Gusto ni Michael Saylor na malaman mo na ang Strategy Inc. ay hindi ang pinakamalaking panganib ng Bitcoin. Ito ang pinakamalaking safety net nito.
Ang Executive Chairman ng kumpanya na dating kilala bilang MicroStrategy ay tumutol sa paglalawak ng kritika na ang malaking treasury ng bitcoin ng kanyang kumpanya ay nagdudulot ng sistemikong panganib sa cryptocurrency market. Ang kanyang argumento: Ang estratehiya ay hindi nagdudulot ng pagkabigo sa Bitcoin. Ito ay sumasapit sa mga paghina.
Ang mga numero sa likod ng depensa
Ang pangunahang argumento ni Saylor ay batay sa ginawa ng Strategy sa pinakabagong bear market, hindi sa imahinasyon ng mga kritiko kung ano ang maaari nitong gawin. Ang kumpanya ay nakakuha ng halos 250,000 BTC habang bumili ng tanging 32 BTC para sa halos $2.5M.
Ang average cost basis ng kumpanya ay nasa paligid ng $75,000 hanggang $76,000 bawat bitcoin. Ang estratehiya ay gumagana bilang pinakamalaking korporatong tagapag-alaala ng digital asset sa malaking margin, at isinasaad ni Saylor na ang konentrasyong ito ay hindi isang kahinaan kundi isang katangian. Ayon sa kanya, bumibili ang kumpanya kapag iba’y nangangamba, at nagbibigay ng likwididad sa tamang panahon kung kailangan ito ng merkado nang higit pa.
Ang bagong pagbebenta, ang unang pagbebenta mula noong 2022, ay naganap sa huling bahagi ng Mayo o maagang Hunyo 2026. Ito ay maliit sa anumang pananaw. Ngunit kahit maliit na pagbebenta mula sa pinakamalaking korporatibong tagapag-iiwan ay nagdudulot ng atensyon, kung bakit patuloy na bumabalik ang usapin tungkol sa sistemikong panganib.
Ang pagkabahala na “masyadong malaki upang mabigo”
Hindi nagaganap ang depensa ni Saylor sa isang vacuum. Nagtala ang Coinbase ng mga pag-aalala tungkol sa impluwensya ng mga dominanteng bumibili sa istruktura ng merkado ng bitcoin. Hanggang sa gitna ng 2025, higit sa 228 na kumpanya ang nagtataglay ng halos 820,000 BTC. Ang Strategy ay nagtataglay na ng higit pa kaysa sa kabuuang dami na tinataglay ng buong grupo noong isang taon ang nakalipas.
Ang Saylor ay nagpapakilala ng Strategy bilang lubos na iba sa isang karaniwang pondo, tiwala, o holding company. Mahalaga ang pagkakaiba dahil ang mga pondo ay nakakaranas ng presyur sa pagbabayad. Ang mga tiwala ay nakakaranas ng struktural na pagbebenta. Ang Strategy, ayon sa Saylor, ay walang parehong presyur. Ito ay isang software na negosyo na may halagang humigit-kumulang $500M na nakaupo sa isang bundok ng Bitcoin.
Ang mga kritiko ay nagtuturo sa isang skenaryo kung saan kailangan ng Strategy na magbenta ng malalaking bahagi ng kanyang mga pagmamay-ari, kahit dahil sa mga obligasyon sa utang, presyur mula sa mga shareholder, o regulasyon. Ang tugon ni Saylor ay ang mga pampinansyal na estratehiya ng kumpanya ay nagdudulot ng bagong kapital sa bitcoin, gumagawa ng isang virtuous cycle ng pagtatangkilik at katatagan.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Bumaba ang presyo ng bitcoin mula sa halos $120,000 patungo sa paligid ng $60,000 noong huling pagbaba. Patuloy na napanatili ng estratehiya ang kanyang posisyon sa pagbaba na nagpapatibay sa teorya ng Saylor tungkol sa shock absorber. Ngunit nangangahulugan ito na ang kumpanya ay nakaupo sa malalaking hindi pa natutupad na pagkawala sa pinakamababang antas, at ang anumang pilit na pagbebenta sa mga antas na iyon ay magpapalalim sa pagkawala para sa bawat iba pang tagapag-alaala sa merkado.
Ang katotohanan na ang estratehiya ay ngayon ay nagpapalit patungo sa mas aktibong pamamahala ng balance sheet, posibleng pagbebenta ng BTC sa limitadong mga skenaryo upang mapabuti ang halaga ng mga shareholder, ay nagdadala ng bagong variable. Sa mga taon, ang estratehiya ay simpleng: bumili at huwag magbenta. Ang panahong iyon ay tila nagtatapos, kahit na ang pagbebenta hanggang sa ngayon ay nababawasan na.
Dapat maging maingat ang mga investor na nagmamasid sa larangang ito sa istruktura ng utang ng Strategy at anumang pagbabago sa patakaran nito sa pagbebenta. Ang pagbebenta ng 32 BTC ay sapat na maliit upang mabawasan. Ang susunod ay maaaring hindi.