Binalik ng Japan ang pansin sa mga spekulador sa panganib na may gastos ang pagtutol sa yen. Pagkatapos mababa ang yen ng Japan papunta sa 160 bawat dolyar, ang pinakamababang antas nito sa maraming taon, pumasok ang Tokyo nang malakas, ginastusan ang halos $35 bilyon upang suportahan ang panganib.
Ang resulta: isang 3% na pagbabalik sa halaga ng yen at isang malakas na pag-unwind ng mga bearish na taya. Bumaba ang net speculative short position sa yen hanggang $4.9 bilyon, mula sa dalawang taong mataas na antas na naitala bago ang interbensyon.
Ano ang nangyari at bakit ito mahalaga
Ipinagkaisa ng Ministry of Finance at ang Bank of Japan ang mga operasyon sa pagbili ng yen noong April 30 hanggang Mayo 1. Ibinenta nila ang mga dolyar ng US mula sa kanilang mga reserve at binili ang yen sa open market upang pilitin ang exchange rate na tumaas.
Bago ang paggalaw, ang mga spekulatibong trader ay nagpila ng short-yen position sa antas na hindi nakita sa loob ng dalawang taon. Ang mga taya na ito ay napigilan nang malakas. Ang pagbaba hanggang $4.9 bilyon sa net bearish positioning ay nagpapakita ng makabuluhang pag-reset sa sentiment ng merkado.
Patuloy na lumalaban ang Japan sa laban na ito simula 2022. Ang patuloy na kahinaan ng yen ay nagsimula sa paglalawak ng pagkakaiba sa pagitan ng mga antas ng interes ng US at Japan. Habang ang Federal Reserve ay nag-increase nang agresibo, ang Bank of Japan ay nanatili sa mga antas na malapit sa zero sa malaking bahagi ng siklo, gawing populer ang yen bilang pondo para sa carry trades.
Makakapagpatuloy ba ang Japan sa ganito?
Nakakalkula ang mga analista na may kakayahan ang Japan sa hanggang 30 karagdagang interbensyon ng katulad na sukat bago magsimula ang kanilang mga reserve na maging mababa. Kung hindi babawasan ng Bank of Japan ang diskriminasyon sa antas ng interes kasalungat sa US, hindi mawawala ang pangunahing presyur na nagpapababa ng yen.
Ang huling malaking siklo ng mga interbensyon ng Hapon sa forex, kabilang ang $60 bilyon na ginastus sa Oktubre 2022, ay nagproduksi ng katulad na pansamantalang pagtaas sa kurso. Bawat beses, nawala ang epekto sa loob ng ilang linggo habang ang mga trader ay muli nang itinatag ang kanilang mga bearish na position.
Ano ang ibig sabihin nito para sa crypto at mga risk asset
Ang yen carry trade ay isa sa mga pinakamalaking pinagkukunan ng global na likwididad na dumadaloy sa mga risk asset sa loob ng maraming taon. Ang murang pagpapautang ng yen ay nagbigay-puwesto sa lahat, mula sa mga tech stock hanggang sa mga position sa Bitcoin. Kapag pinapigilan ng Japan ang mga kondisyon, kahit sa pamamagitan ng interbensyon o pagtaas ng rates, ang pipeline ng likwididad ay nagsusukat.
Ang mas matibay na yen ay gumagawa ng mas mahal na pagpapanatili ng mga position sa carry trade. Habang nag-uunwind ang mga trade na ito, lumalabas ang kapital mula sa mga mas riskier na asset. Ang dinamikang ito ay nakikita nang malinaw sa mga nakaraang intervention episodes, kung saan parehong ang global na equity at crypto markets ay nakaranas ng maikling pagkakaroon ng volatility pagkatapos.
Para sa mga crypto trader, ang pangunahing variable na dapat obserbahan ay ang USD/JPY exchange rate at anumang signal mula sa Bank of Japan tungkol sa mga susunod na desisyon sa rate. Ang patuloy na pagbaba sa ilalim ng 155 yen bawat dolyar ay nagpapahiwatig na ang interbensyon ay nagkakaroon ng epekto at maaaring magpalabas ng mas mahigpit na global liquidity sa darating. Ang pagbabalik patungo sa 160 ay magpapahiwatig na ang merkado ay tumatawag sa bluff ng Tokyo.