Ang yield ng 30-taong obligasyon ng Japan ay tumataas sa 3.79% at sinasabi ng isang crypto strategist na ito ang maaaring maging tagapag-udyok na hindi pinapansin ng sinuman sa crypto.
Ang yen carry trade, na inaasahang $500 bilyon, ay nagdulot ng pagbaba ng Bitcoin at Ethereum ng hanggang 20% bawat beses na ito ay inunwind.
Itinuturing na malawak na ang Bank of Japan na magpataas ng rates muli sa kanilang pagpupulong noong April 28.
Ang susunod na pagbaba ng crypto ay maaaring hindi magsimula sa crypto mismo.
Iyon ang argumento na ipinahayag ni crypto strategist Ted sa isang interesanteng post ngayon, na nagtuturo sa isang tahimik na krisis sa likwididad na nangyayari sa bond market ng Japan bilang posibleng tagapagpalit para sa susunod na malaking pagbaba sa mga digital asset.
Hindi ito hipotetikal. Ang yield ng 30-taong gobyerno ng Hapon ay tumataas sa 3.79% noong Marso 30, tumaas ng 1.27 puntos mula sa isang taon na ang nakalipas. Ang yield ng 40-taon ay tumataas sa 4.03%, tumaas ng 1.23 puntos sa parehong panahon. Ang yield ng 10-taon ay nasa malapit sa pinakamataas nitong antas mula noong 1999 sa halos 2.36%, habang ang yen ay lumampas na sa kritikal na antas ng 160 bawat dolyar – isang threshold na sa kasaysayan ay nagpapakilos sa presyong interbensyon sa Bank of Japan.
Mga nakakalungkot na mga batayang pagbasa mula sa ikaapat na pinakamalaking ekonomiya sa mundo na aktibong pinapalitan ang dekada-dekada ng patakaran sa halos sero interes.
Paano naging nakatagong fuel ng crypto ang mura na yen
Ang koneksyon ay dumadaan sa anong tawag ng mga merkado bilang yen carry trade. Sa mga taon, ang mga investor ay nanghingi ng pera nang mura sa Japanese yen at ginamit ang mga pondo na iyon sa mga asset na may mas mataas na return sa buong mundo – US equities, emerging market bonds, at lalo na na, crypto.
“Nakadepende ang crypto sa malaking paggalaw ng perang madali sa buong mundo,” isulat ni Ted. “Kapag bumababa ang likwididad, bumabawas ang mga tao sa panganib at nagbebenta ng mga bolatile na ari-arian tulad ng crypto.”
Kapag tumataas ang mga yield sa Japan, mas mahal ang pagpapautang sa yen. Balik ang trade. Taratáy ng mga investor ang kanilang kapital, nagiging mas mahigpit ang global na likwididad, at karaniwang sinasale muna ang crypto — bilang pinakamababaw at pinakamalikid na risk asset. Mas bumabagsak ang mga altcoin kaysa sa bitcoin dahil sa parehong dahilan.
Ang BIS data ay nagtuturo sa mga hundreds of billions ng dolyar sa mga loan na denominado sa yen para sa mga non-bank sa labas ng Japan. Ipinagpalagay ng Morgan Stanley na ang outstanding yen carry position ay humigit-kumulang $500 billion noong Disyembre 2025.
Nangyari na ito dalawang beses
Kung isipin mo na ito ay isang teoretikal na panganib, mayroon tayong masamang balita.
Sa Agosto 2024, nag-trigger ang pagtaas ng rate ng BOJ ng pag-unwind ng carry trade na nagdulot ng pagbaba ng Bitcoin at Ethereum ng hanggang 20%. Sa Disyembre 2025, ang isa pang pagtaas patungo sa 0.75% ay nag-move sa Bitcoin mula sa $91,000 patungo sa $88,500 sa loob ng ilang oras pagkatapos ng pagpapahayag.
Itinuturing na malawak na babaguhin ng Bank of Japan ang rates sa 1% sa kanilang pagpupulong noong April 28, na magiging pinakamataas na antas mula pa noong gitna ng 1990s.
Ang Counter Case
Kilala rin ni Ted ang kabilang panig. Kung tumaas ang yield nang sapat na malakas upang magkaroon ng kawalan ng kapanatagan sa mga pamilihan, ang BOJ ay karaniwang nakakialam—bumibili ng mga bono at nagpapalabas ng likwididad. Kapag nangyayari iyon, ang mga risk asset kabilang ang crypto ay madalas na bumabangon nang malakas.
“Mas maraming liquidity ang nagpapataas ng crypto, kamakailan ay nagpapababa nito,” siya ay isinulat. “Ang pagtaas ng mga yield sa Japan ay katumbas ng pagpapalakas ng liquidity, na nagdudulot ng short-term pressure sa crypto. Ngunit kung sumagot ang mga sentral na banko, maaari itong maging fuel para sa susunod na bull run.”
Ang April BOJ meeting ay ngayon ay isa sa mga pinakamahalagang macro event sa crypto calendar.