Ang artikulong ito ay mula sa:Kyle Samani
Isinalin｜Odaily Star Daily (@OdailyChina); Isinalin ni｜Azuma (@azuma_eth)
Editorial Note: Ang lalaking pinakamahusay sa pagpapahayag ng Solana, ang dating co-founder ng Multicoin Capital na si Kyle Samani, na nakalabas nang maingat sa nakaraang panahon, ay bumalik na!
Noong nakaraang gabi, ipinost ni Kyle Samani ang isang mahabang Thread sa kanyang personal na X account. Sa artikulong iyon, ipinakita ni Kyle Samani ang kanyang patuloy na makapagpapalakas na “calling” (hindi ito pejoratibo) na estilo, na gumagamit ng kawalan ng epekto sa pagkakaroon ng epektibidad bilang punto ng pagsalakay sa pagsasalaysay ng decentralization, at sinuri nang detalyado kung paano ang PropAMM na itinataguyod ng Solana ecosystem ay maaaring makasunod o kaya’y lalong labis na mapasikat ang tradisyonal na sentralisadong modelo sa pagiging epektibo, at pinapatunayan na ang PropAMM ay isa sa pinakamahalagang inobasyon sa mikrostruktura ng merkado sa nakaraang ilang taon o kaya’y maging ilang dekada.
- Maaaring tingnan ang mga kaugnay na artikulo:《Ang Lalaking Pinakamahusay sa Pagpapahayag ng SOL, Lumabas sa Crypto World》；《May Iba pang Kadahilanan ba sa Paglalabas ni Kyle Samani?》.
Narito ang orihinal na nilalaman ni Kyle Samani, na isinalin ng Odaily Planet Daily.
Ang PropAMM ay isa sa mga pinakamahalagang inobasyon sa market microstructure noong mga nakaraang taon, o kaya ay isa sa mga pinakamahalagang inobasyon sa loob ng ilang dekada.
Para mas madaling maintindihan ang konklusyong ito, tingnan natin muna kung paano nag-aalok ang mga market maker (MM) sa tradisyonal na sentralisadong exchange (CEX).
Ang mga market maker ay karaniwang nagpapalapit sa pisikal (co-location) sa exchange. Bawat market maker ay tumatakbo ng algorithm sa isang server at nakakonekta sa ibang server gamit ang mga network cable na may parehong haba (halimbawa, 50 metro), at ang server na ito ay tumatakbo ng sistema ng exchange.
Patuloy na nagpapadala ng malaking stream ng data ang market makers at ang exchange. Kapag isang market maker ay nagpapadala ng order sa exchange—ano man ang uri nito, limit order, cancellation, o market order—kailangan ng exchange na i-broadcast ang impormasyong ito sa lahat ng iba pang market makers; pagkatapos, ibabawas ng mga market maker ang kanilang sariling order batay sa bagong impormasyon; at ganito ang paulit-ulit na siklo.
Narito ang isang simpleng sketch.
Ngayon, tingnan natin kung paano gumagana ang propAMM sa Solana mainnet.
Ang kagandahan ng propAMM sa Solana ay ang pagkakaroon ng blockchain mismo na direktang “nagpapatakbo” ng algorithm ng market maker. Ibig sabihin nito ay hindi na kailangan ng sistema na magpadala ng milyon-milyon na mensahe sa pagitan ng market maker at ang exchange; ang algorithm ng market maker ay magpapatakbo nang direkta sa parehong pisikal na machine kung saan naka-install ang exchange.
Ang bagong diagram ay nasa ibaba. (Tama, kailangan lang ng Solana blockchain!)
May isang karaniwang paniniwala sa industriya ng cryptocurrency na dahil kailangan ng mga decentralized system na makipag-ugnayan sa pagitan ng mga node sa buong mundo, mas mabagal ito kaysa sa centralized system (may mas mataas na latency).
Ngunit kung iyong unawain ang tanong sa ibang paraan, ang algorithm na nakatago sa chain ay maaaring magkaroon ng mas mababang delay kaysa sa sentralisadong exchange sa tradisyonal na finansyal.
Bakit sinasabi nito? Dahil ang pagkakaroon ng delay sa pag-update ng presyo ng propAMM ay nakalimita lamang sa paggalaw ng elektron sa loob ng iisang pisikal na silikon. Halimbawa, kung ang isang order na market ay nagdulot ng pagbabago sa presyo ng SOL-USD, agad na makikita ng lahat ng propAMM ang impormasyong ito at gagamitin sa pagpapasya sa presyo ng susunod na market order. Lahat ay nangyayari sa loob ng iisang silikon, at hindi na kailangan ng dalawang-direksyon na komunikasyon sa pagitan ng mga server.
Mahalagang tandaan na kailangan talaga ng propAMM ng madalas na oracle updates, ngunit hindi ito isang problema, at hindi ito magbabago sa kabuuang katotohanang ilarawan ko sa itaas.
Ang pinakamahalagang punto ay ang pagpapatakbo ng exchange — sa mga kaso na ito, ang Solana blockchain — ay direktang nagtatago ng algorithm ng propAMM, kung saan ang pagtatakda ng presyo ng market maker ay tumutugma sa real-time sa loob ng parehong pisikal na silikon.
Ang propAMM ay naging pangunahing mekanismo para sa现货 na presyo ng SOL-USDC sa Solana, at mas mas maliit ang spread nito kaysa sa lahat ng pangunahing CEX. Inaasahan kong magiging pangunahing modelo sa on-chain trading ito sa taong ito, kabilang ang spot, perps, at kahit ang prediction markets.
Ang pinakamalaking hamon ng propAMM ay ang kakulangan ng paraan upang garantisahin na ang taker ay laging makakakuha ng pinakamahusay na pagpapatupad ng transaksyon, dahil:
- Hindi lahat ng algoritmo ng propAMM ay publiko (ito ay makatotohanan, dahil ang mga tradisyonal na algoritmo ng market maker ay privatong mga algoritmo);
- Kapag nagr-routin sa pagitan ng maraming propAMM, ang resulta ay non-deterministic.
Gayunpaman, maaaring lutasin ang problema na ito. Inaasahan kong maglalabas ng solusyon ang lahat ng kaugnay na aggregator teams sa taong ito, tulad ng Jupiter at dFlow sa spot side, at ang Phoenix sa futures side.
Ang kasalukuyang propAMM ay hindi pa lubos na pinapabuti at nakakaranas pa rin ng iba't ibang limitasyon mula sa Solana blockchain. Sa taong ito, ang Solana ay maglalabas ng isang serye ng malalaking upgrade na magdudulot ng malaking pagpapabuti sa performance ng propAMM, kabilang ang:
- Mas mataas na limit sa CU (Computing Units) bawat transaksyon, at mas malaking laki ng transaksyon;
- Mas mataas na CU limit sa bawat block;
- Alpenglow: Bawasan ang slot time mula sa 400ms hanggang sa 100–150ms;
- DoubleZero: Pagbawas ng global network latency;
- Pagganap na kontrolado ng aplikasyon (application-controlled execution);
- Maraming paralel na leader (multiple concurrent leaders).
Kung ang propAMM sa Solana mainnet ay nakakapagbigay na ng mas maliit na bid-ask spread kaysa sa lahat ng CEX nang walang mga upgrade na ito, maaaring i-imagine kung gaano kapot ang kanilang performance habang tumutokoy ang mga upgrade na ito.