May-akda：Alex Xu
Ang BTC ay naging aking pinakamalaking posisyon sa kabuuang ari-arian sa karamihan ng mga taon na ito (hindi na ito ngayon).
Sa mga pagsisikap na ito ng BTC:
Sa 70,000, inalis ko ang maliit na leverage na idinagdag ko noong panahon ng malalim na bear (halos 1.1-1.2x, natapos sa pamamagitan ng pautang na nakabatay sa BTC);
Sa 100,000–120,000, ibinaba ko ang aking BTC position mula sa full position patungo sa halos 30%.
Mayroon ding ilang maliit na pagkilos, tulad ng pagdaragdag ng posisyon nang kaunti nang maibalik ang BTC sa 50,000+ noong 2024, at pagdaragdag nang kaunti nang tumama ang BTC sa 60,000 noong Pebrero ng taong ito, at lahat ng mga pagkilos na ito ay batay sa matinding paniniwala sa mahabang panahon sa BTC.
Batay sa karaniwang siklikal na lohika, kasalukuyan ay magandang panahon upang mag-ipon ng higit pang BTC, at maghintay ng susunod na bull market cycle. Gayunpaman, sa pagtaas ng BTC sa mga nakaraang araw, tinanggal ko pa ang aking BTC position na nasa 30% na mababa sa antas ng 78,000-79,000.
Dapat patuloy na sundin ang sariling mga ari-arian, regular na isagawa ang pangunahing pagsusuri, at ang pagbawas sa BTC ay isang aksyon na ginawa pagkatapos ng patuloy na pagsusuri at pag-iisip—ang konklusyon ay bababaan ko ang aking inaasahang halaga ng BTC sa susunod na bull market.
I-simplify ang mga dahilan:
Una, ang potensyal na enerhiya na magpapagana sa susunod na siklo ng BTC ay hindi na ganoon kapani-paniwala kaysa sa mga nakaraang siklo.
Sa mga nakaraang siklo, mayroon talagang inaasahang eksponensyal na paglalawak ng grupo ng mga investor para sa BTC, mula sa isang pambansang eksperimentong pampinansyal para sa mga geek hanggang sa pagkakaroon nito bilang isang asset na pinagpapasyahan ng mas malawak na publiko at mga institusyon, at sa bawat nakaraang siklo, ang kuwento na ito ay patuloy na nagiging totoo.
Sa siklo na 23-25, ito ay pumasok sa mga panatagan ng pangunahing mga institusyong pinansyal sa pamamagitan ng paglunsad ng mga kompliyante na produkto ng ETF, at natanggap ang malakas na suporta mula sa mga institusyong Trafi tulad ng BlackRock + ang pangulo ng pinakamalaking bansa sa mundo na malakas na nagpapalakas nito. Kung gusto mong i-advance ang kuwento sa isang mas mataas na antas, kailangan nito sa susunod na siklo na pumasok sa mga balanse ng mga pangunahing soberanyo bansa, tulad ng:
Mas maraming sovereign funds (kasalukuyang pangunahin ay Abu Dhabi)
Central bank reserves
Ang mga pribadong yaman ng gobyerno (tulad ng mga pribadong yaman ng mga estado sa Amerika) ay maaaring hindi sapat, dahil ang kakayahang bumili na ito ay maliit lamang, na mas maliit kaysa sa tradisyonal na mga institusyong pinansyal.
Ngunit sa palagay ko, mahirap makamit ang paglalakbay na ito sa susunod na 2-3 taon. Sa unang pagkakataon na ito, ang mga tao ay may inaasahang pumasok ang Bitcoin sa Federal Reserve ng Estados Unidos, ngunit sa nakaraang taon, ang pag-asa na ito ay halos napapatotohanang mali.
Kasalukuyan, kaunti lang ang mga estado sa Estados Unidos na nagpasa ng batas tungkol sa bitcoin reserves. Noong peak sa unang bahagi ng 2025, may higit sa 20 na estado ang nagmamadali para sa kanilang mga batas tungkol sa bitcoin reserves, ngunit ngayon, tanging maliit na bilang na ang natapos at ilan sa mga ito ay “kalahating-bawal” na mga batas kung saan kailangan ng hiwalay na pagpapasya para sa kanilang budget para sa pagbili.
Ang mga sentral na bangko ng mga pangunahing bansa ay patuloy na hindi nagpapakita ng malinaw na interes sa BTC, at ang maikling kasaysayan ng pagkakasundo, ang malaking pagkakaiba-iba, at ang pagkakaroon ng ginto bilang kalaban ay nagiging sanhi na mahirap para sa BTC na masali sa balanse ng mga sentral na bangko.
Ikalawa, ang pagtaas ng aking personal na opportunity cost.
Sa huling kalahati ng taon, natuklasan ko rin ang ilang magagandang kumpanya, at kasalukuyang may magandang presyo—ito ang pangunahing direksyon ng aking pagpapalitan ng portfolio (ang iba pang bahagi ay ang pagpapataas ng ilang pondo sa kahon).
Ikatlo, ang negatibong epekto ng pangkabuuang pagbagsak sa industriya ng cryptocurrency sa pangangailangan at konsensyo sa Bitcoin.
Sa kasalukuyan, maraming limitadong negosyong modelo ang nakakapagpapatakbo sa industriya ng cryptocurrency, at maraming Web3 na modelo (socialfi, gamefi, depin, distributed storage/computing, atbp.) ay unti-unting napapatotohanang mali. Sa katotohanan, ang tanging isa lamang na nakakapagdudulot ng positibong cash flow at paglikha ng kita ay ang DeFi. Gayunpaman, ang DeFi ay umunlad nang medyo mahina sa huling bahagi ng cycle na ito, at isa sa mga pangunahing dahilan ay ang pagbaba ng mga native na mataas na kalidad na asset ng industriya, na nagresulta sa pagbaba rin ng mga negosyo sa DeFi (na patuloy na nakabatay sa pautang at Dex trading).
Ang pagbaba ng pangunahing base ng buong industriya ng cryptocurrency, kasama ang pagbaba ng mga propesyonal at mga investor, ay magdudulot din ng pagbaba o pagkawala sa pangunahing base ng BTC holders.
Ang Hypeliquid ay isang anomaliya na umunlad kahit sa panahon ng pagbaba sa chain-based exchange. Gayunpaman, ang malaking bahagi ng kanyang tagumpay ay galing sa paghahati-hati sa umiiral na merkado ng Cex + ang pagpapalawak sa mga asset class na labas sa cryptocurrency (komodidad, US stocks, pre-ipo assets) para sa 24/7 pagtinda, na may kaunting pagdadaloy ng halaga sa BTC. Ang pagkakabatay sa regulatory arbitrage at pagiging iisa sa Hypeliquid ay mahirap labanan ang pambuong industriyal na pagbaba (katulad din ang epekto ng prediction markets).
Ikaapat, patuloy na tumataas ang gastos sa pagsasapalaran ng Strategy, ang pinakamalaking bumibili ng BTC.
Ang kasalukuyang pangunahing paraan ng pagpapautang ay sa pamamagitan ng paglabas ng perpetual preferred shares (STRC), kung saan ang rate ng pagpapautang ay tumaas na sa 11.5%, at malapit nang maging biweekly ang pagbabayad ng interes kaysa buwan-buwan, kung hindi man ay hindi matitigil ang presyo ng STRC sa merkado. Ang ganitong sitwasyon ay nagbibigay sa akin ng masamang pakiramdam, bagaman ang kalagayang pampinansyal ng Strategy ay malayo pa sa anumang pagkabagsak.
Bukod dito, makikita natin: Ang mga stocks na may konsepto na BTC DAT na dating sobrang aktibo, maliban sa Strategy, ay halos lahat ay napatay na, at nananatiling iisa ito. Hindi kailangan ng Strategy na magkaroon ng tunay na pagbagsak upang magdulot ng pagsasabwatan sa presyo ng BTC; bilang pinakamalaking listahan na may-ari at net buyer ng BTC, ang pagbaba ng bilis ng pagbili at ang pagkawala ng kakayahang mag-finance ay magdudulot ng malaking marginal selling pressure.
Ika-lima, ang ginto, ang pangunahing kalaban ng bitcoin sa larangan ng non-sovereign assets (value proposition: anti-fiat inflation), ay naging mas malapit sa bitcoin sa produkto.
Bago naming sinabi na mas masidhi ang Bitcoin bilang “electronic gold” kaysa sa ginto dahil sa mas mahusay na pagkakahati-hati, pagkakadala, at pagpapatotoo + de sentralisasyon.
Ngunit lumabas ang produkto na “tokenized gold” sa runding ito, na walang pagkakaiba sa pagkakatotoo, portabilidad, at pagkakahati-hati mula sa Bitcoin, at tumataas ang laki nito nang mabilis.
(Talaan: rwa.xyz para sa sukat ng tokenized na mga aktibong produkto, kung saan ang karamihan ay tokenized na ginto)
Of course, many people say that tokenized gold relies on centralized credit, but in my view, whether or not it relies on centralized credit is actually not a necessity in the crypto industry, because one of the core infrastructures of the entire crypto industry—stablecoins—is mostly based on completely centralized credit.
Ikaanim, habang bumababa ang halip, ang problema ng sapat na budget para sa seguridad ay nagsisigla na.
(Ang pag-aaral ng mga bagong pinagkukunan ng bayad tulad ng inskripsyon at BTC L2 ay halos nabigo). Ito ay isang lumang usapin, ngunit patuloy pa ring isang problema. Sa halip, ang quantum computing ay hindi ako naniniwala na malaking banta, dahil mayroon nang solusyon ang komunidad.
Buod at Sariling Tanong at Sariling Sagot
Oo, matapos ang partial exit, nananatili akong positibo tungkol sa BTC; kung hindi, dapat kong i-clear ang lahat. Patuloy itong isa sa mga pinakamalaking aking posisyon, at umaasa akong lalago pa ito.
Maaaring mayroon pang iba pang mga tanong:
Bakit ngayon ang pagbawas?
Dahil sa malaking pagtaas sa nakaraan, bawasan mo na.
Ano ang gagawin kung tumataas muli pagkatapos bumaba?
Kung ang mga dahilan na ito na nagpapakita ng pagkakaroon ng pag-aalinlangan ay magsisilbing mas mabigat o hindi na magkakatotohanan dahil sa pagbabago sa panlabas at panloob na kaligiran, o kung may mga positibong kadahilanan na hindi naunawaan bago, at ang presyo ay hindi pa sobrang mahal, babalik ako sa pagbili.
Kung naging sobrang mataas na ang presyo para bumili muli, ibig sabihin ay hindi ko kayang maunawaan ang asset na ito—tanggapin ang resulta.
Isang pananaw lamang, para sa pagkakabatid lamang.