Original ｜ Odaily Star Daily (@OdailyChina)
May-akda｜Golem（@web3_golem）
“HYPE ay dapat mabawasan ang SOL bago matapos ang current bull market,” ang unang pahayag ni Arthur Hayes, co-founder ng BitMEX at pinakasakto na “H Guardian,” noong huling bahagi ng Mayo, na nagsasalita ng kanyang inaasahan, na dating maraming beses niyang sinabi na ang HYPE ay magiging $150.
Ang dahilan kung bakit sinasabing “pinapabayaan ni Arthur Hayes ang isa at pinapupuri ang isa” ay ang pagkakataon kung kailan ang dating co-founder ng Multicoin Capital at “S-Guard” na si Kyle Samani ay una nang tumarget sa Hyperliquid sa komunidad, at mula roon ay naging walang hanggan ang kanilang pagtatalo, na natapos sa isang taya na $100,000 kung saan ipinagbili na ang HYPE ay magiging mas mabuti kaysa sa lahat ng mga token sa top 10 market cap sa natitirang panahon ng taon（了解二人恩怨详情可阅读：Solana at Hyperliquid, ang pinakatapat na mga tagapagligtas, ay nag-awayan）.
Sa mga nakalipas na araw, patuloy na tumataas ang HYPE at nakamit ang bagong all-time high sa $75, kung saan ang ilang mga investor na gustong sumali ay natakot sa mataas na presyo, at ang ilan ay nagsisimula nang subukan ang pag-short. Sa artikulong ito, ang Odaily Planet Daily ay mag-aanalisa sa pagbabago ng fundamentals ng HYPE mula sa pananaw ng mga order na bumibili at bumebenta, para sa refrensya ng mga mambabasa.
Pinakamalakas na山寨币 ETF sa kasaysayan ay lumabas
Kasalukuyang mayroong dalawang HYPE spot ETF sa merkado; noong Mayo 12, inilunsad ng 21Shares ang unang Hyperliquid ETF (THYP) sa Nasdaq; noong Mayo 15, inilunsad din ng Bitwise ang Hyperliquid ETF (BHYP) sa NYSE.
HYPE: Tuloy-tuloy na 14 araw na net inflow sa spot ETF
Hanggang ika-2 ng Hunyo, patuloy na 14 araw ang net inflow mula nang paglulunsad ng HYPE spot ETF, na may kabuuang net inflow na higit sa $136 milyon, na kumakatawan sa halos 0.9% ng kabuuang market cap ng HYPE, kung saan ang BHYP ng Bitwise ay may net inflow na $82.96 milyon, naging pinakamalaking HYPE ETF sa mundo.
Ang pagganap ng HYPE Spot ETF pagkatapos ng paglulunsad ay sapat na nagpapakita ng pagmamahal ng tradisyonal na pondo sa Hyperliquid. Sa mga 12 na Amerikanong spot ETF sa cryptocurrency, batay sa kabuuang net inflow, ang HYPE Spot ETF ay naging ika-limang pinakamalaking spot ETF sa cryptocurrency, maliban sa BTC Spot ETF, ETH Spot ETF, XRP Spot ETF, at SOL Spot ETF, at malayo nang sinusundan ang iba pang spot ETF sa cryptocurrency na mas maagang ilunsad.
Ipinapakita ng pagkukumpara sa performance ng BTC at ETH spot ETF mula noong Mayo ang pagkakahati-hati ng merkado, habang ang mga pondo sa ETF ng cryptocurrency ay nagrererolate.
Ang BTC spot ETF ay nagkaroon na ng 12 araw na patuloy na net outflow mula noong Mayo 15, na may kabuuang outflow na higit sa $2.43 bilyon sa Mayo, na nagbreak ng dating record ng 8 araw na patuloy na net outflow noong unang bahagi ng 2025; ang ETH spot ETF naman ay nagkaroon na ng 16 araw na patuloy na net outflow mula noong Mayo 11, na may kabuuang outflow na higit sa $540 milyon sa Mayo. Samantala, ang BNB ETF (VBNB) na ipinakilala ni VanEck sa Nasdaq noong Mayo 28 ay hindi nagkaroon ng anumang net inflow sa loob ng 4 araw na patuloy.
Sa ganitong siklo, bumaba ang pangangailangan ng mga institusyon at tradisyonal na kapital sa pagkakaroon ng eksposur sa mga ETF tulad ng BTC at ETH, habang tumataas ang atraksyon sa HYPE, kahit na mas mataas ang antas ng FOMO kaysa sa datos sa unang paglunsad ng spot ETF para sa BTC at ETH.
Ang HYPE spot ETF ay nakalikom ng halos 1% ng market cap ng HYPE sa loob ng dalawang linggo mula sa paglalunsad, na higit pa sa proporsyon ng paglalunsad ng BTC at ETH spot ETF sa parehong panahon. Ayon sa datos ng SoSoValue, ang net inflow ng BTC spot ETF sa unang dalawang linggo ay $1.46 bilyon, na nakalikom lamang ng humigit-kumulang 0.2% ng market cap ng BTC noong panahong iyon; ang ETH spot ETF naman ay may net outflow ng humigit-kumulang $4 bilyon sa unang dalawang linggo; samantalang ang SOL spot ETF ay may net inflow ng humigit-kumulang $3.8 bilyon, na nakalikom lamang ng humigit-kumulang 0.47% ng market cap ng SOL noong panahong iyon.
Ang patuloy na pagpasok sa HYPE spot ETF ay nagbibigay ng matibay na suporta sa presyo ng HYPE.
Double support from HYPE buying pressure offsets unlocking selling pressure
Bukod sa ETF, ang kita mula sa protokolo ng Hyperliquid ay mahalagang suporta sa pagbili ng HYPE.
Noong simula ng 2025, ipinakilala ng Hyperliquid ang mekanismo ng Assistance Fund (AF), kung saan ang 97% ng mga bayarin sa transaksyon ng protokolo (perps + spot, atbp.) ay awtomatikong ipinapadala sa address ng sistema ng AF para sa patuloy na pagbili muli ng HYPE. Pagkatapos, binago ang porsyento ng bayarin sa 99%, at ang mekanismong ito ay nagpapahintulot sa HYPE na mabisang makakuha ng halaga ng protokolo ng Hyperliquid, habang nagsisilbing mahalagang suporta sa presyo ng HYPE.
Ang araw-araw na kita ng protokolo ng Hyperliquid ay nasa antas ng $1-3 milyon, at mula noong ipatupad ang AF mechanism, ay nakarepuro na ng higit sa $1.1 bilyon ang HYPE. Bagaman ang cumulative net inflow ng HYPE spot ETF ay hindi kasindak ng AF, mas mabilis ang paglago nito—nabawasan na lamang ng kalahati ng buwan ang net inflow na katumbas ng 1/10 ng halaga ng HYPE na nabili ng AF, at noong Mayo 29, ang pinakamataas na araw-araw na net inflow ay umabot sa $31.62 milyon.
Ngayon, ang pagkakaroon ng HYPE spot ETF ay magiging double support para sa HYPE, na makakatulong na kumbinsihin ang presyur sa pagbebenta mula sa pagkakalabas ng team tokens.
Mula sa Enero 2026, ang opisyal na patakaran ay ang pag-unlock ng team tokens ay magiging isang beses sa buwan, na palaging nangyayari sa araw ng 6 ng bawat buwan. Ang 6 ng Hunyo ay mayroon ding isang一次性 unlock ng mga token na may halagang $38.7 milyon, ngunit baka hindi ito magdulot ng malaking presyur sa pagbebenta sa merkado.
Ang isang mahalagang katangian ng ETF pagbili ay ang mga investor sa likod nito ay maaaring hindi nauunawaan ang tokenomics, o kaya ay hindi pa kailanman direktang ginamit ang DeFi protocols; sila ay naghahanap lang ng eksposur sa HYPE. Kaya mas mababa ang sensitivity ng ETF investors sa token unlocking, at habang hindi nagkakaroon ng malaking pagbabago sa基本面 ng proyekto, ang token unlocking ay hindi magpapababa sa lakas ng pagbili.
Sabay dito, mas marami pang HYPE spot ETF ang maaring ma-launch sa hinaharap. Noong Hunyo 2, isinumite na ni Grayscale ang S-1 amendment para sa Hyperliquid Staking ETF, na nag-aalok ng humigit-kumulang 2 milyong HYPE bilang seed capital investment, at ang Hyperliquid ETF code ay Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG), na magiging aktibo sa pag-trade noong Hunyo 4.
Ang HYPE ay magkakaroon ng mas malalim na likuididad, mas malakas na pakikilahok mula sa mga institusyon, at patuloy na pagdadamit ng bagong pagbili.
Mas FOMO ang mga institusyon kaysa sa mga retail trader?
Hindi mas mababa ang antas ng FOMO ng mga institusyon sa HYPE kumpara sa mga retail investor; habang nagpapahayag sila ng kanilang positibong pananaw sa HYPE, ginagamit nila ang totoong pera upang tulungan ang pagtaas ng HYPE.
a16z ay maaaring naging pinakamalaking institusyonal na holder sa labas ng HYPE
Simula noong Agosto 2025, ang a16z ay nagsimula ng malaking pagkolekta ng HYPE. Ayon sa pagmamasid ni crypto analyst Ai Tita @ai_9684xtpa, maaaring naging ika-6 pinakamalaking holder sa chain ng HYPE ang a16z, at ang pinakamalaking holder mula sa labas. Ang mga unang 5 pinakamalaking address sa chain ng HYPE ay kabilang sa mga proyekto ng sariling ecosystem ng Hyperliquid (ang ika-5 ay ang Kinetiq staking protocol), habang ang ika-6 na address ay nasa ilalim ng a16z, na may 3.095 milyong HYPE, na may halagang higit sa $223 milyon.
Ngunit hindi ito ang tanging HYPE holding address ng a16z, ipinapakita ng chain na ang a16z ay patuloy na bumibili at naglalagay ng HYPE sa pamamagitan ng maraming kaugnay na address.
Noong Mayo 28, sinubaybayan ni Ai Tita @ai_9684xtpa, ang isang address na nagsisimula sa 0x4c6 na may kinalaman sa a16z, ay nag-draw ng kabuuang 253,947.43 HYPE mula sa mga exchange at market maker, na may average na presyo ng humigit-kumulang $59.20; noong Mayo 30, sinubaybayan ng Lookonchain na muli ay bumili ang isang address na nagsisimula sa 0xb5E na may kinalaman sa a16z ng 226,121 HYPE, at mula pa noong Abril 14, ang address na ito ay nakabili na ng kabuuang 3.9 milyong HYPE, na may average na presyo ng humigit-kumulang $49.40.
Kahit na sa labas ng a16z, ang Galaxy Digital ay nagtatipon din ng HYPE. Ayon sa pagmamasid ni Lookonchain noong Hunyo 3, ang Galaxy Digital ay nag-withdraw ng 179,000 HYPE mula sa Coinbase, na may halagang humigit-kumulang sa $12.62 milyon, habang noong Mayo 21, ang isa pang kaugnay na wallet nito ay bumili rin ng 158,100 HYPE, na may halagang humigit-kumulang sa $8.8 milyon.
Hindi na itinuturing ng mga institusyon ang HYPE bilang karaniwang air coin; sinabi ni Matt Hougan, Chief Investment Officer ng Bitwise, na ang HYPE ay higit pa sa isang altcoin—ito ay “second-generation” cryptocurrency dahil sa mga tunay na pagkuha ng halaga, repurchase, at pangangailangan ng mga institusyon.
Sambil itinataas ng mga institusyonal na actor ang posisyon ng Hyperliquid mula sa isang Perp DEX patungo sa isang blockchain financial infrastructure platform. Ayon sa isang ulat ng Grayscale, maaaring hamunin ng Hyperliquid sa hinaharap ang tradisyonal na sistema ng derivatives trading at exchange, at maging isang “gigantic financial services player.”
HYPE DAT ay napili sa Russell 3000 Index
Habang bumababa ang interes sa mga konsepto ng DAT sa US stock market at ang lider sa industriya, Strategy, ay nagsisimula nang magbenta ng mga coin, patuloy ang mga kumpanyang DAT na nagtataya sa HYPE na nakakamit ng unrealized profit habang tumataas ang presyo ng HYPE. （Kaugnay na pagbabasa:DAT ay nabigo? Ang mga上市公司 na nagtataya sa HYPE ay nakakamit ng $1.25 bilyon na unrealized profit）
Ang pinakamahalagang tandaan ay ang Hyperliquid Strategies (NASDAQ: PURR). Ayon sa data sa opisyal na website, kasalukuyang mayroon silang 22.3 milyong HYPE, na may halagang $1.617 bilyon. Sa kanilang pagsasalin sa unang bahagi ng Mayo, inamin din ng Hyperliquid Strategies na inilabas nila ang $10.5 milyon para bumili muli ng humigit-kumulang 3 milyong mga aktibong bahagi hanggang sa Q1 ng 2026, na may average na gastos ng $3.42 bawat bahagi.
May 22, ipinahayag ng FTSE Russell ang unang listahan ng reorganisasyon ng Russell 3000 Index para sa June 2026, at lumabas ang PURR sa listahan ng pagdaragdag sa Russell 3000 Index, at inaasahang maging epektibo noong June 26.
Nakalista ang PURR sa listahan ng pagpapalawig ng Russell 3000 Index
Ang Russell 3000 Index ay isa rin sa pinakasaklaw na mga index ng stock sa Amerika, na kumakapal ng mga pinakamalaking halos 3,000 na listahang kompanya sa Amerika, kaya't maaaring sabihin na ito'y naglalaman ng buong merkado ng mga stock sa Amerika, at may malaking pag-aayos tuwing Hunyo bawat taon. Kasalukuyang may malaking dami ng index funds, pension funds, at ETF na sumusunod sa index na ito, at inilahad ng FTSE Russell na mayroong halos $10.6 trilyon na mga asset na ginagamit ang Russell US Index bilang benchmark.
Kung talagang isama ang PURR sa Russell 3000 Index, hindi lamang ito ay makakakuha ng passive allocation mula sa mga pondo, kundi lalong mapapalakas ang kanilang kamalayan. Upang tulungan ang mga investor na makakuha ng higit pang HYPE risk exposure, maaaring sundin nila sa hinaharap ang “margin buying” model ng Strategy, at maging isa pang matibay na suporta sa pagbili ng HYPE.