Ang state pension fund ng New Jersey ay mayroon ng halos $16.2M na halaga ng mga bahagi ng MicroStrategy, na nagbibigay sa isa sa mga pinakamalaking pampublikong pensiyon system sa Amerika ng indirektang eksposur sa Bitcoin sa pamamagitan ng kumpanya na dating kilala bilang isang business intelligence firm at ngayon ay kilala bilang ang pinakamalikhaing korporatong bumibili ng Bitcoin.
Ang tahimik na crypto na paglalaro na nakatago sa harap ng mga mata
Ang MicroStrategy, na nag-rebrand bilang “Strategy” noong simula ng taong ito, ay naging de facto na proxy trade para sa mga institusyon na nais magkaroon ng bitcoin sa kanilang balance sheet nang walang pagka-complicated sa regulasyon ng paghawak ng asset nang direkta.
Ang kumpanya ay may hawak na higit sa 250,000 BTC, isang imbakan na may halagang higit sa $20B ayon sa kamakailang presyo. Ibig sabihin nito na ang pagbili ng MSTR stock ay, sa epekto, isang leveraged na taya sa Bitcoin na nakabalot sa isang equity na nakalista sa Nasdaq.
Ang position ng New Jersey na $16.2M ay bumubuo ng higit sa 0.02% ng kabuuang portfolio ng pondo, na inaasahang pinamamahalaan ang pagitan ng $70B at $95B sa mga aset.
Isang pattern, hindi isang anomaly
Hindi nagagawa ng New Jersey ito nang mag-isa. Ang state pension fund ng New York, na nagpapamahala ng halos $284B, ay nakakuha din ng MSTR stock.
Ang presyo ng stock ng strategy ay sumusunod sa mga galaw ng Bitcoin na may pinapalakas na volatility, na nagbibigay sa mga institutional investor ng pagkakataon na makasali sa pagtaas ng crypto habang nananatili sa mga hangganan ng tradisyonal na pamamahala ng portfolio. Kapag bumababa ang Bitcoin, madalas na bumababa nang higit pa ang MSTR. Kapag umuusbong ang Bitcoin, madalas na umuusbong nang higit pa ang MSTR.
Napag-aralan ng pension fund ng New Jersey ang aral na ito sa isang kaunting iba’t ibang konteksto noong 2022, nang itinayo nito ang halos $7M sa mga equity ng Bitcoin mining. Bumaba ang mga position na ito ng isang inaasahang 12-15% agad pagkatapos ng pagbili.
Bakit nagpapalapit ang mga pondo sa pensyon sa bitcoin, mabagal
Ang mas malawak na konteksto dito ay isang mabagal na pagbabago sa paraan ng pag-iisip ng mga institutional allocator tungkol sa bitcoin. Ang pagiging matatag ng crypto infrastructure, mula sa mga reguladong exchange hanggang sa mga institutional custodian at ngayon ay isang buong serye ng spot ETF na ipinakilala noong unang bahagi ng 2024, ay bumaba sa pinaniniwalaang panganib ng mga kaakibat na pamumuhunan.
Ang panganib na dapat pag-aralan ay ang konentrasyon. Ang estratehiya ay sa kasalukuyan ay isang single-asset na vehicle. Kung pumasok ang Bitcoin sa isa pang matagal na pagbaba, maaaring mabawasan ang premium ng MSTR sa mga bitcoin na itinatago nito o kaya’y maaaring magbalik sa discount, na magpapalakas ng mga pagkawala para sa mga shareholder.