Bumabagsak ang Marvell ng 32% dahil sa pagtaas ng demand para sa AI data center

May-akda: Ada, Shenchao TechFlow

Noong Hunyo 2, tumataas ang Marvell ng 32.5% sa isang araw at nakatapos sa $290.79, na nagtatag ng bagong record. Lumaki ito ng 265% sa nakaraang 12 buwan. Ang direkta at katalysto ay ang pagtukoy ni Jensen Huang sa Computex sa custom ASIC at optical interconnect ng Marvell bilang “puso ng arkitektura ng AI data center.”

Sobra na ang pagkakaroon ng isang kumpanya na pinatotohanan ng CEO ng NVIDIA sa isang konperensya. Ang kumpanyang ito ay itinatag noong 1995 ni Wei-Li Dai at asawa niyang Sehat Sutardja sa kanilang sariling sala. Si Wei-Li Dai ay ang kababaihan sa trio ng pamilya Dai mula sa Shanghai, at isa rin sa mga pangunahing tagapagtaguyod ng pamilyang ito sa industriya ng chip sa loob ng tatlong dekada.

Si Brother Dai Weimin ay nasa Shanghai at siya ang pangulo ng Verisilicon, ang unang kumpanya sa A-share na nag-aalok ng semiconductor IP, na may halagang humigit-kumulang na 150 bilyong RMB noong 2026, at patuloy na nagtatapos ng mga order para sa AI ASIC sa loob ng anim na kwalipikadong kwartal. Si Brother Dai Weijin ay kasalukuyang miyembro ng board at pangulo ng IP Division ng Verisilicon; ang kanyang itinatag noong 2007 na Tuxia ay kinuha ng Verisilicon sa halagang 575.3 milyong dolyar ng US.

Sa nakalipas na tatlong dekada, ang anim na kumpanya ng pamilya Dai ay dalawa ang naging public at apat ang kinuha. Ito ay kalahati lang ng kuwento. Ang tunay na umiikot sa ilalim ay ang isang jaring industriya ng chip na nilikha ng pagkakasundo ng dalawang pamilyang Tsino—“Dai + Sutardja.” Mula sa Amerika hanggang sa Tsina, mula sa mga kasangkapan sa EDA hanggang sa mga pabrika o production line para sa advanced packaging ng chiplets, mula sa pagpapahintulot sa IP hanggang sa AI SuperNIC.

Ang mga kapatid na Dais ay lahat ay nagtapos sa Electronic Engineering sa University of California, Berkeley, at ang kanilang mga timeline sa pagpapalawak ng negosyo ay tumutugma nang tama sa mga pagbabago sa paradigma ng industriya ng semiconductor.

Noong 1995, itinatag ni Dai Weili at ang kanyang asawa, Sehat Sutardja, at kapatid ni Sehat, Pantas Sutardja, ang Marvell sa Silicon Valley, na nakatuon sa mga controller ng hard drive storage gamit ang modelo na pure fabless. Sa parehong taon, itinatag ng kanilang panganay, Dai Weimin, ang Ultima sa Silicon Valley para sa mga EDA tool. Noong panahong iyon, sa huling bahagi ng pagkakaroon ng PC, ang fabless design at ang paggamit ng EDA tools ay ang pangunahing katangian ng unang malaking pagbabago sa industriya ng semiconductor, at sinikat ng pamilya Dai ang dalawang ito. Kinuha ng Cadence ang Ultima noong 2000, at IPO ang Marvell noong 2000.

Noong 1996, kasama ni Dai Weijin ang pagtatatag ng Silicon Perspective, na nagtatrabaho sa digital implementation EDA, at noong 2002, binili ng Cadence sa halagang humigit-kumulang na $5 bilyon. Sa parehong panahon, ang kanyang pinsan, Dai Weimin, ay nags转向 sa China, at noong 2001, bumalik sa Shanghai upang itatag ang VeriSilicon, na nagtataya sa modelo ng “IP licensing + one-stop chip customization,” na nagbibigay ng semi-finished products sa mga lokal na kumpanya ng SoC design na nagsisimula pa lamang. Sa parehong taon, sumali ang China sa WTO, at tumubo ang mga lokal na kumpanya ng chip design mula sa higit sa 100 hanggang libo-libo. Ang VeriSilicon ay ang tagapagbigay ng armas sa alon na ito.

Noong 2007, itinatag ni Dai Weijin ang Vivante para sa embedded GPU IP, na nakatuon sa automotive at IoT. Ito ay nangyari bago ang pag-usbong ng mobile internet, kung saan ang lahat ng mga terminal ay nagsisimulang kailanganin ang graphics capability. Noong 2016, kinuha ng芯原 ni Dai Weimin ang Vivante nang buo sa halagang $57.53 milyon, at naging General Manager ng IP Division si Dai Weijin mula sa posisyon bilang CEO ng Vivante. Isang internal acquisition sa pamilya na nag-uugnay sa “pinakamalaking Chinese IP company + embedded GPU IP”.

Noong 2019, ikatlong pagkakataon ni Daisy Dai na mag-entrepreneur. Pagkatapos niyang umalis sa Marvell, itinatag niya ang Dream Big Semiconductor kasama si Sehat at ang dating tagapamahala ng Marvell, Sohail Syed, sa Silicon Valley, na nagtatrabaho sa open chip platform at AI SuperNIC. Noong 2021, kasama ni Daisy Dai si Sehat at ang dating veteran ng semiconductor sa Korea, Han Byung Joon, ay itinatag nila ang Silicon Box sa Singapore bilang isang advanced packaging facility para sa chiplets. Ang chiplets ay ang tanging paraan sa industriya na maaaring patuloy na pataasin ang performance ng isang chip pagkatapos ng pagbagsak ng Moore’s Law, at ito ay isang pagtaya sa post-Moore era.

No translation provided.

Tatlo pang dekada, anim na kumpanya, dalawa ay nakalista, apat ay kinuha ng mga pinakamataas na buyer. Ito ay isang magandang performance report, ngunit kung titingin ka lang sa performance report na ito, mawawala ang totoong kalahati ng kuwento.

Ang tatlong tagapagtatag ng Marvell noong 1995 ay si Wei-Li Dai, Sehat Sutardja, at ang kapatid ni Sehat, si Pantas Sutardja. Isinilang si Sehat sa Jakarta, Indonesia, at naging sertipikadong radio technician sa edad na 13, at nakakuha ng doktorado sa Electronic Engineering sa Berkeley noong 1988, kung saan nakilala at nag-asawa siya kay Wei-Li Dai. Ang kompanyang Marvell ay mula sa unang araw ay produkto ng pagsasamang dalawang pamilya—ang pamilya Dai at ang pamilya Sutardja—hindi lamang isang pagsasamang mag-asawa.

Ang kahihintay na ito ay tumigas nang patuloy sa loob ng tatlong dekada.

Ang pamilya Dai ay may malalim na ugat sa semiconductor ecosystem ng China. Ang pangalang si Dai Weimin ay may芯原 bilang pinakamalaking IP provider sa bansa, at ang kanilang ugnayan sa SMIC at Hua Hong Grace ay nagsimula pa noong unang araw ng pagkakatatag ng SMIC. Ang unang set ng 0.18-micron standard cell library na ginawa ni芯原 para sa SMIC ay nagsolba sa problema ng export control ng IP noong panahong iyon. Ang pangalawang kapatid, si Dai Weijin, mula sa Silicon Perspective patungo sa Vivante at bumalik sa芯原, ay nagdagdag nang paulit-ulit ng EDA, GPU IP, at network ng IoT sa lokal na SoC ecosystem ng China.

Tingnan naman ang pamilya Sutardja, kung saan ang network ng mga inhinyero ay umabot sa Timog Silangan at Europa mula pa noong panahon ng Marvell. Noong 2021, si Daisy Dai at Sihat ay nagtatag ng Silicon Box kasama si Han Byung Joon sa Singapore; noong unang bahagi ng 2024, lumampas na ang kumpanya sa antas ng unicorn at nagtatayo ng isang modernong pabrika para sa semiconductor packaging na may halagang $2 bilyon sa Tampines, Singapore, at isang bagong pabrika na may halagang $3.6 bilyon sa Italy. Ang dalawang pabrika ay pinagsasama ng mga patakaran sa industriya ng Economic Development Board ng Singapore at gobyerno ng Italy. Ang kakayahan na i-schedule ang produksyon sa pagitan ng Silangan at Kanlurang Asya ay hindi maaaring maabot sa pamamagitan ng mga ugnayan ng pamilya Dai sa mainland China.

Mas kapanipaniwala ang pagsusuri sa kanilang magkakasamang portfolio na “Dai + Sutardja.” Sa paligid ng ecosystem ng chiplets, mayroon silang kahit anumang 15 na kompanya na kanilang pinagsanay o itinatag na public knowledge: Alphawave, na gumagawa ng high-speed SerDes interconnect IP, na binili ng Qualcomm para sa $2.4 bilyon noong Disyembre 2025; Expedera, na gumagawa ng NPU IP; BlueCheetah, na gumagawa ng UCIe die interconnect IP; Nubis, na gumagawa ng optical interconnect; Ventana, na gumagawa ng RISC-V server CPU; at FLC, na gumagawa ng alternatibong DRAM. Kasama ang mga kompanyang ito ang priorong Synopsys, Vivante, Dream Big, at Silicon Box, na nakakapalibot sa halos lahat ng antas na kailangan sa panahon ng chiplets—semiconductor IP, mga istandard ng interconnect, mga pabrika ng packaging, at mga espesyalisadong compute chip. Ang dalawang pamilya ay nagtatayo ng isang buong basehan ng industriya para sa post-Moore era.

Ano ang lohika sa pagtaas ng Marvell?

Sa nakaraang taon, ang bottleneck sa AI data center ay umiihip ng posisyon. Ang kakulangan sa GPU computing power ay ang kuwento noong 2023-2024. Noong ikalawang kalahati ng 2025, matapos magsimula ang malawakang pag-train at pag-infer, ang tunay na nagiging hadlang ay ang tatlo: ang custom ASIC (upang hindi na kailangan ng mga customer na bumili nang patuloy ng mga general-purpose GPU mula sa NVIDIA), ang high-speed interconnect sa pagitan ng mga chip, at ang advanced packaging capability na kailangan upang i-fit ang lahat ng ito sa isang parehong package.

Nakakuha ang Marvell ng dalawang unang bagay: ang paggawa ng mga custom ASIC tulad ng TPU para sa Google at Amazon, at ang paggamit ng mga chip sa optical communication para sa mabilis na pagpapadala. Ito ang tunay na dahilan kung bakit tumataas ang halaga nito ng 265% sa isang taon, at kung bakit binigyan ng $2 bilyon ni NVIDIA ang Marvell noong Marso. Kailangan din ni Huang Renxun ang pangunahing koneksyong ito.

Pagpalit ng parehong larawan ng marka na “Dai + Sutardja Family,” nagbago ang buong eksena.

Ang Dream Big ay nagtataya sa chiplet platform at AI SuperNIC (800 Gbps bandwidth, para sa horizontal interconnection sa pagitan ng GPU). Noong Oktubre 2025, inanunsyo ng Arm ang pagbili sa pondo ng $265 milyon, at malinaw ang kanilang layunin: mula sa pagbebenta ng CPU IP, sila ay nais maging “full-stack architect ng data center,” na kumukumpara sa pagbili ni NVIDIA ng $6.9 bilyon kay Mellanox noong 2019.

Ang Alphawave ay nagtataya sa high-speed SerDes interconnect IP at nakalista sa London. Noong Disyembre 18, 2025, natapos ng Qualcomm ang pagkakabili sa halagang $2.4 bilyon. Ang pamilya ng Dai+Sutardja ay ang ikalawang pinakamalaking shareholder ng Alphawave, at ang Daisy Dai ay nakakuha ng halos $237 milyon mula sa transaksyong ito.

Ang芯原 ay nagtataguyod ng “IP + isang-solusyon ASIC customization” sa China, na katulad ng ginagawa ni Marvell sa Estados Unidos, ngunit ang mga kliyente ay nalilipat sa mga Chinese AI chip buyer tulad ng Alibaba, ByteDance, at Cambricon. Sa 2025, 73% ng mga bago nanghingiling order ay para sa AI computing power, at sa unap apat na buwan ng 2026, 91% ng mga bago nanghingiling order na may halagang 8.24 bilyong yuan ay para sa AI. Ang market value nito ay humigit-kumulang 147.7 bilyong yuan (20.5 bilyong dolyar), na katumbas ng 8% ng laki ni Marvell, ngunit may mas malaking paglago.

Ang Silicon Box ay nagtataya sa pabrika ng advanced packaging ng chiplets. Noong unang bahagi ng 2024, umabot ang pagtataya nito sa higit sa $1 bilyon, at ang kompanyang ito ay hindi nakilala o ipinagbibili, at ito ang pinakamalaking hakbang ng pamilya戴+Sutardja sa critical capacity layer ng AI infra.

Dagdag pa sa 10+ kompanya na pinapahintulutan at inihahanda tulad ng Expedera (NPU IP), BlueCheetah (UCIe die interface IP), Nubis (optical interconnect), Ventana (RISC-V server CPU), at FLC (DRAM alternative), bawat isa ay tumpak na nasa isang punto sa nakaraang “3 mga hadlang sa AI data center”.

Kapag pinagsama ang mga ari-arian na ito, sa isang konservatibong pagtatantiya, higit sa $22 bilyon ang sukat ng portfolio ng mga ari-arian na direktang kaugnay ng dalawang pamilya sa kamakailang alon ng AI. Hindi ito makikita sa anumang lista dahil ito ay nakalat sa limang hukuman, apat na uri ng korporasyon, at mahigit sa sampung kumpanya, ngunit umiiral ito.

Mula sa pananaw ng pamilyang portfolio, dalawang pamilya ay nagtaya ng hindi bababa sa anim na hiwalay na taya sa alon ng AI data center, at bawat taya ay may malaking pagkakatulad sa lohika ng pagtaas ng Marvell. Ang Marvell ay ang kanilang pinakamalakas na brand, ngunit malayong hindi ang kanilang tanging entry ticket sa pagtaas na ito.

Mayroong dalawang pangunahing kuwento sa industriya ng AI semiconductor ngayon.

Isa ay ang malalaking platform na kumpanya na nakikinabang sa mga benepisyo. Ang NVIDIA ay nagbebenta ng GPU + CUDA ecosystem, habang ang Broadcom at Marvell ay nagbebenta ng custom ASIC + interconnect—ito ang larangan ng mga player na may halagang higit sa $150 bilyon.

Isang paraan ay ang ASIC na independiyenteng startup na nagpapatakbo ng IPO. Ang mga kompanya tulad ng Tenstorrent, Cerebras, Groq, at Etched ay nag-iwas sa NVIDIA, gumagawa ng pagpapabilis ng compute para sa partikular na mga escenario, at nagtataya na magkakaroon ng alternatibong puso sa labas ng GPU.

Ang pamilya戴+Sutardja ay sumusunod sa ikatlong daan: paggawa ng mga kritikal na komponente para sa bukas na mga pamantayan, pagtatayo ng sariling fabrik ng packaging, at paghintay sa pagkakabili ng mga malalaking kumpanya, o pagiging lider sa IP sa loob ng bansa. Ang daan na ito sa panahon ng chiplet ay lalong may lohika, dahil ang chiplet mismo ay produkto ng pagtutol sa pagsasama-sama at pagsasama ng vertical; kung ang mga pamantayan ay bukas, ang mga kritikal na IP + kakayahan sa packaging ay naging mga nakakakita, at mas maikli ang landas kumpara sa paggawa ng isang buong ASIC at pagpapatakbo ng IPO.

Ngunit ang gastos ay malinaw. Ang daan na ito ay nakatakda na hindi makakauwi sa susunod na NVIDIA. Maaari itong magbigay ng maraming dignidad na paglabas sa mga tagapagtatag at panatilihin ang kanilang impluwensya sa ekosistema ng industriya, ngunit hindi ito magpapahintulot sa iyo na makatayo sa huling podium ng AI infrastructure.

Noong 1995, nang itatag ni Wei-Li Dai ang Marvell kasama ang asawa sa isang sala sa Silicon Valley, walang kilala ang kumpanya. Ngayon, ang Marvell ay isang star stock sa AI data center na may halagang $254 bilyon. Bagaman ang karamihan sa kanyang mga bahagi noong 30 taon na ang nakalipas ay inalis na sa iba’t ibang punto, nananatili pa rin siya at ang kanyang pamilya na may mga bahagi sa芯原, Silicon Box, Alphawave, cash-out mula sa Dream Big na ibinenta sa Arm, at mga bahagi sa labing-isang kumpanya sa ecosystem ng chiplet.

Marvell ay ang kanyang pinakamalakas na laban, ngunit hindi ito ang tanging laban niya, ni ang huling laban niya.