Q1 Market Wrap: Bumaba ang S&P ng higit sa 7%, bumababa ang bitcoin ng 30% dahil sa geopolitical na tensyon

May-akda: Shenchao TechFlow

Martes, ang kalendaryo ay umililipat sa Marso 31, at sa huling pahina ng unang quarter ng 2026.

Hanggang sa pagsasara sa Lunes (Marso 30), ang S&P 500 ay nasa 6,343, bumaba ng higit sa 7% sa buong kuartal, at nasa mas malaking pagkakalayo ng 9% mula sa kasaysayang mataas noong huling bahagi ng Enero, nasa kritikal na punto bago mababa sa correction zone. Ang Nasdaq ay nasa loob na ng correction zone, habang ang Dow Jones ay pumasok din sa correction noong Biyernes—ang parehong Dow at Nasdaq ay nasa correction para sa unang beses mula pa noong 2022, panahon ng malakas na pagtaas ng interest rates ng Federal Reserve. Mas masama ang kalagayan ng Russell 2000, na nasa 2,414, na may correction depth na higit sa 12%. Ito ang pinakamahabang pagbaba sa limang linggo nang tuloy-tuloy para sa S&P 500 mula pa noong 2022.

Dapat magbigay ng tiyak na suporta ang epekto ng “window dressing” sa kaukulang panahon ng kada quarter, kung saan ang mga manager ng pondo ay nagtutulak na baguhin ang kanilang portfolio sa dulo ng bawat quarter, bumibili ng mga tagumpay at bumababa ng mga maliit na aktibo upang lumikha ng isang mas magandang imahe sa kanilang mga talaan. Ngunit sa unang quarter ng taong ito, ang salitang “tagumpay” ay isang kontrobersyal na termino: tumataas ang mga aksyon sa enerhiya at depensa, ngunit ang mga aksyon sa teknolohiya at konsumo ay bumaba nang malaki. Ang mga aksyon na pinipili ng mga manager ng pondo para isama sa kanilang “pinakamahusay na portfolio” ay karaniwang mga aksyon sa petrolyo na nagsikat kaysa sa Nvidia at Microsoft.

Ang ganitong distorson sa loob na istruktura ay malinaw na isinulat sa market action noong Lunes. Ang Dow Jones ay tumataas lamang ng 49.5 puntos (+0.11%) dahil sa suporta ng Wells Fargo, JPMorgan, at mga kumpanya sa enerhiya; ang S&P 500 ay bumaba ng 0.39%, habang ang Nasdaq ay bumaba ng 0.73%, at muli ay naging balakid ang tech sector. Ang Micron ay bumagsak ng 9.7% sa isang araw—isang maliliit na imahe ng digmaan laban sa mga chip stocks: ang compression algorithm ng Google sa computing power at ang kawalan ng katiyakan sa supply chain ng semiconductor sa ilalim ng pagkakasakop sa Hormuz, ay naging sanhi na ang pinakapaborito na mga hardware stock para sa AI ay naging takot-takot na mga ibon. Ang 50-day moving average ng tech sector ay nabagsak na sa ilalim ng 200-day moving average, bumubuo ng "death cross," at ang limang magkakasunod na buwan na pagbaba ay ang pinakamahabang pagbaba na hindi nakikita mula pa noong pagbagsak ng internet bubble noong Setyembre 2002.

Isang pahayag na dapat ilagay sa kasaysayan noong Lunes: habang nagpaliwanag sa Harvard University, ang pangulo ng Federal Reserve, Powell, ay malinaw na sinabi na ang polisiya ng Fed ay "nasa tamang posisyon" at may倾向 na "i-pass" ang pagtaas sa supply side. Sinabi niya: "Kapag ang epekto ng pagpapalakas ng patakaran sa pera ay talagang makarating sa ekonomiya, malamang ay nasa likod na ang pagtaas ng presyo ng langis, at ang pagpapalakas ng ekonomiya ay hindi na kailangan sa panahong iyon." Ito ay isang textbook-level na pahayag ng鸽派—ngunit ang reaksyon ng merkado ay patuloy na pagbaba, dahil samantala, patuloy pa ring tumataas ang presyo ng langis, na nakapwesto na ang WTI sa $102.88 at ang Brent sa itaas ng $108.

Ang "pag-iwas" ni Powell at ang "hindi pag-iwas" ng presyo ng langis ay ang pinakamalalim na kabalintunaan sa pamilihan sa katapusan ng kuartal na ito.

Sa araw na ito, ang pangunahing mga pagsusuri ay nangyayari sa parehong data at financial reports: ang Consumer Confidence Index (Marso) at ang JOLTS Job Openings (Pebrero) ay magkakaroon ng paglabas sa loob ng araw, habang ang Nike ay magpapahayag ng kanyang financial results pagkatapos ng pagbukas ng merkado—ito ang tanging malaking financial report ng isang component ng Dow Jones sa kwarter na ito, at ang unang malaking pagsusuri sa mga pangunahing konsyumer na kompanya mula nang magsimula ang digmaan. Ang pangkalahatang palagay ng Wall Street: EPS ay humigit-kumulang $0.29, isang pagbaba ng humigit-kumulang 46% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, at kita ay humigit-kumulang $11.2 bilyon, na halos katumbas ng nakaraang taon. Sa ilalim ng mababang base, ang epekto ng pagkakasakop ng Hormuz sa supply chain sa Vietnam at India ay magiging mahalagang variable sa mga pahayag ng management.

Ang pagtataya ni Morgan Stanley ay值得单独拿出来说：该行在季末前夕将全球股票降评至"中性"，同步将美债和现金升至"超配"。理由是"油价供应中断规模和持续时间的不确定性，让风险资产的前景愈发不对称"——这是华尔街顶级机构用最克制的语言，说出了最悲观的预判。

Presyo ng langis: $103, hindi pa nawawala ang premium sa digmaan

Nakapagsara ang WTI crude sa $102.88 bawat barrel sa Monday, habang ang Brent crude ay nasa range ng $108 hanggang $109, na nagtataguyod ng bagong temporaryong taas mula nang magsimula ang digmaan sa Iran. Ang katalisador ay ang bagong pagtaas sa huling linggo: ang Houthi sa Yemen ay nagbuhos ng mga missile sa mga layunin sa Israel at mga pwersa ng US, samantalang ang Iran ay nag-atake sa gabi sa isang tanker na dumadaan sa mga tubig ng Kuwait—ang huli ay direktang nag-udyok sa isang bagong pagtaas sa mga futures sa huling bahagi ng Monday.

Batay sa data, ang kabuuang gastos ng digmaan sa presyo ng langis: ang WTI ay nasa halos $57 noong simula ng taon at kasalukuyang tumataas ng humigit-kumulang 80%. Ito ang pinakamalaking kuwento ng merkado sa kwarter.

Mahalagang makita sa mas malawak na konteksto: May mga ekonomista na nagpapahiwatig na ang kasalukuyang pagbawas ng suplay sa global ay may kalalabasan na katumbas ng pagbabawal ng OPEC noong digmaan ng Arabo-Israel noong 1973. Ang IEA ay nakakategorya sa krisis na ito bilang "pinakamalaking hamon sa seguridad ng enerhiya sa kasaysayan."

Gold: Humahanap ng mga kondisyon para sa muli pang pagtungo sa pagtaas sa gitna ng chuva ng presyo ng langis

Tumaas ang ginto sa Monday ng humigit-kumulang 1.4% sa presyo ng $4,542 hanggang $4,544, at nasa likod na ang pinakamababang antas ng $4,100.

Ang structural na sitwasyon ng ginto ay patuloy na kumplikado: sa isang bahagi, ito ay nagsisilbing presyur dahil sa paglakas ng dolyar habang tumataas ang mga inaasahang inflasyon; sa kabilang bahagi, ang digmaan mismo at ang patuloy na pagtaas ng stock ng ginto ng mga sentral na bangko ay hindi nagwala. Ang kabuuang pagbaba ng ginto noong Marso ay humigit-kumulang 17%, ang pinakamalaking buwanang pagbaba mula noong 1983—ngunit ito ay isang pagbabalik mula sa kasaysayang mataas na $5,600. Sa posisyon ng katapusan ng kuwarter, ang ginto ay nanatiling may positibong kita sa buong kuwarter at isa pa rin sa mga pinakamahusay na pangunahing asset taon na ito, maliban sa mga stock ng enerhiya.

Ang Bitcoin ay nag-recorde ng halos $66,727 noong Lunes, at bumaba muli sa paligid ng $67,747 sa loob ng araw, ngunit ang kabuuang paggalaw sa unang kuartal ay mahina—mula sa taon na ito na mataas na halos $97,000, bumaba ang Q1 ng higit sa 30%, at naging pinakamalungkot na pangunahing uri ng ari-arian sa taong ito.

Isang hindi inaasahang signal ang nadating sa katapusan ng kuartal: Sinuspensyon ng Strategy ang pagbili ng Bitcoin para sa unang beses sa linggo na ito, at natapos ang 13-taong araw na record ng pagbili sa linggo na pinakamalakas na bahagi ng digmaan. Hindi ito kailangang tanda ng pagkabigo; maaari itong internal na operasyon; ngunit sa ilalim ng bagong paghingi ni Bernstein na "nasa bottom na," ang pagpapahinga sa panahong ito ay lubos na nakakaaliw.

Ang bitcoin ay may komplikadong lohika sa loob ng Q1: bumagsak ito kasama ang lahat ng risk assets sa simula ng digmaan, pagkatapos ay bumangon sa ilang mga yugto, ipinakikita ang ilang "resilience sa geopolitical crisis," ngunit sa ilalim ng makroekonomikong kapaligiran kung saan ang mga antas ng interes ay umiikot patungo sa pagtaas, hindi ito nakaligtas sa grabidad ng liquidity logic. Ang kabuuang halaga ng cryptocurrency sa buong mundo ay bumaba ng humigit-kumulang 25% patungo sa mga $2.5 trilyon sa Q1, habang ang Fear & Greed Index ay nanatili sa paligid ng 25 (napakalaking takot).

Sa buong Q1, ang pangunahing pagsasadya sa cryptocurrency market ay hindi isang malaking pagbaba, kundi isang patuloy na pag-asa sa pagkakaroon ng pagpapalit ng liquidity—kapag ang susunod na hakbang ng Federal Reserve ay mula sa "pagbaba ng interes" hanggang sa "posibleng pagtaas ng interes", lahat ng mataas na panganib na asset ay muling pinapahalagahan.

Marso 31, 2026: Wakas na ang Q1

U.S. stocks: Ang S&P 500 ay bumaba ng higit sa 7% sa buong quarter, habang ang Dow at Nasdaq ay pumasok sa correction zone; ang tech sector ay nagsagawa ng limang magkakasunod na buwan ng pagbaba, na nagtatag ng pinakamahabang record mula noong 2002; ang VIX ay nanatili sa itaas ng 30. Ang pagbaba sa quarter na ito ay nangyari halos lahat sa loob ng 32 trading days pagkatapos ng joint U.S.-Israel strike sa Iran noong Pebrero 28.

Presyo ng langis/atim: Ang WTI crude oil sa buong kuwartal ay tumataas mula sa halos $57 hanggang $102, isang pagtaas ng halos 80%, na ang pinakadirektang epekto ng digmaan sa pandaigdigang ekonomiya; ang atim ay bumaba mula sa kasaysayang mataas na $5,600 patungo sa paligid ng $4,500, ngunit nanatiling positibo ang kinita sa kuwartal, ngunit bumaba ng halos 17% sa buong Marso, ang pinakamalaking pagbaba sa isang buwan mula noong 1983.

Cryptocurrency: Bumaba nang higit sa 30% ang Bitcoin sa buong taon, naging pinakamalala sa performance sa Q1, ngunit nakakabangon na ito mula sa pinakamababang antas na halos $62,800 at ngayon ay naka-stabilize sa presyong $66,000 hanggang $68,000.

Ang merkado ay nagtatanim ng isang tanong lamang ngayon: Totoo bang pindutin ni Trump ang button noong Abril 6?

Ang April 6 ay ang pinakabagong takdang araw na itinakda ni Trump, kung saan kung hindi pa buksan ang Hormuz, tatanggap siya ng pagpipilian sa pag-atake sa infrastruktura ng enerhiya ng Iran o pagpapahintulot pa sa pagkakatanggal. Ang parehong resulta ay may gastos sa merkado: ang una ay nangangahulugan ng presyo ng langis na lalampas sa $130 at panganib ng tunay na pagbagsak; ang pangalawa naman ay nangangahulugan ng karagdagang pagkawala ng kredibilidad ni Trump sa negosasyon, at sasimulan ng merkado ang pagpapahalaga sa "matagalang pagkakaputol" bilang isang senaryo.

Walang nakakaalam kong aling daan ang pipiliin. Alam lamang na natapos na ang unang kuartal, at ang gastos ng 32 araw ay nakasulat sa bawat K-line ng bawat uri ng asset.