Kapag inanunsyo ng Strategy (MSTR) na ibinenta nito ang 32 bitcoin noong Mayo, naalala muli ng mga tao ang unang pagkakataon ng kumpanya na ibenta ang bitcoin noong Disyembre 2022.
Ang parehong pangyayari ay nagdulot ng mga balita na nagtatanong kung kung ano ang pagtigil ng kumpanya ni Michael Saylor sa kanilang matagal nang pagsasama ng bitcoin. Parehong nagdulot ng pagsusuri sa kalakaran ng kumpanya. Parehong nagsilbing lubos na kakakilanlang mga sandali sa kasaysayan ng pinakamalaking korporatong tagapag-imbak ng bitcoin sa mundo.
Ngunit ang mas kapaki-pakinabang na aral mula sa pagbebenta noong 2022 ay ang dapat maging maingat ang mga investor sa pagbabasa ng masyadong maraming kahulugan sa anumang iisang pagbebenta.
Ang huling bahagi ng 2022 ay isa sa mga pinakamalulungkot na panahon sa kasaysayan ng cryptocurrency, ang kumpletong epekto ng “crypto winter” na naganap noong taong iyon na nagtapos sa pagbagsak ng exchange na FTX noong maagang Nobyembre.
Mula sa pinakamataas na halagang humigit-kumulang $69,000 isang taon na ang nakalipas, bumaba ang bitcoin ng higit sa 75% pababa sa $16,000.
“Siguro hindi mawawala ang bitcoin,” isinulat ni Peter Zeihan, geopolitical strategist, sa X noong Nobyembre 12. “Mayroon tayong carbon taxes sa ilang lugar. Ang bitcoin ay nagiging negative.”
Sa susunod na buwan, ang MicroStrategy, kung ano ang kilala noon, bumili ng 704 BTC para sa halos $11.8 milyon habang ang bitcoin ay nakatira malapit sa $16,500. Sinabi ng kumpanya na ang transaksyon ay disenyo upang makakuha ng tax losses na maaaring i-offset ang mga susunod na kita.
Bumili ang kumpanya ni Michael Saylor ng 810 BTC dalawang araw pagkatapos, na nagiwan ng mas malaking position sa bitcoin nito kaysa dati.
Sa panahong iyon, ngunit, maraming kritiko ang nakita ang isang mas malalim na kahulugan.
Ang tagapagtanggol ng ginto na si Peter Schiff ay nag-argumenta na ang pagbebenta ay ipinakita ang mga butas sa patuloy na pagkakatotoo ni Saylor sa bitcoin at inirerekumenda na ito ay maaaring ang unang hakbang patungo sa mas malawak na liquidation.
Ang mga bahagi ng MicroStrategy ay nagkamit ng bagong kaibabang 52-taon, bumaba ng 90% mula sa rekord na mataas noong Pebrero 2021," siya ay isinulat sa isang hiwalay na post. "Huwag gawin ang pagkakamali na isipin na ang 90% off ay mabuting pagbili. Hindi ito simpleng sale, ito ay isang sale para sa pagtatapos ng negosyo."
Nagdaan ang kasaysayan nang iba’t ibang paraan. Sa halip na magmarka ng simula ng isang cycle ng pagbebenta, ang transaksyon noong Disyembre 2022 ay nangyari malapit sa ibabaw ng bear market. Sa mga sumunod na taon, bumalik ang bitcoin sa mga record highs habang dinagdagan nang malaki ang mga panatilihan ng Strategy. Lumaki ang timbang ng kompanya mula sa halos 132,500 BTC sa dulo ng 2022 patungo sa higit sa 843,000 BTC ngayon.
Ang karanasang iyon ay maaaring magtulak sa mga investor na ituring na pantay na walang kinalaman ang pinakabagong pagbebenta. Ngunit ang paggawa nito ay nagdudulot ng panganib na hindi pansinin kung gaano karami ang pagbabago ng kompanya mismo.
Ang estratehiya ng 2022 ay karamihan ay isang leveraged bitcoin holder. Ang estratehiya ng 2026 ay isang mas kumplikadong financial vehicle na binubuo sa paligid ng pagmamay-ari ng bitcoin. Ang kumpanya ay kasalukuyang nagmamay-ari ng isang capital structure na naglalaman ng convertible debt, mga programa sa paglabas ng common-equity, at maraming preferred-stock offerings na disenyo upang atrahin ang iba’t ibang klase ng mga investor.
Sa ilalim ng ganitong konteksto, ang pagbebenta ng 32 BTC, na may halagang humigit-kumulang $2.5 milyon at kumakatawan sa higit sa 0.004% ng kanyang mga panatilihang yaman, ay financial na walang kahalagahan. Ngunit maaaring magpapakita ang transaksyon ng isang mas malawak na katotohanan: ang pagbebenta ng bitcoin ay hindi na imposible sa operasyonal na modelo ng Strategy.
“Maaaring ito ay ang simula ng mas malalaking pagbebenta na darating,” sinulat ni Schiff sa X pagkatapos ng balita tungkol sa pangalawang pagbebenta ng Strategy. “Dagdag pa, kung tumigil na lang ang MSTR sa pagbili ng karagdagang bitcoin, iyon ay malaking problema para sa bitcoin.”
Hindi ibig sabihin na nagpapabaya ang kumpanya sa pagkolekta. Patuloy pa rin ang estratehiya na bumili ng bitcoin nang agresibo at mag-umpisa ng kapital upang pagsanayan ang karagdagang pagbili. Ngunit sa pagkakaiba sa 2022, ang tanong ay hindi na kung babalewain ba ng Estratehiya ang pagbebenta ng bitcoin.
Mas mahalagang tanong kung ang mga susunod na pagbebenta ay mananatiling mga kakakilanlang exception o magiging isa pang karaniwang kasangkapan sa pamamahala ng isang lalong kumplikadong empire ng bitcoin treasury.