Buod

Pumapasok ang pandaigdigang kapital na merkado sa isang mas kumplikadong yugto: ang tradisyonal na mga merkado ng pera ay sumusunod sa isang fixed na oras ng pagtinda, sarado sa mga weekend at pahinga; ngunit ang mga konflikto sa heograpiya, pagbabago sa patakaran, at paggalaw ng presyo ng mga aset ay hindi tumitigil dahil dito.

Kahapon, muli naaayos ang atensyon sa sitwasyon sa Strait of Hormuz. Ang Iran ay nagpapabilis sa pagpapatupad ng sistema ng aplikasyon ng pahintulot sa paglipas ng barko at nagtatatag ng isang tiyak na工作组 upang magcoordinato sa mga alituntunin; samantala, ang United States ay naglabas ng malakas na signal, na nagpapahiwatig na hindi sila magpapalaya ng mga parusa bilang kapalit ng pagbabalik ng paglipas. Ang mga pagbabagong ito ay hindi lamang nakakaapekto sa mga inaasahang pagdadala ng enerhiya, kundi magkakaroon din ng epekto sa mas malawak na merkado sa pamamagitan ng langis, ginto, at mga aset na may panganib.

Sa kabilang panig, may malaking pagbaba rin ang bitcoin sa nakaraang panahon. Ang pag-adjust ng leveraged positions, ang pagbabago sa flow ng pondo sa spot ETF, at ang pagkamalina ng buying pressure sa chain, ay nagpapalakas ng volatility ng merkado. Para sa mga asset na may mataas na volatility, ang ganitong uri ng pag-adjust ay hindi lamang nagpapahiwatig ng pagbaba ng presyo, kundi maaari ring magpahiwatig na ang istruktura ng merkado ay muling pinapahalagaan.

Sa ganitong kalagayan, ang pangunahing pagtutuon ng mga institusyon ay hindi na lamang ang “pagsusuri ng direksyon,” kundi kung paano mas mabilis na makakilala ng mga signal ng panganib, dinamikong i-adjust ang kanilang konfigurasyon, at magtatag ng mas epektibong ugnayan sa pagitan ng iba’t ibang merkado. Ang tekno-punto na binibigyang-diin ng Deutsche Bank ay ang pagbuo ng isang mas angkop na framework para sa mataas na volatility, batay sa 24/7 na pagmamasid, inter-market linkage, at dinamikong pamamahala ng panganib. Ang artikulong ito ay mag-aaral sa tatlong antas: geopolitical conflict, volatility ng Bitcoin, at reaksyon ng mga institusyon.

Isa, hindi tumutigil ang panganib habang naka-off ang merkado

Pagkatapos ng paghinto ng merkado ng Amerika sa Biyernes, ang merkado ay tila nasa pahinga, ngunit ang global na panganib ay hindi tumigil kasama nito. Lalong lumalaki ang bilang ng mga pangyayari na nangyayari sa panahong hindi nakatrabaho at agad na nagpapakita sa presyo ng mga ari-arian sa susunod na araw ng pagtutuloy.

Sa unang bahagi ng Hunyo, inihayag ng Iran ang pagpapagana ng sistema para sa aplikasyon ng pahintulot sa paglipas ng mga barko sa Strait of Hormuz, kung saan ang mga owner at kapitan ng barko ay maaaring magsumite ng aplikasyon kahit anong oras ng araw. Pagkatapos, pinagpalawak pa ng Iran ang kaugnay na mekanismo para sa koordinasyon, na naglalayong magtatag ng mas malinaw na istruktura para sa isyu sa Strait of Hormuz. Samantala, ipinahayag din ng Estados Unidos ang matigas na posisyon nito, na hindi ito gagawing kondisyon ang pag-alis ng mga parusa bilang kapalit ng pagbabalik ng paglipas.

Hindi ito nagiging walang bisa dahil sa pagpapahinga ng US stock market. Sa kabila nito, karaniwang nagiging malakas muna ito sa pamamagitan ng langis, ginto, dolyar, at mga aset ng panganib sa panahon ng Asya, at bago muling buksan ang mga merkado ng Europa at Amerika, maaaring naitatag na ang isang bagong presyo.

Ang Strait of Hormuz ay isang mahalagang daanan para sa paghahatid ng enerhiya sa buong mundo, at anumang tensyon na may kaugnayan dito ay makakaapekto sa mga inaasahan ng merkado tungkol sa suplay ng krudo, gastos sa paghahatid, at risk premium sa geopolitika. Para sa merkado, ang tunay na mahalaga ay hindi lamang ang pangyayari mismo, kundi kung ito ay magiging sanhi ng karagdagang pagbabago sa mga inaasahan sa suplay at demand at sa pricing ng panganib.

Sa panahon ng pagpapahinga ng US stock market, madalas na una ang pagtugon ng oil at gold sa mga kaugnay na impormasyon; samantalang ang mga asset na nakakatrabaho 24/7 tulad ng bitcoin, ay mas maaga nang sumasapit sa mga pagtataya ng mga global na investor tungkol sa pagbabago ng panganib. Ibig sabihin nito, ang merkado ay hindi nagpapakita ng reaksyon “pagkatapos ng pagbubukas,” kundi ay nagsisimula na sa paghahanap ng presyo habang nasa pahinga.

Para sa mga institusyon, ang pagkakaiba sa ritmo ay nangangahulugan na kailangan nilang itatag ang mas mabilis na mekanismo ng pagmamasid upang maiwasan ang pagiging reaktibo sa pagbabago ng merkado pagkatapos ng pagbubukas.

Pangalawa: Ang pag-adjust ng leverage sa likod ng pagkabawas ng Bitcoin

Nakaranas ang Bitcoin ng malaking pagbaba sa nakaraan. Sa maikling panahon, bumaba nang mabilis ang presyo mula sa mataas, at nagbago rin ang emosyon ng merkado. Ang mga kadahilanan sa pagtaas ng volatility ay hindi iisa, at kabilang dito ang mga sumusunod:

● May ilang maliliit na paggawad ng bitcoin na ginawa ng ilang institusyon o kaugnay na entidad na may malaking posisyon, na nag-iimbita ng pag-aalala tungkol sa pagtaas ng presyong suplay sa hinaharap;

● May paglipat sa mga address na may kaugnayan sa Mt. Gox, nagdudulot ng pag-aalala sa merkado tungkol sa potensyal na presyur sa pagbenta;

● May patuloy na net outflow sa mga pondo ng spot Bitcoin ETF, na nagpapakita ng pansamantalang pagbaba ng ritmo ng pagkakaroon ng mga institusyon.

Ang pagkakasunod-sunod ng mga factor na ito ay nagpapalakas sa sensitivity ng merkado sa mga panganib ng pagbaba. Ngunit kung titingin lang sa mga pangunahing balita, madaling isipin na “nawala ang pangangailangan nang biglaan.” Sa katotohanan, mas mahalaga na tandaan ang mga pagbabago sa istruktura ng posisyon sa loob ng merkado.

Batay sa ilang mga indikador mula sa chain at derivatives market, ang pagbaba na ito ay mas tila isang pag-adjust ng leveraged position kaysa isang trend-based pagbagsak ng demand.

Una, bumaba ang open interest, na nagpapakita na ang ilang mataas na leverage position ay napanatili o aktibong binawasan. Pangalawa, nagsimulang mabawasan ang momentum ng pagbili, na nagpapakita ng pagbaba sa kagustuhan ng maikling panahon na kapital na tanggapin ang presyo. Pangatlo, ang pagbabago sa paghawak ng malalaking address ay nagpapakita na ang ilang malalaking player sa merkado ay nagbabawas ng kanilang exposure, samantalang ang suporta mula sa mga katamtaman at maliit na kapital ay hindi sapat, na nagdudulot ng mas malakas na presyong pababa.

Samantala, ang mga indikador kaugnay ng stablecoin ay nananatili sa relatibong mataas na antas, na nangangahulugan na hindi lubos na walang likuididad sa merkado, ngunit mas maingat ang mga pondo at umaasang mas malinaw na signal ng direksyon.

Kaya mas tama pong sabihin na ang pagbaba na ito ay ang pamarka sa pagtatapos ng isang siklo ng deleveraging at repagpapahalaga, hindi lamang isang permaneng pagbaba sa pangangailangan.

Tatlo: Pagkakahati-hati ng mga institusyon sa makroekonomikong kaligiran

Sa kasalukuyang kalagayan, mahirap ipaliwanag ang trend ng merkado gamit ang isang tanging balita lamang. Mas totoo na ang geopolitical na sitwasyon, ang kalagayan ng interes ng dolyar, at ang mga kondisyon ng kredito ay magkakasama na nakakaapekto sa pagpapresyo ng mga risk asset.

May mga pagsusuri na nagpapakita na kung ang merkado ay magkakaroon ng mas malinaw na pagbabago sa trend, karaniwang nakadepende sa kung ang mga sumusunod na salik ay magkakasabay na magbabago:

● Sasambuin ba ang geopolitikal na konflikto, na magdudulot ng pagbabago sa pagpapahalaga ng enerhiya at mga aset na pagsisilbing pagsisilungan;

● May pagkakataon ba sa pagkakalambing ng polisiya at inaasahang interes ng Federal Reserve;

Nagkakaroon ba ng mas malubhang pagkasira sa mga kondisyon ng kredito mula sa mataas na gastos, o nagkakaroon ba ng pagpapabuti muli?

Kung ang ilang mga variable ay nagbabago lamang nang bahagya, mas malamang na manatili ang market sa pagkakapit-pit; mas malinaw ang trend lamang kung maraming mga salik ang nagkakatulungan.

Sa ganitong kalagayan ng merkado, iba-iba ang pagganap ng iba’t ibang uri ng institusyon.

Ang mga institusyong pasibong nagkakaroon ng configuration ay karaniwang mas nakasalalay sa mga nakatakdang timbang at patakaran sa portfolio, kaya may limitadong espasyo para sa pag-adjust sa panahon ng maikling pagbabago. Ang mga institusyong aktibong nagtatrabaho ay mas sensitibo sa pagbabago sa merkado at kayang gamitin ang pagkakaiba-iba upang hanapin ang mga pagkakataon sa pagtinda, ngunit nagdudulot din ito ng mas mataas na presyon sa pagpapatupad at pagkontrol sa panganib.

Para sa mga institusyon na nagtataglay ng sistematisadong pamamahala, ang pagtutok ay hindi sa “paghuhula sa lahat ng direksyon,” kundi sa pagbuo ng isang mekanismo para sa pagmamasid at pagtugon na nakapaloob sa iba’t ibang merkado, asset, at orasan. Ito ang ipinapahiwatig ng Singularity Capital: sa pamamagitan ng mas mabilis na pagkilala sa panganib at mas dinamikong pag-adjust sa alokasyon, itataas ang epektibong pagtugon sa mga mataas na volatility na kaligiran.

apat: Ang mga pagkakataon sa merkado sa buong araw

Isang mahalagang katangian ng bitcoin market ay ang 24/7 trading. Sa pagkukumpara sa tradisyonal na mga market, hindi ito tumatigil sa pagbibigay ng presyo sa mga weekend o pambansang araw, kaya mas mabilis itong tumutugon sa mga biglaang balita at pagbabago sa emosyon.

Hindi ito nangangahulugan na ang 24-hour trading ay laging mas may kahihintay, ngunit ito ay nangangailangan ng mas mabilis na kakayahan sa pagmamasid ng mga institusyon. Dahil kapag nangyayari ang isang risk event, ang presyo ay karaniwan ay nagsisimula nang magbago, at ang pagkakamali sa pagpapasya ay direktang nakakaapekto sa epekto ng risk control.

Sa proseso ng pagbaba na ito, may ilang signal na dapat pansinin: sa isang aspeto, ang ilang mga pondo ay patuloy na sumusubok na mag-akumula malapit sa mababang antas; sa kabilang panig, ang liquidity ng stablecoin ay hindi malinaw na nawala, na nagpapakita na ang merkado ay hindi nasa ganap na kaguluhan, kundi nasa pagsisigla ng pagkakaroon ng direksyon.

Para sa mga institusyon na kailangang i-monitor ang makro at mga digital na asset nang sabay-sabay, ang tunay na halaga ay hindi ang isang data lamang, kundi ang mga ugnayan sa pagitan ng iba’t ibang merkado. Halimbawa:

● Sumasabay ba ang paglakas ng langis at ginto;

● Magpapatuloy ba ang pagtaas ng yield ng US Treasury?

● May pagbabago ba sa flow ng pondo sa blockchain ng Bitcoin;

● May率先 na pagpasok ng pondo sa mga defensive sector sa mga risk asset.

Ang pagtingin sa mga signal na ito nang magkasama ay mas nakakatulong sa mga institusyon upang matukoy kung ang kasalukuyang sitwasyon ay isang pansamantalang pagbabago sa emosyon o isang mas malawak na pagrerate ng panganib.

Ang pangunahing pagbabalangkas ng cross-market monitoring na sinasagot ng Deutsche Bank Singularity ay batay sa lohikang ito: sa pamamagitan ng pagsusuri ng kombinasyon ng pagbabago sa iba't ibang merkado, mapapabuti ang efisiyensiya sa pagkilala sa mga window ng panganib.

Limang: Ang pamantayan sa pagpaplano ng panganib ng Deutsche Singularity

Sa mataas na pagkakalat, ang pinakamalaking takot ng mga institusyon ay hindi ang pagbaba ng merkado, kundi ang kakulangan ng isang magkakasunod at maagap na framework kapag dumating ang pagbaba. Ang mga praktika ng Singularity ng Germany ay mas mabuting maunawaan bilang isang metodolohiya: sa pamamagitan ng mas kompletong sistema ng pagmamasid, pagtataya, at pagsasagawa, upang mapataas ang kakayahan ng portfolio na makapag-adjust sa iba’t ibang kondisyon ng merkado.

Mula sa pananaw ng pagpapatupad, karaniwang naglalaman ang ganitong ideya ng tatlong antas:

1. Impormasyong layer

Sundin nang patuloy ang mga pangyayari sa heopolitika, pagbabago sa patakaran, presyo ng mga aset, at mga chain-based metrics, at subukang isama ang impormasyon mula sa iba’t ibang pinagkukunan sa isang parehong framework.

2. Layer ng Paggawa

Magtatatag ng mas mabilis na mekanismo ng pagtugon, upang ma-adjust ang posisyon batay sa mga nakapre-set na patakaran habang lumalala ang pagkakaiba-iba ng merkado, hindi lamang batay sa pagdedesisyon ng tao sa pagsisimula.

3. Pamahalaang antas

Gamit ang stress testing, risk limits, at position control, bawasan ang epekto ng isang okasyon sa portfolio at iwasan ang pagpapalakas ng panganib sa pagitan ng iba’t ibang estratehiya.

Hindi ang pangunahing punto sa pagkakatama sa bawat pagtataya, kundi sa pagpapanatili ng mga pagkawala sa isang mapamamahalaan na antas kahit na may mali ang pagtataya.

Anim: Pangwakas: Sa panahon ng pagbabago, kailangan ng kakayahang pamamahala

Ang mga global na kapital na merkado ay nagsisigla na maging 24/7, mas nauugnay, at mas mahirap ipaliwanag gamit ang lohika ng isang mag-isa naming merkado. Noong nakaraan, ang pangunahing pagkakalaban ng mga institusyon ay ang bilis ng pagkuha ng impormasyon; ngayon, mas mahalaga kung paano mabilis na makikilala ang mga signal sa iba’t ibang merkado at isasalin ang mga ito sa mga actionable na hakbang sa pamamahala ng panganib.

Ang sitwasyon sa Strait of Hormuz, ang pagbaba ng bitcoin, at ang pagbabago sa kalagayan ng interes—mga pangyayaring tila magkakahiwalay—ay nagtutulungan upang patunayan ang isang katotohanan: ang paghahanap ng presyo ng merkado ay hindi talaga tumigil, kundi nangyayari lamang sa iba’t ibang orasan at sa iba’t ibang asset.

Para sa mga institusyon, ang tunay na mahalaga ay hindi ang pagpapatotoo na kayang palaguin ang lahat, kundi ang pagbuo ng mas matibay na sistema para sa pagmamasid, pagpapasya, at pagtugon. Ang kahulugan ng Singularity ng Deutsche Bank ay ang ganitong uri ng kakayahan ng institusyon na mas angkop sa panahon ng mataas na volatility: pagpapataas ng efisyensiya sa pagtugon sa kawalan ng katiyakan, at pagpapanatili ng kontrol sa panganib sa gitna ng maraming pagbabago sa merkado.