May-akda: Frank, PANews
Noong Pebrero 25, 2026, inilabas ng prediction market platform na Kalshi ang isang multa na $20,397.58 sa isang YouTube editor. Ang eksaktong numero na ito, na pinakamalapit sa sentimo, ay bumuo ng unang pampublikong multa sa insider trading sa industriya ng prediction market.
Ang sinakdal ay si Artem Kaptur, ang visual effects editor ni MrBeast, ang pinakamalaking internet celebrity sa mundo. Ipinasok niya ang halagang $4,000 sa Kalshi para mag-trade ng mga contract na may kinalaman sa mga pangyayari ni MrBeast sa YouTube at kumita ng $5,397.58. Ngunit ang simpleng kita na ito ay nag-udyok ng isang regulatory signal sa antas ng industriya, at agad niyang inilabas ng CFTC (U.S. Commodity Futures Trading Commission) ang opisyal na pahayag ng pagpapatupad ng batas para sa prediction markets.
Gayunpaman, ang Kalshi ay isang real-name KYC platform, kaya madali itong matuklasan kung may isang editor na gumagamit ng kanyang totoong identidad. Ang tunay na tanong ay, ano ang mangyayari kung ang mga taong may parehong impormasyon ay lumipat patungo sa Polymarket na walang kinakailangang pagkakakilanlan? Ayon sa pagsusuri ng PANews, sa mga kontrata ng Polymarket para sa ikalawang season ng reality show ni MrBeast na “Beast Games”, ang probabilidad ng pagtatagumpay ng final champion ay tinataasan ng pera sa 94% tatlong linggo bago ang pagtatapos ng season, na nagpapakita ng textbook-style na insider trading.
PANews ay magsisimula sa parusa kay Kalshi, kasama ang mga anomaliya sa on-chain data ng Polymarket, upang masusing pagsuriin kung paano naging bahagi ng isang gray na laro ang insider trading—mula sa isang eksklusibong termino sa Wall Street—hanggang sa maging kahit na ang isang assistant sa editing room ay makakapag-ambil.
Unang penalty sa insider trading sa prediction market
Batay sa abiso sa disiplina na inilabas ng Kalshi, ginamit ni Kaptur ang kanyang posisyon sa Beast Industries upang mag-trade ng mga event contract na may kaugnayan sa channel ni MrBeast noong Agosto hanggang Setyembre ng 2025.
Ang sistema ng pagmamasid ng Kalshi ay nakakita ng napakalaking anomaliya sa istatistika: ang Kaptur ay nakamit ang "kasvirtuwal na perpektong rate ng pagtatagumpay" sa mga merkado na may mababang odds. Samantala, dahil sa ganap na pampublikong kalakalan ng Kalshi, maraming gumagamit ng platform ay naramdaman ang anomaliya at aktibong isinampa ang ulat. Sa ilalim ng dobleng pag-trigger, hinold ng Kalshi ang account ni Kaptur at sinimulan ang imbestigasyon. Ang huling parusa ay: pag-aabuso ng lahat ng ilegal na kita na $5,397.58, kasama ang $15,000 na parusang multa, kabuuang $20,397.58, at pagbawal sa platform para sa 2 taon.
Sa parehong araw, ipinakita rin ang isang mas kawawaang kaso. Ang kandidato ng Republican para sa gobernador ng California, Kyle Langford, ay nagtaya ng halos $200 sa Kalshi na siya ang mababawi, at agad niyang isinulat ang screenshot ng transaksyon sa X upang ipakita. Ipinagbawal ng Kalshi ang kanyang account sa araw na iyon, at sa huli ay isinampa nila sa kanya ang 5-taong pagbabawal at parusa na $2,246.36.
Hindi malaki ang halaga ng dalawang parusa, ngunit ang kanilang mensahe ay mas malaki kaysa sa kanilang halaga. Ipinahayag ng CFTC sa parehong araw ang opisyal na pahayag ng pagpapatupad ng batas, at sinipi nito ang Seksyon 6(c)(1) ng Commodity Exchange Act, na nagpapahiwatig na ang dalawang kaso ay maaaring magkaroon ng paglabag sa antas ng pambansang batas. Sinabi ni CFTC Chair Mike Selig sa X: "Ang aming exchange ay ang unang linya ng depensa ng CFTC laban sa insider trading sa predictive markets. Kung subukan mong manipula, manloloko, o magkaroon ng insider trading, kami ay makakahanap sa iyo at gagawa ng aksyon." Ito ang unang direktang babala mula sa isang pambansang regulahong ahensya ng Estados Unidos laban sa insider trading sa predictive markets.
Ang Beast Industries ay naglabas ng pahayag na may "zero tolerance" sila sa pagkakakilanlan ng mga empleyado, at nagsimula na ng independiyenteng panloob na imbestigasyon. Gayunpaman, inirerekomenda ng kumpanya na ang Kalshi ay dapat na "mas bukas" sa pagpapahayag ng mga resulta ng imbestigasyon sa hinaharap.
Gayunpaman, ang lahat ng mga ito ay nakabatay sa isang priyoridad: ang Kalshi ay isang sentralisadong KYC platform, kung saan malinaw ang identity, bank statement, at IP address ng user. Ang pagkuha sa isang editor na gumagamit ng totoong identity ay hindi nagpapakita ng marami. Ang tunay na tanong ay: kung pumili ang mga taong may parehong impormasyon ng isang platform na walang kinakailangang pagkilala at gumagamit ng anonymous wallet at USDC bilang paraan ng pagbabayad?
94% sa Polymarket: Ang tagapagpanalo ng Beast Games ay "leaked" sa blockchain
Sa parehong time window kung saan pinarusahan si Kaptur dahil sa pagkakaroon ng higit sa $5,000 sa Kalshi, nagpapatuloy si MrBeast sa isang mas malaking proyekto. Ang ikalawang season ng reality show na Beast Games na kasama ang Amazon Prime Video ay nagsimula noong Enero 7, 2026, kung saan 200 na kalahok ang lumalaban para sa rekord na puhunan ng $5.1 milyon, at ang finale na ipinahayag noong Pebrero 25 ay nagtuklas ng kalahok na si Player 167, o ang dating pilot ng US Air Force at dating wide receiver ng University of Pennsylvania, Tyler Lucas.
Ngunit sa Polymarket, tila na-"publicized" na ang resultang ito nang tatlong linggo na ang nakalipas.
Sa pamamagitan ng pagsusuri sa pagbabago ng odds sa Polymarket para sa kontrato na "Sino ang mananalo sa Beast Games Season 2?", natuklasan ng PANews ang isang napakakakaibang daloy ng pera. Sa panahon na mayroon pa ring maraming kalahok na nabubuhay at malayo pa sa pagsisimula ng finales, ang Yes share na kinakatawan ni Player 167 ay nakaranas ng patuloy na pagbili na hindi maipaliwanag sa pamamagitan ng normal na logika ng merkado.
Batay sa timeline, malinaw at makapangyarihan ang anomaliya. Noong huling bahagi ng Enero hanggang sa unang bahagi ng Pebrero 2026, bago pa man pumasok ang palabas sa huling bahagi ng pagkakalaya, ang posibilidad na manalo ni Player 167 ay nagsimulang tumalon nang malaki mula sa mga pundasyon. Hanggang sa Pebrero 4, mayroon pa ring tatlong linggo bago ang final finale, ang posibilidad na manalo ni Tyler Lucas ay tumaas na sa 84%. Noong Pebrero 18, naiwan na lang ay isang linggo bago ang pagpapahayag ng season finale, ang implied probability ng kontrato ay nailagay na sa higit sa 94% dahil sa pera.
Sa malaking kontraste, ang iba pang mga pangunahing kalahati na nagpakita ng malakas na pagganap sa palabas ay halos buong "nakaprisa sa zero". Sa isang palabas na may 200 kalahati na nakasalalay sa pisikal at mental na pagsubok, kung walang tiyak na insider information, mahirap para sa anumang rasyonal na pondo na iprisa ang posibilidad ng pagpanalo ng isang kalahati sa higit sa 90% sa gitna ng elimination round.
Ang komunidad ng Reddit at ang mga komento sa Polymarket ay nagsimula nang malakas na. "Ang mananalo ay malinaw na na-leak ng Polymarket," ayon sa mga pamagat ng maraming post. Ang mga miyembro ng komunidad ay nagkukumpara ito sa pag-leak ng unang season na mananalo, Jeff Allen, ngunit ang pattern ng data sa pagkakataong ito ay mas malinaw.
Ang mga odds ay simpleng panlabas na anyo. Ginawa ng PANews ang buong pagkuha at pagsusuri sa on-chain transaction data ng betting line, at natuklasan ang mas direkta na ebidensya kaysa sa pagbabago ng odds.
Kabuuan ng 111,000 na transaksyon ang narekord sa buong ikalawang season ng Beast Games, na naglalaman ng 2,640 na natatanging address. Sa mga 2,640 na address na ito, may isang data na napakalaking pagsisikap: 795 na address ay nagtratransaksyon lamang sa kontrata ng Player 167 sa buong buhay ng betting pool. Sa mga 25 na kalahok, "nagkakasundo" lamang sila sa final champion—ang antas ng konsentratong ito ay lubos na lumipas sa anumang normal na logika ng pagtaya.
Pinagsama ng PANews ang buong kasaysayan ng transaksyon sa lahat ng mga sospekto na address at ginawa ang cross-referencing, kasama ang mga aspeto ng pagsusuri: porsyento ng transaksyon sa Beast Games, kabuuang rate ng panalo sa buong platform, at kaukulang ugnayan sa pagitan ng mga address. Sa huli, napili ang 147 na sobrang sospekto na address. Kabilang dito, ang 16 na address ay nagpapakita ng textbook-perfect na mga katangian ng insider trading—nagtrabaho lamang sila sa mga market na may kinalaman sa Beast Games sa buong platform ng Polymarket, at walang anumang tala ng transaksyon sa ibang mga market.
Sa mga 16 na address na ito, ang pinakamalaking palatandaan ay ang address na "0xA1F3Cf8Ba7410956a2955D5300A9be7Ff1dBc07E-1767992471439", na nag-partisipar lamang sa 3 sub-market ng Beast Games, lahat ng ito ay nagdala ng kita, 100% success rate, at kumita ng kabuuang $3,237. Mayroon ding maraming katulad na address; bagaman ang bawat isa ay hindi lubos na malaki ang kita, ang kanilang pagkilos ay nagpapakita ng mataas na pagkakatulad. Ito ay nangangahulugan na posibleng sinadya ng mga insider trader na i-disperse ang kanilang mga taya upang mabawasan ang atensyon.
Sa paningin ng volume, mas mahalaga ang mga mixed trader na nakuha ang malaking kita sa Beast Games ngunit hindi lamang nagtrabaho sa MrBeast. Ang mga pattern ng pagtrabaho ay nagpapalalim sa pag-aalinlangan. Natuklasan ng PANews ang maraming "cluster ng address" na may mataas na pagkakasundo sa oras at pag-uugali. Sa araw na 27 ng Enero, ang pinakamalaking araw ng trading (isang araw na trading volume na $44,547), ang nangungunang suspect address ay nakumpleto ang lahat ng 12 na transaksyon sa loob ng 17 minuto at kumita ng $11,830. Dalawang anonymous address ay nag-execute ng isang sell transaction sa parehong minuto, 09:41 ng 30 ng Enero, bawat isa ay kumita ng $3,542 — ang halaga, oras, at pag-uugali ay ganap na mirror.
Sino nga ba ang may kakayahang magtaya nang ganitong tiyak sa gitna ng season? Ang mga pinagkukunan ng impormasyon ay nagtuturo sa ilang limitadong grupo: ang malaking team ng post-production ng Beast Industries, ang 200 na kalahok na direktang nakikilahok at kanilang malapit na bilang ng sosyal, at ang mga tauhan na nakikilahok sa pagpaplano at pagpapalaganap (ayon sa imbestigasyon, mayroong maraming address na nakatuon sa mga kontrata ng pelikula na may napakataas na antas ng tagumpay). Ang transaksyon ni Kaptur sa Kalshi ay lamang $4,000, ngunit kumita ng higit sa $5,000. Gayunpaman, sa Polymarket, ang kabuuang kita ng mga top posibleng insider address na tinataya ng PANews ay higit na $100,000, at maaaring ito ay kahit isang maliit na bahagi lamang ng buong problema.
Isang katangian at hindi patas na laro
Ang Kalshi ay makakakuha ng $5,397.58 na ilegal na kita nang tumpak sa minuto dahil bilang isang sentralisadong exchange na pinagmamalaki, ang lahat ng impormasyon ng trader—kabilang ang kanilang identity, bank statement, at IP trail—ay ganap na nakikita ng timbang na pagsusuri. Ngunit sa Polymarket, ang mga user ay kailangan lang i-connect ang kanilang decentralized wallet tulad ng MetaMask upang makatrade; bagaman ang mga transaksyon sa blockchain ay malinaw at transparent, ang tunay na identity sa likod ng address ay anonymous.
Mas malalim na pagkakaiba ay nasa paniniwala. Tiyak na ipinahayag ni Robert DeNault, ang pinuno ng pagpapatupad ng Kalshi, ang impormasyong asimetriko bilang isang paglabag na dapat harapin nang matigas. Samantala, ang CEO ng Polymarket, si Shayne Coplan, ay nagpahayag ng magkakaibang pananaw: ang insider trading ay “katangian, hindi kahinaan” ng prediction market.
Ang tagumpay ng Beast Games ay na-"spoiler" na 94% sa Polymarket nang tatlong linggo bago ito, maaaring direkta ng produkto ng ganitong uri ng arbitrage sa sistema. Para sa karaniwang manlalaro na walang pakinabang mula sa loob na impormasyon, ang pagkaka-aliw sa ganitong uri ng paghula ay pangunahing nagsisilbing pagsisilbi bilang abono.
Sa mas malawak na larawan, ang layunin ng predictive markets ay upang isalin ang collective wisdom sa isang signal ng presyo. Ngunit kapag naging malaking pump-and-dump ang sistema, ang hindi patas na laro ay maaaring ipakita ang hindi na collective wisdom, kundi ang anino ng information privilege.