May-akda: White Paper Blockchain
Noong Marso 17, 2026, inanunsyo ng Mastercard ang pagbili sa BVNK ng hanggang $1.8 bilyon.
Ang pangalan na ito, maliban sa crypto community, halos walang nakakakilala. Ngunit apat na buwan ang nakalipas, handa ang Coinbase na magbili nito sa halagang $2 bilyon, at nasa pagsusuri na ang proseso, ngunit sa huling sandali ay nagpasya na huminto.
Ang isang malaking cryptocurrency exchange ay nagwala ng isang bagay, at agad itong kinuha ng isang malaking tradisyonal na payment company, kasama ang 10% discount.
Ang signal sa transaksyong ito ay lubos na malinaw:Ang labanan para sa infrastraktura ng stablecoin ay nagsimula nang umabot mula sa loob ng crypto community patungo sa puso ng tradisyonal na pagsasalapi.
Hindi kina Coinbase, pinipili ng Mastercard.
Una, ang nabigo na pagkakabili.
Noong Oktubre 2025, sinagip ng Coinbase at ang BVNK ang isang eksklusibong pag-uusap, na may alok na halos $2 bilyon. Pagkatapos pumasok sa due diligence, ipinahayag ng parehong panig noong Nobyembre na hindi na sila magpapatuloy.Ang dahilan ay hindi ipinahayag, ngunit ang mga spekulasyon sa industriya ay tumutok sa ilang direksyon:Ang Coinbase, bilang isang cryptocurrency exchange, ay nakakaranas ng mas malaking presyur mula sa regulasyon sa pagmamay-ari kumpara sa tradisyonal na mga institusyong pinansyal; samantala, ang Coinbase ay naglalagay din ng mas maraming yaman sa pag-unlad ng Base chain, at ang pagbili ng $2 bilyon sa isang payment intermediary ay maaaring hindi ang pinakamahusay na pagpipilian.
Kasabay ng pagtatanggal ng Coinbase, pumasok ang Mastercard. Mabilis ang pagkilos mula sa pagpapartisipasyon sa negosasyon hanggang sa pagpapatibay ng transaksyon.
Ang estruktura ng transaksyon ay 1.5 bilyong dolyar na bayad sa harap kasama ang 300 milyong dolyar na performance-based payment. Sa pagkakabase sa pagpapahalaga ng BVNK na 750 milyon dolyar noong kumpletuhin nito ang B-round funding noong Disyembre 2024, ang presyong 1.8 bilyon dolyar ay nangangahulugan na tumindi ito ng higit sa dalawang beses sa loob ng isang taon.Ang premium na ito, hindi ito binibili ang teknolohiya, kundi ang mga lisensya at mga channel.
Isang interesanteng paghahambing: Noong Oktubre 2024, kinuha ng Stripe ang stablecoin company na Bridge sa halagang $1.1 bilyon. Isang taon at kalahati pagkatapos, binigyan ng alok na $1.8 bilyon ni Mastercard ang BVNK. Patuloy na tumataas ang halaga ng infrastraktura ng stablecoin.Ang pagkakaroon ng kapangyarihan sa pagtukoy ng presyo sa larangan na ito, ay umiihiwalay sa mga crypto VC at lumilipat sa mga CFO ng tradisyonal na finansyal.
Ano ang ibinibenta ng BVNK?
Halimbawa:
Isang may-ari ng isang kumpanyang naglalabas ng mga laruan na gawa sa malambot na tela sa Guangzhou, kailangan niyang kumuha ng bayad mula sa isang buyer sa Nigeria bawat kuartal.Ang tradisyonal na paraan ay sa pamamagitan ng isang correspondente bank:Ang pera ay mula sa banko ng Nigeria, dumadaan sa hindi bababa sa dalawang intermediate bank, na kinuha ng ilang antas ng bayarin, at dumating pagkatapos ng 2-3 araw, kasama ang masamang exchange rate. Kung makakatagpo ng weekend o pagpapanatili ng sistema ng mga banko sa Africa, dagdag pa ng dalawang araw.
Ang ginagawa ng BVNK ay tinatawag na “stablecoin sandwich”:Inaangkop ang lokal na pambayad sa harap, automoang itinutuloy sa USDC sa likod, ginagamit ang blockchain para sa pagpapadala, at isinusukat muli sa lokal na pera sa destinasyon. Ang buong proseso ay maaaring maikli sa ilang minuto, at mas mababa ang gastos kaysa sa tradisyonal na wire transfer.
Ngunit ito ay hindi ang pinakamahalagang bahagi ng BVNK. Mayroon pang iba pang mga kumpanya na gumagawa ng katulad na bagay, ang Fireblocks at Circle ay gumagawa rin.Ang tunay na malaking kahalagahan ng BVNK ay ang mga lisensya na iyon.
Sa UK, nakakuha ito ng license na Electronic Money Institution (EMI) mula sa FCA sa pamamagitan ng pagkakabili ng System Pay Services. Sa EU, nakakuha ito ng CASP license mula sa Malta Financial Services Authority sa ilalim ng MiCA framework, na maaaring gamitin sa buong European Economic Area. Kasama pa rito ang coverage ng fiat currency exchange sa higit sa 130 bansa, taunang volumen ng pagproseso na humigit-kumulang sa $30 bilyon, at mga kliyente tulad ng Worldpay, Flywire, at dLocal—lahat ay malalaking player sa industriya ng pagbabayad.
Sa madaling salita,ang BVNK ay isang plumber ng stablecoin na may global passport. Sa panahon ng patuloy na pagpapigil sa regulasyon, ang passport na ito ay mas mahal kaysa sa anumang teknolohiya.
Totoong intensyon ng Mastercard: Ang nawawalang piraso ng puzzle ng MTN
Magbili ng BVNK sa Mastercard, hindi dahil sa biglaang pagpapasya.
Sa nakalipas na dalawang taon, ang Mastercard ay nagtatayo ng isang tawag na Multi-Token Network (MTN)—isang private permissioned chain na espesyal na ginagamit para sa settlement ng tokenized bank deposits, regulated stablecoins, at tokenized assets. Ang JPMorgan at Standard Chartered ay nagsagawa na ng mga pagsubok dito.
Ngunit mayroon ang MTN sa isang patayong punto: ito ay isang saradong network at kulang sa isang epektibong tulay sa mundo ng public chain.Maaari mong isipin ang MTN bilang isang nakaayos na highway, ngunit walang ramp na nag-uugnay sa mga kalye ng lungsod.
Ang BVNK ay ang ramp.
Matapos ang pagkakabili, nagkakaroon ng mas maraming kakayahan ang Mastercard. Atomic settlement—ang pagbabayad at pagkakaroon ng pagmamay-ari ay nagkakasabay, walang kailangang maghintay ng 2-3 araw na pagkaantay ng ACH o SWIFT. 24-oras na跨境 B2B settlement, anuman ang oras ng pagtatapos ng bangko.At ang programmable payment:Tulad ng isang bayad sa supplier, kung saan ang smart contract ay awtomatikong lilibre ng stablecoin lamang kung ang logistics system ay nagsasabi na natapos na ang pagpapadala at ang on-chain Oracle ay napatunayan.
Mayroon pa si Mastercard ng isang sistema na tawagin ay Crypto Credential, na nagpapalit ng mga kumplikadong wallet address gamit ang mga readable na alias (tulad ng email address) upang siguraduhin na ang bawat transaksyon ay sumusunod sa FATF Travel Rule.Ang infrastraktura ng BVNK ay direktang konektado sa authentication na ito, kaya ang mga negosyo ay hindi kailangang makahingga ng private key upang makatanggap ng stablecoin.
Dapat mong tignan ang pagkakahati ng landas ng Mastercard at Visa.Ang Visa ay sumusunod sa estratehiyang “magkakaroon ng kaibigan”—nagkakaroon ng ugnayan sa Solana, malalim na pagkakabukod sa Circle, at nagtatayo ng isang platform para sa tokenized assets na tinatawag na VTAP, na nakatuon sa retail at USDC.Ang Mastercard naman ay pumili ng “pagbili ng pribilehiyo”—naglalabas ng malaking halaga upang direktang kunin ang pangunahing imprastruktura, at nagtatayo ng sariling multi-chain, multi-asset network, na nakatuon sa B2B na big-weight settlement.
Ano ang tamang daan? Hindi alam. Pero mas mahal at mas hindi maibabalik ang daan ng Mastercard.
Ang BATAS NG GENIUS: Ang tunay na katalis ng transaksyong ito
Ang MasterCard ay magagamit ang $1.8 bilyon, may isang kondisyon:Noong July 2025, sinignahan ng Pangulo ng Estados Unidos ang Batas ng GENIUS.
Ito ang unang komprehensibong pambansang batas sa Estados Unidos tungkol sa stablecoin. Naglalayon ito sa ilang mahahalagang bagay:Pinapakilala ang “payment stablecoin” bilang hindi sekuridad o komodidad, at ilalagay sa ilalim ng regulasyon ng mga banko (OCC); nagsasailalim sa mga tagapag-imbentaryo na panatilihin ang 1:1 high-liquidity reserve at magkaroon ng monthly audit; kahit na magkakaroon ng pagkabigo ang tagapag-imbentaryo, may prioridad ang mga tagapag-imbentaryo sa mga asset ng reserve.
Translate this:Stablecoins are no longer a gray area.For public companies like Mastercard, this means boards can approve large mergers and acquisitions without worrying about being knocked on the door by the SEC at midnight.
Sa pamamagitan ng pagbili ng isang entity na may lisensya sa maraming bansa tulad ng BVNK, ang Mastercard ay talagang bumili ng isang “reguladong upuan.” Sa ilalim ng framework ng GENIUS Act, mas malaya ito sa pagpapamahala at paglalabas ng payment stablecoin, at ang mga gastos sa compliance ay malaki nang naunang napapagod.
Ito ang dahilan k Bakit hindi nagkamit ng kasunduan ang Coinbase ngunit nagkamit ang Mastercard—Bilang licensed bank service provider, mas mataas ang regulatory certainty ng Mastercard sa pag-integrate ng BVNK kaysa sa isang cryptocurrency exchange.
Sino ang dapat mag-alala?
Ang pinakatuwid na epekto ay tumama sa Ripple. Ang cross-border payment ay ang kuwento na sinabi na ng Ripple nang halos sampung taon, ngunit patuloy na kulang sa network na nakakapag-serve sa 150 milyong merchant tulad ng Mastercard. Ngayon, may sarili nang on-chain settlement capability na ang Mastercard, naging kakaibang kuwento ang Ripple—Posibleng mas mauna ang iyong teknolohiya, ngunit mas malaki ang kanilang pipeline.
Hindi rin masarap ang buhay ng mga tradisyonal na korrespondenteng banko.Kung makakapag-route ang Mastercard ng mga B2B na pagbabayad na may mataas na halaga sa pamamagitan ng on-chain pathway, maaaring bumagsak nang malaki ang komisyon ng mga banko na nakikita sa mga transaksyon sa pagitan ng bansa.
Ngunit may iba’t ibang pananaw sa komunidad ng cryptocurrency. Ang mga stablecoin ay galing sa mundo ng decentralization, ngunit ang lahat ng traffic ay nagpupunta sa permissioned blockchain at licensed nodes ng Mastercard—ano ang pagkakaiba nito sa tradisyonal na pagsasalapi?Ang Bank of England ay nag-aalala sa isang iba pang bagay:Kung ang mga stablecoin ay maging sobrang madaling gamitin, at ang mga consumer ay ililipat ang kanilang mga deposito sa banko patungo sa mga account ng stablecoin, ano ang mangyayari sa pagbibigay ng kredito ng mga komersyal na banko?
Buod
Sa huli,ang mga stablecoin ay nagiging “mga financial pipeline” mula sa “mga crypto product.”Sa salita ng Chief Product Officer ng Mastercard, Jorn Lambert, ang karamihan sa mga financial institution at fintech company ay mag-aalok ng mga serbisyo sa digital currency sa wakas—ang gagawin ng Mastercard ay maging ang pipeline na iyon.
Ang user ay nag-scan ng card sa frontend, samantalang sa backend ay maaaring tumatakbo ang USDC. Hindi nila nababatid ang blockchain, kundi lamang ang mas mabilis at mas mura.
Ito ang totoong anyo ng mainstreaming ng stablecoin: hindi pagpapalawig ng cryptocurrency wallet sa lahat, kundi paggamit ng stablecoin ng lahat nang walang kamalayan.
$1.8 bilyon, hindi ito bumili ng isang kumpanya, kundi ng isang tollgate para sa susunod na henerasyon ng pagbabayad.