Nasdaq Composite ay bumagsak ng halos 4% noong June 5, nagmarka ng pinakamasamang isang-araw na pagganap sa huling isang taon. Ang dahilan ay isang pamilyar na dalawang-pugay: mainit na ekonomikong data na nagpaparamdam na ang pagtaas ng rates ay hindi maiiwasan, at isang biglaang krisis ng pananampalataya sa pagtaas ng gastos sa AI na nagpapanatili sa mga halaga ng teknolohiya sa loob ng halos dalawang taon.
Para sa mga investor sa cryptocurrency na akala nila makakaligtas sila sa sitwasyong ito, isipin muli. Bumaba ang bitcoin sa ilalim ng $60,000 habang dinapa ng alon ng pag-iwas sa panganib ang bawat klase ng asset na nakasakay sa parehong rally na pinagbigyan ng likwididad.
Ang ulat sa pinsalan
Ang selloff ay malawak, ngunit pinakamalakas ang epekto sa mga aksyon ng AI at semiconductor. Bumaba ang Nvidia ng halos 6%. Bumaba ang Broadcom ng halos 8%. Ang Micron, na isa sa mga pinakamalakas na benepisyaryo ng pagtaas ng memorya sa AI, bumagsak ng halos 13%.
Nakaranas ng mas masamang sesyon ang isang malawakang hinahawakan na ETF sa memorya-chip, bumaba ng halos 15%.
Hindi naipagpaliban ang S&P 500, na nagkawala ng humigit-kumulang 2.6%. Ang Dow Jones Industrial Average, na mas kaunti ang eksposur sa konsentratong growth-stock na nagtatangi sa Nasdaq, ay nakaligtas pa rin sa pagkawala ng humigit-kumulang 1.3%.
Mas malakas ang trigger kaysa sa inaasahang data sa paggawa. Sa Ingles: ang merkado ng trabaho ay tila sobrang malusog para sa Fed na ipaliwanag ang pagpapanatili ng mga rate sa kanilang kasalukuyang antas, hindi na lang ang pagbaba nito. Ito ay nagbalik sa kuwento mula sa “lalabas na ang pagbaba ng rate” patungo sa “maaaring mabalik na ang pagtaas ng rate.”
Bakit ang mga stocks ng AI ang pinakamalaking nasaktan
Mas mataas na rates ay tumataas sa gastos ng kapital para sa bawat kumpanya na nagtatayo ng AI data centers. Ito rin ay nagiging mas maliit ang discounted cash flow models na nagpapaliwanag sa sobrang mataas na valuation. Kailangan ng iba’t ibang kalagayan ng interest rate ang isang kumpanya na bumebenta sa 40 beses ang kita kaysa sa isang kumpanya na bumebenta sa 15 beses.
May umuusbong na malalim na pag-aalinlangan kung ang malalaking gastos sa kapital na dumadaloy sa AI infrastructure ay talagang magdudulot ng returns na proporsyonal sa kanilang gastos. Ang mga kumpanya ay nagpapagastos sa isang bilis na nag-uugnay na ang pagtanggap ng AI ay magpapatuloy na umuusbong nang direkta patungo sa itaas.
Ang 13% pagbaba ni Micron ay lalong nagpapakita. Ang mga chip sa memorya ay ang mga kasangkapan na pamato at pala ng pag-usbong ng AI. Kapag bumibili ang mga investor sa mga kumpanyang nagbibigay ng mga kasangkapan, ito ay nagpapahiwatig ng pag-aalinlangan sa sariling gold rush, hindi lamang sa mga minero.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor sa cryptocurrency
Ang pagbaba ng bitcoin sa ilalim ng $60,000 ay maaaring mukhang walang kaugnayan sa nangyayari sa mga stocks ng semiconductor, ngunit ang korrelasyon ay talagang simpleng-plain. Ang crypto at mga tech growth stocks ay nagsasama na ring risk-on na magkakapatid sa loob ng maraming taon. Kapag ang pondo ng mga institusyonal ay umiiwas sa mga high-beta na equities, karaniwang tarhik din ang kapital mula sa crypto.
Bawat bond, ginto, at crypto ay bumaba kasama ang mga equities sa araw na ito. Ang pattern na ito, kung saan lahat ay bumababa nang sabay-sabay, karaniwang nagpapakita ng isang liquidity event kaysa isang simpleng sector rotation.
Mas mataas na rates ay nagpapalakas sa dolyar, nagpapataas ng gastos ng pagkakataon sa paghawak ng mga aset na walang kita tulad ng bitcoin, at karaniwang nagpapaliit sa pagkamalikhain para sa mga spekulatibong position sa buong larangan.
Dapat suriin ng mga trader ang yield ng 10-taon na Treasury nang mabuti sa mga darating na sesyon. Kung patuloy na umuusbong ang yields, hintayin ang karagdagang presyon sa parehong tech stocks at crypto. Ang korrelasyon sa pagitan ng mga inaasahang rate at pagganap ng risk-assets ay hindi magtatapos sa malapit na pagkakataon.