May mensahe ang International Monetary Fund para sa Europa: tumigil sa pagkakalito at magsimula sa pagpapautang nang magkaisa. Noong Mayo 23, sinabi ng IMF sa mga ministro ng pagsasakripisyo ng EU na nakalap sa Nicosia na kailangan ng bloke ang mga pagsasabay na reporma, pagsasama ng pondo, at pagpapalawak ng kasamaang utang upang harapin ang alon ng mga hiling sa paggastos para sa depensa, seguridad sa enerhiya, pensiyon, at inobasyon sa susunod na 15 taon.
Ang IMF ay direktang ilarawan ang pagbabago, enerhiya, at depensa bilang “mga European public goods” na dapat pangunahing pampublikong pinansyahan sa antas ng EU sa pamamagitan ng karaniwang instrumento ng utang.
Ang mga numero sa likod ng ask
Noong Oktubre 2025, inirerekomenda ng Pondo na higit sa dalawang beses na palakasin ang paggastos ng EU sa mga pampublikong kalakalan, mula sa 0.4% hanggang 0.9% ng Kabuuang Pansariling Kita. Ito ay tumutukoy sa halos €100 bilyon taon-taon, pinapagana sa pamamagitan ng mga kasunduang pang-debt.
Ang pagsusuri ng Pondo ay nagpapahiwatig na ang mas malalim na pagsasama ng pondo ay maaaring magdulot ng savings sa interes na halos 0.47% ng GDP para sa mga miyembro noong panahon ng 2030 hanggang 2040. Ang lohika ay simpleng: isang kasamang EU bond na suportado ng kolektibong bigat ng 27 ekonomiya ay mag-borrow nang mas mura kaysa, halimbawa, ang Italy na mag-borrow nang mag-isa.
Ipinahayag ng IMF ang mga rekomendasyon nito sa paligid ng patuloy na pagtaas ng mga presyur sa pananalapi na hinarap ng Europa. Ang pagbagsak ng paglago ng ekonomiya, mga pagbabago sa demograpiko na nagdudulot ng mas mataas na gastos sa pension, geopolitical na instability na nangangailangan ng mas malaking budget para sa depensa, at ang pagbabago sa enerhiya—lahat ay nagkakasama nang sabay-sabay.
Ang politikal na pugon
Suportahan ng France, Italy, at Spain ang pagpapalawak ng karaniwang utang. Laban sa iyan ang Germany at ilang hilagang estado ng EU, na ang kanilang pagtutol ay batay sa mga alalahanin tungkol sa moral hazard: kung ang mga bansa ay maaaring mag-borrow nang mura sa pamamagitan ng mga instrumento sa antas ng EU, ano ang insentibo nilang panatilihin ang kanilang sariling pampublikong pagsusuri?
Ang rekomendasyon ng IMF na dapat magtungo ang mga takip ng utang patungo sa isang patuloy na pagbaba ay ang paraan nito upang magtagpo. Ibinabatid nito sa mga gobyerno ng Timog Europa na kailangan nilang i-consolidate ang kanilang pambansang budget habang parehong nagtataguyod ng bagong kasamang paggasta.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Kung lumilipat ang EU patungo sa mas malawak na kasamang pagpapautang, ang mga bond sa antas ng EU ay malamang na magtrabaho sa yield na nasa pagitan ng mga German bunds at Italian BTPs. Ibig sabihin nito, mas masinsing spread para sa peripheral European debt, na bullish para sa mga tagapag-angkat ng mga gobyerno ng Italya, Espanya, at Gresya. Sa kabaligtaran, anumang kasamang instrumento ng utang ng EU ay teoretikal na makapagdudulot ng kaunting pataas na presyon sa gastos sa pagpapautang na kinikita ng Germany at Netherlands.
Ang IMF ay nagpapakita nito bilang isang hamon na may paningin na 15 taon, ngunit ang mga presyur sa pagsasala ng pondo ay narito na ngayon. Ang pandemya ay nagpatunay na ang mga eksistensyal na presyur ay maaaring baguhin ang mga pambansang hangganan sa pondo na dating tila hindi mababago, tulad ng ipinakita ng €750 bilyon na instrumentong NextGenerationEU.