Ang mga negosyante na nagmamahal ng parehong leverage at de-sentralisasyon ay patuloy na nagmumula sa Hyperliquid. Ang de-sentralisadong palitan na nakatuon sa mga walang hanggan ay umaabot nang mas malapit sa kanyang mga kakompetensya, tulad ng Aster at Lighter, na naghihirap upang i-convert ang maikling aktibidad sa matibay na dami ng kalakalan.
Ayon sa data mula sa CryptoRank at DefiLlama, nagproseso ng humigit-kumulang $40.7 Billion na perp trading volume ang Hyperliquid sa nakaraang pitong araw, lumampas sa Aster na $31.7 Billion at Lighter na $25.3 Billion.
Mas malinaw pa ang kalayuan sa open interest, isang sukatan kung saan handa ang mga trader na mag-imbento ng mga posisyon na may leverage kaysa lamang mag-rotate ng daloy. Sa nakalipas na 24 oras, ang Hyperliquid ay nagmamay-ari ng halos $9.57 Billion sa open interest, habang ang iba pang malalaking perp DEXs ay nagkakahalo, kabilang ang Aster, Lighter, Variational, edgeX at Paradex, ayon sa $7.34 Billion.
Ang hindi pagkakaayon ay nagpapahiwatig na ang Hyperliquid ay naging pangunahing lugar kung saan pinapark ng mga trader ang panganib, hindi lamang hinanap ang dami.
Naging mas malinaw ang pagkakaiba kung paano nawawala ang mga aktibidad na pinapalakas ng mga insentibo. Lighter, na nakita ang pagtaas ng dami bago pa man ito ang airdrop noong huling bahagi ng Disyembre, ang karanasan ng isang malaking pagbaba ng aktibidad mula noong nagsimula ang paghahatid, na may buwanang dami ng kalakalan na bumagsak halos tatlo beses mula sa kanyang pinakamataas na antas noong Disyembre na higit sa $600 milyon. Ang pagbaba ay nagpapakita kung paano mabilis ang likwididad ay maaaring umalis kahit kailan ang mga gantimpala sa token ay nabawasan o naipon.
Ang pattern ay sumisigla ng isang mas malawak na alalahaning inilahad noong sidelines ng Token2049 ng CEO ng BitMEX na si Stephan Lutz, na nagbala na maraming perp DEXs ay nakasalalay sa mga modelo na may malaking insentibo na mahirap mapanatili ang likididad kapag ang mga gantimpala ay normal na.
Sa isang interview sa CoinDesk, inilarawan ni Lutz ang mga insentibo ng token bilang isang anyo ng paid advertising na maaaring makagawa ng mga pagtaas ng aktibidad ngunit kadalasang nababalewala ang pangmatagalang komitment sa panganib.
Ang pagbaba ng Lighter pagkatapos ng airdrop ay nagpapakita ng kanyang kahinaan, kahit na ang mas malaking bahagi ng Hyperliquid sa bukas na interes ay nagmumungkahi na maaari itong mas mahusay na nakatayo upang mapanatili ang mga mangangalakal kapag nawala ang mga gantimpala.
Ang hindi pa rin naging malakas ang token kahit ang operational dominance. Tulad ng iba pang exchange at DeFi governance tokens, ang Hyperliquid's HYPE ay nasa ilalim ng presyon sa mga nakaraang linggo, na nagpapakita ng patuloy na pagdududa sa paligid ng emissions, value accrual at long-term economics.
Sa ngayon, tila komportable ang merkado na hiwalayin ang kasiyahan ng venue mula sa pagtutok ng token. Nagwawagi ang Hyperliquid sa kompetisyon para sa flow at leverage, ngunit kung maaari nitong i-convert ang lead na ito sa matibay na ekonomikong halaga para sa mga may-ari ng token ay nananatiling bukas na tanong.