Ray Dalio ay Nagtatanong sa Katayuan ng Bitcoin bilang Safe-Haven, Ibinigay ang Suporta ng Institusyon sa Ginto

Ang billionaire na hedge fund manager na si Ray Dalio ay nagdagdag ng pag-aalinlangan sa papel ng bitcoin bilang matagalang asset na ligtas, sinasabing wala itong suporta mula sa mga institusyon at mga estruktural na lakas na nagpapalakas sa ginto.

Sa pagsasalita niya noong Martes sa All-In Podcast, kinontra ni Dalio ang populer na kuwento ng “digital gold,” ipinaliwanag kung bakit naniniwala siya na ang pagkukumpara ay huling hindi nakakatugon.

• Sabi ni Ray Dalio, ang nakapagtatag na papel ng ginto at ang pagtanggap nito ng mga sentral na bangko ay nagiging mas malakas na pangmatagalang imbakan ng halaga kaysa bitcoin.
• Kulang ang bitcoin sa katumbas na suporta mula sa mga institusyon, na naglalimita sa kanyang kakayahang maging “digital gold.”
• Madalas na may kaugnayan ang presyo ng cryptocurrency sa mga tech stock, na nagpapahina sa kanyang profile bilang defensive asset.
• Ang mga estruktural na salik, kabilang ang mga makikita na transaksyon at potensyal na teknolohikal na banta, ay nagdudulot ng mga panganib sa bitcoin.
• Rekomenda ni Dalio ang mapagbantay na pagkakabahagi ng portfolio, na nagmumungkahi ng hanggang 15% na eksposur sa bitcoin o ginto.
• Ipinapakita ng kamakailang pagkakaiba sa merkado na bumaba ang bitcoin ng higit sa 45% mula sa kanyang pinakamataas na antas habang tumataas ang ginto ng higit sa 30%, na nagpapatibay sa babala ni Dalio.

Sa panayam, pinahalagahan ni Dalio ang matagal nang posisyon ng ginto sa pandaigdigang sistema ng pera. Ibinayag niya ito bilang isa sa pinakamalikhaing anyo ng pera at tiniyak na nananatili ito bilang pangalawang pinakamalaking asset sa panatilihan ng mga sentral na bangko. Sa kanyang pananaw, ang antas na ito ng opisyal na pagtanggap ang nagpapakita ng pagkakaiba ng ginto sa iba pang mga asset.

Sa kabilang banda, ang Bitcoin ay hindi pa nakamit ang katumbas na suporta mula sa mga institusyon. Tanong ni Dalio kung bakit pipiliin ng mga sentral na bangko na akumulahin ang Bitcoin bilang pangmatagalang reserve.

Ibinigay niya na may kaunting insentibo ang mga awtoridad sa pera na lumipat mula sa isang napatunayang asset patungo sa isang relatibong bago at digital na alternatiba. Ipinahiwatig niya na ang pagkakaiba na ito ay nagpapahina sa argumento na maaaring talagang mag-function ang bitcoin bilang digital na ginto.

Bagaman ay kilala na ni Dalio ang mga katangian ng “hard money” ng bitcoin, binanggit niya na madalas umakyat at bumaba ang cryptocurrency kasama ang mga tech stock. Ang korrelasyong ito, ayon sa kanya, ay nagpapahina sa pagkakaposition nito bilang isang defensive asset.

Sa mga panahon ng pagkabigo ng merkado, maaaring piliting likuidahin ng mga investor ang bitcoin upang matugunan ang mga margin call o i-offset ang mga pagkawala sa iba pang lugar, isang pag-uugali na mas karaniwan sa mga aset na may panganib kaysa sa mga safe haven.

Sa labas ng pag-uugali ng presyo, binanggit ni Dalio ang mga estruktural na pag-iisip na nakapaloob sa disenyo ng Bitcoin. Binigyang-diin niya na ang mga transaksyon sa blockchain ay makikita, na, sa kanyang pagtataya, ay limitado ang pribasidad sa pananalapi. Habang ang transparensya ay mahalaga sa arkitektura ng network, maaari itong magdulot ng pag-aalinlangan sa mga naghahanap ng mga diskretong transaksyon.

Habang tumitingin sa mas malayong kinabukasan, binala ni Dalio ang posibleng teknolohikal na panganib. Tiyak na binanggit niya ang quantum computing bilang posibleng matagalang banta sa seguridad framework ng bitcoin.

Bagaman hindi niya isinaklaw ang tiyak na takdang panahon, isinampa niya ang isyu bilang hindi simpleng panganib na dapat subaybayan ng mga investor.

Ang interesante ay, ang pag-aalinlangan ni Dalio ay hindi nangangahulugan na tinatanggihan niya ang bitcoin nang buo. Noong Hulyo, binigyan niya ng rekomendasyon ang pag-alok ng 15% ng isang portfolio sa bitcoin o ginto upang mapabuti ang risk-adjusted returns, lalo na sa gitna ng patuloy na pagtaas ng mga alalahanin tungkol sa antas ng utang ng US at pagkawala ng halaga ng pera.

Sa mga buwan na sumunod, lumakas ang parehong mga asset. Sa pagitan ng Hulyo at unang bahagi ng Oktubre, nakapag-ambag ang Bitcoin at ginto. Gayunpaman, agad na nagbago ang mga kondisyon ng merkado dahil sa mas malawakang pagbaba sa crypto na nag-wipe out ng halos $20 bilyon sa leveraged position, na nag-trigger ng pagbabalik ng volatility.

Pagkatapos ng pagbaba na iyon, nagkahiwalay ang kanilang landas. Bumaba ang bitcoin ng higit sa 45% mula sa tuktok nito noong Oktubre na $68,420. Sa parehong panahon, tumaas ang ginto ng higit sa 30%, patungo sa $5,120. Ang pagkakaiba na ito ay pinatibay ang mas malawak na pahayag ni Dalio tungkol sa kanilang iba’t ibang papel sa mga portfolio.

Ang pinakabagong mga pahayag ni Dalio ay tugma sa kanyang mas malawak na mga pag-aalala sa makroekonomiya. Noong nakaraang buwan, binihag niya na ang mundo na pinamumunuan ng US—na dominanteng nasa loob ng halos isang siglo—ay nagkamali, at sinipi niya ang pagtaas ng geopolitical na tensyon at ekonomikong instability bilang mga dahilan ng pagtaas ng panganib sa pananalapi.

Sa loob ng kontekstong iyon, sinikat ni Dalio ang kanyang pagpapahalaga sa mga tanggibleng imbakan ng halaga sa panahon ng pagkakaroon ng presyur sa pera. Binaril niya ang mga aset na batay sa utang na maaaring maging mas vulnerable habang lumalala ang kawalan ng sigurado at nagkakaroon ng presyur ang mga sistema ng kredito.

Kasama ang lahat, malinaw ang posisyon ni Dalio. Habang maaaring magbigay ang bitcoin ng mga benepisyo sa diversipikasyon, hindi ito itinuturing niya bilang palitan ng ginto sa loob ng pandaigdigang financial architecture. Sa kanyang pagtataya, panatilihin ng ginto ang kanyang sentral na papel kapag pinapahalagahan ng mga investor ang katatagan sa gitna ng sistemikong kawalan ng sigurado.