sa bilis ng inobasyon at de-sentralisasyon, at nag-aalala na ang umiiral na mga ugnay ay maaaring limitahan ang pag-unlad.
Nangunguna sa ilang buwan, inanunsiyo ng SEC ang paglulunsad ng isang hanay ng mga patakaran ng pighati para sa mga inobasyon sa crypto, at inihayag na ito ay magsisimula no Enero ng taon, ngunit ang mapangahas na patakaran na pro-crypto ay napagdusahan ng malakas na pagsalungat mula sa Wall Street, at dahil sa epekto ng batas sa istruktura ng merkado ng crypto sa kalagayan ng pagsusuri ng batas, ang orihinal na inaasahang petsa ng pagsisimula ay inilalaan na magiging maagap.
Hinaharangan ng Wall Street, posibleng pagpapaliban ng pribilehiyo para sa cryptocurrency
Nangunguna ang JPMorgan, Citadel, at SIFMA (Securities Industry and Financial Markets Association) na mga kumpanya ngayong linggo sa isang pribadong pagpupulong sa SEC's crypto working group. Sa pagpupulong, ang mga representante ng Wall Street ay nangangalay laban sa malawak na regulatory exemptions para sa tokenized securities at nagsisigla para sa application ng umiiral nang federal securities law framework.
Ang mekanismo ng pahihintulot sa pagsasakripisyo ng seguridad ay isang "green channel" na idinisenyo ng SEC para sa mga produkto ng crypto tulad ng tokenized securities at DeFi, na naglalayon upang pahintulutan ang mga proyektong ito na pansamantalang maiiwasan ang komplikadong pormal na pagrehistro ng sekurantya, at mabilis na ilunsad ang mga inobatibong produkto sa ilalim ng mga kondisyon ng proteksyon sa mamimili.
Ang mga institusyon sa pananalapi ay nagbigay ng matinding babala laban sa SEC na nagsisikap na magbigay ng daan para sa mga tokenized asset sa pamamagitan ng isang paraan ng regulasyon, na naniniwala na maaaring magdulot ito ng pinsala sa pangkabuuang ekonomiya ng Estados Unidos, at inirerekomenda ang isang mahigpit na穿透式 na pamamahala ng regulasyon kaysa sa simpleng pagbibigay ng pahintulot. Kung mayroon man anumang pahintulot para sa inobasyon, dapat ito ay limitado, batay sa mahigpit na ekonomiko analysis, at may mga mahigpit na seguridad, at hindi dapat ito kumalat sa halos kumpletong regulasyon.
Higit pa silang nag-udyok na ang regulatory treatment ay dapat batay sa mga economic characteristics, hindi sa teknolohiya o kategorya ng label (halimbawa, DeFi), at inaanyayahan ang prinsipyo ng "magkaparehong negosyo, magkaparehong mga patakaran" sa regulasyon, at malakas na tumututol sa pagtatatag ng isang doble regulatory standard, na naniniwala na anumang mga malawak na pahintulot na sinusubukan iwasan ang framework ng pangmatagalang proteksyon sa mga mamumuhunan ay hindi lamang makasasagabal sa proteksyon ng mga mamumuhunan, kundi magdudulot din ng kaguluhan at pagkakaiba-iba sa merkado.
Ang mga kaganapan noong 2025, tulad ng flash crash noong Oktubre at ang pagbagsak ng Stream Finance, ay inilahad bilang mga paalala upang ipakita ang malaking panganib sa sistema ng Amerikanong pananalapi kung pinapayagan ang mga sekuritibong token na umiwal sa alon ng mga proteksyon ng kasalukuyang batas para sa sekuriti.
Samantala, ang Wall Street ay nanghihinayang din sa SEC's kahihintulot na tanggalin ang ilang mga proyekto ng DeFi mula sa kanilang mga obligasyon sa komplikansiya. Ang SIFMA ay nagsabi na marami sa mga tinatawag na DeFi protocol ay talagang nagpapagawa ng mga pangunahing tungkulin ng mga broker, exchange, o mga institusyon ng settlement, ngunit nasa ilalim ng isang regulatory vacuum. Ang DeFi environment ay mayroon din ng mga teknikal na panganib na partikular dito, kabilang ang predatory trading na dulot ng Maximum Extractable Value (MEV), ang mga kahinaan sa pricing mechanism ng Automated Market Makers (AMM), at ang hindi malinaw na mga konlikto ng interes. Gayunpaman, hindi lamang ang DeFi ang pangunahing paksa ng kumperensya, ayon sa Decrypt, ang mga pangunahing tagapagtaguyod ng DeFi ay hindi alam ang tungkol sa kumperensya.
Dagdag pa rito, inilalatag din sa pagsusulat ang mga nagpapatakbo ng wallet na kinasasangkutan ng mga aktibidad ng tokenized assets ay kailangang magrehistro bilang isang brokerage firm at kumita ng kita batay sa transaksyon, at maghihiwalay sa mga wallet na naghahawak at hindi naghahawak ng iyong pera.
Sa huli, ang posisyon ng Wall Street ay napakalinaw: ang pagtanggap sa inobasyon ay hindi nangangahulugan na kailangan mong magsimula muli. Sa halip na magtayo ng isang parallel at independenteng sistema ng pangingino, mas mabuti pang ilagay ang mga tokenized asset sa loob ng umiiral at matatag na komplimentaryong framework.
Ang inaasahang patakaran ng pahihintulot sa cryptocurrency ay nasa sitwasyon na may pagbabago. Ang pinuno ng SEC na si Paul Atkins ay binawi ang dating naplanong timeline para sa patakaran ng pahihintulot sa cryptocurrency na dapat ilabas sa buwang ito. Noong nakaraang pagsasama-sama sa CFTC, inihayag ni Atkins na ang hindi tiyak na proseso ng batas sa istruktura ng merkado ng cryptocurrency ay maaaring direktang makaapekto sa pagpapatupad ng patakaran ng pahihintulot, at kailangan ng masusing pag-iisip bago magpasya. Nang tanungin siya tungkol sa eksaktong petsa ng pagpapatupad, ay hindi niya ipinangako na ilalabas ang wakas na patakaran sa buwang ito o kahit sa susunod na buwan.
Ang mga tokenized na produkto ay nahahati sa dalawang kategorya at kinabibilangan ng lahat sa ilalim ng regulasyon ng Securities Law
Balewala sa mga isyu ng panginginoon, ang legal na posisyon ng mga sekuritad na token at ang mga panginginoon na umaangkop dito ay hindi pa rin malinaw. Para dito, inanunsiyo ni Paul Atkins noong Nobyembre ng nakaraang taon ang kanyang plano na magtayo ng isang sistema ng pagkategorya ng token, batay sa Howey Test, upang masiguro kung aling mga encrypted asset ang mga sekuritad at upang mas mapakinabangan ang regulatory framework ng encrypted asset.
Noobyugto ang SEC ng opisyos na gabay para sa tokenized securities noong Enero 28, na naglalayong magbigay ng mas malinaw na regulatory path para sa mga kumpanya na nais magtrabaho sa ilalim ng isang compliance framework habang pinagtutulungan ang mga batas ng market structure na ipinapasa ng mga tagapagbatas ng US.
Nagsasaad ang dokumento na ang pagkakaroon ng isang sekuritad ay nakasalalay sa kanyang legal at ekonomikong katangian, hindi kung ito ay nasa anyo ng token. Ang tokenisasyon ay hindi nagsisigla ng sekuritad. Ibig sabihin, ang pagkuha ng isang ari-arian sa isang blockchain o tokenisasyon ay hindi nagbabago ng aplikasyon ng batas ng sekuritad ng federal.
Ang mga sekuritibong token ay mga instrumento ng pananalapi kung saan ang mga ito ay ipinapakita sa anyo ng isang encrypted asset at ang mga katunayan ng pagmamay-ari ay bahagyang o kumpletong inaalok sa pamamagitan ng isang encrypted network ayon sa kahulugan ng SEC.
Ibahagi ng dokumento ang mga pattern ng tokenized securities sa merkado sa dalawang pangunahing kategorya - ang pinangungunahan ng tagapag-utos at pinangungunahan ng ikatlong partido - at nagsaayon ng mga kahilingan sa panginginoon para sa bawat isa.
Unang klase ay ang direkta tokenization model: kung saan ang tagapag-isyu (o kanyang kumpanya) ay direktang gumagamit ng teknolohiya ng blockchain para mag-isyu at talaan ng impormasyon ng mga may-ari, kahit na ang mga tala ay nasa loob o labas ng blockchain. Ang mga tokenized na sekuritib na ito ay dapat sundin ang parehong mga legal na obligasyon tulad ng pagnirehistro at pagsasagawa ng pampublikong impormasyon kung ano ang ginagawa ng mga tradisyonal na sekuritib;
Ang pangalawang kategorya ay ang third-party tokenization model: nahahati ito sa custodial, kung saan ang mga may-ari ng token ay may indirectong pagmamay-ari sa mga sekuritong naka-custody sa pamamagitan ng mga token; at synthetic, kung saan ang mga ito ay sumusunod lamang sa presyo ng mga sekuritong pinagmumulan nito, walang paglipat ng anumang tunay na pagmamay-ari o mga karapatan sa boto, at ang mga produktong ito ay maaaring magmukhang sekuritong swap.
Naglalaman ang dokumento ng mga potensiyal na panganib ng mga produkto sa tokenization ng ikatlong partido, inilalagay na ang pattern ay maaaring magdulot ng karagdagang panganib sa counterparty at panganib ng pagkabalewala, at ang ilang mga produkto ay dapat manatiling mas mahigpit na mga patakaran ng pederal na seguridad.
Nagsabi ang SEC na "ang pinto ay bukas," at handa nang makipag-ugnayan nang masigla sa mga kumpanya patungo sa isang tiyak na landas ng patakaran upang tulungan silang magawa ang kanilang mga inobasyon sa ilalim ng batas ng federal securities.
Ang mas detalyadong pagpapatupad ng SEC sa RWA ay makakabawas ng malaking panganib ng regulatory arbitrage at magpapalawak din ng daan para sa mas maraming tradisyonal na institusyon.
Mag-click para malaman ang BlockBeats at ang mga posisyon na hinahanap nila
Mangyaring sumali sa opisyales na komunidad ng BlockBeats:
Telegram Subscription Group:https://t.me/theblockbeats
Telegram Group Chat:https://t.me/BlockBeats_App
Opisyal na Twitter account:https://twitter.com/BlockBeatsAsia