Ipinahayag ng Opisina ng Comptroller ng Currency ang kanilang panukalang paggawa ng patakaran upang regulahin ang mga stablecoin sa ilalim ng GENIUS Act, na nagdulot ng mga tanong kung kaya ba itong bawal ang pagbibigay ng yield mula sa mga kripto na kumpanya.
Binabasa mo ang State of Crypto, isang newsletter ng CoinDesk na tumitingin sa intersection ng cryptocurrency at pamahalaan. Click here upang mag-sign up para sa mga susunod na edition.
Ang Tanggapan ng Komptroller ng Pera (OCC), isang pambansang regulador ng bangko, ay naglathala ng talaan ng panukalang patakaran batay sa GENIUS Act na nagpapaliwanag kung paano ito maaaring mapanatili ang pagmamaneho ng mga stablecoin. Ang karamihan nito ay tila simpleng-maliwanag, ngunit ang bahagi na tumutukoy sa yield ay tila ambiguo, at posibleng kontrobersyal.
Ipinahayag ng OCC ang kanyang unang panukala sa paggawa ng patakaran ayon sa GENIUS Act, ang unang hakbang patungo sa pagpapalit ng batas noong 2025 sa tunay at maapplicabeng patakaran para sa mga kumpanya ng crypto. Sa kontrobersyal na paraan, tila itinataklaw nito ang pagtatatag ng mga bagong pagtataas sa paano ang mga tagapaglabas ng stablecoin at kanilang mga kasosyo ay maaaring magbigay ng yield payments sa mga huling user.
Para muna mabawi ito: Ang karamihan sa 376-pahinang propuesta ay tila medyo simpleng bagay. Ang mga probisyon ay tumutukoy sa mga kontrol sa pagtatago, mga kinakailangang kapital, at iba pang pangkaraniwang regulatoryong detalye na inaasahan mula sa isang proposta na naglalayong pamahalaan ang sektor ng U.S. stablecoin. Maaaring pag-usapan ng newsletter na ito ang mga detalyeng ito sa isang susunod na edition.
Ang pinakamalalang bahagi ay ang mga seksyon na tumutukoy sa yield ng stablecoin at kung paano makakahandle ang mga tagapaglabas at affiliate sa mga ito. Ayon sa maraming tao na sumusunod sa prosesong ito, na nagsasalita sa kondisyon ng anonimidad upang talakayin nang bukas ang isang aktibong proposta sa paggawa ng patakaran, tila may kawalan ng malinaw na kahulugan ang mga seksyong ito. Sabi ng isang indibidwal, tila sinasabing may kapangyarihan ang OCC na bawalan ang mga third party mula sa pag-aalok ng yield mula sa paghawak ng stablecoin, na lumalampas sa kanilang kapangyarihan sa proseso. Ngunit sinabi ng dalawa pang tao na ang proposta ay sumusunod sa wika ng batas na tinukoy sa GENIUS, at wala silang mga alalahanin tungkol sa pagbawal ng yield nang walang pagkakasundo.
Ang maaaring gawin ng mga probisyon ay ang paglalagay ng mga limitasyon kung paano ang mga kumpanyang kasosyo ng mga tagapaglabas ng stablecoin ay maaaring magbigay ng interes sa mga pag-deposito ng stablecoin, ang yield na tinutukoy natin dito.
Ang propong na [seksyon] ay nagpapahiwatig na ang pinapayagang tagapaglabas ng payment stablecoin ay hindi dapat magbigay ng anumang uri ng interes o yield (kung saan man sa pera, token, o iba pang kapalit) sa tagapagmaneho ng anumang payment stablecoin nang eksklusibo sa pagkakaroon, paggamit, o pagpapanatili ng ganitong payment stablecoin,” ayon sa proponga. “Naiintindihan ng OCC na maaaring subukan ng mga tagapaglabas na magbigay ng mga pinagbabawal na pagbabayad ng interes o yield sa mga tagapagmaneho ng payment stablecoin sa pamamagitan ng mga kasunduan sa mga ikatlong partido.”
Nagpatuloy ang seksyon sa paglista ng ilan sa mga ugnayang ito ng third-party ngunit sinabi na "hindi magiging posible na tukuyin nang detalyado ang lahat, o kahit karamihan, ng mga potensyal na kasunduan."
Gayunpaman, sinabi ng panukala na ang OCC ay hahalawin na ang mga pagbabayad na ito ay para lamang sa layuning kita kung may kontrata na nagsasabing ganon, at ang mga ikatlong panig ay tatawaging mga entidad na nagbabayad ng kita bilang serbisyo.
Makakapag-rebut ang mga kumpanya at “ipaglaban ang pagpapalagay” kung mayroon silang ebidensya na ang kanilang kontraktwal na ugnayan ay hindi sumasailalim sa mga terminong iyon, ayon sa proposta.
Maaaring kailanganin ng mga kumpanya tulad ng Coinbase at Circle na i-adjust ang mga kondisyon ng kanilang ugnayan upang sumunod sa mga tuntunin ng panukala, gaya ng mga kumpanya tulad ng PayPal at Paxos, ang tagapaglabas ng stablecoin na PYUSD ng PayPal, ayon sa dalawang tao tungkol sa seksyong ito.
Si Matthew Sigal, puno ng pananaliksik sa mga digital asset sa VanEck, ay nagbahagi rin ng pananaw na ito, sabi sa X (dating Twitter) na ang mga kumpanya tulad ng Coinbase ay kailangang gawing mas tulad ng mga loyalty program kaysa sa mga pagbabayad ng interes ang kanilang mga kasunduan.
Isang kabalintunaan sa panukala, ayon sa isang indibidwal, ay nasa depinisyon ng isang “affiliate.” Maaaring isang kumpanya ay isang issuer o affiliate, kung saan ang mga affiliate ay maaaring hindi makapag-issuue ng yield lamang dahil sa paghawak ng mga deposito, ngunit tila lumilikha ang panukala ng isang ikatlong kategorya batay sa mga stake sa pagmamay-ari. Kung mayroon ang isang issuer ng 25% o higit pang stake sa isang third-party, hindi sila makakapag-offer ng mga pagbabayad sa yield, na maaaring magbukas ng daan para sa mga third-party na walang ganitong mga alalahanin sa stake sa pagmamay-ari.
Kaugnay nito, ang pagkakasulat na tumutukoy sa mga "white-label relationships" ay maaaring pigilan ang pagbabayad ng yield, ngunit ito ay nakadepende sa mga terma ng kontrata sa pagitan ng issuer at ng kumpanya na kaugnay ng stablecoin, ayon sa tao. Ito ang uri ng setup na mayroon ang PayPal at Paxos.
Upang dagdagan pa ang kalituhan, ang yield ng stablecoin ay isa rin sa mga isyu na naghihintay sa pag-unlad ng batas sa istruktura ng merkado na patuloy na inaasahan ng industriya ng cryptocurrency. Dalawang tao ang nagsabi na ang proposta ng OCC ay maaaring ibig sabihin na hindi kailangan ng Kongreso na harapin ang yield sa batas sa istruktura ng merkado, ngunit sinabi ng iba na walang anumang pagkakataon na iiwasan ng Kongreso ang bahaging ito ng batas.
Hindi lang ang yield ang problema na naghihintay sa batas — ang mga probisyon tungkol sa etika ukol sa mga aktibidad sa crypto ni Pangulong Donald Trump at ng kanyang pamilya, pati na rin ang mga patakaran laban sa paglilinis ng pera at pagkilala sa iyong customer, ay kailangan pa linawin — ngunit kung maging batas ang batas sa istruktura ng merkado, ito ay muli naming hahawakan kung paano gagana ang mga stablecoin sa Estados Unidos
Bilang resulta, malamang na hindi ito isasagawa nang ganito ang bahaging ito ng proposta ng OCC.
Kung maging batas nga ang batas sa istruktura ng merkado bago makamit ng OCC ang kanyang mga patakaran, kailangan ng regulador na maglabas ng pansamantalang propuesta upang manatiling tugma sa bagong batas. Kung hindi, magkakaroon ng hiwalay na proseso ng paggawa ng patakaran sa isang mas huling panahon.
Sa sariling batas sa istruktura ng merkado, sinabi ng ilan na may ilang updated na draft na wika na umiikot sa pagitan ng mga mamamahala, ngunit wala pa ring kasunduan sa pagitan ng industriya ng bangko at industriya ng cryptocurrency.
Sa linggong ito
Kung may mga ideya o katanungan ka tungkol sa ano ang dapat kong pag-usapan sa susunod na linggo o anumang iba pang feedback na gustong ibahagi mo, huwag mag-atubiling mag-email sa akin sa [email protected] o hanapin ako sa Bluesky @nikhileshde.bsky.social.
Maaari ka ring sumali sa grupo ng pag-uusap sa Telegram.
Hanggang sa susunod na linggo!