Handa na ang OpenAI na sumumite ng pribadong pagpapahayag para sa isang initial public offering sa US, na gumagamit ng Goldman Sachs at Morgan Stanley bilang mga pangunahing underwriters. Maaaring makarating ang pagpapahayag sa pinakamabilis na araw na Friday, Mayo 22, na nagtatakda ng unang konkretong hakbang patungo sa isang sa mga pinakamalapit na sinusubaybayan na tech IPO mula pa noong panahon ng pandemya.
Kasali rin si JPMorgan Chase sa deal. Ang kumpanya ay naglalayon na magkaroon ng pampublikong listing sa pagitan ng Labor Day at Thanksgiving noong 2026, na nagbibigay sa kanila ng halos apat hanggang anim na buwan na oras pagkatapos mabuksan ang pribadong pagpapasa.
Ano ang tunay na ibig sabihin ng isang mahigpit na pagpapasa
Ang isang konsihyonal na IPO filing, na kilala rin bilang draft registration statement, ay nagpapahintulot sa isang kumpanya na ipasa ang kanyang mga pampinansyal na impormasyon sa SEC nang hindi ito ipapakilala sa publiko agad. Isipin ito bilang pagpapakita ng iyong takdang-aralin sa guro bago makita ng iba pang klase. Ang kumpanya ay may kakayahang mag-ugnayan sa mga regulador, ayusin ang anumang isyu, at piliin ang tamang panahon para sa pampublikong pagpapahayag kapag ang mga kondisyon ng merkado ay mabuti.
Naging standard na ang mekanismong ito para sa mga kilalang kumpanya sa teknolohiya. Ito ay nagbibigay ng oras sa OpenAI upang mapabuti ang kanyang prospectus at masukat ang interes ng mga investor nang walang presyon ng real-time publikong pagmamasid sa bawat pagbabago. Ang tunay na S-1, kasama ang lahat ng kawili-wiling detalye sa pondo, ay hindi magiging publiko hanggang sa hindi bababa sa 15 araw bago magsimula ang anumang roadshow.
Narito ang usapin: ang mga pribadong pagpapasa ay hindi nagjamin na mangyayari ang IPO ayon sa takdang panahon, o kahit saan. Ang volatility ng merkado, ang pagtutol mula sa regulahin, o ang biglaang pagbabago sa pananaw ng mga investor tungkol sa AI ay maaaring magdulot ng pagkakalat sa timeline. Ngunit ang pakikilahok ng dalawang pinakamalalaking pangunahin na bookrunners mula sa Wall Street ay nagpapakita na seryoso ang OpenAI na matapos ito sa 2026.
Ang daan patungo sa pagiging publiko
Ang landas ng OpenAI patungo sa isang IPO ay hindi kailanman direktang nagmula. Nagmula ang kumpanya bilang isang nonprofit na laboratorio ng pananaliksik noong 2015, tapos nilikha ang isang subsidiary na may limitadong kita noong 2019 upang atrahin ang uri ng kapital na kailangan upang masanay ang mga modelo ng AI sa harap. Ang hybrid na istruktura na ito, bahagyang kagawaran at bahagyang startup, ay naging pinagmumulan ng patuloy na tensyon.
Nakalimutan na ang isa sa pinakamalalaking legal na balakid. Si Elon Musk, na co-founder ng OpenAI at matapos ay naging isa sa kanyang pinakamalalim na kritiko, ay naglagay ng legal na hamon tungkol sa pamamahala ng kumpanya at ang kanyang paglipat sa labas ng kanyang nonprofit na mga ugat. Naresolba ang hamon sa pabor ng OpenAI, na tinanggal ang isang malaking hadlang sa landas ng IPO.
Ang pagkakataon ng pag-file na ito ay naglalagay si OpenAI sa isang interesanteng kompetitibong frame. Ipinasa ng SpaceX ang kanilang sariling dokyumento para sa IPO noong Abril 1, 2026, kaya maaaring magkaroon ng magkakaparehong panahon ang pagpapalabas ng dalawang kumpanya. Parehong may kaugnayan sa mapagbabago na teknolohiya. Parehong may charismatic at lider na nagdudulot ng balita. At parehong magkakaroon ng kompetisyon para sa parehong mga pool ng institutional capital. Ang debut ni OpenAI ay iniiwasan na ihambing sa SpaceX, na isang uri ng presyon sa sarili nito.
Para sa konteksto, ang huling beses na nagdulot ng ganitong antas ng pag-asa sa tech IPO ay noong boom ng 2020-2021, nang magkaroon ng public offering ang mga kumpanya tulad ng Coinbase, Roblox, at Rivian sa gitna ng pagkakaroon ng malaking demand mula sa retail at institutional investors. Ibaba na ang macro environment, mas mataas ang interest rates, at mas masuri na ang mga investor sa mga timeline ng profitability. Kailangan ng OpenAI na magbigay ng kumbinsyenteng kaso kung bakit ang kanyang trajectory ng kita ay nagpapatotoo sa anumang valuation na hinahanap nito.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga merkado ng crypto at AI token
Wala pong native token ang OpenAI, at wala namang palatandaan na plano nitong ilunsad ang isang token. Ngunit mahalaga pa rin ang kanyang IPO para sa mga merkado ng digital asset, lalo na sa lumalaking ecosystem ng mga AI-linked token at mga proyekto ng decentralized computing.
Tingnan mo, ang ugnayan sa pagitan ng mga tradisyonal na AI na kumpanya at mga crypto-native na AI na proyekto ay karamihan ay batay sa vibes sa kasalukuyan. Ang mga token na kaugnay ng decentralized GPU networks, AI inference marketplaces, at machine learning protocols ay karaniwang umuunlad batay sa sentiment na may kinalaman sa mas malawak na AI narrative. Ang isang matagumpay na OpenAI IPO ay magpapatotoo sa narrative na iyon sa pinakatradisyonal na paraan ng finance, at maaaring magdulot ng muli ang interes at kapital sa AI-adjacent na crypto assets.
Kasalungat nito ay dapat ding isaalang-alang. Kung ang S-1 ng OpenAI ay magrereveal na kahit ang pinakamay-ayos na pondo na AI company sa mundo ay nagpapalabas ng pera sa isang hindi matatag na antas, maaaring mabawasan ang kasiyahan sa buong sektor. Ang mga crypto token na may kinalaman sa AI themes ay malamang na makaramdam ng pagkabigo, dahil karaniwan silang binibili bilang leveraged na taya sa hype ng AI kaysa sa kanilang sariling mga pundasyon.
Mayroon ding isang struktural na tanong para sa mga investor na nagsisikap mag-allocate ng kanilang portfolio. Pagkatapos maging public na tradable ang mga bahagi ng OpenAI, maaaring mag-redirect ang ilang kapital na maaaring kumalat sa AI tokens bilang proxy na taya sa sektor patungo sa equity sa halip. Bakit bilhin ang isang spekulatibong token kung maaari mong magkaroon ng bahagi ng kumpanya na talagang nagbuo ng GPT? Ang kompetitibong dinamikang ito ay isang bagay na dapat subaybayan nang mabuti ng mga tagapagtago ng AI token.
Ang window ng listing mula sa Setyembre hanggang Nobyembre ay tumutugma rin sa isang tradisyonal na panahon ng volatility sa mga crypto market. Ang ikapapat na kuwarter ay karaniwang dala ang mga euphoric na pagtaas o malalim na pagbaba, rare lang ang mid-range. Ang isang OpenAI IPO na dumating sa panahong iyon ay maaaring palakasin ang anumang trend na nasa paggalaw, maging bilis na pampalakas o pagpapakita ng katotohanan para sa mga AI-related na digital asset.
Para sa tradisyonal na mga investor, ang pangunahing numero na dapat subaybayan ay ang revenue run rate at daan patungo sa profitability ng OpenAI, na parehong hindi magiging publiko hanggang sa ma-disclose ang S-1. Para sa mga crypto investor, ang mas mahalagang signal ay kung paano ipapakita ng market price ang AI bilang isang sektor pagkatapos ng isang sa kanilang pangunahing kompanya na buksan ang kanilang mga aklat para sa unang pagkakataon.