Ang strategist ng Bank of America, Hartnett, ay nagbigay ng babala: Kung ang mga datos sa inflation ay lalampas sa inaasahan, diretso itong magiging sanhi ng pagbebenta ng risk assets. Ayon sa mga datos mula sa kasaysayan, sa loob ng 100 taon, agad na bumababa ang S&P 500 Index ng 4% sa mga sumusunod na 3 buwan at 7% sa mga sumusunod na 6 buwan kung ang CPI ay lalampas sa 4%.
Bukod dito, patuloy na lumalakas ang market na “sell signal,” ang mga malalaking IPO tulad ng SpaceX ay magpapalabas ng rekord na likuididad, kasama ang panganib ng pagbabago sa mas pambihirang pananaw ng mga sentral na bangko sa buong mundo, kaya’t dumating na ang ekstremong mahina na panahon ng tech bubble.
Ang US stocks ay face sa isang malubhang stress test sa June. Babala ni Michael Hartnett, strategist ng Bank of America, na ang isang serye ng malalaking panganib sa macro events at biglaang pagbabawas ng market liquidity ay maaaring magdulot ng malaking pagtaas sa global bond yields, na magpapabagsak sa kasalukuyang tech asset bubble.
Ayon sa TradingView, sinabi ni Hartnett sa kanyang pinakabagong pag-aaral na ang malapit na paglalabas ng US CPI data ay ang pangunahing katalyst ng "June Storm". Kung ang pinakabagong data ng inflation ay lalampas sa inaasahan, ito ay direktang magtataguyod ng mekanismo ng pagbebenta ng risk assets. Ayon sa mga nakaraang datos, kapag lumampas ang inflation sa mahalagang antas ng babala, karaniwang nagiging sanhi ito ng malalim na pagbaba sa mga pangunahing indeks ng US sa susunod na ilang buwan.
Samantala, ang malalaking desisyon at pahayag ng mga sentral na bangko sa buong mundo ay nagtataguyod ng direksyon ng merkado. Lalo na ang darating na pagpupulong ng Federal Open Market Committee (FOMC) na pinangungunahan ni bagong pangulo ng Federal Reserve, Waish, kung saan ang kanilang pananaw sa patakaran—maging ito ay hawkish o dovish—ay magpapasya sa kapalaran ng US stocks at mga yield ng matagalang obligasyon; anumang signal ng pagpapigil na hihigit sa inaasahan ay magdudulot ng malaking pinsala sa mga investor.
Sa ilalim ng napakalakas na bullish sentiment sa merkado, ang internal sentiment indicator ng Bank of America ay naglabas ng malakas na “sell signal.” Kasama ang iminumungkahi na ang malaking IPO ng mga tech company ay magdudulot ng walang katulad na pagbawas sa liquidity ng merkado, ang mga risk asset sa kasalukuyan ay nasa napakalaking panganib.
Malapit na ang mahalagang data sa inflasyon, panganib ng historical pullback sa US stocks
Ang US CPI data na ipapahayag sa June 10 ay ang pangunahing pagsubok para sa merkado.
Sa nakaraang tatlong buwan, tumataas ang data nang average na 0.6% mula sa nakaraang panahon, at 0.4% sa nakaraang anim na buwan. Kung ang pagtaas ng CPI sa Mayo ay lalampas sa 0.4% (kasalukuyang inaasahan ng merkado ay 0.5%), ibig sabihin na ang taun-taong pagtaas ng US CPI ay lalampas sa 4% at posibleng makarating sa 5% bago ang mga gitnang eleksyon sa Amerika. Ang trend na ito ay magdudulot ng malaking pag-aalala sa mga risk asset.
Ang mga datos sa kasaysayan ay nagpapakita na sa loob ng nakaraang 100 taon, agad pagkatapos makabuo ng CPI ng higit sa 4%, ang S&P 500 ay bumaba nang average na 4% sa susunod na 3 buwan at 7% sa susunod na 6 buwan.
Ang isa pang mahalagang indikador ng impeksyon ay ang krus ng antas ng pagkawala ng trabaho at CPI.
Mayroong “napakaliit na posibilidad ngunit malaking epekto” noong Mayo, kung saan ang antas ng kawalan ng trabaho sa Estados Unidos (consensus expectation na 4.3%) ay magiging katumbas o bumababa sa antas ng inflasyon (consensus expectation na 4.2%), na magiging ika-pitong pagkakataon mula noong 1960. Sa mga taon kung saan ang inflasyon ay malapit o mas mataas kaysa sa kawalan ng trabaho (tulad ng 1966, 1973, 2008, at 2021), karaniwang gumagawa ng pagtaas ng interes ang Federal Reserve, at ang alaala ng Wall Street sa mga taong ito ay kadalasang puno ng sakit.
Bukod dito, ang pagkakaiba sa pagitan ng antas ng kawalan ng trabaho at CPI ay mataas na nauugnay sa kurba ng yield ng Estados Unidos, at kasalukuyang nagtuturo sa malapit na pagbaligtad ng kurba, na isa pang signal na may negatibong epekto sa mga risk asset.
Malakas na pagdedesisyon ng mga sentral na bangko sa buong mundo, maaaring magwawakas ang pagtaas ng yield ng bono
“Ang pag-unlad at ang bubble ay magtatapos sa mga bono.” Ibinabalik ni Michael Hartnett ang lohikang ito sa kanyang ulat.
Babala niya na ang serye ng mga pangyayari sa Hunyo ay maaaring magdulot ng pagbaba ng yield ng 30-year UK gobyerno bond sa higit sa 6%, sa US sa higit sa 5%, at sa Japan sa higit sa 4%. Dahil sa kasalukuyang market na puno ng bullish positions at optimistiko na mga antas ng kita, ang pagtaas ng yield ay malinaw na negatibo para sa mga risk asset.
Ang mga sentral na bangko sa buong mundo ay kasalukuyang malinaw na naiiwan sa likod ng kurba ng inflation. Sa mga 68 na sentral na bangko sa mundo, may 46 na kasalukuyang may antas ng inflation na higit sa absolute median ng kanilang layunin o saklaw ng layunin. Sa kontekstong ito, may 98% na posibilidad na pataasin ng ECB ang interes na rate ng 25 pips, habang may 83% na posibilidad na pataasin ng BoJ ang interes na rate ng 25 pips, na kailangan nilang gawin upang pigilan ang yen na bumaba sa ibaba ng “Maginoo Line” na 160 yen bawat dolyar.
Ang FOMC meeting noong June 17, na pinangunahan ni Walsh, ay itinuturing bilang isa sa dalawang pinakamahalagang pangyayari sa buwang ito.
Ang kasalukuyang pamilihan ay nakakaranas ng isang polisiyang dilemma: kung sobrang palakas ng pagiging鸽派, ang mga yield sa matagalang panahon ay magiging 6%; kung sobrang palakas ng pagiging hawkish, ang S&P 500 ay maaaring magkaroon ng pagbabalik-tanaw sa rehiyon ng 7,000; samantalang ang isang 'Goldilocks' na katamtamang pahayag ay maaaring magdulot ng pagtemo sa NYSE Composite Index (NYA) patungo sa bagong kasaysayang mataas na 24,000.
Tulad ng sinabi ni Wash noong 2024, tila nagkakaroon ng kasiyahan ang mga sentral na banko sa buong mundo sa pagkakaroon ng inflasyon na malapit sa 3%, at ang target na inflasyon na 2% ay hindi na sinusundan nang seryoso—ang kompromisong ito ay lubos na mapanganib.
Ang wealth effect ay nagpapabilis sa inflation, habang ang extremong emosyon ay nagtataguyod ng 「sell signal」
Sa makroekonomikong antas, ang Estados Unidos ay nagdadaan sa isang K-shaped recovery na hinahatak ng yaman at ang "boom cycle" ng stock market.
Dagdagan ng $6 trilyon ang kayamanan sa stocks ng mga pamilya sa Amerika mula pa noong simula ng taon, at direktang pinalalala ng “siklo ng kayamanan at presyo” ang presyong pambili. Bagaman may pag-unlad ang ekonomiya, ang pakiramdam ng mga botante ay hindi magkakatulad—kasalukuyang mas mababa ang suporta ni Trump sa inflation kaysa sa pinakamababang antas ni Biden.
Sa mga paggalaw ng pondo, ang mga investor ay nagpakita ng ekstremong paghahanap ng tech bubble sa nakaraang panahon. Ayon sa datos noong nakaraang linggo, umabot sa $122 bilyon ang pagsalakay sa kahon, $39 bilyon sa obligasyon (nabuo ang rekord), at $23.1 bilyon sa stock market. Samantala, lumabas ang $2 bilyon mula sa cryptocurrency at $3.1 bilyon mula sa ginto, na nagpapakita na ang mga investor ay naglalabas ng iba pang mga asset upang makasunod sa tech at semiconductor sectors.
Ang extremong paggalaw ng pondo ay nagdulot ng pagtaas ng Bull/Bear indicator ng American Bank mula sa 8.5 patungo sa 8.7, na nagpapalakas pa sa "sell signal" na na-trigger dalawang linggo ang nakalipas.
Ang mga datos sa kasaysayan ay nagpapakita na sa 17 na 'sell signals' mula noong 2002, ang mga global na stock market ay nagsagawa ng average na pagkawala ng 2% hanggang 3% sa susunod na 2 hanggang 3 buwan, at maaaring umabot sa maximum drawdown ng 15% hanggang 20%. Bukod dito, ang global breadth indicator ay nagpapakita na 48% ng mga global na stock market ay nasa overbought state.
Ang malaking IPO ay nag-aalis ng liquidity, habang ang mga pangyayari na hindi ekonomiko ay nagpapalala sa kaguluhan ng merkado
Bukod sa mga makroekonomikong datos, ang pinakamalaking panganib na pangyayari sa labas ng ekonomiya noong Hunyo ay ang malaking suplay mula sa mga kapital na merkado.
Ang initial public offering (IPO) ng SpaceX ay magiging aktibo sa susunod na Biyernes, at kasama ang paglabas ng Anthropic at OpenAI, kasama ang pagtatapos ng mga related lock-up periods, ay magdadala ng rekord na pagbawas sa likuididad mula sa merkado. Ang pagkakaroon ng ganitong kalaking pagbawas sa likuididad ay maaaring magkaroon ng mas malakas na epekto bilang market catalyst kaysa sa anumang desisyon ng mga sentral na bangko.
May pagkakaiba-iba ang epekto ng mga malalaking IPO sa kasaysayan sa merkado.
Kahit na ang IPO ng Alibaba at Industrial and Commercial Bank of China ay naging tagapagpabilis ng merkado, ang paglalunsad ng Visa at AIA ay naging marka ng «top» ng merkado, kung saan ang S&P 500 Index at Hang Seng Index ay bumaba nang malaki sa loob ng 9 hanggang 12 buwan pagkatapos ng mga IPO na ito.
Sa pananaw ni Hartnett, ang politikal na pagbabalik-tanaw na ito ang pangunahing dahilan kung bakit nasa historical lows ang yield at spread ng mga bond sa Latin America (bumaba sa pinakamababang 217 basis points mula noong Nobyembre 2007), at parehong malinaw ang politikal na paglalakbay patungo sa kanan sa Europe.
Para sa mga investor, ibig sabihin nito na mayroong malalim at tunay na pagrerebisa sa mga paboritong patakaran sa ekonomiya sa buong mundo.