Ang negosyo ng Prediction Market ni Robinhood ay lumampas sa $415M ARR noong 2025

Original na may-akda: @Decentralisedco

AididiaoJP, Foresight News

Sa isang nakaraang artikulo, sinuri natin kung paano ang HIP-4 ay dinala ang structured products sa Hyperliquid. May katulad na pagkilos din si Robinhood, sa pamamagitan ng kanilang kamakailang pagpasok sa prediction markets, at nagbibigay ang sumusunod na talahanayan ng ilang konteksto.

Ang Fidelity, Schwab, at Interactive Brokers ay lumago sa panahon kung saan ang predictive market ay hindi pa umiiral. Kahit ang spot cryptocurrency, tanging maliit na bahagi lamang ito ng kanilang kabuuang produkto. Sa kabilang banda, ang Robinhood ay naglilingkod sa mas batang populasyon na maaaring gustong magtaya sa mga sports event, mag-buy ng mga share ng semiconductor, madalas mag-trade ng Solana, at magkaroon ng posisyon sa crude oil sa futures market. Ang isang henerasyon na lumaki sa “pagmamasid sa sitwasyon” ay magiging malikhain sa mga platform tulad ng Polymarket o Kalshi kung ang Robinhood ay hindi makapagbibigay ng parehong mga asset na may panganib.

Isa sa mga paraan upang mapabawasan ang panganib na ito ay ang pagbibigay ng event contracts. Ito ay mga binary tool na nagtatapos sa resultang "oo" o "hindi". Ang bawat contract ay may presyo sa pagitan ng $0 hanggang $1, na nagpapakita ng real-time na probabilidad ng pagyayari ng event. Kung tama ang iyong pagtataya, ang contract ay tatapos sa $1; kung mali, ito ay tatapos sa $0. Ang gastos ng pagpasok ng user ay ang probabilidad ng pagyayari ng event. Halimbawa, ang isang contract na may presyong $0.60 para sa pagbubukas ng Strait of Hormuz bago ang Mayo 30 ay isang signal ng paniniwala ng merkado. Kung karamihan sa mga tao ay sigurado na mangyayari ang isang bagay, maliit ang puwang para kumita mula sa event na iyon.

Sa Robinhood, ang mga kasangkapan na ito ay maaaring gamitin bilang mga hedging tool. Maaari mong mag-buy ng open Hormuz Strait habang nagpapalaki ka rin ng presyo ng langis, na may palagay na kung hindi bukas ang strait, mananatiling mataas ang presyo ng langis.

Ipinakilala ni Robinhood ang kanilang negosyo ng prediction market noong Marso 2025, na nagbibigay ng routing service sa mga customer sa pamamagitan ng KalshiEX. Sa loob ng siyam na buwan, ang mga user ay nakapag-trade ng 12 bilyon na contract. Ang halos 70% ng kabuuang volume ng pag-trade ay nangyari sa ikalawang kuartal. Sa unang kuartal ng 2026, may nakarehistro na si Robinhood na 8.8 bilyon na event contract.

Noong 2025, higit sa isang milyon na kliyente ng Robinhood ang nagtrabaho ng event contracts. Hindi nila inilunsad ng sarili nila ang mga merkado o binuo ang likuididad, kundi direkta nilang i-integrate ang prediction market ng Kalshi. Gumagamit ang Robinhood ng dashboard para sa kanilang mga kliyente bilang isang layer ng pagpapalaganap. Ang buong infrastructure, sa kasalukuyan, ay patuloy na sinusuportahan ng Kalshi (mababanggit ito nang mas detalyado sa susunod).

Ang Kalshi at Polymarket ang nangunguna sa merkado, kumakapit sa higit sa 90% ng kabuuang volume ng pagtataksil. Ang Robinhood ay nagpapalaganap ng mga kontrata ng Kalshi sa kanilang 27.4 milyong bayad na user, na nag-invest sa iba’t ibang uri ng ari-arian tulad ng mga stocks, cryptocurrency, futures, at options. Ang Kalshi ay isang platform lamang para sa prediction market at hindi kayang makipagkumpetensya sa ganitong kakayahan sa pagpapalaganap.

Sa totoo lang, nagbigay ang Robinhood ng 50% ng trading volume sa Kalshi sa unang taon nito.

Bagaman pinapayagan ng Coinbase ang mga gumagamit na magtrabaho sa mga aktibo, cryptocurrency, futures, at options (sa pamamagitan ng pagkuha sa Deribit), ito ay naglunsad lamang ng prediction markets noong Enero ng taong ito. Sa kabilang banda, ang negosyo ng prediction markets ng Robinhood ay nasa operasyon na ng higit sa isang taon, na may taunang kita na higit sa $415 milyon. Ang bilang ng monthly active users ng Robinhood ay mas mataas din kaysa sa Coinbase, na 13.5 milyon kumpara sa 9.2 milyon ng Coinbase.

Maaaring mag-evolve ang prediction markets sa Robinhood. Kasalukuyan, sila ay isang hiwalay na Hub sa App, na walang koneksyon sa iba pang bahagi ng platform. Ngunit sa darating na panahon, maaari silang magkaroon ng cross-linking sa mga asset tulad ng stocks, options, at cryptocurrency—kaya maaaring bumili nang direkta ang mga trader ng stocks sa Robinhood ng mga contract ng prediction market events.

Isipin mo na nagbubukas ka ng pahina ng stock ng Nvidia bago ang kanilang financial report. Makikita mo ang karaniwang impormasyon: presyo ng stock at ang option chain. Ngayon, makikita mo rin ang isang event contract sa tabi: "Magkakaroon ba ng Nvidia ng paglabas sa revenue forecast para sa Q2?" Ang contract ay bumibili sa presyong $0.72, na nangangahulugan na ang market ay naniniwala na may 72% na posibilidad na lalabas ito sa forecast. Naniniwala ka na baba ng market ang paghuhula sa pangangailangan sa mga produkto ng Nvidia.

Sa ganitong sitwasyon, pinapayagan ka ng Robinhood na bumili ng mga stocks, bumili ng call options, o bumili ng 500 na “Yes” contracts sa presyo ng $360—kung tama ang iyong pagtataya, makakakuha ka ng $140 na kita (kabuuang kita ng $0.28 bawat contract × 500 na contracts).

Isinama ng Robinhood ang tatlong kasangkapan sa iisang screen, nang walang kailangang magpalit ng tab.

Tulad ng nabanggit na halimbawa ng langis, maaari mo ring gamitin ang mga kasangkapan na ito para mag-hedge ng iyong posisyon. Maaari kang magtaya na lalampas sa inaasahan si Nvidia, samantalang isinasara mo ang mga stocks upang mag-hedge sa iyong taya sa predictive market. Kaya, nagbibigay ang Robinhood sa iyo ng kakayahang bumuo ng cross-asset hedging strategy sa loob ng higit sa isang minuto, sa iisang screen.

Hanggang sa ngayon, ang integrasyon na ito sa pahina ng pagtinda ng mga stocks ay epektibo para sa Robinhood, ngunit patuloy pa ring iniiwan ang pera sa mesa. Magkakaroon ng pagbabago agad dahil malapit nang gawin ng Robinhood ang susunod na hakbang.

Ang competitive advantage ng Robinhood ay ang pagbibigay ng lahat ng kailangang impormasyon sa mga user nang sa oras at lugar na kailangan nila ito. Ang panahon na kailangan mong bumili ng Bitcoin sa Coinbase, mag-trade ng options sa Deribit, magkaroon ng stocks sa Robinhood, at mag-trade ng crude oil futures gamit ang IBKR ay nasa likod na. Gusto ng mga user na iwasan ang pagpapalit ng konteksto at platform.

Kapag isinama ng Robinhood ang predictive market sa lahat ng mga pahina ng mga asset, maging mula sa isang passive broker, ito ay naging isang platform para sa pagpapahalaga ng impormasyon. Bukod sa presyo at mga rating ng mga analista, magbibigay din ang Robinhood ng real-time probability market para sa mga kaganapan na may kaugnayan sa bawat stock. Ang mga contract na ito ay nagpapakita ng real-time consensus ng mga tagapag-ugnay na may totoong pera. Maaaring tulungan ng mga contract na ito ang mga user na gumawa ng mas mabuting desisyon, kahit na hindi sila nakikipag-trade ng anumang predictive market contract.

Kumuha tayo ng Nvidia bilang halimbawa. Ang presyo ng mga aktibong pangkabuhayan ay nagpapakita sa anumang oras ng damdamin ng mga tagapag-ari ng pondo. Kasama sa mga aktibo ang mga karapatan ayon sa batas, mga ulat ng mga shareholder, mga tanong ng mga analista, at isang framework na nagprotekta sa mga investor na umabot na sa higit sa 400 taon. Ngunit sa karamihan ng mga pagkakataon, ang mga trader ay maaaring hindi nakikialam sa mga ito. Ang impormasyon na kanilang gustong i-price ay maaaring “Magkakaroon ba ang Nvidia ng higit sa inaasahang kita?” Sa ganitong kaso, ang prediction market (maaaring ipagpalagay) ay maaaring mas mabuting pinagkukunan ng impormasyon sa pagpapresyo kaysa sa presyo ng mga aktibo. Ang pagtatangka ni Robinhood na i-integrate ang lahat ng mga kasangkapan tulad ng derivatives, event contracts, at equity sa isang tahanan ay upang makakuha ng halaga mula sa lahat ng mga user na maaaring gustong mag-trade ng pangyayaring ito.

Ngunit ginawa na ng Polymarket at Kalshi ito nang maraming taon—saan ang competitive advantage ni Robinhood? Bakit hindi lang i-integrate ang mga third-party market sa kanilang sariling interface upang dagdagan ang kita, kundi kailangan nilang may-ari ang mga market na ito? Mas malinaw ang incentive structure sa cross-selling at trading volume.

Noong Marso 2026, isinampa ang dalawang bipartidong batas na naglalayong bawalan ang mga kontrata na may kaugnayan sa sports sa antas ng pambansang pamahalaan. Mayroon ding mga hadlang sa batas sa antas ng estado. Ito ay isang krisis sa pagpapabuhay para sa mga platform tulad ng Kalshi—ang 89% ng kita mula sa mga bayarin nito noong 2025 ay galing sa mga kontrata na may kaugnayan sa sports. Ang halos 60% ng open interest ng Polymarket ay galing din sa mga kontrata na may kaugnayan sa sports.

Kung makakaranas ng legal na pagsubok ang mga sports contract, ang Kalshi at Polymarket ang magiging pinakamalala na apektado. Walang pangunahing kategoryang ito, hindi sila makakapagpapanatili ng halagang higit sa $20 bilyon. Bagaman unang nagsimula ang Robinhood sa malaking market para sa sports, ang kanilang cross-selling capability ay nagbigay sa kanila ng kakayahang magdiversify ng kita patungo sa mga stock at macro events (tulad ng earnings reports, desisyon ng Federal Reserve, CPI data, at employment reports).

Para sa Robinhood, ang sports ay isang bahagi lamang ng kanyang kita. Para sa Kalshi, ang sports category ay halos lahat. Ang anumang regulasyon o pagpapahina sa mga merkado na may kaugnayan sa sports ay maaaring mag-apekto sa mga hiling ng Kalshi at Polymarket para sa valuation na higit sa $2 bilyon. Ngayon, nakikilahok ang Robinhood sa mas mataas na antas ng kanyang value chain sa pamamagitan ng joint venture na Rothera.

Noong Nobyembre 2025, itinatag ng Robinhood ang isang joint venture na may pangalan na Rothera LLC. Kinuha ng joint venture ang MIAXdx—isang designated contract market (DCM), derivatives clearing organization (DCO), at swap execution facility (SEF) na may lisensya mula sa CFTC. Nagdulot ito ng malaking pagbabago sa ekonomikong modelo, kontrol, pagmamay-ari, at mga proseso ng clearing at settlement ng event contracts.

Ang pagtataguyod sa Kalshi para magbigay ng event markets ay naglimita sa uri ng mga contract na maaaring ilunsad ng Robinhood sa kanilang prediction market. Ang Rothera ay nagpapahintulot sa Robinhood na ilunsad anumang event contract kailanman.

Mula sa pananaw ng ekonomiya, maaaring ibig sabihin nito na kayang kuhain ng Robinhood ang isang sentimo na kasalukuyang natatanggap ng Kalshi at mapadali ang kita mula sa event contracts nito. Kung kayang ilipat ng Robinhood ang kalahati ng kita nito sa sarili nitong entidad, batay sa kasalukuyang rate ng event contracts, maaaring tumaas ng 50% ang kita mula sa prediction market nito, patungo sa $620 milyon.

May mga dahilan tayong mag-ingat sa pagkakaroon ng合资公司, dahil ang kanilang pinakabagong quarterly performance ay nagpapakita na ang Robinhood ay nagsisimula nang mag-invest sa Rothera. Ang Q1 2026 earnings ay naglalaman ng $14 milyon na gastos kaugnay sa joint venture. Mayroon pa itong maliit na benepisyo: kapag ang mga contract sa prediction market ay routed sa Rothera, ang collateral na sumusuporta sa open interest ay maaaring ma-include sa balance sheet ng Robinhood, na nagdadala ng karagdagang interest income. Kapag ang sukat ng collateral na kaugnay ng open interest ay umabot sa halos $100 milyon, maaaring magdala ito ng karagdagang $4-5 milyon sa kita bawat taon.

May simpleng misyon ang bawat platform ng pagtatabi: upang pahintulutan ang mga trader na ilipat ang kanilang pera nang madalas at kumuha ng maliit na bayad sa bawat transaksyon; o pahintulutan silang i-deposito ang malaking pera na hindi ginagamit at panatilihin ang kita mula sa interes. Para sa Robinhood, tila pinipili ang pangalawang estratehiya.

Ang cross-selling moat na natutupad ng Robinhood sa pamamagitan ng prediction markets ay katulad ng moat na dinikta ng Hyperliquid sa pamamagitan ng HIP-4 event contracts. Ang unified risk engine ng Hyperliquid ay nag-iisang-pagsasama ng mga primitive tulad ng spot, perpetual contracts, deployment markets, at prediction markets upang siguraduhin ang epektibong paggamit ng capital sa decentralized markets. Parehong lohika ang tumutugon sa Robinhood, ngunit sa centralized markets.

Hindi may-ari ang Kalshi ang mga gusali sa pagkakalat ng Robinhood sa iba’t ibang uri ng ari-arian. Isang simpleng produkto ng prediction market, ang halaga nito ay mas mababa kaysa sa isang prediction market na nakapaloob sa iba pang lahat ng produkto sa pagtinda. Bago lang ngayon ngumiti ang Coinbase sa prediction market, samantalang ang buong asset stack ng Robinhood at ang integrasyon ng event contracts sa isang screen ay nagbibigay sa kanila ng pagkakataon na mas maunawaan sa prediction market kaysa sa Coinbase.

Anumang pag-uusap tungkol sa valuation ng Coinbase, Kalshi, at Robinhood ay nagsisikap sagutin ang parehong tanong: Ilang halaga ang bawat user sa loob ng kanilang buhay sa bawat platform? Maaaring mas kaunti ang mga user ng Kalshi, ngunit mas mataas ang kanilang bayarin. Kapag may user na maaaring magkaroon ng parehong likuididad sa Robinhood nang mas mababang bayarin, sasali na siya sa Robinhood.

Nakikita na ng merkado ang pagkakaiba. Ang mga multiplier ng valuation ng Kalshi at Robinhood ay magkakapareho (parehong 15 beses), habang mas mababa ang multiplier ng Coinbase, na 7.5 beses. Para sa Kalshi, ang prediction market ay bumubuo ng buong kita. Para sa Robinhood, ito ay bumubuo lamang ng 7%. Para sa Coinbase, ang bilang na ito ay hindi mahalaga.

Pagkatapos ma-launch ang Rothera, maaaring mas kompetitibo ang pricing ng Robinhood kaysa sa anumang independiyenteng platform ng prediction market. Maaari nitong bawasan ang mga bayarin ng Kalshi, tanggapin ang mga pagbaba sa profit margin, at patuloy na lumago, dahil ang bawat user ng prediction market ay posibleng customer din para sa mga stock, option, at cryptocurrency. Hindi nagpahinga ang Kalshi, at ayon sa mga ulat, plano nito na ilunsad ang pagtrading ng cryptocurrency, magsisimula sa perpetual contracts. Gayunpaman, ang pagbabago mula sa prediction market patungo sa multi-asset platform ay mas mahirap kaysa sa pag-integrate ng prediction market sa isang multi-asset trading platform.

Ginugol ng Robinhood ang mahigit sa sampung taon upang makamit ang 27.4 milyong bayad na user at itayo ang malalim na likuididad, market maker, compliance infrastructure, at tiwala ng user. Kailangan ng Kalshi na magsimula mula sa zero.

Isang paraan upang maunawaan ang halaga ng negosyo ay ang paghihiwalay at pagpapalabas nang magkasalungat ng business na prediction market ni Robinhood. Kung mayroon itong $415 milyon na ARR at parehong trajectory ng paglago, gaano karaming halaga ito? Ang pinakasimpleng sagot ay 15 beses ang halaga ng Kalshi, o $6.2 bilyon. Ngunit sa parehong kondisyon, mas mataas ang pagtataya sa Kalshi kung ito ay may kita ni Robinhood.

Ginamit namin ang mga sumusunod na palagay upang buuin ang modelo ng pagtataya para sa mga susunod na tatlong taon:

• Bilang ng mga kontrata: Sa pangunahing skena, 70 bilyon na mga kontrata ng pangyayari noong 2028. Ito ay nagpapalagay ng CAGR na humigit-kumulang 40% sa mga susunod na dalawang taon. Batay sa 8.8 bilyon na mga kontrata na narekord ni Robinhood noong unang kuartal ng taong ito (naka-annualize na humigit-kumulang 35 bilyon).
• Ekonomiya ni Rothera: Inaasahan namin na magiging 0.015 dolyar ang epektibong kita bawat kontrata sa iskedyul ng bear market, o 0.02 dolyar sa baseline / bull market scenario (tatlong taon mula ngayon).
• Cross-selling boost: 1.0x multiplier sa 2026 (hindi pa available ang cross-link), 1.1x sa 2027 (preliminary stock page launch), 1.2x sa 2028 (mature adoption). Ito ay nagtatayang ang cross-selling ay magdadala ng karagdagang trading volume na 10-20% batay sa organic market growth forecast.
• Kabuuang kita ni Robinhood: Gamit ang consensus estimate, $5.4 bilyon noong 2026, $6.4 bilyon noong 2027, at $7.2 bilyon noong 2028.

Sinubukan namin ang 2028 sa tatlong skena: bear market, baseline, at bull market.

Kahit sa isang bear market scenario, inaasahan ng Robinhood na ang kita mula sa kanilang prediction market business ay magiging $825 milyon noong 2028, na higit sa tatlong beses ang kita ng Kalshi noong 2025 ($260 milyon). Gamit ang current revenue multiple ng Kalshi (15x), ang prediction market business ng Robinhood ay may halagang $12 bilyon sa ganitong scenario. Sa pinakamalikhain na scenario, maaaring umabot sa $30 bilyon noong 2028.

Ang maaaring makita natin ay isang kumpanya na may malaking pagkakataon sa pagpapamahagi na nagtataguyod ng isang bagong merkado at nananatili sa karamihan sa halaga. Ang tanong na nasa hangin ay kung ang Polymarket at Kalshi ay mga pag-uulit ng OpenSea noong 2021, o kaya ay makakakaya na mag-reinvent ang sarili kapag lumabas ang mga bagong banta. Ang Polymarket ay nagpalawak ng mga perpetual product sa mga nakaraang araw, ngunit hindi malamang ang mga gumagamit nito ay magpapalit sa perpetual trading dahil ang prediction market ang kanilang pangunahing layunin. Sa kabilang banda, ang Robinhood ay nakikinabang sa isang core na pangkat ng mga gumagamit na laging dumadaan para sa kanilang mataas na panganib at walang bayad na mga kasangkapan sa pagtinda. Ang huli ay tila may mas malaking advantage kaysa sa una.

Ngayon, tinuturing ng merkado ang Robinhood bilang isang tradisyonal na financial broker na may karagdagang produkto sa prediction market, kaya't ang prediction market ay nagbibigay ng 7% lamang ng kanyang kita. Ngunit kung matupad ni Robinhood CEO na si Vladimir Tenev ang kanyang itinakdang direksyon, maging isang platform ang Robinhood na nagpapahalaga sa bawat pananaw tungkol sa earnings reports, interest rates, eleksyon, at commodities sa real-time, habang nag-aalok din ng pagtrabaho sa mga aset na hinahamon ng mga pananaw na iyon.

Ang isang independiyenteng prediction market ay magtatagpo lamang ng mga taong nagsasagawa ng event contracts. Sa kabilang banda, ang isang prediction market na integrado sa isang retail broker ay magiging isang machine para sa price discovery ng impormasyon para sa lahat ng iba pa. Ang vertical integration ng mga aggregator ng kapital ay makikita saan man.