May-akda: Thejaswini M A
Ipinagsasama at inilalathala ng BitpushNews
Bitpush Tandaan:
Noong Mayo 22, 2026, ang China Securities Regulatory Commission ay inilabas ang isang malaking banta: isinusulong nito ang matinding parusa sa mga institusyon tulad ng Tiger Securities, Futu Securities, at Changqiao Securities dahil sa kanilang ilegal na pagpapalawak ng operasyon sa ibang bansa; hindi lamang magkakaroon ng malaking multa, kundi ang lahat ng ilegal na kita ng mga kaugnay na partido sa loob at sa labas ng bansa ay maaaring ma-sequesta ayon sa batas, at ang lahat ng lokal na negosyo ay buburahin sa loob ng dalawang taon ng pagsasagawa ng kampanya. Ang mga umiiral na kliyente sa mainland ay pinapayagan lamang na magbenta nang iisang direksyon. Agad pagkatapos mabigyan ng balita, bumagsak ang mga presyo ng mga US-based na broker sa panahon bago ang pagbubukas ng merkado ng higit sa 40%.
Kapag ang mga legal na跨境通道 ay isinara nang isa-isa, saan tatanggalin ang mga pondo na nananatiling nagnanais mag-allocate ng global assets, nagnanais sumali sa pricing bago ang paglulunsad tulad ng SpaceX, at nagnanais mag-trade ng anumang asset kahit kailan at saanman?
Ang sagot ay tila umabot na sa surface: patungo sa RWA, patungo sa Hyperliquid.
Hindi ito isang propesya. Ito ay nangyayari ngayon.
Sa parehong araw na lumabas ang balita tungkol sa penalty notice, naka-set ang HYPE ng bagong tuktok.
Kasalanan ba? Maaaring oo. Pero ang kapital ay hindi naniniwala sa kasalanan. Ito ay naniniwala lamang sa eksport.
Ang sumusunod ay ang teksto:
Ang CME Group (Chicago Mercantile Exchange) ay ang pinakamalaking exchange ng derivatives sa buong mundo. Dito nagkakaroon ng pagbili at pagbenta ng mga propesyonal na trader ng crude oil, ginto, interest rates, stock indices, at bitcoin futures. Dito ay inooperate ang mga trilyon dolyar ng volume sa araw-araw, at patuloy na umiiral mula noong 1898.
Ang Intercontinental Exchange (ICE) ay may-ari ng New York Stock Exchange at may mga multiple derivatives exchange sa buong mundo. Ito ay isa pang malaking kumperensya sa industriya.
Sila ay ang pinakamalakas na mga kumpanya sa infrastruktura ng mga pinansyal na merkado sa mundo. Kapag tinuro nila ang isang bagay at sinabing “napakapanganib,” mahirap para sa mga regulador na huwag pansinin ang kanilang mga salita.
Kasalukuyan, ang CME at ICE ay nagpapressure sa U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) at Congress upang magpatupad ng matinding aksyon laban sa Hyperliquid, at nagbabala na ang “no-KYC” na platform ay isang kapaligiran para sa market manipulation at evasion ng sanctions.
- Totoo nga may zero KYC dito. Bagaman ginagamit ng Hyperliquid ang isang filter sa kanilang frontend upang i-block ang mga address na pinagbabawalan ng Office of Foreign Assets Control (OFAC), ang kanilang pondo ay ganap na permissionless. Kung may tao na lalabas sa website at direktang makikipag-ugnayan sa smart contract, walang anumang pag-verify ng identity ang maghihintay sa kanila.
- Bukod dito, walang limitasyon sa posisyon sa Hyperliquid. Sa CME, walang isang trader ang maaaring magkaroon ng posisyon na hihigit sa tiyak na laki sa anumang kontrato upang maiwasan ang manipulasyon at sistemikong panganib. Ngunit wala itong limitasyon sa Hyperliquid.
- Ang CME ay magiging malapit na nagmamonitor sa mga gawain sa pagpapahamak ng pamilihan tulad ng spoofing, wash trading, at collaborative attacks. Ngunit wala ang Hyperliquid sa anumang sistema ng pagmamonitor para sa mga ito.
Totoo naman ang mga ito.
Dahil sa balitang ito, bumaba ang HYPE token ng 9% noong Mayo 15. Pagkatapos, dalawang market maker ay taray ang $100 milyon na liquidity noong Mayo 18 bilang tugon.
coingecko.com
Ngunit tandaan kung alin sa mga produkto ang kanilang tinitingnan. Hindi ito ang mga crypto perpetual contract na nagpapatakbo na ng maraming taon at kung saan ang mga regulahador ay hindi nagbaba ng mata, ang kanilang pagkakabukod ay nasa oil contracts. Ito ang mga contract na nagkaroon ng volume na $720 milyon sa mga weekend kung kailan ang sariling oil market ng CME ay sarado.
Hindi walang katotohanan ang pag-aalala ng CME at ICE sa pagkakaroon ng ganitong kahirapan sa antas ng regulasyon, ngunit alam nating lahat na hindi sila neutral na manonood. Buong batay sa kanilang negosyo ang isang “monopolyo sa oras” na protektado ng batas. Hindi sila nagmamalaki sa teknikal na pakikilahok, ngunit kapag may nagtatagpo sa oras sa kanila, sila ay lubos na nagiging galit.
Sa pamamagitan ng pagdala ng totoong trading volume sa oil market sa weekend, binasag ng Hyperliquid ang spacetime continuum ng TradFi. At ang mga may-akda ng interes ay humihingi ng pagsasagawa ng gobyerno upang ipilit ang iba pang mag-antay habang sila ay natutulog. Kung ako ang nasa kalagayang iyon, mas pipiliin kong humingi ng pahintulot na magbukas sa weekend; ngunit malinaw, ito ay lang ang aking opinyon.
Ang opisina ng Hyperliquid sa Singapore ay may 11 lang na tao. Sa loob ng 30 araw hanggang Mayo 21, 2026, ang protokolo ay naglikha ng $51 milyon na kita. Noong Marso, itinapon nito ang halos $2.6 trilyon na nominal na volume ng derivatives.
tokenterminal.com
Ginagamit ng Hyperliquid ang 97% ng mga bayarin sa transaksyon sa pamamagitan ng on-chain fund para sa pagbabalik ng HYPE token. Sa pamamagitan lamang ng 11 tao, nakakagawa sila ng $51 milyon na kita bawat buwan—isang ekonomikong epekto bawat tao na walang katumbas, kahit sa loob o labas ng industriya ng cryptocurrency. Hanggang sa huling bahagi ng Mayo, tumataas na ang HYPE ng 101% taon-kalipunan.
Ang lahat ng ito ay hindi kinakailangan dahil ang Hyperliquid ay nagbuo ng mas mahusay na derivatives mula sa teknikal na pananaw. Ito ay dahil habang ang CME ay sarado, ito ay patuloy na bukas, at ang pagkakaroon nito ay may malaking halaga. Sa nakaraan, ang ilang mga bagong pag-unlad ay nagdala ng lohikang ito sa mas malalim na antas.
Noong Mayo 1, ang platform na Trade.xyz, na nakabatay sa Hyperliquid, ay naglunsad ng pre-IPO perpetual futures contract para sa Cerebras, isang tagagawa ng AI chip. Ang contract ay nagtrabaho sa loob ng dalawang linggo bago ang IPO. Sa maagang bahagi ng window na ito, ang mga trader ay inalis ang premium na halos 50% kumpara sa IPO price na $185, na nagmumungkahi na ang opening price ay magiging halos $277. Pagkatapos ay nag-update ang market information. Isang oras bago ang Cerebras ay mag-open sa Nasdaq, ang perpetual contract sa Trade.xyz ay nag-price ng $340 para sa stock, na may pagkakaiba ng mas maliit sa 3% kumpara sa totoong opening price. Sa wakas, ang Cerebras ay nag-open sa $350 noong Mayo 14, isang pagtaas ng 89% kumpara sa IPO price na $185. Ang tradisyonal na platform sa一级半 market tulad ng Forge at EquityZen ay may error na 35%, samantalang ang Hyperliquid ay may error na tanging 3%.
Sa panahon na patuloy pa ang tunay na kakaibang kalagayan, ang $277 ay ang presyo na iniiwan ng merkado. At nang dumating at nai-decode ang mga impormasyon, ang kabuuang karunungan ng grupo ang nagpapalitan ng pagkakaiba na ito. Ito ang dapat gawin ng price discovery.
Kasunod sa May 17, Linggo ng umaga, ipinakilala ng Trade.xyz ang perpetual futures contract ng SpaceX. Nagsimula ito sa reference price na $150, tumalon sa loob ng ilang oras hanggang $216, at huling naka-stabilize sa paligid ng $203, na nangangahulugan na ang pangkalahatang mamimili ay nagtatakda ng valuation na $2.4 trilyon para sa kumpanyang ito.
Gayon pa, ang SpaceX ay hindi pa nagsubmit ng S-1 registration statement, walang analista mula sa Wall Street ang nagbigay ng target price, at wala pang opisyal na roadshow.
Hindi alam ng mga trader na ang SpaceX ay nagsumite na ng lihim na aplikasyon sa U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) noong April 1, na may layuning pagtataya sa halagang $1.75 hanggang $2 trilyon.
Ang mga trader ay nag-settle ng contract sa $203, na nagbibigay ng implied valuation ng $2.4 trilyon. Bago pa man makapagpulong ang mga banker sa kanilang unang pagpupulong at nang walang kakayahan na makita ang mga pagsasalaysay, ang publiko ay agad naging malikhain sa pinakamataas na bahagi ng sariling target range ng kumpanya. Tatlong araw pagkatapos, noong Miyerkules, Mayo 20, ipinasa ng SpaceX ang tunay na 277-pahina na S-1 registration statement sa publiko.
Kasalukuyang may tatlong produkto na nagtatangkang magbigay ng eksposur sa panganib ng pag-invest sa SpaceX. Bawat produkto ay nagtataya sa iba’t ibang solusyon sa legal na antas.
Sinubukan ng PreStocks na maging matalino. Itinatag nila ang mga pondo ng special purpose vehicle (SPV) upang bumili ng totoong mga aktibo ng SpaceX, at pagkatapos ay hinati at isinama ang mga bahagi ng pondo bilang mga blockchain token upang makapag-ambag ang mga retail investor. Parang malinis na pabalik na daan papunta sa mga pribadong teknolohiya na kumpanya.
Gayon, bago pa man ipaglaban ng Hyperliquid ang kanilang SPCX contract, pinaliwanag nang pampubliko ng Anthropic at OpenAI ang kanilang pagkakawala ng ugnayan sa mga third-party SPV product na nagsasabing sumusunod sa kanilang valuation. Ang mga platform sa Hong Kong at United Arab Emirates ay nagbebenta ng mga tokenized exposure sa mga kumpanyang ito nang walang pahintulot ng board. Parehong kumpanya ay naglabas ng babala na ang pagpapasa ng mga akdang pang-kapital sa likod ng mga produktong ito ay walang bisa. Agad na bumagsak ang halaga ng token ng PreStocks ng 50%. Kapag sinusubukan mong i-operate sa pamamagitan ng pag-ano sa totoong stock, ang kumpanya na iyong pinagmamasdan ay laging may karapatan na magsali at mag-intervene.
Ang Ondo Global Markets ay nagtatokenize ng mga stocks sa pamamagitan ng isang broker-dealer na rehistrado sa Estados Unidos, kung saan bawat token ay suportado ng panaalang-alang na sekuridad. Ang kanilang pagkakasunod sa batas ay napakalinaw, kaya't ang Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) ng Estados Unidos ay nagbuo ng infrastructure para sa settlement dito.
Gayon, ang pinakamalaking kahusayan ng Ondo ay ang kanyang pinakamalaking kahinaan. Mayroon itong tiyak na pisikal na address ng opisina. Kung pipiliin ng SEC na huwag bigyan ito ng pahintulot, alam nila eksaktong sino ang dapat kanilang tawagan. Kung magpapahayag ng pagtutol si Elon Musk, alam ng mga abogado ng SpaceX eksaktong anong托管机构 ang dapat silang isampa ang kaso. Dahil pumili na maging maayos sa laro, naging perpektong target ang Ondo para sa direkta at tumpak na pag-atake.
Saka tignan natin ang SPCX contract ng Hyperliquid—ang bagay na ito ay buo na buo na nakabatay sa wala.
Walang mga ahente, walang nakarehistrong broker-dealer, at walang mga hinggil sa anumang pisikal na ari-arian. Ito ay isang synthetic perpetual contract, isang ganap na multo. Isang malinaw na taya sa isang presyo, na kinokompyuta nang buong-pusong gamit ang USDC sa isang decentralized network.
Kahit gusto ng SpaceX na pigilan ang mga tao na mag-trade ng derivatives batay sa kanilang valuation, hindi nila ito kayang gawin. Walang korporatibong entidad na maaaring magbigay ng legal na papeles, at walang sentral na issuer na maaaring magbigay ng presyon.
Talagang matalino. Sa halip na may anyo, ang Hyperliquid ay naintindihan ang isang bagay: kung wala kang mukha, walang makakapagpalo sa iyo. Sa pamamagitan ng pag-angkop ng kanilang produkto sa isang bagay na walang pisikal na anyo, nagiging imposible silang maging target.
Hindi ko sigurado kung ito ay pure na mabuti.
Isang lugar na walang KYC na naglilipat ng milyon-milyon dolyar na pera sa labas ng pandaigdigang sistema ng bangko, ay isang nakakatakot na pangaral sa pambansang kaligtasan na mahirap ipagtanggol. Sapat na palatandaan ng katotohanan ng ganitong presyon ang pagbisita ni Jeff Yan, co-founder ng Hyperliquid, sa Washington noong Mayo 17 upang makipagkita sa mga tagapagpasya.
Tungkol kay Jeff Yan. Siya ay isang totoong tao, nakikita ang kanyang mukha, at nag-aral sa Harvard. Kung gusto ng SpaceX na ipaglaban ang paglabag sa trademark o karapatan sa ari-arian dahil sa kanyang platform ay may isang kontrata na tinatawag na "SPCX", siguradong makakapagpadala sila ng legal na dokumento directly sa kanya.
Ngunit ang paghahatol kay Jeff ay hindi magpapalabas ng kontrato na ito.
Sa PreStocks, kung tanggalin ng kumpanya ang mga piling aktibo, wala nang produkto. Sa Ondo, kung i-freeze ng hukom ang banko o tagapag-alaga, sasalanta ang produkto. Ngunit ang SPCX ng Hyperliquid ay isang sariling mai-deploy na code. Kahit pa si Jeff Yan ay mawala dahil sa mga kaso, ang mga smart contract ay nasa online na, ang code ay hindi maaaring baguhin, at ang global order book ay patuloy na magpapatakbo sa blockchain.
Ito ang “perpektong teorya” ng decentralization. Ang katotohanan ay mas mahina. Nagpapatakbo lang ang Hyperliquid sa 20 mga validator, hindi sa 900,000. Maaaring ma-identify ang mga validator na ito. At ipinakita na ng insidente ng JELLY: kung gusto nilang mag-intervene, gagawin nila ito. Ang mga validator ay hindi imposible na baguhin.
Sabi naman ulit, ang oras ang tanging produkto na hindi nila kayang kopyahin.