May-akda: Amin Haqshanas
Isinalin: Deep潮 TechFlow
Deep潮导读: Ang data ng market maker na DWF Labs ay nagpapakita ng isang struktural na pagbabago na umuunlad: higit sa 80% ng mga bagong token ay bumaba sa presyo sa paglabas nito sa loob ng 90 araw, habang ang mga IPO at M&A sa industriya ng cryptocurrency ay nakapag-set ng bagong rekord. Ito ay hindi isang pag-alis ng pondo, kundi isang paglipat ng kapital mula sa token patungo sa equity, na dinudulot ng parehong pangangailangan ng kompanya para sa pagkakaroon ng pagsunod at isang realistiko na sistema ng pagtantiya.
Ang buong teksto ay sumusunod:
Ayon sa pag-aaral at komento ng market maker na DWF Labs, habang patuloy ang pagkabagal sa paglalabas ng mga bagong token, ang pera ng mga investor ay patuloy na umuusbong mula sa mga token patungo sa mga kumpanyang crypto.
Ginamit ng DWF Labs ang datos mula sa Memento Research na sumasakop sa mga hundreds na token launch sa pangunahing sentralisadong at de sentralisadong exchange. Sinabi ng institusyon na higit sa 80% ng mga proyekto ay bumaba sa presyo kaysa sa token generation event (TGE) price, na karaniwang bumaba ng 50% hanggang 70% sa loob ng mga 90 araw pagkatapos ng listing, na nagpapakita na ang mga bumibili sa publiko ay madalas nakakaranas ng agad na pagkawala pagkatapos ng listing.
Sinabi ni Andrei Grachev, executive partner ng DWF Labs, sa CoinTelegraph na ang mga datos ay nagpapakita ng isang patuloy na pattern pagkatapos ng listing, hindi isang pansamantalang pagbabago sa merkado. Sinabi niya na ang karamihan sa mga token ay nakakamit ang kanilang pinakamataas na presyo sa unang buwan pagkatapos ng listing, at pagkatapos ay patuloy na bumababa habang tumutuma ang presyong pagsisikap.
Ang TGE price ay ang presyo na itinakda bago ang listing sa exchange, ayon kay Grachev, "ito ang presyo kung saan magsisimula ang token sa exchange, kaya makikita natin kung gaano karami ang pagbabago ng presyo sa mga unang araw dahil sa volatility."
Source:DWF Ventures
Ang pag-aaral na ito ay nakatuon sa mga structured issuance project na may suportang produkto o protokolo, hindi sa mga meme coin. Ang airdrops at ang pagbukas ng mga early investor ay itinuturing bilang pangunahing pinagmumulan ng presyur sa pagbebenta.
Dumami ang mga crypto IPO at mga pagkakaisa at pagkakabigay, at naglipat ang kapital mula sa token side
Sa kabaligtaran nito, ang tradisyonal na pagpapautang sa mga merkado na may kinalaman sa industriya ay malinaw na lumakas. Ang pagsasama-samang pondo mula sa mga crypto-related IPO ay umabot sa halos $14.6 bilyon noong 2025, isang malaking pagtaas kumpara sa nakaraang taon; ang mga aktibidad sa pagkakaisa at pagkuha ay higit sa $42.5 bilyon, isang pinakamataas na antas sa limang taon.
Sinabi ni Grachev na dapat unawain ang pagbabagong ito bilang isang paglipat ng kapital at hindi bilang isang pagtatanggal. Sinabi niya: "Kung ang kapital ay naglalabas lang sa cryptocurrency, hindi mo makikita ang pagtaas ng 48 beses sa pagsasama ng IPO hanggang sa $14.6 bilyon, ang pinakamataas na antas ng M&A sa loob ng 5 taon na hihigit sa $42.5 bilyon, at ang pagganap ng equity sa cryptocurrency ay lalong lumampas sa pagganap ng mga token."
Ipinagkukumpara ni DWF ang mga public company tulad ng Circle, Gemini, eToro, Bullish, at Figure sa price-to-sales ratio ng mga tokenized project sa nakaraang 12 buwan. Ang trading multiple ng equity ng mga public company ay nasa pagitan ng 7 hanggang 40 beses ang kita, samantalang ang mga kahawig na token project ay nasa 2 hanggang 16 beses lang.
Naniniwala ang institusyon na ang pagkakaiba sa pagtataya ay dulot ng pagkakaroon ng access. Maraming mga institusyonal na investor, kabilang ang mga pension fund at endowment fund, ay nakakapag-invest lamang sa mga reguladong securities market. Ang mga nakalista na mga stock ay maaari ring ma-include sa mga index at exchange-traded funds, na nagbibigay ng automatic buying demand mula sa mga passive investment products.
Si Maksym Sakharov, co-founder at WeFi at group CEO, ay pati na rin ay nag-apat na mayroong capital rotation mula sa token issuance side. "Kapag tumitigil ang risk appetite, hindi tumigil ang mga investor sa paghahanap ng exposure; sila ay nagsisimula na humingi ng mas malinaw na ownership, mas malinaw na disclosure, at daan patungo sa mga mapapagpatupad na karapatan," ayon sa kanya.
Idinagdag ni Sakharov na ang mga pondo ay dumadaloy sa mga negosyo na tila infrastruktura—托管, pagbabayad, paglilinaw, pagtataguyod, pagpapatupad, at mga paaalala sa ilalim. Binanggit niya na ang "equity packaging" ay nakakaakit dahil ito ay tumutugma sa mga totoong aplikasyon sa mundo, na makakatulong sa pagkuha ng lisensya, audit, pakikipagtulungan, at mga channel ng distribusyon.
Bakit pinipili ng mga investor ang crypto equity kaysa sa tokens?
Sinabi ni Sakharov na ang pamilihan ay patuloy na nag-uugnay ng mga token at negosyo bilang dalawang magkakaibang bagay. Binanggit niya na ang isang token ay hindi makakapalit ng isang distribusyon channel o isang available na produkto. Kung ang isang proyekto ay hindi kayang magpatuloy sa pagkolekta ng mga user, kita mula sa mga bayarin, volume ng transaksyon, at retention rate, ang presyo ng token ay maaaring suportahan lamang ng mga inaasahan at hindi ng tunay na aktibidad—ito ang dahilan kung bakit maraming mga proyektong nagmula ay tila tagumpay sa simula ngunit nagiging malungkot sa huli.
Sinabi ni Sakharov na ang pag-lista ng crypto equity ay hindi kailangang mas ligtas, ngunit mas malinaw at mas madaling masukat para sa mga investor. Ang mga nakalistang kumpanya ay may mga pamantayan sa pag-uulat, mga mekanismo ng pamamahala, at mga legal na aklaim; samantalang ang paghawak ng mga token ay karaniwang nangangailangan ng pagpapahintulot sa托管 at pag-adjust ng patakaran.
Ipinakilala ni Grachev ang pagbabagong ito bilang struktural at hindi siklikal. Sinabi niya na ang mga token ay patuloy na magiging gamit bilang pagsisikap at kasangkapan sa pamamahala sa mga crypto network, ngunit ang pondo ng mga institusyon ay patuloy na umuunlad patungo sa equity track.
Hindi magkakalipas ang mga token, ngunit kasalukuyang pinapanood natin ang isang permanenteng fork: ang mga seriyosong protokolo na may tunay na kita ay magiging mas maunlad, habang ang mga long-tail na paglabas na spekulatibo ay makakaranas ng mas mahigpit na kapaligiran," ayon sa kanya.