Kumakalat ang pagkakaroon ng momentum sa On-Chain Options Market habang nagkakaroon ng kalinawan sa regulasyon

Isinulat ni: Delphi Digital

Isinalin ni AididiaoJP, Foresight News

Mas malaki ang laki ng merkado ng cryptocurrency options kaysa sa karamihan sa mga tao ang nalalaman. Ang volumen ng pagtinda ng cryptocurrency derivatives sa Chicago Mercantile Exchange (CME) ay 46% na mas mataas kaysa sa nakaraang rekord. Kailangan ng mga institusyonal na investor ng malinaw na mga kasangkapan sa pamamahala ng panganib upang mag-hedge sa malalaking posisyon, at ang mga option ay ang tanging cryptocurrency tool na nag-aalok ng ganitong kakayahan.

Sa gitna ng 2025, ang kabuuang open interest ng bitcoin options ay umabot sa $65 bilyon, una naming lalampas sa open interest ng futures. Ang futures ay mga leverage tool, habang ang options ay nagpapahintulot sa mga pondo na magtakda ng limitasyon sa pagkawala para sa kanilang $5 bilyong bitcoin position sa pamamagitan ng pagbabayad ng premium. Ang punto ng pagbabago na ito ay nagpapakita na ang mga tool na may kakayahang tukuyin ang panganib ay unti-unting nagpapalit sa mga pure leverage tool.

Ang paglago na ito ay nakatuon sa dalawang platform. Ang Deribit ay naging pangunahing platform para sa pagtrabaho ng crypto options sa loob ng maraming taon, at nakakuha ng suporta mula sa institusyonal na antas pagkatapos mabili ng Coinbase sa halagang $2.9 bilyon noong 2025. Samantala, ang mga option sa IBIT, na ipinakilala noong huli ng 2024, ay dinala ang kapital mula sa tradisyonal na financial sector sa larangan na ito. Ang merkado ng mga option ay mabilis na lumalawak, ngunit ang karamihan sa mga transaksyon ay kailangan pa rin ng mga intermediary.

Ang bahagdan ng merkado ng mga decentralized derivatives ay tumataas mula sa 2% hanggang sa higit sa 10% sa loob ng dalawang taon. Patunay ng Hyperliquid na ang decentralized exchanges (DEX) ay maaaring magkaroon ng katulad na bilis at transparensya kaysa sa centralized exchanges. Gayunpaman, wala pa ring katulad na representatibong proyekto para sa on-chain options.

@DeriveXYZ ay patuloy na ang pinakamalaking on-chain options protocol, na may higit sa $700 milyon na notional options volume sa nakaraang 30 araw. Ipinakilala ng protocol noong Agosto 2021 bilang Lyra bilang options AMM, at mula noon ay napabago nito ang buong sistema noong 2023, at ngayon ay nakabatay sa kanilang sariling OP Stack Layer 2 na nagtataglay ng centralized limit order book na walang gas fee.

Ang pagrerepaso na ito ay nagbago nang buo ang mekanismo ng pagtatakda ng presyo. Direktang nagtatatakda ang market makers sa order book, na nagpapaliit sa spread, nagpapakilos ng mas tumpak na pagtatakda ng presyo, at nagpapahintulot sa mas malaking sukat ng transaksyon. Maaaring makinabang ang mga trader sa zero fuel fee at pagpapatupad na mas mabilis sa isang segundo.

Ang kanyang sistemang portfolio margin ay kumikita rin ng pansin mula sa mga institusyon. Ang sistemang ito ay nagtataya ng panganib ng kabuuang posisyon gamit ang scenario analysis. Halimbawa, kung mayroon isang trader na may long position sa call option at short position sa put option ng parehong underlying asset, ang sistemang ito ay hindi magpapautang ng margin sa bawat leg nang hiwalay.

Ang collateral na kinakailangan para sa position pagkatapos ng hedging ay mas mababa kaysa sa simpleng kabuuan ng lahat ng posisyon—ito ay ang karaniwang lohika sa mga trading desk ng tradisyonal na financial derivatives. Binibigyan din ng Derive ang mga perpetual contract at lending services sa parehong Layer 2, at sumusuporta sa cross-margining sa pagitan ng mga produkto.

@KyanExchange ay naglalakad patungo sa parehong direksyon sa iba’t ibang paraan. Ang platform ay nagtatagpo ng order book matching engine at on-chain portfolio margin, na nagpapahintulot sa maraming legs na gawin sa isang atomikong transaksyon. Maaaring i-deploy ng mga trader ang iron condor strategy sa ilang pagklik lamang.

Ang mekanismo ng paglilinis na ginagamit ng Kyan ay iba rin sa karamihan sa mga DeFi protocol. Kapag nabawasan ang threshold ng margin, hindi nililinis ng platform ang buong account, kundi isinasagawa nito ang partial close, na naglililinis lamang ng minimum na posisyon upang mabawi ang mga kinakailangang margin ng account. Kasalukuyang nasa Arbitrum testing phase ang Kyan, at malapit nang ma-launch sa mainnet.

Ang mga ahensya ng pamamahala ng ari-arian na nagtatayo ng structured products ay nangangailangan ng malinaw na istruktura ng panganib at kita na ibinibigay ng mga opsyon. Bilang halimbawa, ang JPMorgan Stock Yield Enhance ETF, na binubuo batay sa covered call strategy, ay isa sa mga pinakamalaking aktibong pamamahalang pondo sa buong mundo. Ang kabuuang halaga ng mga produkto ng kita na batay sa derivatives ay higit na $100 bilyon. Habang dumadami ang pondo ng mga institusyon na pumapasok sa chain, ang kaugnay na pangangailangan para sa hedging ay magkakaroon din ng paglipat.

Sa kasalukuyan, lalong lumalaki ang bilang ng mga institusyonal na investor na mayroon o plano mag-alok ng digital assets sa maikling panahon. Ang open interest ng mga opsyon ng IBIT ay naging mas mataas kaysa sa gold ETF na GLD. Noong 2025, inilapat ng CME ang halagang $3 trilyon sa nominal na volume ng crypto derivatives.

Ang karamihan sa mga unang on-chain options protocol ay hindi nakaligtas, pangunahin dahil sa pagkakaroon ng pagkakamali sa regulasyon. Halimbawa, tinipan ng CFTC ang Opyn dahil sa pagpapatakbo ng isang derivative exchange nang walang lisensya. Noong panahong iyon, hindi makapaghula ang mga koponan kung ang kanilang produkto ay magiging ilegal sa susunod na kuwarter.

Nagpapabuti ang kasalukuyang sitwasyon. Noong Setyembre 2025, ang U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) at ang Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ay naglabas ng isang pahayag na nagpapahintulot sa mga reguladong exchange na magbigay ng现货加密资产交易. Ang CLARITY Act ay napanalunan na sa House of Representatives, na naglalayong ilagay ang现货 market ng digital commodities ilalim ng regulasyon ng CFTC. Ang bersyon ng Senate ay nasa pagpapagkasundo pa at kasalukuyang nakapag-iiwan. Ang CME Group ay maglalabas ng 24/7 cryptocurrency options trading noong Mayo 29. Bagaman hindi ito jamink na ang on-chain protocols ay magtatagumpay, ang pangkabuuang kaligiran ay mayroon nang makabuluhang pagbabago.