TL;DR:
- Tumataas ang HYPE sa itaas ng $62 at nakamit ang pinakamataas na antas nito habang ang merkado ay nakatuon sa loob na buyback loop ng Hyperliquid kaysa sa pangangailangan ng ETF.
- Ang Assistance Fund ay nagruroute ng higit sa 99% ng trading fee sa mga pagbili ng HYPE sa open market, na nag-uugnay sa pangangailangan ng token sa aktibidad ng exchange nang tuloy-tuloy.
- Ang ETF inflows at treasury holdings ay nagdadala ng suporta, ngunit ang pagbaba ng quarterly repurchases at ang mga locked tokens na papasok sa circulation ay ginagawa ang trading volume na kritikal sa mga liquidity cycle.
Ang pagtaas ng HYPE ng Hyperliquid ay lumampas sa karaniwang momentum at pumasok sa isang mas struktural na hindi karaniwan. Ang token ay tumataas sa itaas ng $62 at nakamit ang pinakamataas na antas habang pumasok sa top 10 mga cryptocurrency batay sa market capitalization, ngunit ang mas malakas na tanong ay ano ang talagang nagpapalakas sa pagtaas. Ang pangunahing puwersa ay hindi ang demand ng ETF kundi isang protocol buyback loop na nagpapadala ng kita mula sa pagtinda pabalik sa HYPE, gumagawa ng patuloy na pinagkukunan ng demand sa merkado na direkta na nakakabatay sa aktibidad sa sariling exchange ng Hyperliquid at nagiging sanhi na mas maliit ang pakiramdam ng pagtaas bilang simpleng kuwento ng listing ngayon para sa mga trader na mabuti na nagmamasid sa liquidity.
Ang buyback engine sa likod ng HYPE
Sa sentro ng pagtaas ay ang Tulong na Pondo, na nagrerehasa ng halos 99% ng mga bayarin mula sa mga perpetual na futures at spot markets ng Hyperliquid patungo sa mga pagbili ng HYPE sa open market. Sa pagkakaiba sa isang corporate board na nagpapasya kung papayagan ang pagbili muli, ang mekanismong ito ay gumagana nang tuloy-tuloy at awtomatiko, block by block. Ang disenyo na ito ay nagiging exchange usage sa pangangailangan ng token, dahil ang mas maraming kita mula sa pagtinda ay nangangahulugan ng mas maraming pagbili muli. Mula pa noong paglunsad, nagkaroon na ang Hyperliquid ng higit sa $1.16 bilyon na kumulatibong kita, kung saan halos lahat nito ay ginamit para bumili ng sariling token nito sa malaking saklaw sa pamamagitan ng parehong awtomatikong channel sa mga market.
Ang sukat ay nagpapakita na mas maliit ang ETF narrative kaysa sa unang tingin. Ang spot Hyperliquid ETFs ay ipinakilala noong Mayo at nakalikom ng $75 milyon sa kabuuang net inflow, isang makabuluhang milestone para sa isang batang asset, ngunit maliit kumpara sa buybacks na umabot sa $316.8 milyon lamang sa Q3 2025. Isang pangalawang antas ng demand ay mula sa treasury accumulation, kung saan ang Nasdaq-listed Hyperliquid Strategies, na nakikipag-trade sa PURR, ay may hawak na halos 20 milyong HYPE at nagrereport ng $152.5 milyon na quarterly profit, karamihan mula sa unrealized gains na may kinalaman sa mga ito kaysa sa operating income, na nagpapakita ng concentrated exposure sa HYPE mismo sa pamamagitan ng kanyang treasury.
Gayunpaman, ang parehong istruktura na nagpapalakas sa bull case ay nagpapalalim din sa risk profile. Bumaba ang quarterly repurchases ni Hyperliquid mula sa $316.8 milyon noong Q3 2025 patungo sa $192.3 milyon noong Q1 2026, isang pagbaba ng halos 40% sa loob ng dalawang kuartal. Maaaring i-redirect ang hanggang 90% ng yield mula sa USDC balances patungo sa buybacks at ecosystem incentives, ngunit ang mekanismo ay malalaking nakadepende sa patuloy na trading volume. Kung bumababa ang aktibidad habang ang mga nakalock na token ay papasok sa circulation, ang bid na sumusuporta sa HYPE, hindi lamang ang sentiment, ay maaaring makaharap sa mas mahigpit na pagsubok sa merkado sa mga darating na panahon ng stress at mas mababang liquidity para sa mga holder.