Managsadula:Pi Squared
Nagawa: Felix, PANews
Resumen: Ang kawalan ng "dumb money", ang patuloy na arbitrage, ang pagmamay-ari ng mga robot, ang mga feedback loop, ang maling impormasyon, ang insider trading, at ang mababang likwididad sa mga espesyalista at limitadong merkado.
Ang mga merkado ng pagtataya ay nagpapalit ng paraan kung paano ang mga tao ay nagsisimula mag-isip tungkol sa hinaharap. Mula sa pagtataya ng resulta ng halalan, rate ng inflation, pagsusulit ng mga produkto at malalaking pangyayari sa palakasan, nagbibigay sila ng isang simpleng ngunit malakas na konsepto: i-deposito ang pera sa iyong paniniwala, at ipakita ng merkado ang pinakamalapit na mangyayari.
Napag-alamang epektibo ang paraan na ito. Sa maraming kaso, ang mga palitan ng propesyonal ay nakikitaan ng parehas o mas mahusay na antas ng pagtataya kumpara sa mga tradisyonal na survey at mga propesyonal na pagtataya. Sa pamamagitan ng pagbibigay sa mga indibidwal na may iba't ibang impormasyon, motibo, at pananaw na makipagpalitan sa isang partikular na isyu, ang mga palitan na ito ay nag-uugnay ng mga dispersadong kaalaman sa isang solong senyales: ang presyo. Ang isang kontrata na may presyong $0.70 ay karaniwang nangangahulugan na 70% ang posibilidad na mangyari ang isyu, na nagpapakita ng kolektibong hukom ng lahat ng mga kalahok.
Samakatuwid, ang mga merkado ng panghula ay hindi na lamang isang kagiliw-giliw na tool para sa ilang tao. Ang mga nangunguna sa desisyon, mga mananaliksik, mga mangangalakal, at iba't ibang institusyon ay nagsisimulang gamitin sila nang mas madalas upang mas mabuting panghulaan ang mga resulta sa isang kapaligiran na puno ng kawalang-siguro. Kasunod ng paglitaw ng Web3, ang maraming mga merkado na ito ay pinalitan ng blockchain, kung saan ang mga ito ay nagpapahintulot ng bukas na paglahok, di-nakikita na pagsusulit, at awtomatikong pagbabayad sa pamamagitan ng mga kontratong pambitso.
Gayunpaman, kahit na ang mga merkado ng panghuhula ay naging popular at mayroon isang teoretikal na kagandahan, hindi pa rin sila perpekto.
Ang karamihan sa mga usapan ay nakatuon sa mga hamon na madaling masabi, tulad ng pangingilala, kakulangan ng likididad, o komplikadong paggamit ng mga user. Ang mga isyung ito ay totoo, ngunit hindi ito kumpleto. Kahit na ang mga merkado ng pagsusugal ay tila aktibo, mayroon silang likididad at maayos na disenyo, maaari pa rin silang magkaroon ng mga problema tulad ng distorsyon ng presyo, di-pantay na resulta at maling signal.
Ang layuning papel ay lalampasin ang mga limitasyon sa ibabaw at titingnan ang mas malalim at nakatagong kawalan ng kahusayan sa pagpapalakas ng mga merkado ng pagsusuri. Ang mga nakatagong mga limitasyon na ito (karamihan ay istruktural kaysa sa pangmaliit) ay nagsisilbing hadlang sa pagkakasunod-sunod, pagpapalawak, at kumpiyansa. Ang pag-unawa sa mga isyu na ito ay hindi lamang mahalaga para sa epektibong paggamit ng mga merkado ng pagsusuri kundi mahalaga rin para sa pagbuo ng susunod na henerasyon ng mga sistema ng pagsusuri.
Ang mga paraan ng pagpapalit ng merkado
Ang isang merkado ng mga propesyonal ay isang merkado kung saan ang mga tao ay nagtatrade ng mga resulta ng mga pangyayari sa hinaharap. Ang mga kalahok ay hindi bumibili o binibenta ng mga stock ng kumpanya kundi mga kontrata na may kaugnayan sa mga tiyak na tanong, tulad ng:
Mananalo ba si kandidato X sa susunod na halalan?
Magiging higit sa 5% ang inflation rate this year?
Maglulunsad ba ng bagong produkto ang kumpaniya Z bago ang Hunyo?
Magiging higit sa $5 milyon ang kinita ng isang pelikula sa kanyang unang linggo ng pagsasalang?
Ang bawat posibleng resulta ay kinakatawan ng isang kontrata. Sa pinakasimpleng kaso, kung nangyari ang isang pangyayari, binabayaran ng kontrata ang $1; kung hindi nangyari, binabayaran nito ang $0. Ang presyo ng mga kontratang ito ay nasa pagitan ng $0 at $1, at ang presyo ng merkado ay karaniwang binabasa bilang posibilidad na mangyari ang resulta.
Halimbawa, kung ang presyo ng isang kontrata na nagpapahula ng "Oo" sa resulta ng halalan ay $0.70, ang merkado ay nangangahulugan na ang posibilidad ng resulta ay 70%. Sa pagdating ng bagong impormasyon tulad ng mga palimbagan, balita, ekonomiya, at kahit anumang mga alituntunin, ang mga mangangalakal ay nagsisimulang i-update ang kanilang posisyon at ang presyo ay lalago rin.
Ang kaganda ng mga merkado ng pagsusuri ay hindi lamang nasa kung paano sila gumagana kundi nasa mga insentibo na nasa likod nito. Ang mga kalahok ay hindi lamang nagsasabi ng kanilang opinyon, kundi sila ay tumatanggap ng panganib sa pera. Ang tumpak na pagsusuri ay nagbibigay ng ekonomikong kapakinabangan, habang ang mali ay may dambu. Ang mekanismong ito ay nagpapalakas sa mga tao na hanapin ang mas tumpak na impormasyon, labanan ang pangunahing opinyon, at mabilis na tumugon kapag lumitaw ang bagong ebidensya.
Sa paglipas ng panahon, ang mga presyo ay maging mas maayos na nagsisimula at patuloy na inuunlan ng mga tao.
Sa praktikal na paggamit, ang mga merkado ng pangunahing pagtataya ay nagpapakita ng iba't ibang anyo. Ang mga plataporma tulad ng PredictIt ay nakatuon sa mga politikal na pagtataya at nagbibigay-daan sa mga user na mag-trade ng mga resulta ng halalan at mga isyu sa patakaran. Ang Kalshi, na nasa ilalim ng regulasyon ng U.S. Commodity Futures Trading Commission, ay nagbibigay ng mga merkado ng pagtataya para sa mga indikasyon ng ekonomiya, mga pangyayari sa geopolitika, at mga resulta mula sa mundo ng tunay tulad ng pagbabago ng rate ng interes o antas ng inflation. Sa loob ng Web3 ecosystem, ang mga decentralized na plataporma tulad ng Polymarket at Augur ay gumagawa ng mga merkado ng pagtataya sa blockchain, kung saan ginagamit ang mga smart contract upang pamahalaan ang mga transaksyon at awtomatikong i-settle ang kita pagkatapos ng pagkakaroon ng resulta.
Bagaman mayroon silang mga pagkakaiba sa pangangasiwa, arkitektura, at karanasan ng user, lahat sila ay batay sa parehong pangunahing konsepto: ang presyo sa merkado ay maaaring maging isang makapangyarihang senyales ng kolektibong paniniwala ng mga tao sa hinaharap.
Bakit epektibo ang mga merkado sa pagtataya (nang ito ay epektibo)
Hindi nangyayari nang walang dahilan ang pag-angat ng mga market prediction. Sa tamang mga kondisyon, maaari silang maging napakasikat na mga tool para sa paghula, minsan kahit mas mahusay kaysa sa mga palihan, survey, at kahit mga panel ng eksperto. Narito ang ilan sa mga pangunahing dahilan:
Pagsasama ng impormasyon: Walang anumang kalahok ang makakakuha ng kumpletong impormasyon sa buong mundo. Ang ilang mga negosyante ay maaaring mayroon lokal na impormasyon, ang iba ay maaaring pansinin ang mga di-karaniwang pinagmulan ng impormasyon, at ang ilan ay maaaring magkaroon ng iba't-ibang interpretasyon sa mga pampublikong impormasyon. Ang mga merkado ng pagsusuri ay nagpapahintulot sa lahat ng mga dispersadong impormasyon na ito na magkaisa sa isang signal sa pamamagitan ng presyo. Ang merkado ay hindi nagpapasya kung sino ang pinakamahalagang opinyon, kundi nagsusukat ng iba't-ibang mga pananaw batay sa paniniwala at pera.
Mga mekanismo ng pagpapalakas: Ang mga merkado ng pangyayari ay nangangailangan ng panganib sa pera mula sa mga nagsusugal, na naiiba sa mga survey kung saan ang mga kalahok ay walang anumang panganib kahit mali ang kanilang sagot. Ang mekanismong "may kinalaman ang iyong sarili" ay humahadlang sa mga random na hula at nagreresulta ng mga gantimpala para sa mga taong palaging gumagawa ng mga aksyon batay sa mas tumpak na impormasyon. Sa paglipas ng panahon, ang mga kalahok na may maliit na antas ng pagtataya ay nawawala ang pera at impluwensya, habang ang mga taong mas tumpak sa pagtataya ay nakakakuha nito.
Adaptability: Ang mga presyo ay hindi mga fixed na mga propesyonal kundi patuloy na inuulit batay sa pagdating ng bagong impormasyon. Ang isang biglaang balita, isang paglabas ng data o isang kredibleng alaala ay maaaring mabilis na baguhin ang mood ng merkado. Ito ay ginagawa ang mga merkado ng propesyonal na partikular na kapaki-pakinabang sa mga nangungunang o hindi tiyak na mga kapaligiran kung saan ang mga static na propesyonal ay mabilis na maging outdated.
Ang kombinasyon ng mga mekanismo ng insentibo, adaptability, at pagpapagana ng impormasyon ay naging epektibo sa iba't-ibang paraan. Ang mga merkado ng paniniwala sa pulitika ay kadalasang maaaring tugunan ang mga average ng tradisyonal na survey ng opinyon, at minsan ay mas tumpak pa. Sa larangan ng pananalapi at ekonomiya, ang mga panguusap na batay sa merkado ay madalas gamitin bilang mga unang indikasyon dahil sila ay nagpapakita ng mga inaasahan na nasa real-time, hindi ang mga report na nasa huli.
Samakatuwid, ang mga katangiang ito ay nagpapaliwanag kung bakit ang mga merkado ng panguunawa ay naging mas kilala bilang isang mapagkakatiwalaang tool ng panguunawa kaysa sa isang platform ng pagtaya. Ang mga presyo ay maaaring magbigay ng makabuluhang panguunawa sa mga posibleng resulta kapag ang partisipasyon ay malawak, ang kalidad ng impormasyon ay mataas, at ang istraktura ng merkado ay matatag.
Gayon man, ang mga benepisyong ito ay nakasalalay sa ilang mga presuposyon na hindi palaging totoo sa totoo. Nangangahulugan ito na kapag nawala ang mga presuposyon, ang mga merkado ng pangyayari ay maaaring maging mapanlinlang.
Mga kahinaan ng pagpapalagay sa merkado
Katulad ng anumang sistema ng merkado, mayroon ding ilang kilalang limitasyon ang merkado ng panghula. Ang kahalagahan ay madalas na limitado dahil sa regulasyon, kung saan ang mga plataporma tulad ng PredictIt at Kalshi ay nasa ilalim ng mahigpit na batas na naglalayong limitahan ang mga identity ng mga manlalaro at ang halaga ng pera na maaari nilang ilagay. Ang likididad ay madalas na nakatuon sa ilang mga pangyayari na may mataas na anting-anting, habang ang mga espesyalista o di kaya'y hindi gaanong kilalang merkado ay madalas na walang laman at may malalaking galaw.
Sa kahusay-husay, lalo na sa mga Web3-based na plataporma tulad ng Polymarket at Augur, ang mahirap na proseso ng pagpaparehistro, mataas na bayad para sa transaksyon, at hindi sapat na mekanismo para sa resolusyon ng mga usapin sa merkado ay patuloy na mga hamon. Ang mga isyung ito ay lubos na napagtatalaang at inilalarawan sa mga akademyikong literatura at komento ng industriya.
Gayon man, ang pag-angat lamang ng mga limitasyon na ito ay maaaring magresulta sa pagkakalimot ng isang mas mahalagang isyu. Kaya man ay ang merkado ay may sapat na likididad, legal at may aktibong transaksyon, maaari pa ring mangyari ang distorsyon ng presyo, mali-mali ang probabilidad at di-pantay na resulta.
Hindi palaging dahil sa mababang antas ng pagkakaugnay o hindi sapat na mga pampasigla ang mga problema na ito, kundi nanggagaling ito sa mas malalim na istruktural na hindi kahusayan ng mga merkado ng pagsusuri sa pagproseso ng impormasyon, transaksyon, at paglikha ng mga resulta. Ang mga nakatagong hindi kahusayan na ito ang nagsisilbing hadlang sa kahusayan at pagpapalawak ng mga merkado ng pagsusuri bilang mga tool ng pagsusuri. Ang ilan sa mga pinakamahalagang mga nakatagong hindi kahusayan ay kasama ang:
1. "Dumb Money" Problem
Kasama ang mga propesyonal na mangangalakal at karaniwang mga kalahok ay kailangan ng isang palitan ng merkado upang gumana nang maayos, ngunit mahirap silang magtulak ng sapat na bilang ng mga retail investor upang makagawa ng sapat na dami ng kalakalan. Maaari itong isipin tulad ng: Kung ang lahat ng tao sa isang lamesa ng palarong card ay propesyonal, walang gustong manalo.
Kung ang dami ng mga retail trader ay hindi sapat upang magbigay ng sapat na antas ng liquidity, ang antas ng liquidity ay hindi sapat upang magawa ang mga propesyonal na trader na gumawa ng presyo. Ito ay nagawa ng isang problema kung sino ang una, ang manok o itlog, na nagawa ng maliit at hindi mabisa ang merkado.
2. Patuloy na mga pagkakamali sa presyo at mga oportunidad sa arbitrage
Naroroon ang walang panganib na pagkakataon para sa kita kapag ang kabuuang halaga ng mga bahagi ng "Yes" at "No" sa isang binary market ay bumaling mula sa $1. Mula noong 2024, ang mga simpleng diskarte sa arbitrage lamang sa Polymarket ay naghahatid ng higit sa $39.5 milyon na kita.
Nagawa ang mga oportunidad dahil hindi sapat ang kakayahan ng merkado upang mabilis na ayusin ang mga maliing presyo. Bagaman tila ito ay isang matalinong transaksyon, ito ay nagpapakita na hindi palaging totoo ang presyo kung ano ang tunay na posibilidad, kundi nagsasalungat ito ng anumang kawalan ng kahusayan sa sistema.
3. Robotik na pagmamaneho at algorithmic trading
Nakilala ng mga pag-aaral na ang mga merkado ng panghula ay nadudulot ng mga robot na naghahakot ng mga di-antas na benepisyo mula sa hindi maayos na merkado. Ang mga awtomatikong sistema ng palitan ay nagpapagawa ng mga transaksyon nang mas mabilis kaysa sa mga tao, kaya nagsisimulang maging di-pantay ang kompetisyon. Ang karaniwang mga user ay madalas na nasasaktan dahil sa mga kumplikadong algoritmo, na nagpapabigla sa katumpakan at katarungan ng merkado bilang isang tool ng panghula.
4. Ang Self-reinforcing feedback loop
Nagsimula ang isang problema sa merkado ng pusta dahil ang mga odds ng merkado ay nagiging mas makapangyarihan, at ang mga mangangalakal ay nagtrato ng mga odds ng merkado bilang mga tamang probabilidad nang hindi sapat na binago ang mga ito batay sa panlabas na impormasyon.
Ito ay lalo na mapanganib dahil nangangahulugan ito na ang merkado ay maaaring mawala sa realidad. Sa halip na mag-compile ng bagong impormasyon, ang mga mangangalakal ay simple lamang tingnan kung ano ang sinasabi ng merkado at isipin ito bilang tama, na nagreresulta sa isang siklikal na lohika na maaaring manatili kahit na walang sapat na ebidensya mula sa labas.
5. Mga pekeng impormasyon at kalidad ng impormasyon
Noong panahon ng 2020 U.S. presidential election, mayroong patuloy at maaring gamitin na mga kakaibang presyo sa merkado ng pangako, kung saan ang ilang mga kalahok sa merkado ay nagmula sa maliing impormasyon at mali-mali na kumikita na si Donald Trump ay nanalo sa halalan.
Sa mga merkado na may mababang dami ng transaksyon, ang ilang mga kalahok ay maaaring palakihin ang mga pekeng impormasyon upang mapawi ang presyo nang malaki. Ito ay nagpapakita ng isang pangunahing problema: kapag pumasok ang maliing impormasyon sa merkado, hindi palaging mabilis itong tinutugon ng merkado, lalo na kung sapat na marami ang naniniwala sa pekeng impormasyon.
6. Paggawa ng mga transaksyon batay sa impormasyon na hindi pa pambayang alam at hindi pantay na impormasyon
Ang isa sa mga pinakamalaking pangamba tungkol sa mga merkado ng panghula ay ang pangkalahatang pagkakaroon ng asimetriya ng impormasyon, kung saan ang ilan ay mayroon sa mga impormasyon na hindi ma-access ng iba pang mga kalahok, kaya nakakakuha sila ng di-magandang bentahe.
Ang bansa ng United States Securities and Exchange Commission (SEC) ay nagsusumikap upang pigilan ang insider trading, ngunit ang commodity futures trading commission (CFTC) ng United States ay mayroon isang framework ng merkado ng panganib na sa maraming kaso ay pinapayagan ang transaksyon batay sa hindi paibigong impormasyon. Halimbawa, maaaring magtaya ang isang atleta tungkol sa kanyang kondisyon, o maaaring gumamit ang isang pulitiko ng kanyang kaalaman tungkol sa mga plano para sa hinaharap; ito ay nagdudulot ng mga problema sa katarungan.
7. Ang maliit na merkado ay may mababang likididad
Ang mga merkado na may mababang likididad ay madaling mapanlipol, at ang mga nangungunang merkado ay kadalasang pinaka-kamangmangan. Kapag ang bilang ng mga nagtrtrady ang maliit, ang isang malaking transaksyon ay maaaring magdulot ng malalaking paggalaw sa presyo, at ang kakulangan ng sapat na bilang ng mga kalahok ay hindi maaaring ayusin ang maling presyo. Ito ay nangangahulugan na ang mga merkado ng prediksyon ay angkop lamang para sa mga pangyayari na sikat at may mataas na dami ng transaksyon, kaya't ang kanilang aplikasyon ay limitado.
Ang mga isyu na ito ay madalas na di napapansin ng karaniwang user, ngunit sila ay mayroon din epekto sa resulta kahit na ang mga merkado ng pagsusugal ay tila gumagana nang maayos. Mahalaga ang pag-unawa sa mga isyung ito para sa sinumang nais sumali sa mga merkado ng pagsusugal at bumuo ng mga sistema na lalampasan ang kanilang mga limitasyon.
Kailangan ng isipin muli ang basehan ng arkitektura para masolusyonan ang mga problema na ito. Ang mga kasalukuyang merkado ng pagsusugal ay karaniwang mayroong bottleneck sa pagpapangkat: kahit ano man ang iyong pagtaya sa mga halalan o paligsahan sa sports, lahat ng transaksyon ay dapat magawa sa parehong linya. Ang ganoong pagbagal ay nagpapalawig ng oras ng arbitrage at nagdudulot ng mga presyo na hindi agad nagpapakita ng totoo.
Ang mga bagong kagamitan tulad ng FastSet ay nagsisikap upang malutas ang problema na ito sa pamamagitan ng parallel settlement. Ito ay maaaring magtrato ng mga transaksyon na hindi nagkakahalo nang sabay-sabay, na nagbibigay ng kumpirmasyon sa loob ng mas mababa sa 100 milimuto. Kapag ang bilis ng settlement ay sapat na mabilis, ang mga window ng arbitrage ay magsisimulang magsara bago sila masiglaan, at ang mga presyo ay mas makikitaan ng totoo. Hindi rin mabibigyan ng systemik na kalamangan ang karaniwang mga mangangalakal dahil sa structural na pagbagal. Ito ay hindi lamang isang pagpapabuti sa kahusayan, kundi isang pangunahing pagbabago sa paraan ng pagpapatakbo ng mga merkado ng pagsusuri.
Kasagutan
Nagpopredict ang mga merkado ng mga pananaw sa mga presyo at mga paniniwala sa mga taya. Kapag nangunguna sila, ang kakayahan nilang mangusap ng hinaharap ay nakakagulat, minsan ay lumalagpas sa mga survey, eksperto at analyst.
Angunit, walang garantiya ang kanyang kahusayan. Bukod sa mga kilalang hamon sa regulasyon at pag-adopt, mayroon ding ilang mas malalim na mga problema sa di-kahusayan na pauli-paliwanag na nagmamali ng mga presyo at nagbabawas ng mga signal ng merkado. Ang mga trapik ng likwididad, patuloy na mali sa presyo, algorithm dominance, feedback loop, maling impormasyon, at mahinang mga mekanismo ng resolusyon ay lahat nagdudulot ng pagkakaiba sa pagganap ng mga merkado ng pagsusugal at sa kanilang mga pangako.
Hindi lang sapat ang pagtaas ng bilang ng mga kumuha o pagpapalakas ng mga insentibo upang mapunan ang lag. Kailangan din natin ng mas malalim na pagsusuri sa mga kumbensyon at mga presuposyon na nagbibigkis sa mga merkado ngayon. Ang mga merkado ngayon ay maaari lamang maging totoo at maaasahang tool para sa paggawa ng desisyon kung tutugunan natin ang mga pangunahing hadlang.
Kaugnay na Mga Basa:Ang Laban ng Merkado sa Katotohanan: Nang ang AI ay natututo ng Paggawa ng Salungat sa Opinyon ng mga Tao