Ang pinakamadaling pagkakamali na ginagawa ng mga stablecoin na hindi dolyar ay ang paniniwala na kapag hindi na nakasulat ang dolyar sa mga coin, ang sistema ng pera ay nagsisimulang magkawala.
Ano man ang euro stablecoin o lokal na stablecoin, sa paningin ay tila nagpapalakas sa “de-dollarization.”
Ngunit ang pagtanggal ng mga salitang "dolar" mula sa label ay hindi katumbas ng pag-alis ng sistema ng dolar mula sa sistema.
Parang nagbago ang numero ng bahay, hindi ibig sabihin nagbago ang may-ari.
Pagbabago ng kahoy, hindi nangangahulugan na nagbago ang engine.
Marami sa mga stablecoin na hindi dolyar ang ginawa, at ito mismo ang bagay: nagbago ang uri, ngunit hindi nagbago ang pipa, ang valve, o ang pangkabuuang switch.
Kaya hindi ito maaaring tingnan lamang kung anong pera ang nakabase.
Totoo ring dapat tingnan ang tatlong antas:
Pamantayan sa presyo: Anong pera ang gagamitin para sa pagtatakda ng presyo
Clearing Layer: Saan talaga dumadaan ang pera
Frozen Layer: Sino ang makakapigil sa perang ito?
Ang sovereignty ng pera ay hindi isang salita.
Mas parito ito sa isang gusali.
Binalik mo na lang ang ground floor, hindi ibig sabihin bumalik na ang buong gusali.
Una, ang pinakamakikita at pinakamadaling i-overvalue ay ang antas ng pagpapahalaga
Ang unang nakikita ng merkado ay laging ang antas ng pagsukat.
Isang euro stablecoin ay lumabas, ang unang reaksyon ay: Sa wakas, hindi na dolyar.
Nang lumabas ang isang stablecoin na pondo sa lokal na pera, ang unang reaksyon ay: ang lokal na pera ay nasa blockchain na.
Ang antas na ito ay pinakamadaling makita, kaya pinakamadaling maliitang maging “nagkaron na ng pagbabago sa istruktura.”
Ngunit ang pricing layer ay mas katulad ng palatandaan.
Ito ay naglulutas ng “Ano ang pangalan ng tindahan?”, hindi ng “Sino ang may-ari ng tindahan?”.
Maaari mong i-label ang mga produkto sa euro, i-package ang mga asset sa lokal na pera, o baguhin ang yunit sa interface ng pagbabayad mula sa USD patungo sa EUR, KRW, ARS.
Kung ang mga network para sa pagtatala, ang mga channel para sa paggalaw, at ang huling karapatan sa pagpapatupad ay nasa kamay ng iba pa, ang ganitong pagbabago ay kung ano lang ang pagbabago sa anyo, hindi sa pagbabago ng kapangyarihan.
Kaya, ang pinakamadaling manalo sa mga non-dollar stablecoin ay ang pinakamakapal na antas.
Dahil ang pinakamura at pinakamadaling gawin ang epekto na “nagbago na.”
Dalawa, ang tunay na may halaga ay hindi ang mga coin, kundi ang clearance layer
Ang pananaw ng industriya ng pagbabayad sa stablecoin ay iba sa pananaw ng crypto community sa stablecoin.
Sa crypto market, unang tingnan ang total supply, circulating supply, narrative, at market cap.
Sa industriya ng pagbabayad, unang tingnan ang isang mas simpleng ngunit mas mahalagang bagay: saan hahantong ang pera.
Dahil mabilis maipapadala ang mga coin, hindi awtomatikong lalago ang network.
Kailangan ng maraming bagay pagkatapos ng isang pera na talagang pumasok sa tunay na mundo:
Bank deposits and withdrawals
Wallet at托管
Acceptance ng merchant
Payment routing
Cross-border settlement
Compliance穿透
Pagtrato sa mga pag-aalitan
Pagsasara ng pagsasagawa
Ang mga bagay na ito ay pinagsasama-sama upang makabuo ng network.
Ang network ang tubo.
Ang cryptocurrency ay tulad ng tubig na流 sa loob.
Ngayon ay stream ng USD stablecoin, bukas ay stream ng EUR stablecoin, at kahapon ay stream ng local currency stablecoin.
Para sa mga manlalaro na talagang nagsasakop sa klase ng pag-aalis, ang lasa ng tubig ay hindi gaanong mahalaga; ang mahalaga ay sino ang may-ari ng mga pipa.
Ito ang dahilan kung bakit maraming tao ang naniniwala na ang stablecoin ay nagtatapos sa mga tradisyonal na network ng pagbabayad, ngunit sa katotohanan, mas madalas mong makikita na ang mga tradisyonal na network ng pagbabayad ang sumasapit sa stablecoin.
Hindi nila kailangang muna manalo sa debate kung aling pera ang mas maunlad.
Kailangan lang nilang panatilihin ang clearance layer.
Sapagkat ang sinumang nagsisiguro sa clearance layer, ay nagsisiguro rin sa cash flow, sa pagkakaroon ng access, at sa pagkakaroon ng lakas ng tawaran.
Tatlo, ang frozen layer ang pinakamalalim na kamay
Kung ang pricing layer ay ang palatandaan, at ang clearing layer ay ang mga tubo, ang freeze layer ay ang pangkalahatang pambubukas.
It's unassuming under normal circumstances.
Sa totoong panahon ng problema, lahat ng tao ay makikita na ang pinakamahalagang bagay ay hindi ang "anong currency ang ginagamit mo", kundi "sino ang makakapagpapahinto sa iyo nang agad".
Maaari bang ikulong ang address?
Maaari bang i-blacklist ang mga asset?
Maaari bang i-intercept ang pag-transfer?
Maaari bang i-freeze o i-destroy ang contract?
Hindi ito nagdedesisyon sa efisiyensiya ng pagdaloy, kundi sa huling relasyon ng pagsunod.
Kaya ang soberanya ng pera ay hindi maaaring tanungin lamang, “Anong bansa ang perang ito?”
Kailangan pa ring magtanong:
Saan dumadaloy ang pera?
Sino ang makakabago ng kanyang daan?
Sino ang makakapag-pause?
Ang dalawang unang tanong ang nagdedesisyon sa ekonomikong benepisyo.
Ang huling tanong ang nagpapasya sa hangganan ng kapangyarihan.
Apat: Ano talaga ang nangyari sa Argentina
Hindi ito maaaring iwasan sa isang pangkalahatang pahayag na "sinusuportahan ng pangulo ang cryptocurrency."
Mas tiyak na, noong Pebrero 2025, ang pangulo ng Argentina na si Javier Milei ay binanggit at pinagtanggol ang isang token na tinatawag na $LIBRA sa X, sinasabing ito ay makakatulong sa pagpapautang ng mga maliit na negosyo at proyektong pagsisikap sa Argentina. Pagkatapos, tumalon ang presyo ng $LIBRA sa isang maikling panahon at malapit na sa $5, bago bumagsak nang mabilis sa ibaba ng $1. Pagkatapos ay tinanggal ni Milei ang post at sinabi niya na wala siyang opisyal na ugnayan sa proyekto. Agad na isinimulan ng oposisyon ng Argentina ang politikal na pagtutuos, at sumali rin ang federal judge sa imbestigasyon.
Ang mas mahirap maintindihan na aspeto ng bagay na ito ay ang flow ng pondo sa chain.
Ayon sa Reuters, batay sa on-chain research, ang ilang mga wallet na may kaugnayan sa mga tagapaglikha ng proyekto ay nag-alis ng halos $99 milyong halaga ng mga cryptocurrency mula sa $LIBRA market. Ito ang dahilan kung bakit agad naging “pagpapalakas ng presidente sa isang bagong proyekto” hanggang sa “hindi malinaw na pagmamalabis at pagsisiyasat ng korte.”
Ngunit ang tunay na dapat isulat tungkol sa Argentina ay hindi lamang ang skandalo mismo.
Ang susi ay: bakit may merkado ang ganitong istorya sa Argentina.
Dahil sa mga problema sa Argentina, hindi nagmumula nang biglaan ang isang on-chain project.
Ang tunay na pangunahing problema ay ang pambansang pera ang una nang maging problema.
Ang matagalang mataas na inflasyon, pagkawala ng balanse sa sistema ng presyo, at paulit-ulit na pagkawala ng kakayahan ng mamamayan na bumili ay nagbigay-daan sa lipunang Argentine na magkaroon ng malakas na pag-iingat sa pagpapalit: huwag manatili ng matagal ang mga peso sa kamay, at iangkop ang pagtataya ng presyo sa mas matatag na panlabas na tuldok. Tinukoy din ng Reuters sa isang ulat noong 2026 tungkol sa kontrobersya sa datos ng inflasyon ng Argentina na ang takot ng mga mamamayan sa presyo at kakayahan sa pagbili ay patuloy na malakas, at ang kontrobersya sa kapanatagan ng mga istatistika ng inflasyon ay nagpapakita lamang ng matagal nang hindi kapani-paniwala sa kredibilidad ng pera.
Kaya, ang totoo na ipinakita ng $LIBRA ay hindi ang “pagtanggap ng Argentina sa mga inobasyon sa cryptocurrency”.
At isang mas totoong katotohanan:
Kapag ang lokal na pera ay mawawala ng bahagyang kakayahan sa pagtukoy ng presyo sa mga real-world na transaksyon, ang eksternal na kredito ay magiging pagkakataon na pumasok.
Una ay ang paggamit ng dollar mindset sa pang-araw-araw na pagtatakda ng presyo.
Mulit pa ang panlabas na asset bilang anchor ng timbang.
Pagkatapos ay ang mga kuwento tungkol sa dolyar sa blockchain, pagsasapalaran sa blockchain, at likuididad sa blockchain ay ipapakilala bilang isang “solusyon para malutas ang sitwasyon.”
Ang nakikita mo ngayon ay tila isang financial innovation.
Sa ilalim, tunay na hinahanap ng sovereign gap ang mga panlabas na pagsasakatuparan.
Kaya hindi nag-atake ang Argentina.
Mas parang nag-uusap ka na lang kung ano ang mas mabuting balde—metal o plastik—pagkatapos na umuubos na ang bubong.
The barrels are obviously different.
Ngunit ang tunay na lugar na naglalaho ay hindi sa balangay.
Limang: Bakit sinasabing hindi lang nagpapakilala ang Argentina sa cryptocurrency, kundi isinasama ang kanilang sovereign gap sa blockchain?
Sa pananaw ng three-layer framework, malinaw na malinaw ang sitwasyon.
Unang layer, ang pricing layer ay nagsimula nang maglaan
Kapag ang mga residente, negosyo, at mga kumpanya ay lalong nagiging komportable na gamitin ang panlabas na pera bilang sukat ng presyo, ang pambansang pera ay hindi na nakakapagpahinga nang matatag sa pwesto ng pagtatakda.
Ito ang pinakamahalagang hakbang.
Dahil sa isang pera, ang unang nawawala ay kadalasan ay hindi ang karapatan sa pagpapalaganap, kundi ang karapatan sa pagtukoy ng presyo.
Ang lokal na pera ay patuloy na ginagamit.
Ngunit hindi na ito ginagamit ng mga tao para isipin ang halaga.
Parang may nominal na boss pa ring nakaupo sa opisina, ngunit ang tunay na nagpapasya ay napalitan na.
Layer 2, ang clearing layer, ay nagsisimula nang lumayo
Kung patuloy na dumadami ang mga transaksyon, deposito, at pagsasalaysay ng pagsasapilit na maisagawa sa pamamagitan ng on-chain dollar assets, external wallets, at external liquidity networks, kasama rin nila ang mga path ng pondo.
Dating ay nakadepende sa sistema ng dolyar.
Angay ngayon ay nakasalalay sa on-chain USD network.
Bago ang interface, hindi nagbago ang mga dependensya.
Ikatlong antas, ang frozen layer ay patuloy na hindi nasa kamay ng bansa
Kung kailangan mong makakonekta sa pangunahang merkado, mga kompyansang institusyon, at cross-border liquidity, hindi mo maiiwasan ang KYC, AML, listahan ng mga parusa, at kakayahang mag-freeze.
Ibig sabihin, ang huling kamay ay nasa labas pa rin.
Kaya ang totoong dapat isulat tungkol sa Argentina ay hindi “Ang bansa ay nagsisimulang makipag-ugnayan sa mga asset sa chain.”
kundi:
Unang nawawala ang lokal na pera, sumusunod ang eksternal na kredito sa mas digital, mas likwid, at mas mahirap balikan na anyo.
Nakalabas na dati sa bank account.
Nasa外包 na ang wallet address ngayon.
Six: Ito rin ang pinakamalalim na maling pag-unawa sa mga non-dollar stablecoin
Marami ang agad na isasakatuparan ang “hindi dolyar” bilang “alis sa dolyar na orden”.
Too fast of a jump sa step na ito.
Dahil gawa sa non-dollar stablecoin, madalas lang ito:
Palitan ang label ng dolyar
Ilagay ang simbolo ng lokal na pera
Magbigay ng pakiramdam na “nagbago na ang estruktura ng kapangyarihan”
Ngunit kung ito ay nagpapatakbo sa umiiral na infrastruktura ng public blockchain, nakakonekta sa umiiral na global na network ng liquidity, at sumusunod sa umiiral na framework para sa pag-freeze at compliance, mas maraming katulad ito sa:
Nilikha ang isang bagong dashboard para sa lumang makina.
Nakikita mo ang euro, Singapore dollar, at lokal na pera.
Ang tunay na gumagana ay maaaring ang orihinal na motor pa rin.
Kaya ang mga non-dollar stablecoin ay may kahulugan rin.
Ang kahalagahan nito ay pagbibigay ng mas maraming uri ng pagpapahayag sa pera.
Ngunit ang “pagpapahayag ng mas maraming diversidad” ay hindi katumbas ng “pagbabawas ng kapangyarihan”.
Pitong, ang totoong pagpipilian na haharapin ng mga bansa ay hindi kung susuportahan o hindi ang blockchain, kundi kung may tapang na mabawi ang dalawang pinakamahal na layer
Ang hirap sa bagay na ito ay hindi nagmumula sa paglalabas ng isang coin.
Masyadong madali mag-launch ng coin.
Ang iyong pangalan, asset na nakabase sa pagsasakatuparan, at kuwento, ay maaaring disenyo.
Ang pinakamahirap ay ang dalawang layer sa dulo.
Kung gusto mo lang makuha ang pricing layer, pinakamababang gastos iyon.
Gumawa ng isang stablecoin sa lokal na pera upang ipakita sa merkado na “nasa blockchain na rin ang aming pera.”
Ito ay parang pagsisilid ng sariling watawat sa isang sistema ng iba.
Kung gustong ibalik mo ang clearing layer, agad ito ay magiging digmaan sa infrastruktura.
Kasi ang clearing layer ay hindi isang token, hindi isang whitepaper, at hindi isang smart contract.
Ito ay isang buong jaring.
Kailangan mong magbuo ng sarili mong daan, magkonekta sa banko, magkonekta sa merchant, magkonekta sa wallet, magkonekta sa liquidity, magkonekta sa regulasyon, at magkonekta sa legal certainty.
Hindi ito paggawa ng produkto.
Ito ay pagpapabuti ng tubo.
Kung sasamahin mo rin ang frozen layer, mas mahal pa.
Dahil hindi na ito problema sa pagbabayad lamang, kundi problema sa international na pwersa sa pagsasalapi.
Kaya ang totoong tanong ay hindi “kumikilala ba ito sa blockchain”.
kundi:
Ilang layers ang talagang nais mong makuha?
Gaano karaming pulitikal, ekonomiko, at network na gastos ang handa mong ibigay para sa mga antas na ito?
Pinakamura ang pricing layer.
Ang clearing layer ang pinakamahalaga.
Ang frozen layer ay ang pinakamalakas na sensitibo.
Mas mababa ang posisyon, mas mahal.
Walo: Ang mga stablecoin na hindi dolyar ay hindi nagwala; ito ay nanalo sa pinakamaliit na lugar na nakakaapekto sa resulta
Hindi walang progreso ang mga stablecoin na hindi dolyar.
May progreso ito, tiyak.
Ito ay nagbigay ng malinaw na tingin sa market para sa unang pagkakataon na ang pera ay hindi isang solidong bagay, kundi isang stack ng mga layer:
Outside is the pricing
Ang gitna ay paglilinis
Ang pinakalabas ay nakafreeze
Ngunit dahil sa pag-unawa sa bagay na ito, mas dapat pang tanggapin ang kasalukuyang hangganan nito.
Ang mga unang nanalo ay kadalasang ang pinakamakikita na antas.
Ang pinakamahirap makita ay ang dalawang pinakamahalagang layer.
Kaya ang mas akurat na pagtataya ay hindi:
Ang mga stablecoin na hindi dolyar ang nagbabago sa pagkakasunod-sunod ng pera.
kundi:
Ang mga stablecoin na hindi dolyar ay nagpapalawak sa pagpapahayag ng pera, ngunit hindi pa talaga nagbabago ng kapangyarihan sa pera.
Sa huli, sapat na lang na tingnan ang dalawang bagay para sa order ng pera:
Saan ba talaga nagpapatakbo ang pera.
Sino ba talaga ang dapat pakinggan?
Habang hindi nagbago ang dalawang bagay na ito, ang tinatawag na de-dollarization ay hindi pa nababasag sa pinakamalalim na antas.
Ang pinakamadaling lumikha ng ilusyon sa mga stablecoin na hindi dolyar ay ang pag-iisip na ang pagbabago sa yunit ng pagbabayad ay katumbas ng pagbabago sa sistema ng pera. Sa katotohanan, ang tunay na may halaga ay hindi ang pambihirang numero, kundi ang mga tubo at pangkalahatang switch.