Ipinagsimulan ng SEC at CFTC ang joint consultation tungkol sa mga depinisyon ng crypto derivatives

SEC at CFTC ay Nagbukas ng Pagsasama-samang Konsultasyon tungkol sa Mga Patakaran sa Crypto Derivative

Buksan ng SEC at CFTC ang isang kasabay na konsultasyon tungkol sa mga digital asset derivative, na nagbibigay ng bagong tanda sa merkado na sinusubukan ng mga regulador ng US na bawasan ang kalituhan tungkol sa mga crypto product na nasa pagitan ng pagmamahalaga sa mga sekuridad at komodidad.

Ang konsultasyon ay nakatuon sa security-based swaps at mga depinisyon ng digital asset derivatives. Kasama rito ang 60-araw na panahon para sa komento ng publiko pagkatapos ng pagpapalabas sa Federal Register, na nagbibigay sa mga participant sa merkado ng pormal na paraan upang magbigay ng kanilang opinyon kung saan dapat itakda ang mga hangganan ng hawakan.

Mahalaga ito dahil ang mga crypto derivative ay matagal nang nasa isa sa pinakamalinis na bahagi ng patakaran ng US tungkol sa mga digital asset.

Ang mga spot token ay nagdudulot na ng mga mahirap na tanong sa pagkakakilanlan. Ang mga derivative ay nagdaragdag ng isa pang antas. Maaaring mag-reference ang isang produkto sa isang token, isang index, isang basket, isang yield stream, o isang asset na nakalink sa isang protocol. Ayon sa kung paano ito istruktura, maaaring makasali sa mga patakaran ng SEC, mga patakaran ng CFTC, o pareho.

Hindi pa naglalayong sagutin ng bagong konsultasyon ang isyu. Ngunit ito ay nagtatapos ng proseso na maaaring magbigay-hugis kung paano itinatayo at binibili ang mga institutional crypto derivative.

• Ang SEC at ang CFTC ay naglunsad ng isang kasamang konsultasyon tungkol sa mga depinisyon ng mga derivative ng digital asset.
• Ang proseso ay kasama ang 60-araw na panahon para sa komento ng publiko.
• Ang konsultasyon ay pansamantalang at hindi pa nagtatag ng mga pinal na patakaran.

Isa sa mga pinakamalalaking reklamo mula sa mga kumpanya ng crypto ay ang pagkakasalungat ng regulasyon.

Ang SEC ay nagmamay-ari ng mga merkado ng mga sekuridad. Ang CFTC ay nagmamay-ari ng mga derivative at merkado ng komodidad. Ang crypto ay madalas na nagpapalabo sa hangganan ng parehong ito. Ito ay nagiwan sa mga exchange, pondo, maker, at issuer na sinusubukang maunawaan kung aling regulador ang lumalapat sa bawat produkto.

Mahalaga ang pagsasamantala dahil ito ay nagtanggap sa pagkakasalungat nang direkta.

Hindi kailangang galawin nang hihiwalay bawat ahensya, ang isang koordinadong proseso ay makakatulong upang matukoy kung saan kailangang maging mas malinaw ang mga depinisyon. Ito ay hindi nangangahulugan na sang-ayon ang lahat ng ahensya sa lahat ng bagay. Ito ay nangangahulugan na maaaring makakuha ang merkado ng mas masistemang pananaw kung paano isipin ng mga regulador ang security-based swaps, digital commodity swaps, at mga kaugnay na produkto.

Para sa mga institusyonal na kumpanya, mahalaga ang klaridad na iyon.

Hindi makakasalig ang mga malalaking tagapamahala ng yaman, mga bangko, mga kumpanya ng paglilinis, at mga lugar ng pagtinda sa paghula. Kailangan nilang malaman kung ang isang produkto ay pailalim sa pagpaparehistro ng SEC, pagmamahalaga ng CFTC, mga patakaran sa swap, mga patakaran ng exchange, mga pangangailangan sa paglilinis, mga obligasyon sa pagpapahayag, o ilang kombinasyon ng mga framework na iyon.

Ang isang pagsasamang konsultasyon ay nagbibigay sa kanila ng isang pormal na lugar upang ipaliwanag kung saan ang kasalukuyang framework ay hindi malinaw.

Hindi lahat ng derivative ng digital asset ay magkakatulad.

Ang isang Bitcoin futures contract ay iba sa isang swap na nakalink sa isang tokenisadong security. Ang isang index product na nagtatrack ng maraming asset ay iba sa isang derivative na nakadepende sa isang protocol revenue stream. Ang isang produkto na nagrerefer sa isang commodity-like digital asset ay maaaring magdulot ng iba’t ibang tanong kumpara sa isang produkto na nakadepende sa isang token na inilabas sa pamamagitan ng isang investment contract.

Dahil dito sa kumplikadong kalikasan, mahalaga ang mga depinisyon.

Kung masyadong ambiguo ang mga patakaran, ang mga kumpanya ay maiiwasan ang paglunsad ng mga produkto kahit na may demand. Kung masyadong malawak ang mga patakaran, maaaring ipilit ang mga produkto sa mga hindi angkop na framework. Kung hindi magkakasundo ang mga patakaran, ang mga kumpanya ay maaaring pumili ng mga offshore na lugar kesa dito.

Nakita na ng US ang malaking bahagi ng likwididad ng crypto derivatives na nabuo sa labas ng mga hangganan nito.

Maaaring makatulong ang mas malinaw na mga depinisyon upang dalain ang higit pang aktibidad sa mga reguladong lokal na merkado, ngunit lamang kung ang huling mga patakaran ay praktikable.

Mahalaga na panatilihin ang pagsusuri na ito.

Hindi isang pinal na patakaran ang isang hiling para sa komento. Hindi ito agad na nagiging legal o nagbabawal sa isang kategorya ng produkto. Hindi ito lutasin ang lahat ng mga usaping SEC-CFTC. Ito ay nagsisimula sa isang proseso ng konsultasyon.

Mahalaga pa rin ang panahon ng komento dahil ito ang nagpapabuo sa susunod.

Maaaring magtanggol ang mga tagapag-ugnay sa industriya para sa malinaw na hangganan, partikular na pagtrato sa bawat produkto, at mga daan para sa kompliyante na rehistro. Maaaring ipaglaban ng mga tagapagtaguyod ng pagprotekta sa mga investor ang malakas na pagpapahayag, margin, clearing, at mga patakaran laban sa pagmamaliit. Kailangang balansehin ng mga regulador ang inobasyon, integridad ng merkado, at sistemikong panganib.

Ang huling framework ay maaaring magtake ng oras.

Para sa mga cryptocurrency market, ang agwat na signal ay ang pagiging mas structured ng regulasyon sa derivatives. Ito ay kapaki-pakinabang kahit bago pa dumating ang mga pinal na patakaran dahil ipinapakita nito na ang mga ahensya ay lumilipat mula sa mga pakikidigma sa pagpapatupad patungo sa pagtatakda ng mga depinisyon.

Ang mga crypto derivative ay sentral sa pagtanggap ng mga institusyonal.

Kailangan ng mga propesyonal na investor mga kasangkapan para sa paghedge. Kailangan ng mga market maker mga produkto para sa pagpapamahala ng panganib. Kailangan ng mga pondo mga paraan upang ipahayag ang long, short, volatility, at basis trades. Nangangahulugan ito na kung walang reguladong derivative, maaaring iwasan ng mga institusyon ang merkado o mag-iiwan sa mga offshore na lugar.

Dahil dito mahalaga ang konsultasyon ng SEC-CFTC sa labas ng mga teknikal na legal na aspeto.

Kung makakapaglinaw ang mga ahensya kung paano klasipikuhin ang mga derivative ng digital asset, mas maraming produkto ang maaaring itayo sa loob ng mga merkado na regulado sa US. Maaaring mapabuti nito ang transparensya, pagsasaligan ng likwididad, at pagbawas sa pagkakasalig sa mga platform na mas kaunti ang regulasyon.

Ngunit ang pagkakasuri ay dapat praktikal.

Kung masyadong limitado ang mga patakaran, mananatili ang aktibidad sa labas ng bansa. Kung masyadong hindi malinaw ang mga depinisyon, maaaring patuloy na maghintay ang mga kumpanya. Ang konsultasyon ay magiging kapaki-pakinabang lamang kung magdudulot ito ng isang balangkas na maaaring gamitin ng mga seryosong institusyon.

Sa kasalukuyan, ang direksyon ay positibo: ang mga regulador ng US ay opisyal na tumatanong kung paano ipapakilala ang hangganan ng crypto derivatives.

Sasubaybayan ng merkado kung ano ang sasabihin ng mga miyembro ng industriya sa panahon ng komento—at kung gagawin ng mga ahensya ang mga feedback na ito bilang isang praktikong regulasyon.

Batay sa artikulong ito sa mga pampublikong paglabas ng SEC at CFTC.

Isinulat ng News Desk at in-edit ni Samuel Rae.

Batay sa ulat na ito sa impormasyon na inilabas sa opisyal na pangunahing pinagkukunan ng mga pahayag sa primary source documentation.