Bumagsak ang Intel ng 24% patungo sa record high, ngunit only 6 sa 34 na analyst ang nagrerekomenda ng Buy

May-akda: Claude, Deep潮 TechFlow

DeepChain Summary: Ang Q1 financial report ng Intel ay lalong lumampas sa mga inaasahan, na may kita na $13.6 bilyon at adjusted EPS na $0.29 (inaasahan: $0.01); ang presyo ng mga shares ay tumaas ng 24% sa isang araw hanggang sa $82.57, na nagtatag ng pinakamalaking araw-araw na pagtaas mula noong 1987, at lumampas sa nakaraang tuktok noong panahon ng internet bubble noong 2000.

Ngunit sa likod ng pagdiriwang na ito, lamang ang 6 sa 34 na analista mula sa Wall Street ang nagbigay ng rating na “buy”, habang ang median na target price ay nasa paligid ng $55, na mas mababa ng higit sa 30% kumpara sa kasalukuyang presyo ng stock. Ang pagtaas ng 250% sa isang taon ng Intel, talagang pagbangon nito sa panahon ng AI, o isang pagtitiwala na transaksyon na may presyo na mas mataas kaysa sa mga基本面?

Ibinigay ng Intel ang pinakadramatikong ulat sa pananalapi sa US stock market mula noong simula ng 2026.

Noong Biyernes, Abril 24, tumataas ang Intel ng halos 24% sa $82.57, nakakamit ang pinakamalaking araw-araw na pagtaas mula noong 1987, at opisyal na lumampas sa nakaraang mataas noong panahon ng internet bubble noong 2000. Ito ay isang pagtaas ng higit sa 250% mula sa 52-week low noong Setyembre 2024 sa $18.25. Ang Philadelphia Semiconductor Index ay nakapag-record ng 18 araw na pagtaas nang magkakasunod, habang tumataas ang AMD ng halos 14% sa parehong araw, at tumataas ang NVIDIA ng 4.3%, na bumabalik sa halagang higit sa $5 trilyon ang market cap.

Gayunpaman, ang malaking pagkakaiba sa pagitan ng sobrang pagkamaliksi ng presyo ng stocks at ang konSENSUS ng Wall Street ay dapat ring pansinin.

Sa mga 34 na analista na sumasakop sa Intel, lamang ang 6 ang nagbigay ng rating na “buy”, 24 ang nanatili sa “hold”, at 4 ay patuloy na nag-aabiso na “sell”. Ang median na target price ng consensus ay humigit-kumulang $55, na nangangahulugan na ang karamihan sa mga analista ay naniniwala na dapat mas mababa ang presyo ng stock na ito ng higit sa 30% kumpara sa kasalukuyang presyo.

Ayon sa CNBC, ang kita ni Intel sa Q1 ay $13.58 bilyon, habang ang inaasahan ng Wall Street ay $12.42 bilyon, na nagresulta sa paglabas ng higit sa inaasahan ng halos 9.4%. Ang adjusted earnings per share ay $0.29, habang ang consensus estimate ay lamang $0.01 (ilang pinagkukunan ay nagpapakita ng $0.02), na may pagkakaiba ng halos 30 beses. Ito ang ika-anim na kuwarto nang tuloy-tuloy na labas ng inaasahan ni Intel.

Batay sa uri ng negosyo, ang mga data center at AI department ang pinakamalaking motor, na nagdala ng kita ng $51 bilyon, na tumataas ng 22% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, at higit sa inaasahang $44.1 bilyon. Ang client computing business (PC chips) ay nagdala ng kita ng $77 bilyon, na higit sa inaasahang $71 bilyon. Ang adjusted gross margin ay lumawak mula sa 39.2% noong parehong panahon noong nakaraang taon patungo sa 41%.

Ang gabay para sa Q2 ay nagsasagawa nang higit sa inaasahan: ang gabay sa kita ay $138 bilyon hanggang $148 bilyon (gitnaan na $143 bilyon), habang ang inaasahan ng Wall Street ay $130.7 bilyon; ang gabay sa adjusted EPS ay $0.20, habang ang inaasahan ay $0.09 hanggang $0.10.

Isang pahayag ni Intel CEO na si Lip-Bu Tan sa teleponong pagpapaliwanag ng mga resulta sa pagsasalin ay malawakang binanggit: Ang CPU ay muling nagtatatag ng kanyang papel bilang mahalagang pundasyon sa panahon ng AI. Ang kanyang pangunahing argumento ay ang AI ay umiiwas mula sa pagtratrabaho ng mga base model patungo sa pagpapaliwanag at mga agente, at ang pagbabagong ito ay nagdulot ng malaking pagtaas sa pangangailangan para sa CPU at wafer fabrication, hindi lamang sa GPU.

Ang benchmark/StoneX senior semiconductor analyst na si Cody Acree ay nagtanong nang malalim sa isang interbyu kay Sherwood News: Kung ang ganitong potensyal na pagtaas ay posible, bakit ang guidance sa Q4 ay sobrang konservatibo? Binanggit niya na malinaw na sinabi ng Intel sa kanilang Q4 earnings call na ang supply ng wafer ay "nasa limitasyon," at noong panahong iyon, bumagsak ang presyo ng stock ng 17% sa isang araw.

Sa labas ng mga numero sa pagsusuri ng Q1, ang tunay na nagpapalakas ng emosyon ng merkado ay ang tatlong strategic na transaksyon na naganap nang sabay-sabay.

Noong Abril 7, ipinahayag ng Intel na sumali sa proyekto ng Musk na Terafab bilang pangunahing manufacturing partner sa joint venture na ito (na kasasama ang SpaceX, xAI, at Tesla). Ayon sa TechCrunch, sinabi ng Intel sa platform na X na ang kanilang kakayahan sa pagdisenyo, paggawa, at pagpapakete ng ultra-high-performance chips ay tutulong sa Terafab na makamit ang layunin na 1 terawatt ng computing capacity bawat taon. Kumpirmado ni Musk sa Tesla Q1 earnings call na planong gamitin ng Tesla ang susunod na henerasyon ng 14A process ng Intel para sa paggawa ng chips, at sinabi niya, “Kapag umabot na ang capacity ng Terafab, dapat nang matatag na ang 14A.”

Ito ang unang makabuluhang eksternal na malaking kliyente na natanggap ng Intel Foundry pagkatapos ng maraming taon ng paghintay. Bago ito, ang Intel ay ang tanging pangunahing kliyente ng kanilang sariling proseso na 18A, at bagaman ang teknolohiyang ito ay nasa parehong henerasyon kasama ang 2-nanometer process ng TSMC, ang mga eksternal na kliyente ay patuloy na nagmumula sa pagmamasid.

Sa parehong panahon, ipinahayag ng Intel at Google ang isang maraming taong pagkakaisa, kung saan pinangako ng Google na i-deploy ang kanilang pinakabagong Xeon 6 processors sa kanilang cloud infrastructure para sa AI inference at iba pang workload. Bukod dito, bumalik ang Intel sa pagbabayad ng $14.2 bilyon sa Apollo para bumawi sa 49% na bahagi ng Fab 34 wafer fabrication plant sa Ireland (na binenta nila noong 2024 para sa $11.2 bilyon) at bumawi sa 100% na kontrol. Ayon sa SEC documents, pinagmumulan ng pondo para sa pagbabawi ang cash reserves at $6.5 bilyon na bridge loan.

Ang pagbabago sa rating pagkatapos ng pagpapahayag ng pagsusuri ay nagpakita ng rare na polarisasyon.

Sa panig ng bull, ang Roth Capital ay inataas ang Intel mula sa Neutral patungo sa Buy, na pinarami ang target price mula sa $50 hanggang $100, at sinabi na "impressed" sa pagkamit ni CEO Chen Liwu sa pagpapabuti ng efficiency ng paggawa at mga produktong CPU. Ang HSBC analyst na si Frank Lee ay nanguna sa pagtaas sa Buy bago ang earnings report (Abril 21), na itinataas ang target price mula sa $50 patungo sa $95, gawing pinakamataas na target price sa Wall Street noong panahong iyon. Ang pangunahing argumento ni Lee ay hindi ang contract manufacturing business, kundi ang paglago ng server CPU na hindi pa sapat na price in the market: inaasahan niya na ang paglabas ng Intel server CPU ay magkakaroon ng halos 20% year-over-year growth noong 2026 at 2027, samantala ang average selling price ay magkakaroon din ng halos 20% pagtaas sa parehong panahon. Ang Citi at Evercore ISI ay nag-upgrade din sa buy-equivalent pagkatapos ng earnings report.

Ang mga nagtatanim ng pagkabigo ay patuloy na matatag. Ayon sa TheStreet, ang analista ng Bank of America, Vivek Arya, ay nananatili sa rating na Underperform (bumili), bagaman itinataas niya ang target price mula sa $48 patungo sa $56, naniniwala siya na ang pagbabalik ng Intel ay naka-price na nang buo. Sinabi niya na ang gross margin sa report ay patuloy na mas mababa kaysa sa mga kompetitor, patuloy na nagpapalabas ng pera ang kumpanya, mababa ang yield ng produkto sa 18A, at kailangan pa ng Intel Foundry na patunayan ang sarili sa mga panlabas na kliyente. Inaasahan ng Bank of America na ang compound annual growth rate ng sales ng Intel mula 2025 hanggang 2028 ay 10%-15%, na mas mababa kaysa sa 30%-40% ng mga kompetitor. Mas mababa pa ang target price ng Wedbush at Rosenblatt sa $30, na nagpapakita ng higit sa 60% na pagsabog sa halaga kumpara sa kasalukuyang presyo.

Sa pangkabuuang pagtingin, ayon sa datos ng Benzinga, sa mga 34 na analista na nakakapag-coverage, lamang 6 ang bumili, 24 ang naghahawak, at 4 ang nagbenta. Ang median ng consensus target price ay humigit-kumulang $55, na may saklaw mula sa $30 hanggang $100. Ang kasalukuyang presyo ng stock ay $82.57, na mas mataas kaysa sa karamihan sa target price range.

Ang core ng pagkakahati ay ang pagtataya.

Ang kasalukuyang forward PE ng Intel ay umabot sa halos 117 hanggang 150 beses (nagkakaiba batay sa pinagkukunan ng datos), habang ang limang-taong median PE nito ay lamang 12 beses. Ayon sa GAAP, nananatiling nagkakaroon ng pagkawala ang Intel sa nakaraang 12 buwan (TTM EPS ay - $0.06), at ang kasalukuyang market cap na $35.5 bilyon ay katumbas ng 6.4 beses ang kanyang kita. Ayon sa GuruFocus, ang GF Value ay nagtataya na ang tamang valuation ng Intel ay lamang $27, na nangangahulugan na ang kasalukuyang presyo ng stock ay sobra na sa halaga ng higit sa 200%.

Sa isang ibang pananaw, tumaas ang Intel ng higit sa 105% mula sa simula ng taon at ng humigit-kumulang 284% sa nakaraang 12 buwan, habang ang isang araw na volumen noong Abril 24 ay 264 milyon na mga bahagi, na humigit-kumulang 1.5 beses ang katumbas ng average na volumen sa loob ng tatlong buwan. Ang pagmamahal ng merkado sa aktwal na ito ay lubos na lumampas sa saklaw ng kasalukuyang基本面 na maaaring patunayan.

Ang pagtutol ng mga short seller ay parehong malakas: ang yield ng proseso ng Intel 18A ay hindi pa nakakasolve, ang 14A naman ay “hindi pa ganap na handa” (ayon sa sariling salita ni Musk), at ang negosyo ng contract manufacturing ay wala pa ring external customer na nagdudulot ng tunay na kita, habang ang libreng cash flow ng kumpanya ay patuloy na negatibo.

Ang semiconductor industry ay naturally cyclical, at ang kasalukuyang demand para sa AI ay isang tanong kung gaano kahaba ito magtatagal. Ang pagbabayad ng forward PE na halos 150 beses para sa isang kumpanya na patuloy pa ring nagagastos ay may halos walang espasyo para sa pagkakamali.

Ito ang posibleng dahilan kung bakit sa 34 na analista, tanging 6 ang nagpapahiwatig ng pagbaba: ang kuwentong pagbangon ni Intel ay sapat na kahanga-hanga, ngunit ang presyo na ibinibayad para sa kuwentong ito ay sapat na nakakatakot.