Isinulat ni Yangz, Techub News
Habang ang hangin sa Marso ay hindi na kasinglamig dati, para sa Kraken na naghihintay ng listing, ang temperatura na ito ay patuloy na sobrang mababa.
Noong Nobyembre ng nakaraan, ang malaking cryptocurrency exchange ay sumumite ng lihim na aplikasyon para sa pag-lista sa US SEC, handa na upang magboses sa Nasdaq noong unang quarter ng 2026. Gayunpaman, nagbago nang mabilis ang direksyon ng merkado ng kapital. Ayon sa ilang mga pinagkakatiwalaang pinagkunan, ang Payward, ang ina ng Kraken, ay nagsuspinde na sa napakakilalang plano ng initial public offering (IPO). Mula sa malakas na paghahabol patungo sa pag-lista hanggang sa pagpapahinto nang may kalungkutan, naglalabas lamang ng apat na buwan. Ang balitang ito ay higit pa sa pagkabigo ng isang kompanya—ito ay isang miniatyurang larawan ng mga makro na pagtutol na dinanas ng buong industriya ng cryptocurrency noong unang quarter ng 2026.
Likod ng biglaang paghinto: Mga salungat na kalikasan at panloob na pagkakaiba-iba
Ang IPO ng Kraken ay nag-stall, hindi ito pagsisikap na biglaan, kundi isang iniiwasang pagpili sa ilalim ng maraming presyon.
Bago ang pagpapalabas ng IPO, natapos ng Kraken ang isang serye ng mga masinsinang pagkakapila ng kapital. Noong Setyembre ng nakaraan, bilang bahagi ng paghahanda para sa paglalabas, unang natapos ng Kraken ang pagpapalikas ng $500 milyon, na may halagang $15 bilyon noong panahong iyon. Dalawang buwan lamang pagkatapos, natapos muli ng Kraken ang pagpapalikas ng $800 milyon na may halagang $20 bilyon, na kasama ang $200 milyong pambansang puhunan mula sa malaking tradisyonal na pampasalapi na korporasyon na si Citadel Securities. Ang antas ng halagang ito ay direktang isinampa ang Kraken sa pinakamataas na antas ng mga exchange ng cryptocurrency, at nagtakda rin nito ng mataas na presyong batayan para sa kanilang IPO.
Sa parehong buwan, inihain ng ama ng Kraken, ang Payward, ang S-1 draft registration sa US SEC, na may plano na matapos ang listing sa unang quarter ng 2026. Ayon sa plano noong panahong iyon, ang matandang exchange na may higit sa sampung taon ay handa na para sa kanyang pinakamalaking sandali sa kapital na merkado.
Biglaang pagpapalit sa CFO
Gayunpaman, sa loob ng tatlong buwan pagkatapos magsimula ang countdown sa IPO, nangyari ang isang malaking pagbabago sa loob ng Kraken. Ayon sa mga nakakaalam, noong Pebrero ng taong ito, inalis ng kompanya ang kanyang Chief Financial Officer, Stephanie Lemmerman.
Noong Nobyembre 2024, pumunta si Lemmerman sa Kraken mula sa Dapper Labs bilang CFO, ngunit naglingkod lamang nang isang taon at apat na buwan. Ayon sa mga may-alam, kasalukuyan niyang ginagawa ang papel bilang tagapayo sa estratehiya, habang si Robert Moore, Vice President for Business Development ng Kraken, ay nagsisilbing pangunahing tagapagpaganap ng mga tungkulin ng CFO. Sa pahina ng pamumuno ng parent company ng kompanya, ang Payward, ang posisyon ni Moore ay na-update na bilang Deputy CFO.
Sa isang kompanya na malapit nang mag-IPO, ang pagpapalit ng CFO sa isang mahalagang panahon ay napakakaraniwan. Dapat intindihin na ang CFO ay karaniwang ang pangkalahatang tagapag-ugnay sa proseso ng IPO, responsable sa lahat ng pakikipag-ugnayan sa mga investment bank, auditor, at mga ahensya ng regulasyon. Ayon sa isang may-alam, ang pagbabago ay dahil sa pagpapalit ng financial department ng Kraken, “mula sa isang back-office function patungo sa isang mas produktong papel.” Gayunpaman, ang pagbabagong ito ay nagdulot ng malawakang pag-aalala sa labas tungkol sa paghahanda ng kompanya para sa IPO.
Direkta dahilan ng paghinto ng IPO
Ang pagpapalaya sa CFO ay isang aktibong desisyon ng Kraken, ngunit ang patuloy na pagbabagsak ng kalagayan ng merkado ay nasa labas ng kanyang kontrol.
Sa harap ng patuloy na pagbaba ng merkado, ang board ng Kraken ay napilitang muling suriin ang tamang panahon para ipagpatuloy ang IPO. Batay sa market trend, mula nang makamit ng bitcoin ang kasaysayang mataas noong unang bahagi ng Oktubre 2025, nagsimula itong pumunta sa downward trend, habang patuloy na bumababa ang trading volume at lumalalim ang pag-iingat ng mga investor. Dalawang araw na ang nakalipas, maikli lamang ang pagtama ng bitcoin sa $76,000, na nagbigay-daan sa pagkakaroon ng pakiramdam na “nagsisimula nang umunlad ang mga bagong pagkakataon,” ngunit ang mabilis na pagbaba ay nagdulot ng pagkawala ng tiwala sa merkado. Sa ganitong hindi tiyak na kapaligiran, kung pagsisikapin ng Kraken na mag-IPO sa halagang $20 bilyon, malaki ang posibilidad na maaapektuhan nito ang parehong pagbaba sa presyo na dinanas ng iba pang mga bago sa crypto IPO. Ang pinakamalaking halimbawa ay ang BitGo, na nagsimula bilang unang crypto IPO ng 2026, kung saan ang presyo nito ay bumaba nang higit sa 40% mula sa pagkakalabas. Ang mga nakaraang pagkakamali ay malapit na, at malinaw na ayaw ng Kraken na maulit ang mga ito.
Mahalagang tandaan na ang Kraken ay "inipit" at hindi "inabandona" ang IPO. Pinahalagahan ng mga may-alam na ang kompanya ay maaaring muling magsimula sa proseso ng paglalabas kahit kailan man ay mas mapabuti ang mga kondisyon ng merkado. Ang lihim na ipinasa na S-1 filing ay patuloy na may bisa, at ang talaan ng halaga na $20 bilyon ay hindi binawi—kailangan lang ng mas angkop na panahon.
I-stop ang IPO, maghanda para sa tamang panahon
Ang pagpindot sa pambabala ng pagpapalabas ay hindi nangangahulugan na pumasok ang Kraken sa «mode ng pagpahinga». Sa katotohanan, sa nakaraang isang buwan, ang kadalasan at densidad ng mga galaw ng cryptocurrency exchange na ito ay higit pa sa panahon ng paghahabol sa IPO.
Una, ang pinakamalaking paglilinaw ay nanggaling sa aspeto ng pagkakaroon ng pahintulot. Noong Marso 3, ang Kraken Bank division, Kraken Financial, ay opisyal na natanggap ng Federal Reserve ang limitadong paggamit ng pangunahing account, gawing unang digital asset bank sa Estados Unidos na direkta na nakakonekta sa pangunahing sistema ng pagbabayad ng Federal Reserve. Ibig sabihin nito na kayang mag-settle nang direkta sa Fedwire ang malalaking transaksyon sa dolyar, at magbigay ng instant payment 7x24 oras sa pamamagitan ng FedNow, nang hindi na kailangang gumamit ng mga gitnang banko tulad ng JPMorgan. Para sa mga institutional client, ang paglipat ng milyon-milyong dolyar ay maaari nang mabawasan mula sa «mga araw» patungo sa «mga minuto».
Sa pangalawa, ang produkto line ay mabilis na lumalawak. Ipinahayag ng Kraken ang isang pagsasamahan sa strategic na pag-uugnay sa Nasdaq, na may layuning magbuo ng unang reguladong 7x24 na platform para sa tokenized na mga aktibong stock, na may layunin na ilunsad sa unang kalahati ng 2027. Sa katulad na paraan, ipinakilala rin nila ang on-chain trading engine na xChange upang suportahan ang pag-trade ng mga tokenized na xStocks; ilunsad ang tokenized na perpetual futures sa mga US stock na may suporta hanggang 20 beses ang leverage; at sa kabilang panig, ang parent company na Payward ay natapos ang pagbili sa token management platform na Magna noong nakaraang buwan, na karagdagang pinalawak ang kanilang produkto line.
Bukod dito, ang user experience ay patuloy na binabawasan. Ipinakilala ni Kraken ang instant USD withdrawal para sa mga kliyente sa Amerika, na nagpapahintulot sa mga pondo na maipadala sa account ng bangko sa loob ng ilang minuto, available 24/7, 365 araw sa taon, walang pahinga sa mga weekend at pambansang holiday. Sa pagkukumpara sa tradisyonal na ACH transfer na nangangailangan ng 3-5 na paggawa, ang tampok na ito ay nagtanggal ng anumang pagkaantala sa settlement.
Sa pamamagitan ng compliance breakthrough, pagpapalawak ng produkto, at pagpapabuti ng karanasan, nagpapadala ang Kraken ng malinaw na mensahe sa merkado: maaasahan ang listing, ngunit hindi dapat tumigil ang pagbuo ng negosyo.
Wakas
Para sa Kraken, ang pagpapahinto sa IPO ay hindi ang dulo, kundi mas katulad ng isang taktikal na pag-adjust sa isang mahabang marathon. Kapag ang pinto ng paglalathala ay pansamantalang isarado, pinili nito ang pagbuo ng compliance at pagpapalawak ng produkto upang magtipon ng enerhiya para sa susunod na pag-start. Isinasaalang-alang ng Kraken na mas mabuti na maghintay nang pansamantalang magkakaroon ng pag-usbong ang merkado kaysa mag-IPO sa isang hindi propesyonal na panahon.
Totoo naman, ang biglaang paghinto ni Kraken ay nagbibigay ng malalim na aral sa buong industriya: mas mahalaga ang pagiging maingat sa mga siklo at pagpapalakas ng loob kaysa paghahabol sa tunog ng paglulunsad.