Isinulat ni：André Beganski
Translate: White Paper Blockchain
Ang analysis ay nagpapahiwatig na may malakas na presyur sa pagbenta ang mga pangunahing preferensyal na aktibo noong Huwebes, pagkatapos ng pagpapahayag ng kumpanya na patuloy na magbibigay ng mga bayad sa mga shareholder ng Stretch (STRC), habang ang presyo ay bumaba sa isang bagong low.
Sa oras ng pagpapalabas ng rocket, bumaba ang STRC ng 2.6% hanggang sa $87.45, na may pagbabalik mula sa inaasahang low ng $82.53 sa loob ng araw.
Kahit na hindi bumalik ang mga preferential shares sa face value ng $100 mula noong mid-May, ang pagganap ng produkto ay siklikal: karaniwang bumababa ang presyo pagkatapos ng ex-dividend date ng STRC.
Ang ex-dividend date ay ang araw mula rito na ang mga investor na bumili ng strategy na ito na pangunahing prefered stock ay hindi na makakatanggap ng darating na distribution. Hanggang sa kabanata ng buwan, habang dumating ang susunod na dividend payment date ng STRC, inaasahan ng kumpanya na ipagkaloob ang halos $100 milyon sa mga investor.
Sinabi ng chief of research ng CoinShares, James Butterfill, sa Decrypt: "Ang pagbaba ng STRC ay patuloy, at tila higit na dinudulot ng pagkakaroon ng kawalan ng katiyakan sa market kung paano magpapagana at magmamahala ng mga obligasyon na ito, kaysa sa bitcoin mismo. Ang pagbabalik ng bitcoin ay magpapataas ng halaga ng mga aset na sumusuporta sa estratehiya, ngunit hindi ito awtomatikong magdaragdag ng kanilang disponibleng pera."
Noong nakaraang taon, itinatag ang cash reserve para sa pagpapamahala ng utang at dividends. Sa simula ng taon, inihanda ng kumpanya ang $2.25 bilyon; ngunit matapos ang pagbabayad ng ilang utang sa discount, ang kasalukuyang cash reserve ay na-adjust na sa $1.1 bilyon.
Ang layunin ng pagdisenyo ng STRC ay ang pagtrato sa halagang pang-iskema na $100. Noong una, sinabi ng estratehiya na kung ang mga paboritong aktibo ay magpapatuloy na mas mababa kaysa sa antas na ito, ang kumpanya ay maaaring pataasin ang rate ng pagbabalik upang hikayatin ang demand. Sa nakaraang apat na buwan, patuloy itong napanatili sa halos 11.5%.
Sinabi ni Mark Palmer, pangulo at senior research analyst ng Benchmark-StoneX sa Decrypt, na dahil dito, ang pagkabagsak ng STRC ay isang mekanikal na resulta at isang signal na ang kompanya ay nasa hirap. Sinabi niya na kapag ang actual catenary rate ng produkto ay mas mababa kaysa sa antas ng merkado, dapat bumaba ang presyo nito.
Sinabi ni Palmer: "Tama ang paggana ng istrukturang ito ayon sa disenyo. Sa kasalukuyang antas ng presyo, naniniwala kami na ang STRC ay nag-aalok ng komprehensibong pagbabalik sa mga investor: sa isang aspeto, ang kasalukuyang kita, at sa iba pa, isang built-in na mekanismo na magpapalapit sa presyo sa halagang pangtala."
Dagdag pa niya, inaasahan ng mga analista ng Benchmark-StoneX na ang estratehiya ay magpapataas ng rate ng pagbabalik ng STRC noong unang bahagi ng Hulyo, “inaasahan naming ang fase na ito ay magiging suporta sa pagbabalik ng presyo nito patungo sa face value ng pound.”
Samantalang bumababa ang STRC, ang karaniwang pagkakabahagi ng estratehiya ay nagdanas din ng presyon. Ang presyo ng kumpanya ay bumaba hanggang sa $109.36 noong Huwebes, ang pinakamababang antas sa apat na buwan. Sa nakaraang isang buwan, bumaba ang presyo nito ng 32%, higit sa pagbaba ng presyo ng katulad na bitcoin.
Noong nakaraang buwan, lumalim pa ang sitwasyon nang ang kumpanya na may pangunahang tanggapan sa Tyson’s Corner, Virginia, ay nagbenta ng 32 na Bitcoin at kumita ng $2.5 milyon. Bago pa ay nagbigay na ito ng mga signal tungkol sa aksyon na ito upang ipaabot ang mensahe: anuman ang paraan, kayang pagsanayin nito ang obligasyon na magbigay ng distribusyon sa mga shareholder ng priority shares.
Sinabi ni Butterfill: "Noong una, ang pangunahing pananaw ng merkado ay ang pagsasagawa ng patuloy na akumulasyon ng Bitcoin sa pamamagitan ng paglabas ng kapital. Ang pagtatayo ay naglalayong magbenta ng ilang bahagi lamang upang matugunan ang mga gawain sa pagkakabahagi, na nangangahulugan na ang daloy ng pondo ay na-reset, at ginawang mas kumplikado ang kabuuang estratehiya—ngunit ang epekto ay pansamantala lang."
Ang pagbenta na ito ay nagdulot ng mga tanong sa merkado: Magpapatuloy ba ang kumpanyang ito, na pinakamalaking tagapag-angkat ng Bitcoin sa buong mundo, sa pagpapababa ng kanilang posisyon? Noong Miyerkules, sinagot ng Strategy sa X na ang kanilang posisyon ay magpapatuloy na magbigay ng tiwala sa merkado sa STRC sa mga susunod na taon.
Sinabi ng kumpanya: "Sa pamamagitan ng aming BTC reserves, may kakayahan kaming takpan ang mga obligasyon para sa 32 taon." Ang pahayag na ito ay batay sa kanilang halos $55 bilyon na bitcoin reserves, kumpara sa taunang halos $1.7 bilyon na mga obligasyon at bayad sa interes.
Ang CEO ng Taproot Wizards, Udi Wertheimer, ay patuloy na nagpapahiwatig sa X na kung ang estratehiya ay talagang sumusubok na gamitin ang bitcoin reserves para sa pagsasapalaran o pagpapalit, ang halagang maaaring makamit nito sa huli ay malamang ay maraming mas mababa kaysa sa numerikal na halaga habang ang merkado ay tumatanggap sa bahagi ng mga aksyon na ito.
Ayon sa CoinGecko, bumaba ang bitcoin sa ilalim ng $62,500 noong Huwebes, na may pagbaba ng higit sa 5% sa loob ng araw. Sa presyong ito, ang kabuuang halaga ng 846,842 BTC na hawak ng estratehiya ay umabot sa halos $53 bilyon. Kahit ganito, nananatiling naniniwala ang mga analista na ang kasalukuyang presyon ay isang pagkakamali sa paglago, hindi isang patay na kahinaan.
Sinabi ni Butterfill: "Sa kasalukuyan, naniniwala ako na ito ay hindi isang tanong ng buhay o kamatayan. Ito ay nagpapakita na ang modelo ng pagsasapital ng estratehiya ay nagsisimulang maging mas mababa ang epektibidad, at ang mga investor ay nangangailangan ng mas mataas na return bago sila magpapasya na tanggapin ang panganib na ito."