Ang Founder ng Relayer Capital ay Ibinahagi ang Investment Thesis sa Crypto x AI, Binanggit ang Venice, Grass, NEAR

Ipinagsasama at inilalathala: Deep潮 TechFlow

larawan

Guest: Austin Barack, tagapagtatag ng Relayer Capital (isang digital asset investment fund na nakatuon sa AI)

Host: Andy

Pinagmulan ng podcast: The Rollup

Original na pamagat: Austin Barack: Ang Aking AI Bull Thesis (...At Ano ang Aking Hahawakan)

Air date: May 23, 2026

Mga pangunahing punto

Sa kasalukuyang AI Supercycle, kinilala ni Relayer Capital na si Austin Barack, na nagtalakay tungkol sa Venice, Grass, NEAR, Akash, at ang mas malawak na framework ng Crypto x AI. Ang pangunahing pananaw ni Austin ay ang AI ay nagpapataas ng dami ng user data sa antas na hindi nakikita ng mga dating internet product, kaya ang privacy AI, data supply, inference computing power, decentralized training, at agent infrastructure ay magiging mahahalagang sektor. Naniniwala siya na may malaking pagkakaiba sa pagitan ng paglago ng kita at user ng Venice at Grass kumpara sa kanilang valuation, at ang posisyon ng NEAR sa cross-chain intents at agent infrastructure ay hindi sapat na inaangkin. Sa mas malawak na crypto market, binigyang-diin ni Austin na dapat magmula ang mga investor sa "net token value flow" at hindi lamang sa mekanikal na pagtingin sa mga回购 at destruction mechanism, upang tamaang masuri kung nakakakuha ba ang mga tagapag-iyak ng token ng halaga na nilikha ng negosyo.

Mga nakakabit na pagsusuri

Ang tunay na halaga ng Venice at privacy AI

Sa AI, mahalaga ang privacy kaysa sa anumang iba pang sitwasyon. Dahil ang iyong ihihiwalay ay mga datos tungkol sa kalusugan, mga datos tungkol sa pananalapi, at iyong iuugnay lahat ng mga file, at ihihiwalay ang buong buhay mo sa isang paraan na walang katulad.
Hindi ito 10 beses ang dami ng data kaysa sa social media, kundi 100 beses.
Ang totoong kakaibang bagay sa Venice ay hindi lamang ito ay nagpapahintulot sa iyo na gamitin ang AI sa isang pribadong kapaligiran, kundi gawin ito nang hindi nagpapababa sa user experience, kaya't pinapabuti pa nito ang user experience.
Ang token ay maaaring maging mahalagang bahagi na makapagpapalakas ng karanasan, ngunit para sa karamihan sa mga user, hindi nila kailangang maintindihan ang token upang makaramdam na useful ang produkto.

Ang ekonomikong modelo ng VVV, DM at Venice

Ang papel ng DM ay: sa bawat 1 DM Token na iyong may-ari, makakakuha ka ng $1 na libreng compute credit araw-araw sa platform ng Venice. Maaari mong isipin ito bilang isang patuloy na karapatan, na katumbas ng $365 sa isang taon.
Hindi ito nakakalipas o nakakapag-accumula sa panahon. Kung ikaw ay gumamit lang ng 50 sentimo sa isang araw, hindi ito magiging $1.50 sa susunod na araw—babalik ito sa $1.
Kung ang lahat ng DM ay nakalock at ginagamit para sa pagkalkula ng pag-iisip, ang pinakamataas na gastos ng Venice ay $38,000 araw-araw, na nagpapahiwatig ng taunang gastos na halos $10 milyon, at ang gastos na ito ay hindi lalampas sa numero na ito.
Naniniwala ako na mas dapat i-valuation ang DM ayon sa paraan ng corporate bonds, kaysa gamitin ang sobrang mataas na discount rate upang bawasan ang halaga.

Grass at ang pangangailangan sa data ng AI

Ang Grass ay maglalapit ng mga dataset, tapos isasale ang mga ito sa mga advanced AI laboratory na kailangan ng data para sa pag-train ng mga bagong model.
Hindi ito random na pag-scrapping sa internet, kailangan ito na sobrang propesyonal, isang very specific na dataset, at mataas ang kalidad.
Ang sukat ng pagsisikap sa modelo ay napakalaki, kaya naging tagapagmanipula ng trend ang Grass. Mas maraming pagsisikap sa modelo, mas malaki ang pangangailangan sa data.
Batay sa pinakabagong inilahad na data, ang ARR ng proyektong ito ay halos $50 milyon. Sa kasalukuyan, ang kanyang valuation ay halos $400 milyon. Para sa isang proyekto na ganito kalakas ang paglago, ang pag-valuation gamit ang lamang 5 beses ang kita ay, sa aking palagay, lubos na hindi makatwiran.

NEAR, Akash, at AI stack

Ang EAR Intents ay napakagamit at posibleng isa sa pinakamahusay na cross-chain Swap experience ngayon. Samantala, mahalaga rin ito sa larangan ng Agent (inteligenteng tagapagpaganap).
Naniniwala ako na gumagawa ng mahusay ang NEAR sa aspeto ng Intents. Nagtatrabaho rin sila sa maraming iba pang bagay, tulad ng privacy intents at iba pang mga elemento na may kinalaman sa paggamit ng AI, at isa ito sa mga kaunting L1 project na nakakahanap ng kanilang sariling natatanging posisyon.
Akash. Unang-una silang nagsimula sa decentralized CPU market, at pagkatapos ay lumipat sa GPU market.
Ang mga pangunahang larangan na aking sinusubaybayan ay ang decentralize training, inference, at compute market; agent infrastructure; data; at consumer-facing model applications.

Token Value Capture at Market Differentiation

Ang Hyperliquid ay una at bago ay isang napakasuccessful na business model, kaya gusto ng mga tao ang kanyang Token, at ang repurchase ay simpleng paraan nito upang ipasa ang halaga sa mga tagapag-ayos ng Token. Kung hindi ito isang mabuting nagpapatakbo na negosyo, kahit gagawin mo ang repurchase mechanism, hindi lalago nang natural ang presyo ng Token.
Ang pangunahing tanong ay hindi kung ano ang pangalan ng mekanismo, kundi kung kaya ba ng mga tagapag-angkat ng Token na makakuha ng pinakamataas na halaga mula sa iyong binuo.
Kailangan ng espesipikong pagsusuri bawat proyekto at bawat mekanismo. Ngunit ang pangunahing tanong ay: Maaari ba ang mga tagapag-ari ng Token na makakuha ng benepisyo mula sa halaga na ginagawa ng sistema?
Maaaring pumili ang mga investor mula sa isang mas maliit na pangkat ng mga mataas na kalidad na proyekto. Sa kasalukuyan, ang mga pondo ay tumutok sa mga proyekto tulad ng Venice, HYPE, Grass, AERO, NEAR, at Zcash.
Para sa mga investor na naghahanap ng 5 hanggang 10 beses, o kaya ay kahit 3 beses ang return, mas madaling makamit ang tagumpay sa panahong ito kaysa dati. Bagaman maaari mong makamit ang 100 beses ang return sa huli, naniniwala ako na mayroong isang grupo ng mga proyekto na nagagawa ang napakagandang bagay ngayon, at ito ang mga asset na aking titingnan at i-invest.

Buod ng Kalagayan ng Privacy ng Venice

Host Andy: Bago lang akong gumamit ng Venice, isinulat ko sa Venice: "Totoo bang ito ang privacy?" At sinagot nito: "Oo, ang proseso ng pag-iisip ay pribado," at sinundan ng isang mahabang paliwanag. Sinagot ko muli: "Ang galing naman nito." Agad niyang sinagot: "Oo, talagang galing, hindi ba? Gamit ang Venice, makakagawa ka ng..."

Kaya sa unang paggamit ng Venice, may isang interesanteng sandali: biglang nalalaman mo na ang lahat ng iyong mga mensahe na iyong isinulat sa mga karaniwang provider ng AI, bagaman hindi ito palaging pampubliko, ay patungo sa mga malalaking supplier. Ang mga pinakamalalim na araw-araw na tala, mga lihim sa negosyo, mga plano, atbp., ay ibinibigay sa kanila.

Paano mo pinapahalagahan ang Private AI at Venice sa pananaw ng market structure, investment logic, at founding team?

Austin:

Mahusay ang Venice, dahil dito ay nagkaroon ng maraming iba’t ibang yugto ng pag-unlad. Unang natuklasan ko ang proyektong ito noong Enero taong nakaraan. Noong panahong iyon, napakalaking interes ko sa Virtuals at aixbt, at sa unang pagkakataon ng Venice, malaking bahagi ng airdrop ay inihatid sa mga tagapag-iyak ng mga token sa kanilang ecosystem, kaya doon ako naging aware sa proyekto.

Noon ay isang napakagandang produkto. Nakakaloka na, bagaman tanging 16 buwan lang ang nakalipas, ang AI noon ay malayo pa sa kanyang kasalukuyang pagkakaroon ng malawak na pagkakaroon at hindi pa naging kritikal na bahagi ng araw-araw na buhay ng bawat tao. Sa panahong ito, maging ang Claude, ChatGPT, o iba pang serbisyo, ang AI ay unang naging alternatibo sa Google Search. Sinasabi ng mga tao: "Hindi na ako gumagamit ng Google para maghanap ng isang tanong, diretso na ako sa AI platform at tinatanong ang LLM." Ngayon, nasa stage na ito nito ang paggawa, paglutas ng mga gawain, at kahit na may buong tim at isang hanay ng mga Agent na tumutulong sa iyo.

Ang dami ng data na ginagamit ng AI ay 100 beses ang dami kaysa sa nakaraan

Austin:

Naniniwala ako na unti-unting naiintindihan ng mga tao na ang privacy sa AI ay mas mahalaga kaysa sa anumang ibang sitwasyon. Dahil ang iyong ihihingi ay mga health data at financial data, at ikaw ay magkakakonekta sa lahat ng iyong files, at maghahatid ng buong buhay mo sa isang paraan na hindi pa nabago.

Kahit na dati ay pinag-uusapan ang privacy lalo na sa konteksto ng social media, tulad ng kung ang aking account ay pampubliko o pribado, o kung nagtatago ba ang Facebook ng masyadong maraming impormasyon tungkol sa akin, ang AI ay hindi lang may 10 beses na higit pang data, kundi 100 beses.

Ang totoong kahusayan ng Venice ay hindi lamang ang pagbibigay sa iyo ng paggamit ng AI sa isang pribadong kapaligiran, kundi sa paggawa nito nang hindi nagpapababa sa user experience—kaya't ito ay nagpapabuti pa rito. Dahil hindi ka nakakabit sa isang partikular na model. Halimbawa, kung gumagamit ka ng ChatGPT, ikaw ay nakakabit lamang sa pag-update ng mga model ng OpenAI; kung gumagamit ka ng Anthropic, ikaw ay nakakabit sa pag-unlad ng iba’t ibang model nito; o kaya naman, kung gumagamit ka ng Gemini o open-source models, mayroon silang sariling mga hangganan.

Sa Venice, maaari mong piliin ang pinakamahusay na modelo para sa bawat gawain, o maaari mong piliin ang mga modelo na gusto mong gamitin. Kaya sobrang kustomisado nito. Ang unang nilikha nila ay isang napakagandang consumer product, at hindi alam ng karamihan sa mga user kung ano ang Token.

Ang token ay nagdaragdag ng isang interesanteng elemento sa itaas. Malaki ang aking paniniwala sa kanilang ginagawa. Ang susi dito ay, naniniwala ako na ang mga crypto-based consumer product ay magiging ganito: ang token ay maaaring maging mahalagang bahagi, maaari itong mapalakas ang karanasan nang malaki, ngunit para sa karamihan sa mga user, hindi nila kailangang maintindihan ang token upang makita ang kapaki-pakinabang ng produkto.

Host Andy: Talagang parang anyo ng pagtemo ng isang consumer product: may Crypto sa ilalim, ngunit hindi kailangan ng mga user na maunawaan ito muna. Ngunit nagdudulot ito ng napakagandang istruktura ng Token. Ibinabahagi ito ng ilan sa Luna: pag-stake ng VVV para makakuha ng DM Token, at pagkatapos ay pagbuo ng isang uri ng estruktura ng utang sa pamamagitan ng credit limit.

3 milyong mga user

Host Andy: Kung gayon, paano dapat maintindihan ang VVV Token at DM Token sa kasalukuyang Venice Flywheel? Pakipag-usap din tungkol sa kita ng Venice, dahil sila ay gumagawa ng ilang repurchase, ngunit hindi ito malaki. Paano ba talaga gumagana ang dalawang token na ito? Bakit ito hindi katulad ng Luna?

Austin:

Kanilang ipinahayag na may 3 milyong user na, at sobrang mabilis ang paglago. Sa nakalipas na mga 3 buwan, dumagdag ng 1 milyon ang user, habang ang dating 1 milyon ay nakuha sa halos 7 buwan. Kaya patuloy na umuunlad ang paglago.

Ang VVV at ang DM Token Wheel

Austin:

Mayroon silang dalawang token. Ang unang isa ay VVV, at ang kita ng protokol ay gagamitin upang i-destroy ang VVV. Maaari rin ng mga user ang mag-stake ng VVV upang makakuha ng libreng membership. Ngunit ang pinakamasayang ay ang pag-stake at pag-lock ng VVV, pagkatapos ay pag-cast ng isang token na tinatawag na DM. Maaari mo ring bumili ng DM sa open market, ngunit ang pangunahing mekanismo ay ang pag-stake ng VVV at pag-cast ng DM.

Ang papel ng DM ay: Bawat 1 DM Token na iyong may-ari ay nagbibigay sa iyo ng $1 na libreng computing credit araw-araw sa platform ng Venice. Maaari mong isipin ito bilang isang patuloy na karapatan, na nagbibigay ng kabuuang $365 sa computing credit sa isang taon.

Ngunit ang kanyang quota ay mawawala kung hindi gamitin, at hindi ito makakalikom sa paglipas ng panahon. Kung ikaw ay gumamit lamang ng 50 sent sa isang araw, hindi ito magiging $1.50 sa susunod na araw—babalik ito sa $1 mula sa simula. Naniniwala ako na ito ay bumuo ng isang napakaganda at interesanteng mekanismo, tulad ng isang kasangkapan na halos katulad ng pagkuha ng mga customer sa pagkawala. Ito ay iba sa Luna, kung saan nasa ekstremong estado ang Luna noong panahong iyon, naglabas ng isang walang hanggang dami ng mga Token na nagresulta sa isang sukat ng stablecoin na nasa milyon-milyon hanggang daan-daang milyong dolyar. Ngunit napakalinaw ng Venice sa bagay na ito: nililimitahan nila ang potensyal na gastos sa isang malinaw na saklaw.

Sa kasalukuyan, ang bilang ng DM na maaaring makuha mula sa bawat Venice Token ay bumababa nang paulit-ulit habang tumataas ang bilang ng DM sa circulation, na nagtataguyod ng isang tiyak na limitasyon na humigit-kumulang sa 38,000 DM. Sa kasalukuyang sitwasyon, kung ang lahat ng DM ay nakalock at ginagamit para sa inference computing, ang pinakamataas na gastos ng Venice ay $38,000 araw-araw, na nangangahulugan ng taunang gastos na humigit-kumulang sa $10 milyon, at hindi ito lalampas sa limitasyong ito.

Sa kasalukuyan, halos 10,000 DM ang ginagamit araw-araw para sa inference computing, na may kaakibat na taunang gastos na humigit-kumulang sa $3.5 milyon. Ang bahaging ito ng gastos ay binabayaran sa pamamagitan ng kanilang kita mula sa negosyo. Nag-aalok sila ng Pro at Premium subscription na may presyo mula sa $18 hanggang $68 o higit pa bawat buwan. Samantala, ang mga user ay bumibili rin ng Token o karagdagang puntos para gamitin ang mga modelong ito habang nagpapagamit sa platform.

Mahalagang tandaan na ang kanilang araw-araw na paggamit ng Token ay tumataas mula sa ilang bilyon sa simula hanggang sa huling mga araw na humigit-kumulang 70 bilyon, na lumaki ng humigit-kumulang 15 beses sa loob ng ilang buwan. Kaya naniniwala ako na ang pagkakaiba dito sa Luna ay: mayroon ang kompanya ng maximum potential cost, at ang mga DM user habang gumagamit ng DM, ay gumagamit din ng subscription service. Kung kailangan nila ng higit pa sa $1 bawat Token sa isang araw, babili sila ng iba pang puntos. Madaling takpan ang gastos na ito sa kita ng negosyo, at ang kita ng negosyo ay naging mas malaki nang malaki kaysa dito.

Dapat magkaroon ng pricing tulad ng corporate bonds ang DM

Austin:

Sa kabilang panig, ang pinakamagandang bahagi ng DM ay ang kakayahan nito na jaminan ang iyong pagkakaroon ng access sa mga computing resources sa hinaharap. Kasalukuyang binibigyan ito ng halaga sa merkado na may diskonto na 20%, at ang kasalukuyang presyo ay nasa paligid ng $1,800.

Sa tingin ko, mas dapat gamitin ang pricing method na katulad ng corporate bond, tulad ng paggamit ng discount rate na 8% hanggang 12%. Kung gagamitin ang 10% discount rate, ang presyo nito ay magiging halos $3,650. Halimbawa, nang una kong pinansin ito, ang presyo ay nasa antas ng $200.

Host Andy: Naisip ko rin noon, paano posible na isang asset na nagpapapala ng $365 taon-taon ay may halaga lang ng $200? Maliban kung naniniwala ang merkado na hindi kayang patuloyin ng Venice ang mekanismong ito.

Austin:

Tama. Kaya sa price point na iyon, halos walang pag-iisip ang investment na ito para sa akin. Kahit ngayon, naniniwala pa akong may room pa ito para umataas.

Ngunit kung tingnan natin ang kabuuang kalagayan ng ekonomiya ng Venice sa labas ng DM, makikita natin na ang mga numero ay napakalaking. At ang kanyang modelo ng paglago ay iba sa karamihan sa mga proyekto na nakikita natin sa industriya ng cryptocurrency. Mas katulad ito ng rate ng paglago na maaaring mangyari lamang sa larangan ng AI, na kung saan ay ang dahilan kung bakit ito ay napakalaking atraksyon.

Still undervalued ba ang Venice ng $20?

Host Andy: Kaya mo bang paniniwalaan na ang presyo ng asset na VVV ng Venice ay malapit na sa $20? Naniniwala ka pa rin ba na ang valuation range ng $1.5 bilyon hanggang $2 bilyon ay patuloy na napakalaki ang pagkakamali sa VVV?

Austin:

Oo. Noong una kong bumili noong Enero, nasa paligid ng $2.50. Noon, ang bilang ng mga token na kanilang pinapagana araw-araw ay ilang milyar lamang. Ngayon, nasa labing-limang beses na ito.

Noong unang panahon, ang kanilang araw-araw na volumen ng token trading ay lamang ilang milyar, ngayon ay tumubo na ito ng 15 beses. Ang bilang ng kanilang mga user ay tumubo mula sa 1.5 milyon patungo sa kasalukuyang 3 milyon. Ayon sa aking pagtatantiya, ang kanilang kita ay kahit anong 3 beses na higit pa kaysa noon.

Sa kasalukuyan, ang valuation ng Venice ay humigit-kumulang 20 hanggang 30 beses ang kanyang taunang kita, at isang kumpanya na patuloy na lumalago ng 20% bawat buwan. Sa pananaw na ito, naniniwala ako na ang kanyang valuation ay patuloy na napakababa. Maaari mo ring ihambing ito sa OpenRouter. Bagaman ang valuation ng OpenRouter ay katulad ng Venice, posibleng mas maliit ang kanilang kita at hindi naman siguradong mas mabilis ang kanilang paglago kaysa sa Venice.

Ang pangunahing pagkakaiba ay ang Venice ay may direktang customer base. Hindi ito isang purong infrastructure na nag-aalok ng backend services, kundi isang platform na ginagamit ng mga user araw-araw. Sa aking personal na karanasan, ang tanging paraan kung paano ko ginagamit ang AI ngayon ay sa pamamagitan ng Venice.

Kaya naniniwala ako na malaki pa ang potensyal nito. Tiyak na ito ay aking personal na opinyon lamang at hindi ito naglalayong magbigay ng anumang payo sa pag-invest.

Paano makakakuha ng pera ang Grass?

Host Andy: Hindi pa ako lubos na familiar sa Grass. Marami nang beses mong nabanggit ang project na ito, at tila handa na ito para sa mabilis na paglago. Siguro, ngayon ay may pagbaba ang presyo nito. Narinig ko na ang taunang kita nito ay hihigit sa $50 milyon, at patuloy itong tumataas sa rate na nasa hundreds of percent. Maaari mo bang ipaliwanag nang maikli ang pangunahing modelo ng kita ng Grass? Paano ito kumikita? At bakit ito napakalaking atraksyon?

Austin:

Ang Grass ay maglalapit ng mga dataset, at pagkatapos ay sasale ito sa mga nangungunang AI laboratoryo na kailangan ng data para sa pag-train ng mga bagong model. Ang mga laboratoryong ito ay nagpapalabas ng mga bagong model nang napakabilis, ngunit upang makagawa ng mga model na ito, kailangan nila ng higit pang data. At hindi ito random na pag-scan sa internet, kailangan itong napakaprosesong, napakaspesipikong dataset, at napakataas na kalidad.

Ito ang papel na ginagampanan ng Grass, dahil ang sukat ng pagsisikap para sa pagbuo ng mga modelo ay napakalaki, kaya naging tagapagmanipula ng trend ang Grass. Mas maraming pagsisikap sa modelo, mas malaki ang pangangailangan sa data.

Grass na pagdami sa three digits

Austin:

Ang grupo ng Grass ay nagbuo na ng maraming taon. Tanda ko noong isang quarter noong nakaraan, sila ay nagkakaroon ng halos $3 milyon na kita. Sa dulo ng taon, sila ay nagkaroon ng $12 milyon o halos $13 milyon sa isang quarter. Ayon sa aking pagtataya, mas mabilis na silang umuunlad ngayon. Sa susunod na isang hanggang isang at kalahating buwan, sila ay magtatagpo ng telekonferensya para sa mga tagapagtaguyod ng Token, at doon ay makakakuha tayo ng higit pang impormasyon.

Ngunit isang proyekto na nagpapakita ng paglago sa mga three-digit. Ayon sa pinakabagong ipinahayag na datos, ang ARR ng proyekto ay humigit-kumulang $50 milyon. Gayunpaman, inaasahan kong ngayon ay malapit na sa $80 milyon. Sa kasalukuyan, ang kanyang valuation ay humigit-kumulang $400 milyon. Kaya, para sa isang proyekto na ganito kalakas ang paglago, ang pag-valuate gamit ang 5 beses ang kita ay lubos na hindi makatwiran sa aking pananaw—ito ay isang napakalaking kandidato para sa pagbabago ng presyo.

Host Andy: May kahalintulad na ugnayan ba sa pagitan ng Grass at Venice?

Austin:

Kasalukuyang wala. Karaniwan ay hindi binubuo ng Venice ang kanilang sariling mga modelo. Kaya ngayon ay walang ugnayan. Sa hinaharap, sinong alam? Pero isasama ko sila bilang dalawang iba’t ibang panig ng isang parehong ekwasyon. Isang tanong ay: Paano mo gamitin ang AI, at paano gamitin ito nang may privacy? Ang isa pang tanong ay: Paano unang binuo ang mga modelo? Ang Grass at Venice ay nag-aangkop sa bawat panig na ito.

Natataas ba ang valuation ng Grass sa $400 milyon?

Host Andy: Kaya ang Grass ay nakakatrabaho sa halos 5 beses ang kita. Mayroong ilang bagay sa industriya ng cryptocurrency na nakakatrabaho sa 20, 30, 40, 50 beses ang kita. Sa tingin mo, ang antas na halos 4 bilyong dolyar ay medyo walang kailangang isipin?

Austin:

Oo. Mahalaga na tandaan na mayroon ding iba pang mga bagay sa industriya ng cryptocurrency na bumibili sa mas mababang multiplier, ngunit hindi sila umunlad. Dumadaan ang mga tao sa industriya ng cryptocurrency dahil gusto nilang mag-invest sa pag-unlad.

Kaya sa tingin ko, maraming mga kaso ng mababang leverage ay hindi talaga makatwiran dahil wala doon na flow ng pera. Pero tulad ng Grass, isa ito sa pinakamabilis na lumalaking mga halimbawa. Sa tingin ko, sapat na ito para maging halaga ng pansin, hindi pa lang na ito ay lubos na mura sa aking pananaw.

NEAR Cross-Chain Swap

Host Andy: May investment thesis ka ba tungkol sa NEAR? Nag-aalala ka ba sa NEAR?

Austin:

Nakikinig ako sa NEAR. Kahit hindi isasama ang AI component, isang interesanteng proyekto ang NEAR. Dahil ito ang pangunahing imprastruktura para sa maraming cross-chain swaps. Noong Oktubre at Nobyembre ng nakaraang taon, maraming pansin ang natanggap ng NEAR habang ang mga tao ay umuusbong at lumalabas sa Zcash.

Ang NEAR Intents ay napakapakiinggat at posibleng isa sa pinakamahusay na cross-chain Swap experience sa kasalukuyan. Samantala, ito ay naglalaro rin ng mahalagang papel sa larangan ng Agent (smart agent). Sa palagay ko, ang NEAR ay isa sa pinakamauunlad na imprastruktura para sa cross-chain Swap, dahil ito ay nakakaiwas sa maraming problema sa pagkakasalalay ng iba pang mga proyekto.

Mabilis silang lumalago sa aspetong ito. Ngayon, kung ikaw ay isang L1, naniniwala ako na kailangan mong matugunan ang isa sa mga direksyong ito: o ikaw ay isang vertically integrated app experience, o mas mahusay sa isang bagay nang 10 beses, o sobrang malakas sa isang klase ng application.

Naniniwala ako na gumagawa ng mabuti ang NEAR sa aspeto ng Intents. Nagagawa rin nila ang maraming iba pang bagay, tulad ng privacy intents at iba pang mga elemento na may kinalaman sa paggamit ng AI; ito ay isa sa mga kaunting L1 project na nakakahanap ng kanilang sariling natatanging posisyon.

Ito ang nagpapaisip sa akin sa pagkakasuri ng mga bolaer ng NBA. Ngayon, maraming bagong L1 at L2 project sa merkado, at sila ay parang ilang may-potensyal na rookie. Habang dumadaloy ang panahon, ilan sa kanila ay magiging superstars, samantalang ang iba ay magiging palayasin. Ngunit mayroon pa ring isang uri ng bolaer na “role player,” na nagtatampok nang lubos sa kanilang papel. Halimbawa, si Lu Dort o Alex Caruso ng OKC.

Ang NEAR ay parang player na ito. Hindi ito LeBron James, ngunit mahalaga ito dahil sobrang lalim nito sa kanyang ginagawa.

Akash GPU Market Update

Host Andy: Isa pang proyekto na palaging napapababa, na laging binabanggit ni Robbie sa akin, ay ang Akash. Nakakalungkot na wala siya dito ngayon. Maagang sumali ang Akash sa mga direksyon tulad ng distributed inference, distributed models, at decentralized training, di ba?

Parang unang pagkakataon na nagmumula sa Crypto AI. Pagkatapos, dumating ang mga proyektong fake agent na may Meme Token. Ngayon, tila pumasok na tayo sa susunod na yugto ng decentralized inference at model training, ngunit mas malakas ang produkto ngayon. Nakikita mo ba kung ano ang ginagawa ni Akash? Mayroon ka bang investment perspective sa proyektong ito?

Austin:

Totoo akong sinunod ang Akash, kung saan sila ay nagsimula bilang decentralized CPU market, at pagkatapos ay lumipat sa GPU market. Ngayon, maaari mong tingnan kung gaano karaming data ang dumadaloy sa OpenRouter. Mayroong malaking bahagi ng data na dumadaloy sa pamamagitan ng Akash, o Akash ML, at napakaganda nito. At ang mga data na ito ay publiko, makikita ng sinuman.

Gayunpaman, kailangan kong pagsang-ayunan na ang Akash ay hindi isa sa mga proyekto na pinakamalapit kong sinusubaybayan. Ngunit para sa isang koponan na matagal nang umiiral at patuloy na nag-iimprove, kakaibang magandang bagay na makita ang kanilang pagkakaroon ng tunay na product-market fit, at tila patuloy itong lumalakas.

AI Stack Breakdown

Host Andy: May isang proyekto na tinatawag na Gitlab, na may maliit na market cap sa Base, ngunit ang araw-araw na produksyon ng Token ay malakas. Ngayon, mayroong isang grupo ng napakasikat na AI Token sa Base, at may maraming maliit na niche na kailangang maunawaan sa puzle na ito.

Gusto kong tanungin sa mas malawak na pananaw: Sa AI stack na ito, mayroon bang mga bahaging pinakamainam na i-integrate sa blockchain upang makamit ang malawakang paglago? Nakita na natin ang Venice na nag-aalok ng pribadong inference at censored-free ChatGPT; ang NEAR bilang imprastruktura para sa agent market; ang Akash na may Akash ML; at ang Grass na nakatuon sa dataset.

Ano ang ilang mahahalagang track o komponente sa AI stack na maaaring palitan ng blockchain technology, o ang pinakamainam na gamitin sa chain?

Austin:

Sa palagay ko, una ay ang konteksto ng privacy, kabilang ang pribadong paggamit ng malalaking modelo sa wika (LLM) at ang hindi ma-censor na paggamit. Pagkatapos ay ang pagkolekta ng data na kailangan para sa pag-train ng modelo, kung saan nagsisilbi ang Grass.

Susunod ay ang pag-iisip at computing power market, nabanggit mo ang Akash. Nakikita namin din ang iba pang mga inference market na lumalabas. Mayroon pa isang proyekto na binubuo sa paligid ng DM na nag-aalok ng iba pang serbisyo kung saan ang mga gumagamit ay maaaring magbenta ng kanilang hindi ginagamit na computing power, tinatawag itong AnC. Ito ay isang interesanteng proyekto na patuloy kong sinusubaybayan. Bagaman wala pa itong token ngayon, naniniwala ako na sila ay gumagawa ng mga napakagandang bagay, lalo na sa pagkakaisa nila kay Venice at DM.

Naniniwala ako na may isa pang mahalagang direksyon na decentralized model training. Ang problema ay kung paano magbuo ng open-source models habang nananatili ang pagmamay-ari at kakayahang kumita sa pamamagitan ng private weights. Kasalukuyang sinusubukan ng ilang mga koponan ang larangan na ito. Halimbawa, naniniwala ako na ang Pluralis ay isa sa pinakamagagandang proyekto. Ang Nous Research ay mayroon din na ilang napakagagandang gawain sa paligid ng Hermes. Bukod dito, mayroon ding Prime Intellect at iba pang ilang koponan na nakapokus sa larangan na ito.

Kaya ang mga pangunahing larangan na aking sinusubaybayan ay ang decentralized training, inference, at compute market; Agent infrastructure; data; at consumer-facing model usage applications.

Net Token Value Flow Framework

Host Andy: Recentemente, ipinapahalag mo ang isang iba pang pananaw: kailangan nating maunawaan ang Token model at ekonomiks sa isang bagong paraan. Laging sumusuporta ka sa mga proyekto tulad ng Aerodrome at Hyperliquid.

Gusto kong basahin ang isang mas malawak na tanong, nang walang konteksto ng AI, bago matapos: Ano ang iyong pananaw sa net token value flow? Sa ibang salita, paano mo isasalin ang halaga ng isang crypto asset gamit ang paraan ng credit (kita) at debit (gastos), gamit ang isang plus-minus table? Ano ang mga pagbabago sa paraan ng pag-iisip ng buong industriya sa pag-analisa ng token economics? Ano ang iyong kasalukuyang framework? Sumasang-ayon ka ba na dapat para kang tumingin sa isang plus-minus table ang mga investor upang maunawaan ang net token value flow ng isang asset?

Austin:

Naniniwala ako na may ilang iba’t ibang paraan upang tingnan ang isyu na ito, at hindi ito isang solusyon na para sa lahat.

Maaari nating simulan sa mataas na antas ng mekanismo na repurchase at destruction. Ginawa ng Hyperliquid na napakapopular ang mekanismo na ito, at sasabihin ng mga tao: “Tingnan kung gaano kagaling ang ginagawa ng Hyperliquid, mayroon itong repurchase at destruction.” Ngunit bawat beses na may isang Hyperliquid, mayroong pang-anim na iba pang token na sumusubok na gamitin ang parehong mekanismo ng repurchase at destruction, at ang kanilang price performance ay napakalala.

Ano ang aral dito? Ang aral ay ang Hyperliquid ay una at higit sa lahat isang napakasuccessful na business model, kaya gusto ng mga tao ang kanyang Token, at ang buyback ay simpleng paraan nito upang ipasa ang halaga sa mga tagapag-angkat ng Token. Kung hindi ito isang mabuting nagpapatakbo na negosyo, kahit gagawin mo ang buyback, hindi babagsak ang presyo ng Token nang natural.

Ito ang unang tanong na madalas maging sanhi ng kalituhan sa mga tao.

Ang pangalawang tanong ay, kung talagang nagtataglay ka ng halaga para sa mga tagapag-ari ng Token. Anuman ang iyong ginagawa—mga回购 at pagpapalit, mga回购 at pagkakahati, o pagpapalit ng pondo pabalik sa negosyo, o paglalagay ng pondo sa akawnt sa bangko upang mapalakas ang flexibility ng balance sheet—ang pangunahing tanong ay: Kaya ba ng mga tagapag-ari ng Token na makakuha ng pinakamataas na halaga mula sa iyong nilikha?

Halimbawa, ganoon din ang Hyperliquid, at ganoon din ang Aerodrome. Tungkol sa Grass, marami ang umaasa na magagawa nito ang mas maraming repurchase, ngunit malinaw na lahat ng kanyang contract ay may-akda ng foundation, at lahat ng kita ay pumapasok sa bank account ng foundation, at ang mga ari-arian na ito ay kinokontrol ng mga tagapag-ari ng Token.

Kaya, naniniwala ako na may maraming iba’t ibang paraan upang maunawaan ang bagay na ito.

Ang buyback at destruction ay epektibo lamang sa ilang mga sitwasyon.

Austin:

Susunod ay ang problema ng likuididad ng token. Sa halimbawa ng Hyperliquid, teoretikal na mayroon itong maximum na amount na maaaring ma-unlock bawat buwan, ngunit sa katotohanan, baka lang ang dalawampu’t tatlong libo ang unlocked. Samantala, ang bilang ng pagbili mula sa ETF, DAT, at assistance fund ay mas mataas. Kaya, natural na magkakaroon ng higit pang mga bumibili kaysa sa mga nagbebenta.

Tingnan natin ang Aerodrome. Kung ikaw ay mag-lock ng AERO bilang veAERO, pagkatapos nilang i-expand sa Ethereum mainnet noong Hulyo, ang veAERO ay mababago ang pangalan sa sAERO. Ang mga tagapag-iyak ay hindi lamang makakakuha ng buong kita ng platform, kundi maaari ring direksiyonin ang token emission sa mga liquidity pool na pinakakailangan ng liquidity at pinakamalaking kita.

Maaaring sabihin ng ilan na kung ang halaga ng token distribution sa isang panahon ay higit sa halaga ng kita, ang panahong iyon ay net negative cash flow. Ngunit naniniwala ako na ang pananaw na ito ay lubos na mali.

Tama ang paraan ng pagsusuri: Gaano karaming kita ang ginawa ng sistema sa panahong ito? Ilan sa mga token ang tumataas ang supply ngunit hindi talaga nabebenta? Halimbawa, binago ng Aerodrome ang isa sa kanilang mekanismo na pangalan sa Momentum Fund, na may katulad na prinsipyo sa patuloy na pagbabili muli ng fund. Bukod dito, marami sa mga nagkakaroon ng AERO ang pumipili na i-lock at i-stake ito bilang veAERO upang kumita ng higit pang kita. At mayroon ding ilang tao na may malaking paniniwala sa kinabukasan ng token na ito, at hindi sila nais bumili.

Sa pananaw na ito, ang bawat cycle, o bawat linggo, ang dami ng mga token na talagang dumadaloy sa publikong merkado ay mas maliit kaysa sa kita ng platform sa parehong cycle.

Kasabay ng ilang bagong paglalabas tulad ng Atlas, Aura, at iba pang mga proyekto, tumataas nang makabuluhan ang kita ng Aerodrome. Ang kita na ito ay tumutukoy sa kita na kinikita ng mga tagapag-angkat ng Token mula sa platform, at naging mas malaki na ito kaysa sa halaga ng tunay na paglabas ng emisyon.

Kaya, kailangan ng espesipikong pagsusuri bawat proyekto at bawat mekanismo. Ngunit ang pangunahing tanong ay: Kaya ba ng mga tagapag-angkat ng Token na makakuha ng benepisyo mula sa halaga na ginagawa ng sistema? Ito ang pangunahing punto ng pagsusuri. Batay dito, maaari mong patuloy na pagsuriin mula sa pananaw na ito.

Dalawang bagong grupo sa merkado ng mga digital na asset

Host Andy: Naniniwala ako na ang buong industriya ay umuunlad patungo sa magkakaparehong modelo ng pag-iisip, bagaman napakasining nito. Ngayon, tila may dalawang uri ng bagay na lumalabas: isa ay mga kumpanya na may kita at mga基本面; at ang isa pa ay mas nakatuon sa kuwento, mas espesipiko, ngunit may napakagaling na teknolohiya, tulad ng mga asset na may kinalaman sa AI at privacy tulad ng Zcash, Venice, at NEAR. Bukod dito, mayroon pa ring mga proyekto na batay lamang sa on-chain na negosyo, samantalang ang gitnang espasyo ay tila walang maraming nangyayari ngayon.

Austin:

Sumasang-ayon ako sa iyong pananaw. Isang interesanteng bagay sa market ay ang pagkakaroon ng mas maliit na koleksyon ng mga token na值得 tandaan. Dahil sa mas malinaw na pag-unawa ng mga tao kung aling mga proyekto ang may tunay na pangangailangan sa merkado at aling mga proyekto ay totoo, hindi lang isang pagpapalabas, ngayon ay maaaring mayroon lamang 10 hanggang 20 na token na may napakalakas na fundamentals.

Kaya nakikita natin na ang mga token na ito ay malinaw na naging mas mataas kaysa sa merkado. Dahil ito ang unang beses sa matagal nang panahon na may pagkakataon para sa mga investor na pumili mula sa isang mas maliit na pangkat ng mga mataas na kalidad na proyekto. Ngayon, ang mga pera ay tumutok sa mga proyekto tulad ng Venice, HYPE, Grass, AERO, NEAR, at Zcash.

Ang Zcash ay isa pang proyekto na nakatuon sa privacy. Ngayon, may ilang tao ang nag-aalala na ang Bitcoin ay maaaring lalong mas maging impluwensyado ni Michael Saylor (ito ay isa pang paksa), habang ang Zcash ay kumakatawan sa orihinal na diwa ng Bitcoin, samantalang ang kanyang istruktura ay napakasimilar sa Bitcoin.

Bagaman walang kita ang Zcash sa kasalukuyang konteksto, ito ay patuloy na isang interesanteng asset. Dahil ang mas mataas ang presyo nito, mas malaki ang praktikal na utility nito. Mas mataas ang presyo, mas malaki ang posibilidad na ito ay mapapalakas, na nagdadala ng mas malakas na pagkakaisa at komunidad na halaga sa paligid nito.

Kaya sa tingin ko, kasalukuyan nating nararanasan ang isang napakaganda't interesanteng yugto: mas madaling pumili ng tamang Token. Kailangan lang nating mas maingat na pagsisiyasat upang makita kung aling mga proyekto ang totoo at aling mga ito ay kakaibang pagpapalabas lamang.

Para sa mga investor na naghahanap ng 5 hanggang 10 beses, o kahit 3 beses ang回报, mas madali ngayon ang tagumpay kaysa dati. Bagaman maaari mong makamit ang 100 beses ang回报 sa huli, naniniwala ako na mayroong isang grupo ng mga proyekto na nagtataglay ng napakagandang bagay ngayon, at ito ang mga asset na aking tinitingnan at iinvester.