State of Prediction Markets
Nagsulat ng orihinal na teksto: Paul Veradittakit, kasapi ng Pantera Capital
Saoirse, Balita ng Paghuhula
Pagsasalimb
· Ang pagsusugal sa mga propetika ay hindi isang bagay na bagong-bagno - ngayon ay wala nang sentralisadong kontrol. Ang mga tao ay nagsisimulang maglagay ng pera sa mga propetika nang mahaba nang una, ngunit ang kriptograpiya ay nagbago ng dating paraan ng gawain na ito sa isang walang lisensya, di-nakikita, at pandaigdigang merkado. Sa ganitong uri ng merkado, ang presyo ay nagpapakita ng konsensya ng lahat ng tao sa mundo sa isang oras, hindi ang resulta ng mga paligsahan.
· Ang doble drive ng infrastructure at regulasyon ay nagsisimulang buksan ang pinto ng merkado. Ang malinaw na posisyon ng CFTC, ang pakikipagtulungan sa TradFi, at ang multi-chain scalability ay nagdala ng mga merkado ng pagsusuri mula sa mga eksperyensya na may kakaunting interes hanggang sa isang landas kung saan ang buwanang volume ng transaksyon ay umabot na sa $3.9 bilyon, at ang mga platform na ito ay direktang inilalagay sa mga kumpanya ng brokerage, media, at mga application para sa consumer.
· Ang "kawalang-katiyakan" ay naging bagong kategorya ng financial asset. Habang ang mga merkado ng panguusig ay patuloy na umuunlad bilang pangunahing infrastructure para sa data at panguusig, ang mga plataporma na may likwididad, kredibilidad, at abilidad na maka-coverage, na maaaring "mag-set ng presyo" sa mga resulta ng mundo sa buong mundo, ay patuloy na mag-akumulate ng halaga.
Sa libu-libong taon, patuloy na hinahanap ng mga tao ang mga paraan upang magamit ang kollectibong karunungan upang makapagna-predict ng kinabukasan. Ang mga sinaunang Griyego ay kumuha ng mga espesyal na token at inilagay ito sa pamamagitan ng isang sistema ng mga tubo upang gawin ang kanilang boto; samantala, ang mga sinaunang jurado ay nagpili ng mga bato na may butas o walang butas upang ipahayag ang kanilang mga pagsusuri. At sa mga sinaunang tindahan ng alak noon, ang "kapeleia", ang pribadong pagtaya ay tila komon din noon.
Noong ika-17 siglo, ang mga negosyante sa Amsterdam Stock Exchange ay naglalagay ng taya sa oras ng pagdating ng barko; noong ika-19 siglo, ang mga lugar ng politikal na pusta ay naging nangunguna sa panahon ng mga halalan sa Estados Unidos hanggang sa binawal ito noong 1940s. Bukod dito, ang komodity futures trading sa Chicago Mercantile Exchange ay nasa ilalim ng parehong kategorya. Dahil dito, malinaw na nauunawaan na ng tao: ang paggamit ng pera para sa paghula ng resulta ay maaaring makapagbigay ng napakahalagang impormasyon.
Sa ngayon, ang mga merkado ng pangyayari na pinangangasiwaan ng encryption ay isang digital na pagsilang muli ng praktis na ito - ngunit mayroon silang pangunahing pagkakaiba: ang una ay walang lisensya, di-pantay na bukas at global.
Impormasyon Market Revolution: Bakit Nakakaiba Ang Cryptographic Prediction Markets?
Ang mga tradisyonal na merkado ng pana-panahon ay kailangan ng mga kumpiyansa at nagsisilbing mga kumpanya ng pagpopondo, pagsusuri ng mga resulta, at pagpapamahagi ng mga premyo, habang ang mga teknolohiya ng kriptograpiya ay inililipat ang mga proseso na ito sa pamamagitan ng blockchain. Kapag naglalagay ka ng iyong pera sa mga katanungan tungkol sa geo-politika, macro-economics, o kultura sa platform ng Polymarket—kahit ano man ang tanong kung "Magpapahintulot ba ang Federal Reserve na magbaba ng rate sa Enero?" o "Sino ang mananalo sa 2026 na Academy Award para sa pinakamahusay na pelikula?"—ang iyong pera ay nasa alagang kontrata ng intelihente, ang pagsusuri ng resulta ay buong proseso ay may transpormasyon, at ang mga premyo ay awtomatikong inilalagay sa iyong account sa pamamagitan ng USDC. Ang buong proseso ay hindi kailangan ng account ng bangko, walang limitasyon sa lokasyon, at walang komisyon o limitasyon mula sa mga nagsisilbing mga kumpanya.
Ang isa pang malaking kumpanya sa industriya, ang Kalshi, ay nakatuon ng 90% ng kanilang negosyo sa larangan ng sports, kabilang ang mga paksa tulad ng "Sino ang nanalo sa PGA Farmers Insurance Open" at "Resulta ng laban sa basketball ng Kent State University laban sa University of Akron." Ang bagong pambansang merkado ng pagsusuri, ang Novig, ay mas tiyak na nakatuon sa larangan ng sports.
Pagsasama-sama: Bakit ngayon ang pagsabog?
Napakalaki ngayon ang 7-araw na dami ng transaksyon sa kasalukuyang merkado ng pagnunula, na umabot na sa $3.9 bilyon, at ang mga dahilan ayon sa tatlong puntos: pagpapalaki ng regulasyon, pagpapalakas ng tradisyonal na pananalapi at pagpapalakas ng mga batayan.
Ang pinakamahalagang aspeto mula sa pananaw ng regulasyon ay ang pahintulot ng CFTC na nagbubukas ng daan para sa mga platform na magtrabaho sa Estados Unidos. Halimbawa, noong Hulyo 2025, inaakusahan ng Polymarket ang QCX LLC, isang lisensiyadong platform ng derivatives at ang QC Clearing LLC, isang clearinghouse. Ito ay nagbibigay ng kumpiyansa sa mga mamumuhunan na makisali sa mga kontrata ng merkado ng pagtataya sa platform ng Polymarket na may malinaw at tiyak na mga patakaran. Ang Kalshi ay kumpletong $10 bilyon na pondo noong Disyembre 2025 sa isang $110 bilyon na valuation, na nagpapakita ng kumpiyansa ng mga institusyonal na mamumuhunan sa larangan. Sa pangkalahatan, ang pagpapalaganap ng regulasyon ay nagpapalaya ng mga pondo ng institusyon at espasyo para sa partisipasyon ng mga indibidwal sa pamamagitan ng mga channel ng propesyonal na brokerage.
Ang ICE ay kabilang sa Intercontinental Exchange, na nag-invest ng $200 milyon sa Polymarket at magiging pandaigdigang tagapamahagi ng data ng mga kaganapan ng Polymarket - isang hakbang na nagpapakita ng pangunahing trend ng pagkakaisa ng tradisyonal na pananalapi at mga merkado ng pagsusuri.
Nagpapalalim pa ng ganitong pagkakaisa ang pangako ng pakikipagtulungan. Ang Polymarket ay naging taun-taon na kasunduan kasama ang TKO Group Holdings upang maging opisyales at eksklusibong kasosyo ng Ultimate Fighting Championship (UFC) at Zuffa Boxing, na nagawa ang direktang pagkakaisa ng teknolohiya ng merkado ng pagsusugal at karanasan ng mga tagasuporta sa live.
Noong 2026, magkaka-ugnay ang Kalshi sa CNN at CNBC, kung saan maaaring tingnan ng mga manonood ang mga totoong panahon ng mga posibilidad ng paghula sa scroll ng balita. Ang Polymarket at Kalshi ay pareho nang naging kasapi ng Google; ang mga kumpanya tulad ng Robinhood, Fanatics, at Coinbase ay pumasok sa larangan sa pamamagitan ng pakikipagtulungan o mga orihinal na aplikasyon. Noong Nobyembre 2025, ang kontrata ng Robinhood sa merkado ng mga hula ay umabot sa 3 bilyon, na may 20% na pagtaas mula sa nakaraang buwan, na nagpapatunay ng malaking paglahok ng mga indibidwal.
Ang pag-unlad ng teknolohiya ay nagdala ng mga malalaking pag-unlad sa infrastruktura, kabilang ang multi-chain na pagpapalawig sa pamamagitan ng Polygon, Solana, Base, Gnosis Chain atbp; ang pagsasama ng AI oracle upang makamit ang walang lisensya at agad na settlement; at ang paggamit ng hybrid automated market maker (AMM) at order book model upang bawasan ang transaksyon friction at mapabuti ang likididad. Kaugnay nito, noong una, ang platform na Augur ay may mahirap na pag-unlad dahil sa hindi pa sapat na antas ng teknolohiya at regulatory environment.
Mga Dynamics ng Merkado: Mga Unang Manlalaro at mga Manlalaban
Bagaman angayon ay ang Polymarket ay nangunguna sa industriya, maaari pa rin itong mawalan ng posisyon dahil sa mga kakumpitensya, na nagbibigay ng mas maraming pagpipilian sa mga user. Sa katunayan, noong 2025, mayroon nang 12 institusyon na kumuha ng "Designated Contract Market (DCM)" application o nakuha na ang kwalipikasyon, na tumaas ng 500% kumpara sa nakaraang taon. Bukod dito, may mga kumpanya pa ring nagsisipag-ugnay sa DCM upang magbigay ng mga serbisyo ng merkado ng pangugnay bilang "Futures Commission Merchant".
Narito ang maikling pagsusuri ng Polymarket at Opinion platform (data cycle: 30 araw hanggang Disyembre 3, 2025):
· Polymarket Key Data: $247.1 milyon na walang natapos na kontrata; $4.39 bilyon nominal na trading volume; 82% market share ng kabuuang naka-lock na halaga (TVL) ng industriya; gumagamit ng zero-fee model na nagsisilbing daan para sa paglago ng mga user.
· Opinion Pangunahing Datos: TVL tumaas ng 110% sa loob ng 30 araw (mula $30 milyon hanggang $63 milyon); tinataya na buwanang dami ng transaksyon ay $4 bilyon, na maaaring magdulot ng potensyal na epekto sa kasalukuyang merkado; pagkakaroon ng produkto at pagkakasundo ng merkado sa naging Layer2 na infrastructure.
Ang mga network effect at "winner-takes-all" na istruktura ng merkado ay nagdudulot ng malaking paglago ng kapital—ang mga platform na ito ay nagbibigay ng maaasahan at mapapalawig na alternatibo sa tradisyonal na mga derivative at produkto ng pusta. Ang mga modelo ng kita ay lumalabas sa isang simpleng modelo ng bayad—kabilang ang pagpapagana ng real-time na data ng posibilidad sa mga media ng balita, mga financial terminal, atbp; API integration sa mga social platform at application; at ang ilang mga kumpanya (tulad ng Robinhood) ay nagpapatakbo ng cross-selling ng mga pangunahing serbisyo sa pananalapi.
Pagbabago ng ugali ng user
Nagsisimulang lumipat ang mga mangangalakal patungo sa mga merkado ng pagsusuri - mga merkado na may mas kumpletong istrakturang pang-pekulasyon, na maaaring gamitin bilang isang tool para sa proteksyon at maaaring magbigay ng Alpha (supersal) kita para sa mga portfolio ng DeFi. Dahil sa mas mataas na antas ng pagkakasalita ng mga pagsusuri ng posibilidad sa mga aspeto ng pulitika at ekonomiya kumpara sa mga tradisyonal na survey, maaaring magpatuloy ang trend na ito papunta sa mas maraming mga kontrata ng mga kaganapan.
Bagaman ang Polymarket ay una namay-akda ng pansin ng media dahil sa mga propetika ng pulitika, ito ay hindi limitado sa larangan na ito. Ang pinakamalalaking merkado ayon sa sukatan ng hindi pa natitipunang kontrata ay kasama ang:
· Hindi-pangunguna sa pulitika: $55 milyon
· larangan ng cryptocurrency: $52 milyon
· Komersyal: $36 milyon
· Ibabaw ng Pederal: $22 milyon
· Larangan ng Pop Culture: $20 milyon
· Larangan ng Palakasan: 20 milyon dolyar
· Kabuuang halaga: 242 milyon dolyar
Maraming bagong kumukuha: Ang Crypto.com ay nagtatagpo ng Hollywood.com upang lumabas sa isang merkado ng propesyonal na entertainment na may temang pelikula, telebisyon, dula, aktor, musikero at mga parangal; Ang Limitless ay nakatuon sa maikling panahon na merkado ng propesyonal na cryptocurrency at presyo ng stock, ang platform ay nagmula sa proyekto ng X (dating Twitter) at tinanghal ng investment ng Coinbase at 1confirmation.
Panhuhusga, Hamon at Lumalaganap na mga Solusyon
Ang mga merkado ng pangyayari ay patuloy na harapin ang ilang mga problema, kabilang ang panganib ng sentralisasyon, mga isyu sa manipulasyon sa ilalim ng tradisyonal na modelo ng oracle, at mga kahihinatnan ng anting-anting dahil sa mga system ng pagsusumite ng tao.
Ang mga gray area sa regulasyon ay patuloy pa ring umiiral, kabilang ang mga debateng pangkategorya sa paligsahan sa sports betting. Halimbawa, noong Nobyembre 2025, ang isang hukom sa Nevada ay nagsagot na ang Kalshi ay isang platform ng pangingusap at hindi maaaring mabawasan mula sa mga alituntunin ng pangingusap ng estado. Ngunit ang Kalshi ay nagsisigla na ang platform nito ay isang platform ng transaksyon sa pananalapi na nasa ilalim ng federal na regulasyon, na nagbibigay ng mga kontratong legal na derivative (kontratong exchange batay sa kaganapan), hindi ang pangingusap. Pagkatapos ng desisyon, ang Kalshi ay nagsimulang mag-file ng apela at ang isang katulad na pag-aaway ay lumitaw din sa Massachusetts.
Anuman ang resulta ng kaso, mayroon pa ring ilang mga isyu na kailangang malutas, kabilang ang mga limitasyon sa edad at mga alalahanin tungkol sa responsable na pangingilog. Ang regulasyon arbitrage ay maaari ding maging isang hadlang sa pag-unlad ng industriya.
Ang panganib ng pamamahala ng merkado ay dapat din suriin, tulad ng epekto ng mga malalaking taga-iskedyul sa mga merkado na may mababang likididad, ang mga transaksyon ng wash trading at pamamahala ng presyo sa de-sentralisadong kapaligiran, at ang hamon ng paghaharmon sa pagitan ng "walang pahintulot na transaksyon" at "kredibilidad ng merkado".
Ang mga kondisyon ng merkado ay patuloy na umuunlad, kabilang ang paglulunsad ng mga patuloy na merkado ng panlasa para sa "patuloy na resulta", mga merkado ng komposisyon na nagpoproseso ng mga kumplikadong multivariate na kaganapan, at mga mekanismo ng binding curve upang mapabuti ang dinamikong likididad. Bukod dito, mayroon ding maraming mga oportunidad: ang paggamit ng mga posibilidad ng merkado ng panlasa bilang input ng oracle para sa DeFi protocol; ang pangalawang kalakalan at leverage sa pamamagitan ng tokenized na posisyon; at ang pagkumbinasyon ng merkado ng panlasa sa mga diskarte sa kita at portfolio hedging.
Ang mga bagong nagsisimula na solusyon ay nakatuon sa tatlong pangunahing direksyon: pagbibigay ng artipisyal na intelihensya na pinagana na agad na settlement para sa walang pahintulot na merkado; pag-integrate ng platform ng palitan ng propetang upang mapababa ang agresibong transaksyon; at pag-unlad ng embedded consensus mechanism application chain upang mapag-utos ang kredibilidad ng orakulo.
Pananaw sa Kinabukasan
Mula sa kasalukuyang pananaw, mayroon tatlong pangunahing kadahilanan sa maikling panahon na magpapalaganap ng mas malawak na paggamit ng mga merkado ng pagtataya: ang pagpapatakbo ng mga Amerikanong platform na aprubado ng CFTC sa pamamagitan ng mga naging propesyonal na broker; ang pag-integrate ng mga social platform (halimbawa, ang pag-embed ng API ng pagtataya sa mga tweet); at ang pag-embed ng mga merkado ng pagtataya ng mga panganib na bangko upang makamit ang pagkakaisa ng mga function ng pananalapi at spekulasyon.
Ang mga vertical na merkado ng panguusig ay maaaring lumitaw sa mga naka-target na sektor tulad ng sports at negosyo habang ang mga merkado ng panguusig ay nagiging isang independiyenteng kategorya ng pananalapi. Halimbawa, ang Novig, isang merkado ng panguusig na nakatuon sa sports, ay nagtatayo ng mga personalisadong merkado at karanasan sa user para sa mga user ng sports betting. Kapag naging karaniwang gawain ng consumer ang panguusig, maaaring magbigay ang mga vertical na platform ng mas mahusay na karanasan sa user kumpara sa mga pangkalahatang platform na "one-size-fits-all".
Sa susunod na 1-3 taon, ang mga merkado ng pangunahing pagtataya na nakatuon sa proteksyon ng privacy ay maaaring mag-adopt ng teknolohiya ng zero-knowledge proof; ang mga aplikasyon ng pamamahala tulad ng Futarchy at resulta-based na mga desisyon ay maaaring maging paulit-ulit na umunlad.
(Pangunahing impormasyon: Ang "Futarchy" ay isang bagong konsepto ng pamamahala na inilunsad noong 2000 ng ekonomista na si Robin Hanson. Ang pangunahing ideya nito ay ang paggawa ng mga desisyon batay sa "pangunguna ng mga propesyonal na resulta sa hinaharap", sa halip na magrelye sa tradisyonal na boto, opinyon ng mga eksperto, o hiyaral na kapangyarihan. Ang pangalan nito ay galing sa salitang "future" (hinaharap) at "archy" (pamamahala, pagmamay-ari), at maaari itong direktang isalin bilang "Pamamahala ng Mga Propesyonal" o "Hinaharap-Oriented na Pamamahala".)
Ngunit maaari pa ring harapin ng industriya ang mga hadlang, kabilang ang: pagpapalakas ng regulasyon ng mga regulatoryor, pagbawal sa pandaigdigang pag-access o sakop ng produkto; kung ang mga merkado ay hindi makakabuo ng mas mataas na antas ng pagtataya, maaaring magdulot ito ng pagkapagod ng user; at mas mapagkumpitensya ang mga tradisyonal na platform kung gagamitin nila ang teknolohiya ng blockchain.
Sa paglalakbay ng pagkakaugnay-ugnay na lalong lumalim, inaasahan na ang mga merkado ay magdulot ng maraming positibong epekto sa lipunan: magbibigay ng suporta sa group intelligence para sa pagpapasya sa pamamahagi ng mga mapagkukunan at patakaran; magpapalakas ng de-sentralisadong pagsusuri bilang isang pangkalahatang kagamitan; at hahantong sa paglipat ng mga larangan ng media at pamamahala mula sa "mode ng survey" patungo sa "partisipatibong probabilistic market mode".
Ang tanong ngayon ay hindi na kung "mabibilihan ba ang merkado ng pagsusugal," kundi "ilang merkado ng pagsusugal ang lalabas sa hinaharap," at "anong mga modelo ang makakakuha ng oportunidad na mayroon sa bilyon-bilyong dolyar—kung saan ang mga hindi tiyak na aspeto ng mundo ay may presyo sa blockchain." Maging ang mga pagsusugal na ito ay magiging mahalagang suplemento sa katalinuhan at kakayahan ng tao sa pagtataya.