Nagkakaroon ng pagkakaiba ang mga pagkakaroon ng ETF ng mga institusyon sa gitna ng volatility ng cryptocurrency market noong Q1 2026

Awtor: KarenZ, Foresight News

Ang pinakadakilang tingnan sa unang quarter ay hindi kung gaano karami ang bumaba ang presyo, kundi kung paano ang mga institusyon lumampas sa pagbabalik na ito.

Kung titingnan lang ang market movement, hindi madali ang crypto ETF sa Q1 2026. Ang Bitcoin at Ethereum ay nagsagawa ng pressure sa loob ng kwarter, at ang book value ng spot ETF ay bumaba nang pangkabuuan; maraming posisyon, kahit hindi binenta, ay tila hindi maganda sa dulo ng kwarter. Ngunit ang tunay na interesante sa isang pagbaba ay hindi ang kurba ng net value, kundi ano ang mga galaw ng iba’t ibang uri ng institusyon sa iisang chart ng drawdown.

Batay sa pinakabagong paglalathala ng 13F noong mid-May 2026, ang mga institusyon ay nagbigay ng ilang magkakaibang sagot sa kanilang posisyon hanggang sa katapusan ng kuwarto noong Marso 31, 2026. Ang mga pondo ng unibersidad, malalaking investment bank, sovereign funds, market makers, at mga institusyon ng wealth management ay nagbigay ng ilang magkakaibang sagot.

Muna nating tingnan ang mga nagre-reduce ng posisyon.

Ang Harvard Management, na nagpapamahala sa Harvard University Endowment Fund at mga kaugnay na pananalapi, ay isa sa pinakakarakteristikong halimbawa sa ganitong siklo. Ayon sa kanilang naipasa na 13F report, bumaba ang posisyon sa IBIT (iShares Bitcoin Trust ETF) mula sa 5,353,612 na mga bahagi sa katapusan ng Q4 2025 patungo sa 3,044,612 na mga bahagi sa katapusan ng Q1 2026, isang pagbawas ng halos 43%, na nagresulta sa pagbaba ng book value mula sa halos $266 milyon patungo sa halos $117 milyon. Samantala, ang ETHA (iShares Ethereum Trust), na nanatili pa sa kanilang portfolio noong nakaraang kuartal, ay buong nalikas na sa kuartal na ito. Ito ay nagpapakita na ang Harvard ay hindi lamang tumutugon sa pagbaba ng presyo, kundi aktibong pinapaliit ang kanilang pampublikong eksposur sa spot ETF para sa bitcoin at ethereum.

May isa pang kahulugan ang pagbabagong ito sa posisyon. Hindi naglipat ang Harvard ng buong posisyon patungo sa pagiging defensive, kundi inilipat ang ilang bahagi ng kanilang posisyon patungo sa mga asset na may kinalaman sa AI at chain ng computing power, at dinagdagan ang mga tulad ng NVIDIA, Broadcom, at TSMC. Kapag pinag-isipang magkasama ang mga aksyong ito, mas malapit ito sa isang 'binawasan ang crypto, dagdagan ang AI' na struktural na rebalansyo, kaysa sa isang komprehensibong pagbabawas ng panganib.

Kasalukuyang katulad din ang estratehiya ng Goldman Sachs, ngunit mas kumplikado ang pagkakagawa. Ayon sa huling dalawang pagkakataon ng 13F, nanatili pa rin ang Goldman Sachs sa huling quarter ng Q1 2026 ng halos $690 milyon sa IBIT at $25.18 milyon sa FBTC (Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund), na parehong bumaba kumpara sa nakaraang kwartal. Mas mahalaga kaysa simpleng pagbawas ng posisyon ay ang istruktura nito: mayroon ang Goldman Sachs sa IBIT ng parehong spot, call options, at put options, na nagpapakita na hindi ito simpleng directional bet, kundi may malinaw na trading at hedging attributes.

Mas agresibo ang pagtrato ng Goldman Sachs sa ethereum: hindi lamang nila tinanggal ang lahat ng kanilang posisyon sa Fidelity Ethereum Fund (halaga ng posisyon noong katapusan ng Q4 2025 ay $394 milyon); kundi pinababa rin nila nang halos 74% ang kanilang posisyon sa iShares Ethereum Trust (ETHA) spot, na nagiwan ng halos $114 milyon, at dagdag pa nila ang pagkakaroon ng $66.885 milyon sa iShares Staked Ethereum Trust ETF.

Samantala, binawas ng Goldman Sachs ang lahat ng XRP at Solana-related ETF. Noong katapusan ng Q4 2025, mayroon silang kabuuang halagang $152 milyon sa XRP ETF mula sa Bitwise, Franklin Templeton, Grayscale, at 21shares, at binawas din nila ang lahat ng Solana ETF/trust mula sa Grayscale, Bitwise, at Fidelity (halaga ng $109 milyon noong katapusan ng Q4 2025).

Sa mga crypto stock, tumataas ang posisyon ng Goldman Sachs sa Circle ng 249% patungo sa halos $140 milyon, at tumataas din ang posisyon nito sa Galaxy Digital ng 205% (patungo sa $41.48 milyon); dumami rin ang mga posisyon sa Coinbase (+65%), Robinhood (+35%), at PayPal; samantala, binawasan ang mga posisyon sa Strategy at Riot Platforms. Sa kabuuan, ito ay mas tila isang "internal rotation na pinaliliit ang panganib ng ETF at lumilipat patungo sa mga piniling stock."

Sa mga hedge fund, ibinigay din ng Millennium Management ang katulad na signal. Ayon sa pampublikong pagkakalikom, bumaba ang kanilang panatilihang IBIT mula sa 34,334,000 hanggang sa 19,287,000 na mga aksyon, isang pagbawas ng halos 43.8%; samantala, bumaba rin ang kanilang panatilihang ETHA (bawas na halos 34.3%), na nagpapakita na sila ay malinaw na bumaba sa kanilang posisyon sa spot ETF para sa Bitcoin at Ethereum.

Ang Capula Management Ltd., isang hedge fund management company na may pangunahang tanggapan sa London, United Kingdom, ay may mga posisyon na may halagang $470 milyon sa IBIT, $160 milyon sa FBTC, $207 milyon sa ETHA, at $61.43 milyon sa FETH hanggang December 30, 2025, ngunit ang pinakabagong 13F report ay nagpapakita na ang mga ETF na ito ay buong nalikom na. Samantala, ang Capula Management Ltd. ay buong nalikom na rin ang kanyang posisyon sa Coinbase (naiiwan lamang ang isang maliit na posisyon sa mga opsyon).

Ang ikalawang klase ay ang mga nagpapahinga.

Ang posisyon ng IBIT ng Brown University ay nananatili sa 212,500 mga share, walang pagtaas o pagbaba. Ayon sa ipinahayag na halaga, ang posisyon na ito ay bumaba mula sa halos $10.551 milyon noong katapusan ng 2025 patungo sa halos $8.164 milyon noong katapusan ng unang kuartal ng 2026. Ang mga pondo ng unibersidad na ganitong uri ay hindi diretso nang lalagyan ng order ng pagtinda batay sa pagbabago ng presyo sa isang kuartal, kundi mas nagtutuon sa disiplina ng portfolio at ritmo ng pangmatagalang pagkakaroon.

Ang Dartmouth College ay nagtratrabaho sa paggamit ng mga crypto asset noong unang kwarter ng 2026 nang mas parang isang maliit na pagpapalawig kaysa isang malaking pagbabago. Ayon sa paghahambing nito sa nakaraang kwarter na 13F, patuloy nito ang pagpapanatili ng kanyang base position sa Bitcoin ETF, na hindi nagbago ang bilang ng mga aksyon ng IBIT, ngunit bumaba ang book value mula sa higit sa $10 milyon hanggang sa halos $7.7 milyon dahil sa pagbaba ng presyo noong unang kwarter; habang ang exposure sa Ethereum ay nilipat sa ibang produkto, na nagpalit sa dating Grayscale Ethereum Mini Trust sa Grayscale Ethereum Staking ETF na may staking feature, na may halos 178,100 na aksyon; samantala, itinayo rin nito ang bagong posisyon sa Bitwise Solana Staking ETF, na may halos 304,803 na aksyon, na may book value na halos $3.3 milyon.

Ang ikatlong klase ay ang mga nagpapalakas sa kabila ng trend.

Ang Mubadala, ang sovereign wealth fund ng Abu Dhabi, ay isa sa mga pinakamakikita na pangalan. Ang kanilang paghawak sa IBIT ay tumataas mula sa 12,702,323 hanggang 14,721,917 na mga bahagi, isang pagtaas ng halos 15.9%. Gayunpaman, bagaman tumataas ang bilang ng mga bahagi, ang halaga ng kanilang posisyon sa dulo ng kuartal ay bumaba mula sa halos $631 milyon hanggang sa halos $566 milyon. Ang mga numero na ito ay lubos na nagpapaliwanag. Ang pagdaragdag sa posisyon ay hindi awtomatikong nangangahulugan ng kita, lalo na kapag ang merkado ay nasa pagbaba pa rin; ang pagdaragdag ay una ay nagdadala ng mas malaking eksposur, at pagkatapos ay posibleng mas mataas na elasto sa hinaharap.

Ang mga hakbang ni JPMorgan ay maaaring maunawaan sa loob ng logika na ito. Ang pinakabagong 13F data ay nagpapakita na tinataasan ni JPMorgan ang kanilang posisyon sa IBIT mula sa halos 3.028 milyong mga aksyon patungo sa halos 8.3 milyong mga aksyon, isang pagtaas ng 174%, habang dinagdagan din nila ang kanilang eksposur sa ilang FBTC, BITB, at Ethereum ETF. Batay sa pagbabago ng bilang ng mga aksyon, malinaw na mas aktibo sila; ngunit hindi ito nangangahulugan na nakakakuha na sila ng sobrang kita sa paggalaw na ito. Para sa mga malalaking banko, ang pagpapalaki ng posisyon sa ETF ay madalas ay para sa pagpapalawig ng kanilang produkto, pagtugon sa pangangailangan ng mga kliyente sa pagkakabahagi, at pagbalanse ng likuididad at panganib ng kanilang libro, at hindi lamang para sa isang direksyonal na bullish stance.

Ang pagbabago ng posisyon ng Wells Fargo ay dapat din tingnan nang hihiwalay. Batay sa pagkukumpara ng dati at ngayon, ang banko ay nananatili sa pangunahing posisyon nito sa IBIT habang dinagdagan ang mga produkto tulad ng BITB at Grayscale Bitcoin Mini Trust. Mas nakakaaliw ang pagtaas nito sa Ethereum ETF—ang posisyon sa ETHA ay tumaas mula sa halos 672,600 na mga share patungo sa halos 1.1 milyon, samantala ang posisyon sa ETHW ay dinagdagan din. Ibig sabihin, ang estratehiya ng Wells Fargo ay “panatilihin ang pangunahing bitcoin position, iataas ang timbang ng Ethereum.”

Ipakita ng market maker na Jane Street ang ibang karaniwang istilo. Ayon sa pagkukumpara ng dalawang pagsusuri ng 13F, malaki ang pagbaba nito sa eksposur sa spot ETF ng Bitcoin sa unang kuartal: ang posisyon sa IBIT ay bumaba mula sa halos 20.3 milyon hanggang sa halos 5.9 milyon, at ang FBTC ay bumaba rin nang malinaw; gayunpaman, dagdagan nito ang eksposur sa Ethereum ETF ng halos $82 milyon. Sa mga akasyon ng cryptocurrency, dagdagan ng Jane Street ang Galaxy Digital (8746%), Circle (1162%), Coinbase (+14%), at BitMine (+47%) atbp. Ang ganitong kombinasyon ay mas katulad ng isang karaniwang trading rebalance: bawasan ang Bitcoin ETF, dagdagan ang Ethereum ETF, at samantala ay hanapin ang mas mataas na elasticity sa mga indibidwal na akasyon.

May isa pang signal sa current na 13F na值得单独展开: ang pananaw ng mga institusyon sa BTC ETF, ETH ETF, at kahit sa Solana ETF ay hindi na magkakasundo. Ang mas mahalagang tanong ngayon ay: alin sa mga ito ang handa ng mga institusyon na panatilihin sa kanilang core position, alin ang isasama sa flexible position, at alin ang tatanggalin na lang agad.

Halimbawa ang Harvard Management, habang tinatanggal nito ang IBIT, tinatanggal nito nang buo ang ETHA, na mas tila isang pagpaprioritize ng panganib. Ang Bitcoin ETF ay nananatili sa mas pangunahing posisyon, samantalang ang Ethereum ETF ay unang tinanggal sa proseso ng rebalanseng ng portfolio.

Ang paraan ng Goldman Sachs ay nagpapakita rin na ang mga malalaking institusyonal na pribadong institusyon ay nagpapalalim pa sa pagkakasunod-sunod na ito. Kahit na nanatili pa ito sa malaking eksposur sa Bitcoin ETF noong unang quarter, mas mabilis ang pagbabawas sa mga produkto na kaugnay ng Ethereum, samantalang halos buong inalis ang mga ETF na kaugnay ng XRP at Solana. Kapag pinag-isip nang magkasama, binabawi ng Goldman Sachs ang kanilang posisyon at inilalagay sa mga asset na itinuturing nilang may pinakamataas na likuididad, pinakamadaling i-hedge, at pinakamadaling i-integrate sa mga modelo ng panganib ng institusyon. Ang Bitcoin dito ay mas katulad ng “base position,” ang Ethereum ay isang posisyon na maaaring i-compress, samantalang ang mga produkto tulad ng Solana at XRP ay mas malapit sa mga eksperimental na posisyon sa gilid—at kadalasan, ito ang unang aalisin kapag lumalaki ang volatility ng merkado.

Ngunit sa kabilang panig, ang Wells Fargo at ang Dartmouth College ay nagpakita ng ganap na iba’t ibang sagot. Ang Wells Fargo ay aktibong itinataas ang timbang ng Ethereum ETF, na nagpapakita na sa loob ng kanyang pambansang framework, ang Ethereum ay mas katulad ng isang pangalawang posisyon na值得 na pataasin ang allocation sa panahon ng pagbaba upang makakuha ng flexibility. Ang estratehiya ng Dartmouth College naman ay mas representative: hindi ito binago ang base na posisyon ng Bitcoin ETF, ngunit ipinalawak nito ang karagdagang flexibility sa mga Solana-related ETF, lalo na sa mga ETF na may staking attribute.

Ito rin ang pinakamahalagang pagiging maingat kapag sinusuri ang posisyon ng mga institusyon.

Ang 13F ay nagbibigay sa labas ng pagkakataon na makita kung paano binabago ng mga pangunahing institusyon ang kanilang pagkakasunod-sunod sa mga crypto ETF sa isang magkakaparehong paraan. Gayunpaman, mayroon itong malinaw na mga hangganan. Una, mayroon itong pagkakalantad sa oras. Ang mga investor na nakikita ang datos noong Mayo ay nakikita lamang ang snapshot ng institusyon noong huling araw ng Marso. Kung may malaking pagbabago na nangyari sa ikalawang kwarter, hindi ito ipapakita sa talahanayan bago ang panahon. Pangalawa, ang 13F ay nagpapakita lamang ng mga posisyon, hindi ang totoong gastos sa pagbili. Ang pagbaba ng halaga ng posisyon ng isang institusyon sa loob ng isang kwarter ay hindi nangangahulugang may pagkawala ito sa kabuuan, dahil maaaring bumili ito sa mas mababang presyo sa mas maagang panahon, o maaaring gawin nito ang pagbawas at pagdaragdag ng posisyon sa loob ng kwarter.

Dagdag pa, para sa mga institusyon tulad ng Goldman Sachs, karaniwang may karagdagang posisyon sa opsyon, hedging, at market-making sa labas ng spot ETF, at ang simpleng pagtingin sa talahanayan ay maaaring magdulot ng maling pag-unawa na ang mga transaksyon ay nagpapakita ng matagalang posisyon.

Ngunit dahil sa kawalan nito ng kumpletong impormasyon, mas maraming pagkakataon ang 13F na maging isang bintana para sa pagmamasid sa emosyon ng mga institusyon kaysa isang tabla ng mga konklusyon. Ang pagmamasid sa pagtaas ng posisyon ng Mubadala, ang sovereign fund ng Abu Dhabi, habang bumababa ang kanilang book value, ay nagpapakita ng pagtitiyaga ng pondo ng estado; ang pagpapanatili ng Brown University sa kanilang kasalukuyang posisyon habang dinaranas ang pagbaba ay nagpapakita ng disiplina sa pangmatagalang pagkakaroon; ang pagbaba ng Harvard University sa kanilang Bitcoin at pagtatanggal sa Ethereum ETF ay nagpapakita ng tunay na sensitibidad ng mga pondo ng unibersidad sa volatility; at ang pagpapatuloy sa pag-adjust ng exposure ng JPMorgan, Wells Fargo, at Jane Street sa ilang produkto ay nagpapakita na ang Wall Street ay patuloy na itinuturing ang mga crypto ETF bilang isang kategorya na kailangan pa ring ilagay sa shelf at muling i-price.