Binabago ni Peter Schiff ang kanyang pag-atake sa MicroStrategy (MSTR), sinasabi na ang limang-taong pagsasama-sama ng bitcoin ng kumpanya ay nagresulta sa negatibong kabuuang return at naaangkop ang istruktura ng kanilang STRC preferred stock sa pagtaas ng presyo na hindi pa naganap.
Ipinost ng Schiff sa X na ang MSTR ay nag-deploy ng halos $64 bilyon sa Bitcoin (BTC) mula nang tanggapin ang kanilang treasury strategy. Ang kabuuang return ng position ay nananatiling negative hanggang Mayo 23, ayon sa kanya. Dagdag pa niya na ang buong STRC framework ay nakadepende sa pagtaas ng bitcoin ng halos 30% bawat taon upang ma-fund ang 11.5% na taunang dividend.
Ang Yield Math ng STRC sa Ilalim ng Mikroskopyo
Nagtakda ang Strategy ng rate ng dividend na STRC sa 11.50% para sa Marso 2026, ang ika-pitong magkakasunod na buwanang pagtaas mula nang ma-launch ang mga paboritong bahagi noong Hulyo 2025. Ibinabawas ang rate bawat buwan upang panatilihin ang pagtinda ng mga bahagi ng STRC malapit sa kanilang halagang $100.
Ang kritika ni Schiff ay nakatuon sa pagkakaroon ng katatagan ng obligasyong iyon. Sinasabing kailangan ng Bitcoin na mag-compound sa isang rate na mas mataas kaysa sa mga historical averages upang makapagbigay ng 11.5% na pagsasalba taon-taon.
Kasama rin niya na ang patuloy na paglabas ng STRC ay tumataas sa antas na iyon bawat buwan habang mas maraming mga bahagi ang pumasok sa float.
Si Schiff ay nakalabel na Ponzi scheme ang MSTR, na nagpapaliwanag na ang istruktura ay sariling pagsasaligan sa pagsabog. Sa ilalim ng interpretasyong ito, ang mahinang pagganap ng bitcoin ay nagbabawas sa kakayahan ng MSTR na maglabas ng mga bagong bahagi sa premium, na naglalimita sa kapital na available para sa pagpapautang ng dividends.
“Hindi pa kaya makakamit ang 2.5% kahit sa loob ng limang taon, hindi na lang bawat taon sa loob ng limang taon. Dagdag pa rito, patuloy na naglalabas ng karagdagang STRC ang MSTR. Kaya ang hurdle rate na 2.5% ay umuunlad bawat linggo,” sabi ni Schiff.
Pagsuway mula sa Thread
Hindi lahat ng mga obserbador ang tumatanggap sa pagsasalaysay na ito. Isang kumomento ang nag-argue na ang mga pag-aari sa bitcoin ng MSTR ay mas malaki kaysa sa kanilang obligasyon sa dividend at sapat ang isang 2.5% compound annual growth rate upang takpan ang mga bayad.
Tinanggol ni Schiff ang numerong iyon, na nagtatala na ang bitcoin ay hindi pa nakamit ang modeste na hangganan na iyon mula nang magsimula ang MSTR sa pagkolekta.
Isang hiwalay na miyembro ang nagtaas ng iba’t ibang isyu, na nagpapahiwatig na ang tunay na problema ay ang pagkakamali ng mga retail investor sa pag-unawa sa volatility ng leveraged bitcoin proxy, hindi ang kakulangan sa pagpapahayag.
Saylor ay publikong tinawag si Schiff na ipagtanggol ang kanyang position, na binanggit ang mahabang panahon na pagganap ng presyo ng MSTR kumpara sa mga tradisyonal na asset.
Ang estratehiya ay may 818,869 BTC sa average na gastos ng humigit-kumulang $75,540 bawat coin. Habang ang bitcoin ay nakatrabaho malapit sa $76,800 noong Mayo 23, ang position ay nasa maliit na itaas ng kanyang cost basis.
Kung ang margin na iyon ay nagpapatotoo sa babala ng death-spiral o nagpapahiwatig ng pansamantalang tukso ay depende sa landas ng bitcoin. Patuloy ang mga pagkuha ng MSTR sa bitcoin, at wala pa ring kinikilala ni Saylor anumang struktural na limitasyon sa paraan na ito.