May mensahe ang International Monetary Fund para sa Europa: malalaki ang iyong pangangailangan sa paggastos, at hindi mo kayang pagsilbihan ang mga ito sa paraang tradisyonal.
Noong Mayo 23, tinawag ng IMF ang mga ministro ng pondo ng EU sa Nicosia na may malinaw na rekomendasyon. Dapat magtaguyod ang mga bansa ng mga pambansang reporma, bawasan ang debt ratio, at magtulungan sa pagpapautang upang pahintulutan ang mga bagay na tinatawag ng fund na “European public goods.” Isipin ang depensa, seguridad sa enerhiya, at inobasyon.
Ang matematika sa likod ng pagpupush
Ang EU ay nakatitingin sa malalaking obligasyong pampubliko sa susunod na 15 taon. Ang pagbabayad sa depensa, mga gastos sa pagbabago ng enerhiya, at ang pagtanda ng populasyon ng Europa ay nangangahulugan na ang mga obligasyon sa pensyon ay inaasahang lalaki nang malaki.
Ang kasalukuyang paggasta sa antas ng EU ay nasa halos 0.4% ng gross national income. Ang suhestyon ng IMF ay pangunahing i-doubled ang numerong iyon sa pamamagitan ng paghahatid ng pagsasamang utang sa mga karaniwang prioridad.
Sa ilang mga skenaryo, ang pagsasama-sama ng pagpapautang sa mga bansang miyembro ay maaaring magdulot ng savings sa interes at pagpapabuti sa efisensiya na katumbas ng halos 0.47% ng GDP.
Ang politikal na pagsira
Ang Spain, Italy, at France ay sumuporta sa konsepto ng pagsasamang pagpapautang. Ang Germany at ilang mga hilagang miyembro ay nananatiling laban, at itinuturing ang mutualized debt bilang isang mekanismo na nagpapakialam sa mga bansang may disiplinadong pampublikong pondo upang suportahan ang mga kapitbahay na mas walang pag-iingat.
Nakalampas na ang EU sa Rubicon ng kasalatang pambayan noong panahon ng pandemya. Ang NextGenerationEU recovery fund ay nagsasangkot sa paglabas ng European Commission ng mga bilyon-bilyon sa karaniwang obligasyon. Ang programa ay inilarawan bilang isang exception, isang isang-samantala na tugon sa isang walang katulad na krisis. Ngayon, inirerekomenda ng IMF na ang “exceptional” ay dapat maging “normal.”
Ang mga spring meeting ng IMF noong Abril 2026 ay naglalaman ng mga talakayan tungkol sa ganitong paksa, na nagtataguyod ng mas tiyak na mga rekomendasyon na ipinadala sa Nicosia. Ang fund ay nagbuo ng kanyang kaso sa loob ng ilang buwan, na may pananaliksik noong 2025 na nagtataguyod ng mas malaking budget ng EU na nakatuon sa mga karaniwang priyoridad at pinapagana sa pamamagitan ng karaniwang paglabas ng utang.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga merkado at crypto investors
Para sa tradisyonal na mga merkado ng obligasyon, ang pansamantalang pagpapalawak ng paglabas ng obligasyon sa antas ng EU ay magbabago sa tanawin ng sovereign debt sa eurozone. Mas maraming obligasyon ng EU ay nangangahulugan ng mas malalim at mas likwidong pool ng safe asset na nakadenominasyon sa euro. Ito ay maaaring mag-compress sa yield spreads sa pagitan ng core at peripheral na miyembro ng eurozone.
Maaari rin itong palakasin ang posisyon ng euro bilang pambansang pera. Isa sa mga struktural na kahinaan na kinakaharap ng euro kumpara sa dolyar ay ang kakulangan ng isang pinagsasamang, malaking ligtas na aset na katulad ng US Treasuries. Ang isang matibay na pangkalahatang merkado ng obligasyon ng EU ay magiging dahilan upang mabawasan ang puwang na iyon.
Ang pangunahang variable na dapat obserbahan ay hindi ang rekomendasyon ng IMF mismo. Ito ay kung gagalaw ba ang Germany. Walang pagkakasundo ng Berlin, ang pagpapalawak ng pagsasamang utang ay nananatiling isang patakaran na papel kaysa isang patakaran.