Mga Bagong ETF na Ipinapahiwatig upang Itrade ang Mga Resulta ng Eleksyon Bilang Mga Financial Instrument

Isang set ng mga bagong ETF filing ay nagsisikap na gawing mga ticker ng brokerage account ang mga resulta ng eleksyon.

Kung matatanggap, gagawin nila rin ang “pulitikal na panganib” bilang isang tradable na produkto sa mga parehong ruta na kasalukuyang nagdadala ng spot Bitcoin ETF, na nagdudulot ng atensyon, likwididad, at presyur mula sa regulasyon sa iisang lane.

Ang Roundhill, GraniteShares, at ang brand na PredictionShares ni Bitwise ay nagmamay-ari ng mga pondo na sumusunod sa binary na “event contracts” na may kinalaman sa mga resulta ng pulitika sa US, tulad ng kung aling partido ang mananalo sa pagka-presidente at aling partido ang kontrolado ang House o Senate. Ang mga contract na ito ay nakikipag-trade sa pagitan ng $0 at $1 sa paraan na nauugnay sa probabilidad, at magkakasettle sa $1 para sa “yes” at $0 para sa “no” matapos malutas ang resulta.

Ang mga papeles ay nagpapahayag ng malinaw na konsekwensya: isang pondo na sinusundan ang “Party A wins” ay maaaring mawalan ng halos lahat ng halaga nito kung “Party B wins.” Gumagamit ang Roundhill ng direkta na wika sa kanyang prospectus tungkol sa posibilidad ng pagkawala ng “malaking bahagi” ng halaga ng pondo kapag ang resulta ay umabot sa kabaligtaran.

Ang pinakamalaking punto dito ay hindi ang mga contract ng pangyayari, dahil already ito umiiral at umiikot sa malalaking volume. Ang pinakamahalagang bagay dito ay ang wrapper kung saan nakasalalay ang mga contract ng pangyayari.

Ito ang pagtatangka na magbenta ng eksposur sa eleksyon sa pamamagitan ng pinakakilalang distribusyon na daan sa finansya: ETFs. Ang ETFs ay naging napakaluma at napakakilalang anyo na nasa loob ng mga portfolio ng institusyon at karaniwang mga app sa pagtitingi kasama ang mga index fund at mga stocks.

Lahat ng mga propostang ito ay naglalayong i-package ang mga kontrata sa mga pangyayaring may kinalaman sa eleksyon bilang mga listado na pondo na maaaring bilhin at ibenta ng mga investor tulad ng iba pang mga ETF.

Ang kahusayan na ito ay nagbabago sa sukat at tono ng aktibidad: ang isang espesyalisadong account sa prediction market ay isang malinaw na pagpili na sumali sa isang gawain na halos paglalaro. Ngunit ang isang ticker sa isang brokerage app ay ambient. Kapag naging isang listahan na kategorya ng produkto ang mga odds ng eleksyon, hindi na ito makikita ng merkado bilang mga tao na nagtatalo sa mga politikal na odds, kundi bilang mga broker na nagpapalabas ng isang produkto kung saan ang mga resulta ng eleksyon ay mapapalitan sa mga kita at pagkawala.

Ang isa pang mahalagang aspeto ng mga pagsusulat na ito ay ang kanilang pagkakataon. Ang pakikidigma sa paligid ng mga kontrata sa pangyayari sa pagitan ng SEC at CFTC ay nagsisigla, at ang mga pagsusulat na ito ay isinasama ang labanan sa loob ng isang ETF wrapper, na naglalagay nito nang direkta ilalim ng ulap ng SEC.

May sariling lasa bawat tagapaglabas, ngunit paulit-ulit ang pangunahing istruktura sa lahat ng mga pagsasampa na ito.
Ang lahat ng pondo ay naghahanap ng eksposur sa isang binary na kontrato na kaugnay ng eleksyon, either sa pamamagitan ng paghawak ng mga kontrato nang direkta o sa pamamagitan ng paggamit ng mga swap na nag-uugnay dito, habang hinihawakan ang collateral sa mga instrumentong katulad ng pera.

Halimbawa, ang Roundhill ay gumagawa ng produktong maging konkretong pamamagitan ng pag-file ng buong set ng mga pondo batay sa partidong resulta sa isang pakete, kabilang ang bersyon ng pangulo, House, at Senate. Ang mga pangalan at inaasahang ticker symbols (BLUP, REDP, BLUS, REDS, BLUH, at REDH) ay naglalayong maging isang layer ng pagsasalin sa pagitan ng cable news at brokerage rails. Mahalaga ito dahil maraming mga investor ay nakikipag-ugnayan sa ETFs sa pamamagitan ng ticker symbols at simpleng kuwento, at ang mga propostong ito ay disenyo upang agad na maunawaan.

Ang pinakamalalim na detalye, ngunit, nasa mga depinisyon at pagkakasunod-sunod ng oras.

Isang detalye ay ang “mga maagang pagtukoy” na mekanismo. Ipinapaliwanag ng pagpapasa ng Roundhill ang isang proseso kung saan ang ekstremong presyo na patuloy sa isang window ay maaaring maglingkod bilang isang praktikal na signal na ang merkado ay nagkakasundo, na nagpapahintulot sa fund na magsimula na umalis o i-rolling ang kanyang eksposur bago magkaroon ng huling pagkakasundo.

Ang mga treshold na binanggit sa prospectus ay nagkakalapit sa katiyakan, kasama ang mga presyo na malapit sa $1 sa panig na nananalo at malapit sa $0 sa panig na nagwawala sa ilang magkakasunod na araw ng pagtinda, na naglilingkod bilang isang praktikal na signal na ang merkado ay nagsiyasat.

Ang kautusan na ito ay ginagawa ang market price mismo bilang isang anchor sa oras. Ito rin ay lumilikha ng malinaw na paghahati sa pagitan ng dalawang ideya na madalas na ihihiwalay ng mga tao: ang timeline ng pampolitikang sistema at ang timeline ng merkado. Sa praktika, ang isang ETF na batay sa mga event contract ay maaaring gamitin ang katotohanan na itinuturing ng merkado ang isang bagay bilang nadesisyon bilang isang pangunahing input, kahit pa patuloy na nag-uusap ang mga cycle ng balita tungkol sa mga natitirang proseswal na hakbang.

Ang isa pang detalye ay ang depinisyon ng kontrol. Ang mga pagsusulat ay naglalarawan ng “kontrol” sa paraan na maaaring subaybayan ang pagpili ng liderato kaysa sa simpleng bilang ng mga upuan. Ang paglalarawan ng Roundhill tungkol sa kontrol ng Kapitolyo ay nag-uugnay sa resulta sa partido ng taong napili bilang Speaker, at ang paglalarawan ng kontrol ng Senado ay nag-uugnay sa resulta sa partido ng President pro tempore, kasama ang paliwanag na naglalaman ng mga mekanismo ng pagkakapantay-pantay.

Ang pagpili ng disenyo na ito ay nagdadala ng prosedural na kapangyarihan sa depinisyon ng pagbabayad. Ngunit ito ay naglilikha rin ng mga edge case na kilala ng marami mula sa kamakailang kasaysayan pulitikal: ang mga botohan sa pagpapili ng lider ay maaaring maglakbay sa pagtatawag sa loob ng partido, pagkakaroon ng pagkaantay, at hindi inaasahang coalisyon.

Kapag ang pagbabayad ng ETF ay tumutukoy sa pagpili ng liderato, ang financial instrument ay nagsisimulang subaybayan ang pagresolba ng panloob na kapangyarihan bilang bahagi ng sino ang kumokontrol sa Kongreso, na maaaring maging intuwitibo para sa mga politikal na insider at magulo para sa lahat ng iba. Sa ibang salita, maaari kang tama sa mga upuan at pa rin mali sa pagbabayad kung ang liderato ay nagtatagal, nagbabago, o nagkakaroon ng deadlock.

Idinagdag ng GraniteShares ang isang istruktura na nakikita ng mga mambabasa sa finance sa iba pang mga ETF na may malaking dami ng derivative: isang buong pag-aari na subsidiary sa Cayman Islands na ginagamit upang makakuha ng eksposur habang sumasapat sa mga reguladong limitasyon ng pondo.

Mahalaga ang detalye ng subsidiary sa Cayman dahil sa dalawang dahilan. Una, ito ay nagdaragdag ng karagdagang antas sa pagitan ng investor at ang nakapaloob na eksposur, na nagpapalakas ng pangangailangan para sa malinaw na pagpapahayag at pag-unawa ng investor. Pangalawa, ito ay nagdaragdag din ng politikal na imahe sa isang karaniwang disenyo ng pondo, lalo na sa isang kategorya ng produkto na kaugnay ng eleksyon.

Ang mga ETF na ito ay magdudulot ng pagbabago sa atensyon at likwididad muna.

Ang isang ETF wrapper ay humihikayat sa isang mas malaking audience kaysa sa isang niche na lugar, dahil ito ay nasa loob ng pamilyar na mga workflow ng broker, sa ilang kaso sa mga menu ng retirement-account, at sa mas malawak na ecosystem ng mga ETP research tools. Ang channel na ito ng distribusyon ay maaaring magdala ng spekulatibong enerhiya patungo sa anumang maaaring i-type sa search bar nang pinakamabilis, at karaniwan ay hindi kailangan ng maraming paliwanag ang election tickers.

May epekto iyon sa paraan kung paano pumasok ang mga posibilidad ng eleksyon sa araw-araw na usapan ng merkado.

Ang pagpupulong ng mga narsin ay nagsisilbing pormat ng mga headline, at ang mga presyo ng prediction market ay nagdagdag ng pangalawang scoreboard na tinuturingan ng mga tao bilang isang paniniwala na may timbang sa pera. Ang mga ETF para sa resulta ng eleksyon ay gagawing mas nakikita ang scoreboard na ito, dahil ang mga chart at ticker ng ETF ay natural na umaayos sa paraan kung paano tinataya ng mga tao ang kanilang mga panatili. Sa isang malapit na laban, ang isang presyong bumabasa tulad ng 52% kumpara sa 48% ay maaaring maging sariling kuwento nito, na i-update minuto-minuto.

Nakakasalubong sa hangganan ng SEC at ang CFTC ang patakaran at mga implikasyon sa regulasyon.

Ang ETF wrapper ay isang produkto na rehistrado sa SEC, ngunit ang ilalim na venue ng contract na pangyayari at ang pagmamalasakit sa contract ay nasa hawak ng CFTC.

Bagaman ang sports at eleksyon ay nagdudulot ng iba’t ibang reaksyon ng publiko, ang pangunahing tanong ay paulit-ulit: kailan naging reguladong financial instrument ang isang kontratang may kinalaman sa isang pangyayari, at kailan ito ay tila paglalaro na nais ng mga estado na mapanatili nang malakas?

Mahalaga ang jurisdictional tension dito para sa crypto dahil ang mga prediction market na native sa crypto ay nasa ilalim na ng isang kulay ng panganib sa pagpapatupad at politikal na kontrobersiya.

Kung magiging available ang exposure sa resulta ng eleksyon sa pamamagitan ng isang reguladong ETF product na tumutukoy sa mga lugar na sinasubaybayan ng CFTC, maaaring mag-migrate ang isang bahagi ng demand na dating dumadaloy patungo sa Polymarket patungo sa mainstream wrapper. Ang pagbabagong ito ay magpapababa sa isa sa mga kultural na daan papunta sa crypto sa panahon ng mga eleksyon, dahil mas kaunti ang mga tao na kailangan ng wallet upang magbets sa mga posibilidad ng eleksyon.

Sambil iyon, maaaring pagbutihin ng ETFs ang ugnayan sa pagitan ng pulitika at presyo ng crypto sa ibang paraan. Ang mga resulta ng eleksyon ay nagpapabago sa mga prioridad sa pagpapatupad, mga pagtatalaga sa regulasyon, at mga posibilidad ng batas sa istruktura ng merkado, na lahat ay nakakapasok sa kung paano tinatanggap ang mga exchange, stablecoin, at mga produkto ng crypto ETF.

Ang isang ETF na may liquid election-outcome ay nagbibigay sa mga trader at pondo ng accessible paraan upang mag-hedge o mag-express ng pampolitikal na panganib kasama ang kanilang crypto exposure.

Ang tao'y epekto ay nagmumula sa anyo ng pagbabayad.

Ang mga tradisyonal na ETF ay nagtuturo sa mga tao na maghintay ng diversipikasyon at limitadong pagbaba kumpara sa isang solong security. Ang mga pambansang pondo na ito ay nag-aalok ng pagbabayad na tumutugma sa isang binary na hinggil: maaaring magdudulot ang isang kontrata sa gitnang saklaw ng ilang buwan at pagkatapos ay mabilis na magkakasundo patungo sa isang endpoint habang bumubuo ang konsensyo. Sa huling window, ang maliit na pagbabago sa pinaniniwalaang probabilidad ay maaaring magpalit ng presyo nang malaki, at ang huling paglutas ay nagdadala ng pagbabayad na lahat-o-wala sa $1 o $0.

Ang anyo na ito ay nagbibigay ng kapalit sa pagkakataon at pagtanggap sa panganib, at pinapalakas ang emosyonal na ugnayan sa pagitan ng pulitikal na pagkakakilanlan at mga resulta ng portfolio, dahil ang instrumento mismo ay nag-uugnay sa mga kita at pagwawala sa mga resulta ng partido.

Ngunit ang pinakamahalagang epekto ay nasa maliit na imprinta tungkol sa mga depinisyon ng kontrol at maagang pagtukoy. Ang mga klausulang ito ay nagtatakda kung kailan itinuturing ng produkto na nalutas ang resulta at ano ang ibig sabihin ng “kontrol” sa mga termino ng kontrata. Kung ang pampublikong talakayan ay nakatuon sa bilang ng mga upuan habang ang depinisyon ng kontrata ay nakatuon sa pagpili ng liderato, bukas ang puwang sa pagitan ng ano ang akala ng mga tao na binili nila at ano ang tunay na binabayad ng kontrata.

Dahil dito, mahalaga ang mga pagsasampa na ito kahit bago ang pagtitiyak. Ito ay isang pagtatangka na gawing kategorya ng ETF ang mga eleksyon, gamit ang parehong kapangyarihan sa distribusyon na ginawa ang mga thematic ETF bilang isang kultural na produkto.

At sila ay pinipilit ang mga regulador na sagutin, sa publiko, kung ano ang mga pagtataya ng merkado ay nagiging paligid na taon: ang isang market price sa demokrasya ay isang magandang hedge at signal, o isang tradable na spectacle na nagbabago ng mga insentibo sa paraan na hindi tatanggapin ng mga tao?

Ang post Election odds, but with an ETF wrapper: the “ambient gambling” shift coming to brokerage accounts ay unang lumabas sa CryptoSlate.