Nabawasan ang KOSPI Valuation sa 20 taon, patuloy ang Goldman Sachs sa 12,000 target

Ayon sa ME News, noong Hulyo 19 (UTC+8), ang pagkakasunod-sunod ng global na pagbebenta ng semiconductor at pagbabalik ng momentum ay nagdulot ng pagbaba ng halos 25% sa KOSPI Index ng Korea mula sa mataas na punto nito noong Hunyo 22, at bumaba pa ng 8.8% sa nakaraang linggo. Ang 12-month forward P/E ratio ay bumaba hanggang sa 5.78x hanggang Hulyo 16, mas mababa pa kaysa sa pinakamababang antas noong global financial crisis noong 2008, at naging pinakamababang antas mula noong 2004. Sa weekly report noong Hulyo 17, ang Goldman Sachs ay nagpapakita sa pamamagitan ng stress test na kahit na ang EPS ay babaing 41% (ang pinakamasamang antas noong financial crisis), at kung gagamitin ang valuation na 13x na batay sa pinakamababang EPS noong 2008, ang KOSPI ay maaaring magkaroon ng point na halos 8,965—mas mataas pa kaysa sa kasalukuyang antas—na nagpapakita na ang kasalukuyang valuation ay may positibong skew sa risk-reward profile. Sa pananaw ng price-to-book ratio, ang forward P/B ay bumaba na sa 1.43x, samantalang ang forward ROE ay nananatili pa rin sa mataas na antas na halos 25%, na nagpapakita ng rare na divergence. Idinagdag ng UBS na kung i-exclude ang Samsung Electronics at SK Hynix, ang forward P/E ng KOSPI ay nasa 8.79x, at nananatili pa rin sa ilalim ng historical average. May pagbabago sa mga galaw ng foreign investors: sa nakaraang linggo, sila ay naging net buyers ng halos ₩19 bilyon, na pumunta sa automotive at retail sectors, ngunit patuloy pa ring naging net sellers sa tech sector ng halos ₩76.6 bilyon; ang KRW ay lumakas ng 1.2% laban sa USD sa nakaraang linggo. Gayunpaman, ang Goldman Sachs Korea Stock Risk Sentiment Indicator ay nasa -2.7, at nananatili pa rin sa malalim na risk-off zone. Sa aspeto ng regulasyon, ang gobyerno ng Korea ay naglabas ng isang serye ng bagong patakaran para sa single-stock leveraged ETF: mula Hulyo 5, ang cash margin ay tataas mula sa halos ₩3 milyon hanggang ₩30 milyon; mula Hulyo 19, bawal na ang alternative collateral, ipinagbabawal ang paglunsad ng bagong produkto, at ipinagbabawal agad ang pagmamarketing ng umiiral na produkto; at ang minimum trading unit ay inaasahang tataas mula sa 1 unit hanggang 20 units noong Nobyembre. Naniniwala ang UBS na ang requirement na ₩30 milyon cash margin ay magdudulot ng malaking pagbaba sa participation ng retail investors, ngunit ang market ay nagsagawa na ng bahagyang deleveraging—ang kabuuang sukat ng single-stock leveraged ETF ay bumaba mula sa peak na halos ₩2.4 trilyon noong Hunyo 25 hanggang halos ₩1.7 trilyon. Sinabi ni Goldman Sachs na bagaman ang net margin loan balance ay bumaba mula sa peak na ₩38 trilyon hanggang ₩33 trilyon, ang deposit balance ng mga Korean investors ay tumataas hanggang ₩110 trilyon, at ang ratio ng margin loan sa deposit ay malinaw na bumaba, kaya't ang sistemikong risk ng leverage ay limitado. Sa aspeto ng estratehiya, nananatili ang Goldman Sachs sa target price na 12,000 at nag-aabiso na mag-accumulate nang mababa; samantalang nananatili ang UBS sa target price na 9,200 at lumilipat sa barbell strategy—nakikilala ang consumer, healthcare, at construction bilang defensive plays, at inalis ang mga cyclical at growth sectors na may malaking pagtaas dati. Parehong institusyon ay sumasang-ayon na nasa extreme historical lows ang valuation ng Korean stocks, ngunit may iba’t ibang pagtugon sa short-term volatility at kawalan ng katiyakan sa demand para sa AI. (Pinagmulan: BlockBeats)