Editor's Note: Ang pagtaas ng halaga ng mga privatong kumpanya ng AI ay ginagawa na ng mga cryptocurrency platform bilang isang bagong produkto para sa retail traders.
Noong nakaraan, mahirap para sa karaniwang investor na bumili ng mga aktibong pang-unlad tulad ng OpenAI, Anthropic, at SpaceX. Ngayon, ang mga platform tulad ng Ventuals at PreStocks ay nagsisimula na magbigay ng mga transaksyon dito: may mga tao na nagtataya sa pagbabago ng valuation gamit ang perpetual contracts, at may mga tao na nakakakuha ng tinatawag na “equity exposure” gamit ang SPV tokens. Hindi ito kumakatawan sa totoong equity, ngunit nagbibigay ito ng kakayahan sa retail investors na mag-trade ng mga inaasahang valuation ng mga sikat na kumpanya nang 24 oras, may leverage.
Ang pinakamahalagang bahagi ng artikulong ito ay hindi lamang ang pagtaas ng implicit valuation ng Anthropic sa blockchain market patungo sa $1.6 trilyon, kundi ang pagpapalalim ng financialization sa private market. Ang mga asset na dating eksklusibo para sa mga pondo, broker, at mga high-net-worth investors ay ngayon ay binabalot bilang mga crypto product na maaaring trade sa real-time, na may kakayahang mag-buy o mag-sell short.
Ngunit doon din ang panganib. Ang mga produkto na ito ay nagtataguyod ng eksposur sa presyo, hindi tunay na karapatan bilang shareholder. Walang tunay na equity na sumusuporta sa mga transaksyon sa Ventuals, at bagaman sinasabing may katumbas na tunay na stock ang PreStocks sa pamamagitan ng SPV, malinaw na ipinahayag ng Anthropic na ang mga istrukturang ito ay maaaring walang legal na halaga.
Sa ibang salita, ang mga retail investor ay hindi nabibili ang equity ng mga malalaking AI company, kundi isang transaksyon tungkol sa pagpapahalaga sa mga malalaking AI company. Ang pagtataas ng interes sa AI ay hindi pa lubos na nasa publikong merkado, ngunit ayon nang na-financialize na sa crypto market.
Narito ang orihinal:
Ang kompetisyon para ipagbili sa mga retail investor ang pagkakataon na sumali sa pagtaas ng AI ay nasa pangunahang merkado na—nagkakaroon na ng closed-end funds, interval funds, at special purpose vehicles. Ngayon, ang mga platform ng cryptocurrency ay nagsisimula na ring magbigay ng mga produkto sa pagtinda na may kaugnayan sa mga pinakamalaking pribadong AI company sa mundo, na kung saan kahit anong ibang channel ay kakaunti ang pagkakataon para sa ordinaryong investor na makilahok.
Ang resulta ay ang pagpasok ng financialization ng private market sa isang bagong frontier: ang mga crypto infrastructure na dating naglilingkod pangunahin sa spekulasyon ng digital tokens ay tinatawag muli upang payagan ang mga trader na magtaya sa Anthropic, OpenAI, at SpaceX—at ito ay real-time, 24/7, at may leverage.
Ang Ventuals at PreStocks ay dalawang cryptocurrency exchange na umusbong kasabay ng trend na ito. Mula sa simula ng taong ito hanggang sa nakaraang buwan, tumataas ang kanilang aktibidad sa pagtinda ng higit sa tatlong beses batay sa kabuuang open interest at market value. Ang mga pangunahing cryptocurrency exchange ay nagsisimulang ilunsad ang mga asset bago ang IPO, na nagpapalawak ng sakop ng mga kasangkapan na ito sa mga milyon-milyong gumagamit. Ang cryptocurrency derivatives platform na Trade.xyz, na nakabatay sa Hyperliquid blockchain, ay nagsisimulang sumali sa larangan na ito.
Sa Ventuals at PreStocks, inilalaan ng mga trader ang implicit valuation ni Anthropic sa $1.6 trilyon, na dalawang beses ang halaga na ibinigay ng mga investor sa kanilang huling pagsasalakay.
Pagtaas ng pagtinda ng mga tokenized na pribadong aktibong pagtinda
Sa mga nakaraang linggo, tumaas nang malaki ang volumen ng pagtinda sa mga加密 platform na nakatuon sa mga stock bago ang IPO.
Ang mga numero na ito ay nagpapakita ng speculative positions, hindi ng tunay na equity trading. Walang nagbibigay sa mga investor ng tunay na pagmamay-ari, at ang dalawang platform ay may iba’t ibang paraan ng pagpapatakbo.
Sinusuportahan ng venture capital firm na Paradigm ang Ventuals, kung saan ang mga trader sa platform ay nagtataya sa pagbabago ng valuation gamit ang perpetual futures—mga derivative na walang asset na nakabatay, walang expiry date, at hindi nakakabit sa anumang tunay na stock trading. Sa kabilang banda, ang PreStocks ay sumusunod sa ibang paraan: ang kanilang mga token ay maimpluwensyado sa isang 1:1 ratio batay sa SPV exposure, na may layuning sundin ang tunay na mga stock sa secondary market. Ibig sabihin nito, ang mga tagapag-angkat ay may bahagi ng isang instrumento na nagsasabing may-ari ng pondo sa ilalim na equity; gayunman, nagbabaon na ang Anthropic na ang ganitong istruktura ay maaaring walang legal na halaga, at itinuturing ng kompanya ito bilang walang bisa.
Sinabi ni Xavier Ekkel, tagapagtatag ng PreStocks, na ang mga SPV ay galing sa isang network ng mga pondo at mga broker. "Ang mga SPV ay nakuha na ang karamihan sa volumen ng secondary market trading bago ang tradisyonal na IPO, kabilang ang mga transaksyon na may kaugnayan sa mga pinakamataas na pribadong kumpanya; ang PreStocks ay binuo sa ibabaw ng umiiral na istruktura, habang isinilid ang real-time price discovery sa isang matagal nang hindi malinaw na merkado."
Ayon sa data ng Artemis Analytics, mula noong ilunsad noong Nobyembre taong nakaraan, ang kabuuang volumen ng transaksyon ng Ventuals ay umabot sa halos $500 milyon; habang ang kabuuang volumen ng transaksyon ng PreStocks mula noong Setyembre taong nakaraan ay higit sa $630 milyon.
Sinabi ni Alvin Hsia, co-founder ng Ventuals, na madalas makakita ng balita ang mga AI laboratoryo, mga kompanya ng rocket, at mga startup sa robotics, ngunit wala pa kaming malaking access para sa mga retail investor. “Pinagsasama ng Ventuals ang interes ng publiko sa mga transformative na teknolohiya, at ipinapalabas ito sa totoong, tradable na merkado,” dagdag niya.
Hindi sumagot ang Anthropic, SpaceX, at OpenAI sa mga hiling para sa komento.
Ang mga platform na ito ay isa sa mga pinakabagong halimbawa kung paano ang cryptocurrency infrastructure ay ginamit muli para sa mga tunay na yari sa mundo. Habang patuloy na lumalago ang teknolohiya ng cryptocurrency at lumalampas sa kanilang orihinal na aplikasyon sa paligid ng mga digital token, ang trend na ito ay naging mas mabilis sa taong ito. Ang tokenized na mga pondo ng gobyerno, mga instrumento ng pampalipas-araw, at mga instrumento ng pribadong kredito ay nagsilbing magdala ng pondo patungo sa blockchain. Samantala, ang mga derivative na ito bago ang IPO ay nagpapakita ng pinakabagong hangganan para sa mga retail investor: ang parehong walang pahintulot na arkitektura na dating nagpapalakas sa spekulasyon ng meme coins, ay ngayon ay ginagamit upang magtaya sa real-time sa mga kompanya tulad ng Anthropic.
Sinabi ni Jesse Leimgruber, co-founder ng AI hardware manufacturer na OpenHome, na sinusuri niya ang Ventuals upang makapaghula ng halaga ng kanyang mga bahagi sa Anthropic. Noong Abril ng taong ito, nag-post siya sa X na natanggap niya ang isang tawag para sa kanyang mga bahagi sa Anthropic. Ang tawag ay galing sa tradisyonal na secondary market, ngunit ang presyo ay nasa parehong saklaw na ang implicit valuation sa Ventuals, na nagpapakita na ang on-chain derivatives market ay maaaring sumusunod sa totoong institutional demand at hindi lamang sa spekulatibong ingay.
Sinabi ng user ng Ventuals na si Luke Cannon na nagbibigay sa kanya ang platform na ito ng mas maluwag na pag-trade. “Nakikilahok na rin ako sa mga pribadong merkado dati, ngunit limitado ang mga pagpipilian—karaniwang puro long lang, at kadalasan ay kailangan mong maghintay ng ilang taon hanggang sa IPO,” ayon sa kanya.
Ayon sa datos ni Artemis, ang Anthropic ay kasalukuyang pinakamapopular na stock sa Ventuals at PreStocks, na may "tokenized interest" na dalawang beses ang dami ng kanilang kalaban, ang OpenAI. Ito ay sumasalamin din sa mas malawak na secondary market: habang ang mga investor ay lumilipat patungo sa Anthropic, ang mga stock ng OpenAI ay nagsisimulang mawalan ng pagkamahal.
Sinabi ni Cannon na noong umabot ang pagpapahalaga sa OpenAI at Anthropic sa $1 trilyon sa Ventuals, pumili siya na mag-short ng mga aktibong pangkabuhayan ng mga kumpanyang iyon dahil sa pagbaba ng ugnay na istorya.
Kamakailan ay ipinahayag ng Anthropic na mag-iinvest ang Google sa kompanya na may halagang $10 bilyon batay sa valuation na $350 bilyon; samantala, iba pang mga investor ay nagbigay na ng pondo sa kompanya na may valuation na $800 bilyon. Sinabi ni Andrew Van Aken, head ng Artemis stablecoin business, na ang pangangailangan para sa exposure sa startup na ito at sa mga kalaban nito—maging mula sa retail investors hanggang sa mga pondo—ay “sobrang mataas sa lahat ng aspeto.”
Kahit na dati, ang mga pagtatangka na mabuo ang pagkakaroon ng eksposur sa mga bahagi ng mga kumpanya sa pamamagitan ng teknolohiya ng digital assets ay nagdulot ng pagtutol. Noong nakaraang taon, bumaba ang presyo ng mga bahagi ng Robinhood Markets Inc. pagkatapos mag-alam si OpenAI tungkol sa mga equity token na may kaugnayan sa kumpanyang pinamumunuan ni Sam Altman. Noong panahong iyon, binigkas ni OpenAI sa isang pahayag na ang kumpanya ay hindi nakikilahok sa pagbuo ng produkto at hindi rin ito inilalabas.