Igloo Inc., ang kumpanya sa likod ng Pudgy Penguins NFT brand, ay nagbuo ng isang financial instrument na disenyo upang payagan ang mga crypto token na makapag-trade bilang registered securities sa New York Stock Exchange at Nasdaq. Ipinahayag ni CEO Luca Netz ang pag-unlad noong June 17 sa isang pananaw sa podcast na Uneasy Money.
Ang tanggapin: ang pagkuha ng isang token na listahan sa paraang ito ay nangangailangan ng tradisyonal na pagsusuri sa pananalapi mula sa mga kumpanya tulad ng Goldman Sachs o Morgan Stanley. Ang prosesong ito ay may inaasahang gastos na $10-20 milyon, isang halaga na magpapalabas sa karamihan ng mga proyektong crypto bago pa man sila makarating sa simula.
Paano gumagana ang instrumento
Ang istruktura ay nagtataguyod ng isang-to-one na trading parity sa mga umiiral na crypto markets. Sa Ingles: kung isang token ay nagtataas ng $50 sa isang decentralized exchange, dapat itong magtataas din ng $50 sa NYSE sa pamamagitan ng instrumentong ito, nang walang premium o discount na madalas na nakakaapekto sa mga produkto na kaugnay ng crypto sa tradisyonal na finansiyal.
Kasama rin nito ang mga kakayahan sa onchain redemption, kaya maaaring i-convert ng mga tagapag-angkat ang kanilang exchange-listed position pabalik sa pangunahing crypto token. At baka ang pinakamahalaga, ito ay nagpapahintulot sa direkta na pagkakaloob ng kita mula sa mga protokolo sa mga tagapag-angkat ng token, isang bagay na hindi kayang gawin ng mga umiiral na ETF wrappers.
Gamit ni Netz ang isang hipotetikal na halimbawa sa podcast, na naglalarawan kung paano ang isang token na katulad ng DAO governance token ng Aave ay maaaring maging kandidato para sa ganitong uri ng listing. Walang partikular na token ang nailalabas bilang unang pumasa sa proseso, at walang anumang timeline para sa pag-launch na inanunsyo.
Ipinakilala ni Netz ang instrumento bilang isang security, bagaman hindi pa pinatotohanan ng mga regulatoryong ahensya ang klasipikasyong ito. Mahalaga ang pagkakaiba na ito. Ang buong halaga ng proporsiyon ay nakadepende kung sang-ayon ang SEC at iba pang regulador na ang istrukturang ito ay kwalipikado bilang isang nakarehistrong security na kahalintulad sa pag-lista sa isang pambansang exchange.
Ang $10-20 milyong pader
Ang instrumento mismo ay maaaring eleganteng, ngunit ang ekonomiks ng pagpapadala nito sa merkado ay malinaw na hindi. Ang tradisyonal na financial underwriting ang bottleneck, at ang nakababawal na gastos na $10-20 milyon ay nagpapakita ng katotohanan ng paggawa sa loob ng umiiral na imprastruktura ng TradFi.
Ang bayad para sa pagpapakilala ay kasama ang due diligence, mga pagsusulat sa regulasyon, mga network ng distribusyon, at ang panganib sa reputasyon na kinukuha ng Goldman o Morgan Stanley kapag ipinapakilala nila ang kanilang pangalan sa isang produkto. Para sa isang blue-chip DeFi protocol na nagkakaroon ng mga daan-daang milyon sa taunang kita, ang $10-20 milyon ay maaaring makatwirang gastos para makakuha ng mas malaking pool ng mga investor. Para sa isang mid-tier na proyekto na may market cap na $200 milyon, ito ay hindi maaaring gawin.
Ang istruktura ng gastos ay nagpapahigpit din sa instrumentong ito sa direkta na pakikidigma laban sa mga crypto ETF, na may sarili nilang gastos ngunit ipinapamahagi ang mga gastos na ito sa mas malawak na base ng mga investor kaysa sa paghingi ng pagbabayad mula sa naglalabas na proyekto sa unang pagkakataon.
Bakit mahalaga ito ngayon
Ang pagpapahayag ni Igloo ay nangyayari sa mas malawak na konteksto ng pagpapabilis na pagkakaisa ng crypto at tradisyonal na mga merkado. Ang NYSE mismo ay nag-launch ng isang platform para sa mga tokenisadong securities noong Enero 2026, na nagpapakita na ang pinakamahalagang stock exchange sa mundo ay nakikita ang mga asset na blockchain-native bilang bahagi ng kanilang hinaharap.
Ang mga ETF ay naging default na sagot, ngunit may mga limitasyon ito. Ang isang ETF wrapper ay nag-aalis ng maraming tampok na nagiging magkakaibang crypto tokens, lalo na ang mga karapatan sa pamamahala at direkta na pagbabahagi ng kita mula sa protocol activity. Ang mga investor sa isang hipotetikal na Aave ETF ay makakakuha ng price exposure, ngunit hindi sila makakatanggap ng fee distributions na dinadala ng mga tagapag-iyak ng Aave token sa-chain sa kasalukuyan.
Ang iba pang nabubulubong na modelo, ang mga kumpanya ng digital asset treasury, ay ipinakita ang sariling mga kahinaan. Ang mga istrukturang ito, kung saan ang isang publikong nakikilala na kumpanya ay nagtatago ng crypto sa kanilang balance sheet, ay madalas na nakikibili sa malaking premium o discount sa halaga ng kanilang mga nakapaloob na ari-arian. Ang Strategy (dating MicroStrategy) ay naging pangunahing halimbawa ng parehong upside at dysfunksyon ng pamamaraang ito.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Para sa mga institusyonal na investor, ang appeal ay malinaw. Maraming pension fund, endowment, at registered investment advisor ang gumagawa ng mga mandate na naglalayong limitahan sila sa mga sekuridad na nakalistado sa kilalang pambansang exchange. Ang isang crypto token na nakalistado sa NYSE bilang registered security ay lalampas sa mga compliance filters na hindi kayang lampas ng mga ETF at lalo na ng mga direktang pagbili ng token.
Ngunit ang mga panganib ay malaki. Ang regulatoryong klasipikasyon ay hindi pa nasasiguro, ang mga gastos sa pagpapakilala ay nagtataglay ng mataas na hadlang sa pagpasok, at wala pang natapos o jadwalang listahan.