Ang mga tokenized na pondo sa merkado ng pera ay ang bagong sikat sa toolkit ng mga institusyonal sa crypto. Nag-aalok sila ng yield, nasa blockchain sila, at nakakuha sila ng ilan sa mga pinakamalalaking pangalan sa tradisyonal na finansya. Ngunit ayon sa sariling mga analista ng JPMorgan, hindi sila maaaring palitan ang stablecoin sa anumang malapit na panahon.
Ang koponan ng pananaliksik ng bangko, na pinamumunuan ng managing director na si Nikolaos Panigirtzoglou, ay nagtataya na ang tokenized MMFs ay nasa halos 5% ng merkado ng stablecoin ngayon. Ang kanilang tuktok, nang walang malaking pagbabago sa regulasyon? Sa pagitan ng 10% at 15%.
Ang mga numero sa konteksto
Ang mga pinakamalaking siyam na tokenized na money market fund ay nagpapamahala ng halos $8 bilyon sa mga aset. Maaaring maging kahanga-hanga ito, ngunit tandaan na ang merkado ng stablecoin ay mas malaki nang husto, kung saan ang USDT at USDC lamang ay kumokontrol ng higit sa 80% ng espasyo.
Ang mga tokenized MMF ay gumagawa ng yield—bagay na karaniwang hindi ginagawa ng mga stablecoin. Isipin mo sila bilang isang blockchain-native na bersyon ng pagpapahinga ng iyong pera sa isang gobyerno money market fund, kung saan ang mga bahagi ay umiiral bilang mga token sa Ethereum o mga katulad na network.
JPMorgan ay nagtatalaga sa iyo kahit paano
Ipinakilala ng JPMorgan Asset Management ang kanyang pangalawang tokenized na gobyerno money market fund, ang JLTXX, sa Ethereum noong Mayo 13, na may unang pagsisimula na $100 milyon. Ang fund ay espesipikong disenyo upang palakasin ang mga reserve para sa mga tagapaglabas ng stablecoin ayon sa GENIUS Act, ang pambansang batas na nasa proseso sa Kongreso na magtatatag ng pambansang mga pamantayan para sa mga reserve ng stablecoin.
Hindi lang si JPMorgan sa espasyong ito. Ang BlackRock, Franklin Templeton, at ang partnership ng Circle sa Hashnote ay lahat ay pumasok sa larangan ng tokenized fund.
Bakit umiiral ang ceiling
Ang mga bahagi ng tokenisadong pondo ng merkado ng pera ay mga sekuridad. Mayroon silang mga balakid sa regulasyon. Ang mga kinakailangan sa KYC, mga pagtataas sa pag-transfer, mga window para sa pag-redeem, at ang overhead sa pagkakasunod ay limitado ang kanilang paggamit bilang midyum ng palitan. Hindi mo maaaring palitan ang isang tokenisadong bahagi ng MMF para sa ETH sa isang decentralized exchange nang paraan kung paano mo ito gagawin sa USDC.
Ang proyeksyon ng JPMorgan ay nakadepende rin sa pagpapanatili ng regulatoryong kalagayan sa kasalukuyang antas nito. Kung ang batas tulad ng GENIUS Act ay magbibigay ng eksplisitong pagsang-ayon sa tokenized MMF bilang mga tanging pondo para sa stablecoin, o kung ang mga regulador ay magmamandato ng mga alternatibong nagdadala ng yield, maaaring magbago ang kalkulasyon. Ngunit malinaw na itinuturing ng mga analista ang skenaryong ito bilang labas sa kanilang pangunahing kaso.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Ang $8 bilyon sa kabuuang ari-arian ay nagpapakita ng tunay na pag-unlad, at ang pagpasok ng JPMorgan, BlackRock, at Franklin Templeton ay nagbibigay ng kredibilidad. Ang JPMorgan’s JLTXX fund ay eksplisitong disenyo upang maging pagsuporta sa mga reserve ng stablecoin, kaya ang tokenized MMFs ay maaaring maging imprastruktura na susuporta sa paglago ng stablecoin kesa na makipagkumpitensya dito.
Sundin nang mabuti ang pag-unlad ng GENIUS Act. Ang regulatoryong framework na ito ay itatatag para sa mga reserve ng stablecoin, na maaaring i-cement ang kasalukuyang hangganan o buksan ito nang buong-buo, at malinaw na inilalayon ni JPMorgan na makinabang sa anumang resulta.