Nahahati ng SEC ang Pagsusuri sa Zcash Foundation na Walang Anumang Pagkilos sa Paghahatid

WASHINGTON, D.C., Marso 15, 2025 – Sa isang malaking pag-unlad para sa regulasyon ng cryptocurrency, ang U.S. Securities and Exchange Commission ay opisyal nang isinara ang kanyang imbestigasyon sa Zcash Foundation nang hindi inirerekomenda ang anumang aksyon sa pagsunod. Ang desisyon na ito ay nagtatapos sa halos dalawang taong imbestigasyon na nagsimula noong 2023 at nagbibigay ng mahalagang kahalagahan ng regulasyon para sa mga digital asset na nakatuon sa privacy. Ang konklusyon ng SEC ay nagmamarka ng isang mahalagang sandali para sa cryptocurrency industry, lalo na para sa mga proyekto na naglalayong magbigay ng privacy sa transaksyon at pagsunod sa regulasyon.

Pormal na inilahad ng Securities and Exchange Commission ang kanyang desisyon sa Zcash Foundation nitong linggong ito. Dahil dito, hindi na papasukin ng regulatory agency ang organisasyon. Ang pag-unlad na ito ay sumunod sa malawak na pagsusuri ng dokumentasyon at maraming komunikasyon sa pagitan ng mga kumakatawan ng foundation at mga opisyales ng SEC. Ang imbestigasyon ay una namang nagpasiya kung ang mga transaksyon ng Zcash o ang mga aktibidad ng foundation ay lumabag sa mga batas ng federal securities. Gayunpaman, ang mga regulator ay nagsagot sa huli na ang pagpapatupad ng aksyon ay hindi kinakailangan sa partikular na kaso na ito.

Nakilala agad ng mga analyst sa industriya ang kahalagahan ng desisyon. "Ito ay kumakatawan sa isang kahalagahang paunlaran," pahayag ni Dr. Amanda Chen, isang eksperto sa batas ng cryptocurrency mula sa Stanford University. "Ang diskarte ng SEC ay nagpapakita ng maingat na pag-iisip sa mga teknolohikal na detalye kaysa sa simpleng paggamit ng mga umiiral nang mga sistema." Bukod dito, dumating ang desisyon sa gitna ng patuloy na pandaigdigang debate tungkol sa regulasyon ng cryptocurrency. Maraming bansa ang kasalukuyang nanlulumo upang maibalanseng pagitan ng inobasyon at mga alalahaning proteksyon sa mamimili.

Nagsimula ang SEC sa kanyang pagsusuri sa Zcash Foundation noong maagang 2023. Ang aksyong ito ay sumunod sa pagtaas ng regulatory scrutiny ng privacy-focused na cryptocurrency sa buong mundo. Ang Zcash, na inilunsad noong 2016, ay gumagamit ng zero-knowledge proofs na tinatawag na zk-SNARKs. Ang teknolohiyang ito ay nagpapagana ng pag-verify ng transaksyon nang hindi nagpapalitaw ng mga detalye ng magpadala, tumatanggap, o halaga. Ang foundation, na itinatag noong 2017, ay sumusuporta sa pag-unlad ng protocol, pananaliksik, at mga inisyatiba ng komunidad.

Mga pangunahing puntos ng timeline ng pagsusuri ay kasama ang:

• Marso 2023: Nagsimula ang SEC ng unang imbestigasyon sa mga aktibidad ng Zcash Foundation
• Agosto 2023: Natanggap ng organisasyon ang mga opisyos na kahilingan ng dokumento mula sa mga regulador
• Enero 2024: Nagsumite ang Foundation ng komprehensibong tugon na nag-aaddress sa mga alalahaning pang-regulatory
• Oktubre 2024: Ginagawa ng SEC ang mga sumusunod na pagsusuri sa pamumuno ng foundation
• Marso 2025: Nakumpleto ng SEC ang pagsusuri kasama ang walang inirerekomendang pagpapatupad ng aksyon

Sa buong panahong ito, nanatiling mayroon ang foundation ng malinaw na komunikasyon sa mga regulator. Patuloy nilang binigyang-diin ang kanilang di-komersiyal at research-oriented na misyon. Bukod dito, binigyang-diin nila ang kanilang komitment sa legal na pagpapatakbo sa loob ng umiiral na regulatory framework.

Pagsusuri ng Pambansang mga Aksyon sa Patakaran ng Cryptocurrency

Ang desisyon ng SEC ay nagsisilbing kontra sa iba pang mga kamakailang aksyon ng pwersa ng cryptocurrency. Ang paghahambing na ito ay nagpapakita ng kumikinang na mga paraan ng regulasyon para sa iba't ibang teknolohiya ng blockchain. Ipinapakita ng talahanayan sa ibaba ang mga pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng mga kamakailang kaso ng cryptocurrency ng SEC:

Ang analohiya na ito ay nagpapahiwatag na ang mga regulador ay mas lumalakas na nagsisigla sa pagitan ng iba't ibang aspeto ng cryptocurrency. Partikular na, sila ay nagsisigla sa pagitan ng mga paraan ng paghahatid ng token at mga implementasyon ng teknolohiya. Ang mga manunulat ng batas ay nagsisigla na ang ganitong mapagpilian na paraan ay maaaring ipahiwatag ng mas mapagpilian na pag-unawa sa regulasyon.

Ang desisyon ng SEC ay may malalaking implikasyon para sa mga teknolohiya ng cryptocurrency na nagpapabuti sa privacy. Una, nagbibigay ito ng regulatory na leeway para sa legimitimate na pananaliksik at pag-unlad ng privacy. Ang mga proyekto na nagpapatupad ng zero-knowledge proofs at mga katulad na teknolohiya ay maaaring makahanap ng mas malinaw na mga paraan ng operasyon. Pangalawa, itinatag nito na ang mga tampok ng privacy ay nangunguna ay hindi awtomatikong nagpapalabas ng paglabag sa batas ng sekurisad. Ang konteksto ng implementasyon ng teknolohiya at ang organisasyonal na istraktura ay tila mas mahalaga para sa mga regulator.

“Ang resulta na ito ay nagpapatunay ng mga responsible development approaches,” paliwanag ni Josh Swihart, Executive Director ng Zcash Foundation. “Napapalaging pinrioritize namin ang transparency sa mga regulator habang pinapalakas ang privacy technology.” Ang istruktura ng foundation bilang isang non-profit 501(c)(3) organization ay maaaring nakakaapekto sa pagsusuri ng SEC. Hindi tulad ng mga for-profit entities, hindi kontrolin ng foundation ang monetary policy o token distribution ng Zcash.

Ang mga reaksyon ng industriya ay pangunahing positibo. Ang mga pangunahing exchange ng cryptocurrency ay naidulog na pagtaas ng dami ng kalakalan ng Zcash pagkatapos ng anunsiyo. Samantala, ang mga developer ng teknolohiya ng privacy ay nagpahayag ng bagong tiwala sa kanilang mga direksyon ng pananaliksik. Gayunpaman, ang mga eksperto sa pagsunod ay nagbanta laban sa pagmamalabis. "Ito ay hindi isang blanket approval ng lahat ng privacy coins," babala ng dating abogado ng SEC na si Michael Selig. "Ang bawat proyekto ay mayroon mga natatanging regulasyon na dapat isaalang-alang batay sa mga tiyak na katotohanan at mga pangyayari."

Mga Teknikal at Legal na Pagkakaiba sa Mga Implementasyon ng Privacy

Ang pagbubuwag ng imbestigasyon ay nagpapakita ng mga mahahalagang teknikal na pagkakaiba na kinikilala ngayon ng mga tagapagpahalaga. Ang kakayahang pumili ng pagbibigay ng impormasyon ng Zcash ay naghahati ito mula sa mga ganap na anonymous na sistema. Maaaring magbigay ang mga user ng mga viewing key para sa pagsusuri o pangangasiwa ng komplikansi habang nananatiling may privacy sa default. Ang tampok na ito ay nagbibigay ng solusyon sa mga tunay na regulatory na mga alalahanin tungkol sa mga ilegal na financial na daloy. Bukod dito, ang pag-asa ng foundation sa pag-unlad ng protocol kaysa sa pagpopromote ng token ay naging mahalaga.

Nakikilala ng mga eksperto sa batas ang ilang mga salik na nagmumula sa magandang resulta:

• Pangkalahatang layunin: Ang edukasyon at pananaliksik ng misyon ng foundation
• Malinaw na pakikilahok: Proaktibong komunikasyon sa mga regulador
• Paggawa ng teknolohiya: Mga built-in na tampok ng pagsunod tulad ng pagtingin sa mga susi
• Konteksto ng kasaysayan: Ang naitatag na track record ng Zcash nang 2016
• Kooperasyon ng industriya: Pagsasama-sama sa mga nagbibigay ng teknolohiya ng pagkakasunod-sun

Ang mga elemento na ito ay nanghihikayat na ipinakita ng proyekto ang kanyang komitment sa legal na operasyon. Sila rin ay naghihiwalay sa Zcash mula sa mga proyekto na pangunahing nakatuon sa pagmumultilasyon ng token.

Ang desisyon ng SEC ay nangyayari sa loob ng isang komplikadong pandaigdigang regulatory landscape. Ang iba't ibang jurisdiksyon ay kumikilos nang iba-iba sa privacy cryptocurrencies. Ang European Union's Markets in Crypto-Assets (MiCA) regulation, na inilunsad noong 2024, ay kabilang ang mga partikular na disposisyon para sa privacy assets. Samantala, ang Japan's Financial Services Agency ay nananatiling mahigpit sa mga kinakailangan ng pagsusumite ng application para sa lahat ng cryptocurrency exchanges. Ang mga pandaigdigang paraan na ito ay nagawa ng isang kakaibang regulatory standard.

Ang analista sa teknolohiya ng pananalapi na si Rebecca Torres ay nag-obsaher ng mas malawak na implikasyon. "Maaaring makaapekto ang desisyon na ito sa mga usapin ng pandaigdigang regulasyon," ang kanyang obserbasyon. "Madalas tingnan ng iba pang mga teritoryo ang mga aksyon ng SEC kapag nagmumula ng kanilang sariling mga patakaran." Sa katotohanan, ang ilang mga tagapagpaganap ng regulasyon sa Asya ay una nang nagpahayag ng mga alalahanin tungkol sa mga teknolohiya ng privacy. Ang mapagmasid na paraan ng SEC ay maaaring mag-udyok sa mga katulad na mapagmasid na pagsusuri sa iba pang lugar.

Naghihintay pa, maaaring mapabilis ng desisyon ang pag-adopt ng mga teknolohiya ng privacy ng mga institusyon. Tradisyonal, naghihintay ang mga institusyong pampinansya upang makipag-ugnayan sa mga asset na nakatuon sa privacy dahil sa kawalan ng katiyakan ng regulasyon. Ang mas malinaw na mga alituntunin ay maaaring mapabilis ang responsable pang-integrasyon ng mga teknolohiyang ito sa tradisyonal na pananalapi. Partikular na hinahangaan ng mga departamento ng pagsunod sa banking ang mga tampok ng pili-pili na pahayag ng Zcash para sa mga trail ng audit.

Ang pagtatapos ng SEC sa kanyang imbestigasyon sa Zcash Foundation nang walang pagpapatupad ng mga aksyon ng pwersa ay kumakatawan sa isang landmark moment para sa regulasyon ng cryptocurrency. Ang desisyon na ito ay nagbibigay ng kailangang-kailangan na kalinawan para sa mga proyekto ng blockchain na nakatuon sa privacy na gumagana sa loob ng mga batas. Ito ay nagpapakita ng lumalagong kasanayan ng mga regulador sa pagsusuri ng mga komplikadong teknolohiya ng cryptography. Bukod dito, ito ay nagpapatunay ng kahalagahan ng malinaw na pakikipag-ugnayan sa pagitan ng mga proyekto ng cryptocurrency at mga ahensya ng regulasyon. Ang resulta ng imbestigasyon ng SEC sa Zcash ay nagmumungkahi ng isang daan para sa mga inobasyon na teknolohiya na nagmamalasakit sa parehong privacy at pagsunod. Habang ang industriya ng cryptocurrency ay nagiging mas mapagmumulan, ang ganitong kalinawan sa regulasyon ay naging mas kailangan pa para sa mapagpatuloy na paglaki at pangunahing pagtanggap.

Q1: Ano ang pinag-aaralang SEC tungkol sa Zcash Foundation?
Pinausisaan ng SEC kung ang mga aktibidad ng Zcash Foundation o ang mga transaksyon ng Zcash ay sumiklab sa mga batas ng federal securities, partikular na nagmumungkahi sa kung paano ipinatupad ang teknolohiya ng privacy at kung ito ay isang hindi rehistradong seguridad.

Q2: Bakit ang SEC ay nagpasya laban sa pagpapatupad ng aksyon?
Nakita ng mga regulador na ang pagsusumikap ay hindi kinakailangan pagkatapos nila suriin ang hindi komersiyal na istraktura ng foundation, ang malinaw na pakikilahok, ang disenyo ng teknolohiya na may mga tampok ng pagsunod, at ang matatag na rekord nito mula noong 2016.

Q3: Paano nakakaapekto ang desisyon na ito sa iba pang privacy-focused na cryptocurrency?
Bagaman hindi nagsisimulang magawa ng obligasyon na nangunguna, ang desisyon ay nagmumula sa mga tagapagpaganap na maaaring suriin ang mga teknolohiya ng privacy batay sa kanilang mga partikular na implementasyon at mga istruktura ng organisasyon kaysa sa paglalapat ng mga pagbabawal na pangkalahatan.

Q4: Ano ang mga zk-SNARKs at bakit mahalaga sila sa kaso na ito?
Ang zk-SNARKs (Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Arguments of Knowledge) ay mga cryptographic na patunay na nagpapahintulot sa pagpapatotoo ng transaksyon nang hindi nagpapalitaw ng sensitibong data. Nagpapagana ang teknolohiyang ito ng mga tampok sa privacy ng Zcash habang pinapayagan ang pili-pili na pagpapalitaw para sa komplikansiya.

Q5: Ang desisyon na ito ba ay gagawa ng Zcash na mas accessible sa mga U.S. cryptocurrency exchange?
Maraming exchange noon ay nakilala ang Zcash trading dahil sa hindi tiyak na regulasyon. Ang desisyon ng SEC ay maaaring mag-udyok sa mas maraming platform upang magbigay ng mga serbisyo ng Zcash, bagaman gagawa ng sariling pagsusuri sa kumpliyansa ang bawat exchange.